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无形资产与企业价值评估主讲人：范莉莉西南交通大学经济管理学院第一章前言普华永道会计师事务所（国际四大会计师事务所之一)在全球范围内对企业的高级管理者、机构投资者以及证券分析师等三组人员进行了一次大规模的调查。该调查要求受访者对影响企业价值的各项因素依其重要性加以排序。在37项因素中，三组受访人员一致排在前十位的是:收益、现金流量、毛利、策略经营方向(负债经营；多元化经营；品牌战略；竞争战略)、管理团队的素质、经验、产品上市的速度、市场竞争、市场规模、市场成长和市场占有率。紧接着排在后14位的因素可大致归为三类:（1）与客户相关的因素:市场营销费用、分配渠道、品牌质量、客户增长率；（2）与员工相关的因素:知识资本，员工稳定性、员工收入水平；（3）与企业革新相关因素:新产品贡献的收入，新产品成功率，研发费用，产品发展趋势。从这些因素整体来看，可分为两大类:财务类型因素和非财务类型因素。财务类型因素通常可从企业对外公布的财务报告中获取，容易掌握；非财务类型因素因其不可量化性，复杂性，不容易掌握，需要对企业和企业所在行业进行大量深入的研究分析才能获得可靠数据。由此看出，对企业价值的评价是一个复杂的过程，其中无形资产因素的影响不容忽视。(一)企业价值与企业无形资产企业的未来获利能力，是企业各种因素，包括企业的有形资产和无形资产等共同作用的结果。企业拥有的无形资产类型很多，理论上包括各种可辨认的无形资产（如专利权、商标权、特许权、专有技术等）以及不可辨认的无形资产（如企业的人员素质、企业文化、商誉等）。在评估企业价值时，这些无形资产因素都必然要加以考虑。需要探讨的问题在于，评估师如何对这些因素相互作用后将给企业未来收益产生的影响进行预测。比如，企业通过购买方式取得一项技术，但在技术的消化与吸收方式以及相关的资金投入等方面不同，这项技术的价值，即未来获利能力就会完全不同。据统计，日本、韩国等亚洲国家的一些企业，在技术引进方面的投入比例大约是1：7，即每引进一元钱的技术，企业自己进一步开发的投入大约是7元；而我国企业的该项投入比例大约是1：0.2，大大低于上述两个国家的企业。从这个数据可以看出，同样一项技术，在不同的企业中，人员技术水平的的高低、管理人员的素质、企业对技术的消化能力、企业的融资能力以及投入的资金量等因素不同，该项技术所产生的未来获利能力是完全不同的。如一项专利的引进，虽然是企业的一项创新活动，但如果该企业综合能力较差以致引进这项专利将无法对其充分吸收和消化，或者不具备市场开发能力，则此项专利再好，其市场价值再高，相对于这个企业也难以发挥其价值，企业就不应引进这项专利。•根据这个例子，可以悟出一个道理，就是在预测企业未来收益时，一定要充分考虑企业无形资产构成；•考虑与无形资产未来发挥效益密切相关因素：1.如企业未来的融资能力；2.在技术方面加大投入的能力；3.技术方面进一步开发能力（技术人员素质）；4.技术研发成功后相应资金的配套能力；5.与该技术相关的产品市场份额；6.与该技术相关的国家产业规划以及环保因素等。•简单地讲，就是要考虑四个“量”，即：1.企业人力资源的质量（研发能力）；2.企业后续配套资金的数量（融资能力）；3.市场上对相关产品的容量（竞争能力）；4.企业的生产能量（生产能力）。•在采用收益法评估企业价值时，要充分考虑企业的无形资产（特别是技术型无形资产）在未来使用方面的各种配套因素以及影响因素，这种思路称为动态评估思路；•笼统地以企业的现有收益为基础，以某一个预计比率来对企业未来的收益加以预测，称为静态评估思路。•在评估无形资产时，应采用动态评估思路，而不宜采用采用静态评估思路。•在采用动态评估思路评估企业无形资产乃至企业价值时，对于一些引进技术要特别加以注意：•有些企业在引进技术方面是花了很大代价，从成本的角度看，这些技术的价值是很可观的；•但如果从收益的角度看、从技术的进一步开发以及与该项技术的相关配套因素上看，有些引进技术所实际发挥的作用可能是非常有限的。这就形成了某些专利等，在技术上是先进的、引进成本是较大的，但在效益上却是较差的。评估师在进行评估时对这些情况要特别加以注意。(二)无形资产评估概述•无形资产（intangibleassets或immaterialassets），是指由主体控制的，不具有独立实体，对生产经营与服务能持续发挥作用并能带来经济利益的一切经济资源。1、无形资产的价值特点（1）无形资产价值的弱对应性。无形资产价值具有特殊性、例外性。尽管有些无形资产的形成是可以进行成本核算的，如新技术的研制开发和新产品的研制往往要做成本记录，但其生产成本在会计账目上往往是不完整的。而且无形资产属创造性劳动成果，成果的出现带有较大的随机性、偶然性和关联性。常常是在一系列努力与失败和投入与浪费后才取得的一些成果。而失败的损失代价很难预计和确切量化，从而使无形资产的开发费用缺乏明确的对应性。（2）无形资产价值的虚拟性。由于无形资产价值具有弱对应性的特点，因此其评估值的准确性普遍低于有形资产的评估值。特别是一些无形资产的内涵已经远远超出了它的外在形式的含义，这时无形资产的成本只具有象征意义。例如商标成本核算的是商标设计费、登记注册费、广告费等，而商标的内涵是指商品内在质量信誉，它包括了该商品使用的特种技术、配方和多年的经验积累，此时商标形式本身所费的成本只具有象征性或称虚拟性。（3）无形资产具有增值性与贬值性无形资产评估值的增值性，不仅表现为其交换价值货币具有时间价值效应，即随货币贬值、物价上涨其评估值会相应增加，更为重要的是其增值性源于收益能力和有效期。无形资产收益能力强，有效使用期和保持期长，对使用者的效益贡献大，转让价格也会提高，评估值会更大；同时，无形资产的增值性还在于它具有共享性、共益性、可交换性。无形资产可以同时多头、多次转让。经济和技术是发展的，随着技术进步和经营管理现代化，技术经济含量更高、功效更强大的无形资产的产生，会逐步或迅速地取代原有的可替代的无形资产，从而造成原有无形资产的贬值乃至被淘汰。从技术进步角度讲，一般无形资产都有其生命周期的限制，从成熟期转向衰退期甚至淘汰期就会有功能性贬值。（4）无形资产的价值构成不同于一般商品。无形资产是由复杂的脑力劳动创造的。由于凝结在无形资产内部的劳动较大，再加上无形资产的产生不能批量生产，具有较大的探索性和风险性，常常是在经过一系列的失败以后才取得的。因此，无形资产的价值不像有形资产那样由凝结在其中的社会必要劳动时间来决定。而是由个别生产者在个别生产中所消耗的实际劳动时间来计量。商品价值W包括三个部分：不变资本C(constantcapital)、可变资本V(variablecapital)和剩余价值M(maxs)。无形资产同一般商品相同的构成要素都是W=C+V+M，但一般商品的情况是C+VM，而无形资产特别是技术性无形资产的MC+V.（三）无形资产评估的意义就目前我国企业所处的环境而言，对无形资产进行评估有以下几个层面的意义：1、摸清家底，完善企业资产管理。以财务报告为目的的无形资产评估成为企业资产管理的重要环节。对有形资产的评估、管理与应用，多年来企业自身已经形成了一套比较科学有效的制度，其资产量在相关财务报告中已得到了充分的揭示。但是一个企业到底有哪些无形资产，其价值量如何，作为企业的管理者并不清楚，形成了资产管理的盲点。只有充分揭示这部分资产的真实价值，才能做到心中有数，进而变被动管理为主动管理，使之规范化，以保证企业资产的完整性。2、为经营者提供管理信息、决策依据。无形资产价值其本质是无形资产的培育、发展状况，是企业的创新能力和赢利能力；企业资源的利用状况和利用效率、效果，企业可持续发展的潜力，企业管理水平的高低等等。评估的过程是资产清查的过程。重点在于发现企业在资产管理、经营过程、资本结构、企业效率和盈利能力等各个方面存在的问题和不足。努力解决或为企业提供建设性的意见和建议，有利于经营者对无形资产投资做出明智的决策，合理分配资源，减少投资的浪费。3.激励和教育员工，增强企业凝聚力在品牌营销时代，企业不但要向公司外的人传达品牌的健康状态和发展趋势；更重要的是向公司内所有阶层的员工传达品牌信息，培养员工对本企业的忠诚度，以达到凝聚人心的目的。4.无形资产价值传播是扩大、提高企业影响，展示企业发展实力的有效手段。随着企业形象问题逐渐受到企业界的重视，名牌商标的宣传，已经成为企业走向国际化的重要途径。所以对商标、品牌等资产的评估及宣传是强化企业形象、展示发展实力的重要手段。5、无形资产价值评估有利于销售渠道的拓展和特许经营体系的扩张。在发展加盟商的过程中，了解无形资产价值可以使盟主企业在介绍自己的品牌时有据可依，从而使潜在加盟商对本企业有比较准确的判断依据；还可以让潜在加盟商看到本企业的发展潜力，增强加盟信心，所以进行无形资产评估对于特许经营盟主企业显得尤为重要。6、为无形资产侵权赔偿提供价值依据在知识产权的行政保护特别是侵权诉讼中，商标权、专利权评估后有利于对侵权行为所造成的损失进行量化、认定赔偿额度，为权利人打假维权提供索赔依据，有利于维护企业的合法权益。7、对企业开展省著名商标、中国名牌、加强知识产权法律保护具有极大的促进作用。8、利用无形资产增资扩股、对外投资、作价入股，实现低成本扩张。企业要保证投资行为的合理性，必须对企业资产的现时价值有一个正确的评估。企业在改制、合资、合作、联营、兼并、重组、上市等各种经济活动中以技术、商标权等无形资产作为投资已很普遍。对于出资方来讲，用无形资产投资可以减少现金支出，以较少的现金投入获得较大的投资收益。可以扩大使用注册商标的商品或服务项目的生产经营规模，进一步提升商标价值，增强企业产品或服务的市场竞争力。评估的结果既是投资者与被投资单位进行投资谈判的重要依据，也是被投资单位确定其无形资产入账价值的客观标准。9、资产交易的需要在转让、拍卖、许可使用等情况下应对无形资产价值进行评估，为交易双方提供客观、公正的价值依据。10、激励投资者信心无形资产价值一经权威机构评估确定，它将会深入人心，潜移默化地影响人们对它的认识和接受。一方面，推动了企业规模、效益的迅速增长并分散了经营风险，另一方面，也可以使资本市场对企业的价值和发展潜力有较正确、积极的认识，增加与投资者的交易机会并提高交易效率。11、工商注册、质押贷款《担保法》第七十九条规定，商标专用权、专利权、著作权等知识产权可以出质质押贷款。产权人及银行对知识产权的价值认同是否统一，这就需要无形资产评估机构为其评估客观的公允价值。（四）企业价值评估概述1、企业价值相关概念（1）企业价值企业价值是指企业的内在价值(也就是公允市场价值)，它的价值取决于企业的整体盈利能力和与之承担的风险水平。（2）应与企业价值相区别的四个价值提及企业价值，就还应注意从四个既有联系、又有区别的概念上来认识和评价企业的价值。这四个概念分别是:账面价值、内在价值、市场价值和清算价值。1）账面价值•企业的账面价值是指企业现有的净资产，它反映的是历史的、静态的企业资产情况，并没有反映企业未来的获利能力。•它没有考虑通货膨胀、资产的功能性贬值和经济性贬值等重要因素的影响，企业的账面价值难以反映企业的真实价值。2）内在价值•企业的内在价值是其未来的净现金流量的现值之和。•从最抽象的意义上说，企业价值就是指企业的内在价值。•企业内在价值看似是一个客观的公认的理论标准，但由于它的计算要估计未来的现金流和贴现率，实际上这一指标的确定具有很大的主观性，在某些情况下甚至不具备操作性。3）市场价值•市场价值是指上市公司股票的市场价格。在发达的资本市场国家由于信息披露充分，市场机制相对完善，公司市值和企业价值具有较强的一致性。4）清算价值•清算价值是指企业停止经营，变卖所有的企业资产减去所有负债后的现金余额。这时的企业资产价值应是可变现价值，不满足持续经营假设。•破产清算企业的价值评估，不是对企业一般意义上价值的揭示，因而不具有通常意义上的企业所具有的价值。2、企业价值