第讲国际金融市场总结

第八章国际金融市场学习什么？理解和掌握：传统国际金融市场的发展欧洲货币市场的形成和发展、构成、作用一、国际金融市场概述1.定义简单来说，是指资金国际借贷、货币相互买卖及其他国际金融业务活动的场所。当这种借贷关系跨越国界，就产生了国际金融市场。从国际金融市场发展的进程来看，它有两种概念。一是狭义的概念，仅指不同主体进行国际资金借贷与资本交易的场所，因此亦称国际资金市场，包括短期资金市场（货币市场）和长期资金市场（资本市场）；二是广义的概念，指从事各种国际金融业务活动的场所，既包括国际资金市场，也包括外汇市场、黄金市场以及其他种种衍生金融市场，同时还包括在金融市场从事交易的各类参与者、中间人和交易机构。本章论述的，是广义的国际金融市场。本国投资者本国借款者外国投资者外国借款者市场离岸金融市场际国国内金融市场国场际市国际金融市场图示2.五个国际金融中心伦敦：有680多家银行，约80%为外国银行；有800多家保险公司；有世界最大的黄金交易市场和第二大期货交易场所。纽约：世界最大的100家银行中有95家在纽约设有分支机构；债券市场和股票市场的规模均居世界第一位。东京：目前外汇交易规模和金融衍生产品交易规模居全球第三位。世界最大的300家银行中，有75家在东京设立了分支机构。中国香港：拥有银行及存款机构251家，其中外资银行达114家，是亚太地区国际金融中心。新加坡：与中国香港齐名的亚太地区国际金融中心。外汇市场日均交易量约占全球的6.1%。成为国际金融中心的条件政局稳定自由开放的经济体制健全的金融制度和发达的金融机构现代化的通讯设施和交通便利的地理位置训练有素的国际金融人才3.国际金融市场分类按资金融通期限，分货币市场和资本市场按金融交易工具，分资金市场、外汇市场、证券市场和黄金市场按国际金融产生历史，分传统的国际金融市场和新兴的欧洲货币市场4.国际金融市场发展阶段（1）传统的国际金融市场以伦敦为中心的国际金融市场以纽约为中心的国际金融市场主要特点：交易是在当地居民与非居民之间进行交易使用的货币是东道国即市场所在国货币任何资金借贷交易都要受当地所在国政府金融法令法规的管辖经营成本较高，主要由于各种限制较多所致（2）新兴的欧洲货币市场主要特点：参加交易的主体都是非居民交易使用的货币是可自由兑换的各种境外货币所有境外货币的借贷交易都不受当地所在国政府金融法令法规的管辖经营成本较低二者之间的区别：业务主体差异交易货币的差异资金来源的差异受管制程度不同5.国际金融市场的作用积极作用：1.推动世界经济全球化的巨大发展首先，国际金融市场能在国际范围内把大量闲散资金聚集起来，从而满足了国际经济贸易发展的需要，同时通过金融市场的职能作用，把“死钱”变为“活钱”，由此推动了生产与资本的国际化。其次，欧洲货币市场的形成与发展，又为跨国公司在国际间进行资金储存与借贷、资本的频繁调动创造了条件，促进了跨国公司经营资本的循环与周转，由此推动世界经济全球化的巨大发展。2.为各国经济发展提供资金国际金融市场是世界各国资金的集散中心。各国可以充分利用这一国际性的蓄水池，获取发展经济所需的资金。可以说，某些国家或地区就是以在国际金融市场上借钱付利息的代价来推动经济发展的。3.有利于调节各国的国际收支国际金融市场的产生与发展，为国际收支逆差国提供了一条调节国际收支的渠道，即逆差国可到国际金融市场上举债或筹资，从而更能灵活地规划经济发展，也能在更大程度上缓和国际收支失衡的压力。4.促进金融业的国际化国际金融市场的发达，吸引着无数的跨国金融组织，尤其银行业汇集于此。国际金融市场成了国际大银行的集散地。金融市场通过各种活动把这些银行有机地结合在一起，使世界各国的银行信用突破空间制约而成为国际间的银行信用，在更大程度上推动诸多金融业务国际化。消极作用：为广大逆差国家提供了大量贷款，埋下了国际债务危机的隐患国际金融市场上的投机行为也会使汇率和利率的波动加剧，增加国际投资、国际贸易的风险和成本..6.国际金融市场发展趋势金融市场全球一体化的趋势融资证券化趋势放松金融监管金融创新的出现（1）金融市场全球一体化的趋势全球一体化也称全球化，指金融市场跨国界与时区的连续运转。70年代末80年代初迅速发展全球有一个一体化的金融市场，以各种货币发行多种证券，可以在全球各个时区的重要金融市场进行24小时交易。金融资产组合的国际化也体现了金融市场的国际化，80年代以来金融资产组合中外国证券增加了。公司或金融机构，特别是年金组织、保险公司等，把它们的证券组合加以国际化，增加外币资产比重，实行分散经营。为了融资需要，本国以外各金融中心的银行和金融机构大大增加。主要有两种情况，一是那些在国外原来就有分支机构的国家，它们在海外的分支机构的数目和重要性不断增加；另一种情况是从未在国外发展金融机构的国家。（2）证券化趋势筹资手段的证券化是指传统的通过银行来筹资的方式开始逐渐向通过金融市场发行证券转变。主要表现在商业票据、债券、股票等有价证券发行的扩大和国际证券市场重要性的增加。贷款债权证券化是指金融机构以贷款债权作担保的证券发行，即以证券交易方法转让贷款债权，实现贷款债权的流动化。这种形式的证券化进展最显著的是美国，最初是储蓄银行、储蓄贷款协会等机构的住宅抵押贷款的证券化。后来发展到工商企业贷款的证券化，此外，信用卡应收款、学生贷款也实现了证券化。（3）放松金融管制80年代国际金融市场的另一个新现象就是发达国家放松金融管制，一般称之为自由化，同国际化、证券化、金融创新并列为80年代国际金融市场四大新发展，而且它们相互影响，互为因果，共同促进。在西方国家中金融管制程度不同，一般说，管制较松国家为英国、德国和瑞士；中等管制国家为法国和加拿大等国；管制较严的国家为美国、日本等。（4）金融创新的出现金融创新工具的背后蕴涵着金融市场发展新趋势风险转移型创新：期权交易、期货交易、货币与利率互换交易等增加流动性型创新：CDs信用创造型创新：NIFs股权创造型创新：可转换债券、附有股权认购书的债券.附录：国际金融市场发展新趋势趋势一：区域金融中心发展迅猛国际金融危机将进一步坚定新兴市场国家尤其是“金砖四国”创建国际金融中心的决心。俄罗斯寻求实现卢布与人民币的贸易结算，并与欧洲结成同盟抗衡美国；巴西在国际金融中心建设中呈逆势而上趋势；印度建设孟买金融中心的雄心尽管由于货币贬值和股市下挫的挑战而受到重创，但凭借其产业优势与人力优势，印度不会放弃攀登亚洲金融中心高峰的雄心。趋势二：不同经济体间实现对称金融合作目前的状态是美国决意不想退出全球金融的霸主地位；欧洲真正的目标是想建立一个统一体以扩大欧盟在全球的权力；而新兴国家集团只想保护资源安全与货币安全。欧美国家与新兴国家之间存在着严重的信息不对称，缺乏必要的信息披露、安全预警和联合干预机制，尤其在定价与评级机制上缺乏透明度与公正性。今后二十国集团(G20)峰会及国际机构、各国政府必将更加重视新兴经济体与发达经济体的信息对接，特别是跨金融中心的合作安全与金融安全，这种对称性合作将在国际贸易、国际金融、国际经济三大经济体系中得到充实与加强。趋势三：全球金融监管将呈现“跨中心化”全球金融监管的“跨中心化”，是本次金融危机以后全球特别关注的热点。过去金融中心之间往往是合作大于监管；随着经济全球化的深入，发达国家尤其是发达金融中心的功能越来越全球化，而对该国金融中心要素市场的监管，比如对储蓄货币、外汇市场、衍生品市场、信贷市场的监管，却仍然以主权国家为主，从而导致日益拓展的主权国家与收缩的跨国监管之间形成矛盾，产生风险。今后国际金融中心的监管模式，将按照“超主权监管”的思路，走向“跨中心化”。趋势四：“美国中心”模式将发生重大转变在金融危机中，美国大型投行与全能型的商业银行都已经受到重创，今后美国金融体系的国家队是谁，美国金融体系的核心支柱行业及其商业模式将如何变化，这些都关系着美国国际金融中心模式在未来的走向。趋势五：欧洲国际金融中心地位将上升自从纽约取代伦敦成为世界首席金融中心后，英国一直充当金融体系输出国的角色，并以此作为国家竞争软实力，这从同属英联邦体系的新加坡国际金融中心经验中可见一斑。就在次贷危机前，英国还以“原则监管”与美国的“规则监管”相竞争，以吸引更多公司到伦敦上市。经历金融海啸后，伦敦在国际金融中心竞争中处于更加有利的位置。从当前及未来金融视角来看，欧洲坚持加强金融监管的国际化的确是符合历史趋势的举措，欧洲金融中心将成为全球最全面和最严格监管准则的输出地。趋势六：全球金融中心将回归实体化在经历了过度创新的大灾难后，世界金融已回归理性，更加注重与实体经济的合理关系，国际金融中心、航运中心、贸易中心和科技中心更加紧密结合的趋势已经显现，平衡虚拟经济与实体经济将成为金融中心的主旋律。各国金融中心将大力发展制造业，调整金融业，开发高科技。囊括了集物流、基础设施、投融资与港口建设的航运中心，再将成为国际金融中心的最佳搭档。虽然上世纪欧美与亚洲的航运中心已得到长足发展，但作为现代服务业，正在进行新的产业聚合与提升，将成为各国振兴经济和全球复苏的亮点。趋势七：人民币地位上升催生新的国际金融中心人民币的地位将在全球应对金融危机的过程中进一步得到提升。当美元取代英镑之时美国产生了纽约国际金融中心；当人民币取得与中国经济发展相匹配地位的时候，必将催生新的国际金融中心。在全球金融中心的人民币交易、结算网络形成过程中，上海将快速成为人民币新产品研发中心和清算交易的中心，香港将成为人民币的离岸中心，纽约和伦敦等有可能成为人民币在北美和欧洲的交易中心，世界主要的证券交易所都会出现人民币交易的股票与债券等产品。在国际投资与贸易融资中，人民币在各交易中心的清算、交易、结算及其衍生品的拓展将形成新版图。二、国际金融市场的构成（一）国际货币市场1.定义货币市场（moneymarket），是指资金期限在1年以内（含1年）的短期金融工具进行交易的场所，也称为短期资金市场。商业银行是最主要的参加者，还有政府、证券交易商以及大量的金融和非金融机构(票据承兑公司、贴现公司、证券经纪商等)主要功能：为参加者调剂资金余缺2.货币市场的分类银行短期信贷市场是指国际银行同业间的拆放，以及银行对工商企业提供短期信贷资金的场所。该市场是在资本国际化的过程中发展起来的，其功能在于解决临时性的短期流动资金的不足。短期信贷市场的拆放期是长短不一的。最短为日拆，一般多为1周，1个月，3个月和6个月，最长不超过1年。拆放利率以伦敦同业拆放利率（LIBOR）为基础。该市场交易方式较为简便，存贷款都是每天通过电话联系来进行的，贷款不必担保。短期证券市场是指进行短期证券发行与买卖的场所。其期限一般不到1年，这里的短期证券包括国库券，可转让定期存款单、商业票据，银行承兑票据等，它们的最大特点是具有较大的流动性和安全性。各国的短期信用工具种类繁多，名称也不一样，但实质上都属于信用票据。1．国库券2．可转让存款证3．商业票据4．银行承兑汇票贴现市场是指对未到期票据，通过贴现方式进行资金融通而形成的交易市场。贴现市场的主要经营者是贴现公司。贴现交易的信用票据主要有政府国库券、短期债券、银行承兑票据和部分商业票据等。贴现利率一般高于银行贷款利率。（二）国际资本市场1.定义是融通长期资本的场所，通常将期限在一年以上的中长期资本借贷或证券发行和交易的市场称为资本市场期限为1－5年期的称为“中期”期限在5年以上的称为“长期”分为广义和狭义两种广义包括国际间银行中长期信贷市场和国际证券市场狭义仅指国际证券市场.2.分类（1）国际银行中长期信贷即国际间从事为期一年以上的资本借贷业务的信贷市场。双边贷款是两国银行之间签定信贷协定。多边贷款是对金额较大的项目，由几家银行组成银团提供贷款，即辛迪加贷款，贷款需要政府担保。由于该市场资金周期较长，风险也较大，因此在贷款