财务分析工具

1财务分析工具主讲：王秀荷二零零七年六月十七日2第一章21世纪的财务分析工具导论3一、新世纪的经济发展特征•全球化：全球化营销；全球化供应链；人才全球化。•信息化：互联网与电子商务模式的出现。•复杂化：工作流程电子化；税务系统与国际接轨；汇率影响；国际融资等。4二、公司经营（财务管理）的目标•公司价值最大化：会涉及到股东利益、员工利益、消费者利益。•关键是现金流管理。5•企业价值就是企业的市场价值，是企业所能创造的预计未来现金流量的现值。•企业价值最大化的财务管理目标，反映了企业潜在的或预期的获利能力和成长能力。•其优点主要表现在：（1）该目标考虑了资金的时间价值和投资的风险；（2）该目标反映了对企业资产保值增值的要求；（3）该目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；（4）该目标有利于社会资源合理配置。其主要缺点则是企业价值的确定比较困难，特别是对于非上市公司。6•股东作为所有者在企业中承担着最大的义务和风险，债权人、职工、客户、供应商和政府也因为企业而承担了相当的风险，在确定企业的财务管理目标时不能忽视这些相关利益群体的利益，企业价值最大化目标就是在权衡企业相关者利益的约束下实现所有者或股东权益的最大化。7三、21世纪的财务决策环境更加复杂四、财务分析的意义对内部管理的意义对外部评价的意义8第二章财务报表9一、概述•财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述。包括资产负债表、损益表、现金流量表和附注。10二、会计原则（会计基础）•权责发生制•现金收付制11三、会计假设（会计前提）•1、实际成本计量•2、货币计量•3、会计分期•4、配比原则•5、持续经营•6、全面性原则•7、谨慎原则12四、财务报表种类•几个概念：报告周期、年度报告、中期报告、季度报告。13（一）、资产负债表1、概念资产负债表是反映企业在某一特定日期的财务状况的会计报表。它以“资产总额=负债总额+所有者权益”这一会计恒等式为依据，按一定的标准和次序列示企业的资产、负债和所有者权益。142、资产负债表内容资产是企业所取得和控制的，能够用来进行生产活动并带来经济利益的经济资源。在资产负债表中，资产按流动性大小依次排列，流动性大者居前，小者居后，其顺序为:流动资产、长期资产、固定资产、无形资产、递延资产和其它资产。负债和所有者权益说明企业的资金来源，即企业用于获得各项资产的资金来自何方。多少来自债权人，多少来源于所有者，在排列时，负债在前，所有者权益在后。153、资产是指过去的交易、事项形成并由企业拥有或者控制的资源，该资源预期会给企业带来经济利益。按流动性分：流动资产；现金、有价证券、应收账款、存货、预付费用、16固定资产（长期资产）：有形资产：土地、房屋、机器设备、在建项目；长期投资：股权投资和债权投资；无形资产：专利权、版权、商誉；其他资产：非流动性应收账款和非流动预付费用17重要的概念直线折旧法加速折旧法：余额递减法、年限总和数法折旧费用累计折旧残余价值184、负债负债是公司承诺的债务。分为流动负债：应付账款、应付费用、长期债务的当前（流动）部分和资本租赁的当前（流动）部分、短期贷款（包括应付票据）长期负债：应付票据（抵押票据）、应付债券、信贷协议、经营负债（递延税款、预计负债）、少数股东权益等。195、股东权益代表公司净资产，是资产减去负债的余额。股权流通在外普通股优先股资本公积金留存收益库存股份股权的账面价值与市值。206、资产负债表结构资产=负债+所有者权益流动资产流动负债实收资本（股本）长期资产长期负债资本公积长期投资盈余公积固定资产未分配利润无形资产其他资产21（二）、损益表（利润表）1、概念损益表又称利润表，是反映企业在某个期间内的经营成果及其分配情况的财务报表。损益表按照“利润=收入—费用”这一会计恒等式编制，表中项目按利润形成和利润分配的各分项列示。223、要素：净销售额、销货成本、其他营业收入、毛利润、营业费用、净营业收入、其他收入和费用、所得税、净利润、非常项目。232、主要结构利润=收入—费用毛利销售收入销售成本息税前利润营业费用税前利润利息费用净利润所得税24（三）、现金流量表1、概念现金流量表是反映企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出信息的会计报表。25•2、组成部分：•（1）经营活动产生的现金流量•经营活动是指企业投资活动和筹资活动以外的所有交易和事项。•主要现金流入：•产品和服务的销售收入；•贷款利息；•股利26•主要现金流出项目：•支付购货款；•支付员工工资；•支付税款；•支付利息费用•支付给供应商的其他费用。27•（2）投资活动产生的现金流量•投资活动是指企业长期资产的购建和收购其他公司或出售子公司等的活动。•主要现金流入：•贷款收入•出售其他公司的债券、权益证券•出售物业、厂房和设备等长期资产28•主要现金流出项目：•向其他公司或实体提供贷款•购买其他公司的债务证券和权益证券•购建物业、厂房和设备等长期资产29•（3）融资活动•融资活动产生的现金流量是指出售或回购普通股/优先股、发行或收回长期债券、以及支付股利等活动产生的现金流量。•主要现金流入：•出售权益证券•出售债券、债权、票据、以及其他短期或长期借款。30•主要现金流出项目：•支付股利•回购公司权益•偿还借款本金和利息•用直接法做现金流量表•用间接法做现金流量表（见下一章）31（四）所有者权益报表•所有者权益报表是反映权益账户的金额和变动详细情况的报表。32•其他报表：•试算平衡表•合并财务报表•预测财务报表•财务报表附注33五、审计事项与审计报告•]、审计作用•2、审计类型•3、未经审计的财务报表•4、审计师和客户关系•5、审计报告：无保留和有保留意见两种•6、可靠性和审计频率34六、虚假财务报表•一般考虑•持续条款和加速条款•欺诈行为35第三章财务分析基础36一、共同比分析•共同比纵向分析：•同一年度报表中选出一个基数，然后使之与其他相关数额比较。•共同比横向分析：•同一指标在不同年份的价值进行比较。37二、比率分析比率分析法是通过计算同一时期的会计报表中各有关项目之间的比率关系，来确定经济活动变动程度的分析方法，采用这种方法，首先要计算出企业各种财务比率指标，然后用选定的标准与之对比，从比较的差异中发现问题。38（一）、流动比率•以报表（包括用用直接法做的现金流量表和用间接法做的现金流量表）数字为基础进行计算。39•1、净营运资本•净营运资本=流动资产-流动负债=（总资产-非流动资产）-（总负债-非流动负债）=非流动负债+股东权益-非流动资产40•2、现金利润•主要是指营业活动产生的现金流量，它与营业利润比较，可看出利润的质量高低。•3、现金流动比率=（现金+有价证券+营业现金流）/流动负债41•4、商业周期/经营周期=应收账款/（销售额/360）+存货/（销货成本/360）5、资金周转期=存货周期+平均收账期-应付账款延迟期426、流动比率：定义：流动比率是流动资产与流动负债的比值。计算公式：流动比率=流动资产/流动负债经济含义:该指标反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的一种保障程度。一般情况下，流动比率2为好，越高，表明企业短期内可以变现的流动资产数额越大，偿还到期流动负债的能力越强，债权人遭受损失的风险越小。437、速动比率定义:速动比率是企业速动资产与流动负债的比值。速动资产是指能够迅速变现的资产，一般认为速动资产等于流动资产扣除存货后的部分。计算公式:速动比率=速动资产/流动负债=(流动资产—存货)/流动负债经济含义:速动比率中扣除了存货因素的干扰，更真实地反映了企业短期偿债能力。44一般情况下，速动比率越高，表明企业短期内以速动资产偿还到期流动负债的能力越强。通常认为，速动比率100%为比较正常,但没有统一的标准，因为行业不同，该比率会有较大差别。45（二）盈利能力比率1、收入增长/下降比率=（当年销售量-上一年销售量）/上一年销售量462、利润率：毛利率、营业利润率、现金利润率、净利润率毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入营业利润率=（销售收入-销售成本-营业费用）/销售收入净利润率=净利润/销售收入现金利润率=营业活动现金流/销售收入473、股权回报率（ROE）=净利润/股权4、资产回报率（ROA）=（净利润+利息）/总资产48•杜邦分析模型权益净利率=净利润/股东权益=销售净利润率*总资产周转率*权益乘数49（三）经营比率(管理效率）1、总资产周转率=销售额/资产总额2、存货周转率=销售成本/平均存货3、应收账款周转率=销售额/应收账款应收账款周转期（周转天数）=360/周转率4、应付账款递延周期（天数）=应付账款/（销售成本/360）50（四）杠杆比率1、资产负债率又称总负债比率=负债总额/资产总额2、产权比率=负债总额/权益总额3、长期债务与资本总额比率=长期债务/（长期债务+权益）4、长期债务与净营运资本比率=长期债务/（流动资产-流动负债）5、已获利息倍数=息税前利润总额/利息费用51（五）其他比率1、安全天数=速动资产/每日现金费用2、投资周转率=净销售额/总资产3、长期债务与权益比率=长期债务/股权4、固定费用偿付比率5、盈亏平衡点销售额52三、上市公司财务报告上市公司信息披露的主要公告有四类：招股说明书、上市公告、定期报告（年度和中期）、临时公告（重大事件和公司收购公告）。通常将上述全部内容统称为上市公司财务报告）。53上市公司三个最重要的指标（1）、每股收益=净利润/年末普通股股份总数这个指标的延伸指标有市盈率=普通股每股股价/普通股每股收益每股股利=股利总额/年末普通股股份总数股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价股利支付率=每股股利/每股净收益股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股股利留存盈利比率=（净利润-全部股利）/净利润（2）、每股净资产=年度末股东权益/年末普通股股数市净率=普通股每股股价/普通股每股净资产（3）、净资产利润率见前面54上市公司报表阅读方法•1、资产负债表的阅读方法•2、利润及利润分配表的阅读方法•3、关注附注•4、注意例外项目55上市公司操纵利润的常见手段•1、利用销售调整增加本期利润•2、利用推迟费用入账时间降低本期费用•3、利用关联交易降低费用支出、增加收入来源•4、利用会计政策变更进行利润调整•5、利用其他应收款减少费用的提取•6、利用其他非正常性收入增加利润56第四章财务计划与预测57一、财务计划模型58二、销售百分比模型•销售百分比比率法，它是指以资金与销售额的比率为基础预测未来资金需要量的方法。•运用销售额比率法预测资金需要量时，是以下列假设为前提的：企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产负债与所有者权益结构已达到最优。59•销售额比率法的计算公式为：•对外筹资的需要量60实例：某公司2005年的财务数据如下：项目流动资产长期资产流动负债长期负债当年销售收入净利润分配股利留存收益金额（万元）40008000400600040002006014061•假设企业的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。要求：（1）2006年预计销售收入达到5000万元，销售净利率和收益留存比率维持2005年水平，计算需要补充多少外部资金？（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目标销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？62•（1）变动资产销售百分比＝4000/4000＝100%变动负债销售百分比＝400/4000＝10%销售净利率＝200/4000×100%＝5%留存收益比率＝140/200＝70%外部补充资金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%＝725（万元）（2）外部补充资金＝（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%＝432（万元）63三、内部增长率和可持续增长率•内部增长率=再投资率*权益回报率*权益/资产•可持续增长率=再投资率*权益回报率64四、影响财务预测的因素•1、过去的财务报表数据•2、账款趋势•3、公司特有的