煤钢焦价格的季节性分析

敬请阅读末页的免责条款期货期货期货期货研究研究研究研究专题专题专题专题煤钢焦价格煤钢焦价格煤钢焦价格煤钢焦价格的季节性分析的季节性分析的季节性分析的季节性分析杨霄[e-mail]2011年年年年7月月月月27日日日日焦炭焦炭焦炭焦炭报告分析报告分析报告分析报告分析基本观点基本观点基本观点基本观点：：：：本文分别运用季节图表法和季节变动预测法两种方法对煤钢焦价格的季节运行规律进行了分析，总结出焦炭及其上下游价格在一年中不同月份的强弱关系，并对三者之间的季节性传导及主导这种传导机制的钢铁行业的季节性进行了一些思考。主要主要主要主要内容内容内容内容：：：：一一一一、、、、季节图表法季节图表法季节图表法季节图表法季节性图表法是指在研究价格季节性变动时，计算出相应的价格变动指标，并绘制成图表来发现商品的季节性变动模式。它主要包括的指标有上涨年数百分比、月度收益率、平均最大涨幅与平均最大跌幅、平均百分比等。其中，月度收益率=（本月底价格-上月底价格）/上月底价格最大涨幅=期间最高价-期初价最大跌幅=期间最低价-期初价期初百分比=（期初价格-该期最低价）/(该期最高价价格-该期最低价)期末百分比=（期末价格-该期最低价）/(该期最高价价格-该期最低价)1、、、、螺纹钢价格螺纹钢价格螺纹钢价格螺纹钢价格季节性统计分析季节性统计分析季节性统计分析季节性统计分析我们采用上海25mm螺纹钢价格2003-2010年这8年数据的做为样本来分析。期货研究期货研究期货研究期货研究敬请阅读末页的免责条款Page2从螺纹钢季节性统计分析表中可以看出，一年中螺纹钢价格上涨概率超过50%的有7个月，分布在上半年和下半年，上涨概率最高的是11月份，达到87.5%，最大涨幅比最大跌幅高出127.5，百分比变动量为53.74%，表明上涨动能较高。上涨概率最大的其次是2、7、12月，其最大涨幅比最大跌幅分别高出93.38、155、90.5，百分比变动量分别为58.75%、38.15、40.51，可见这三个月的上涨概率较高。即使在剔除2008年的数据之后，这种强势也没有明显改变。值得一提的是，在剔除2008年数据之后，10月份的上涨概率有所提高，其平均最大涨幅超出最大跌幅5.71，百分比变动量为8.61，因此，10月份也具有较大上涨的可能。根据2003-2010年的数据可以得出，螺纹钢上涨概率低于50%的有3个月，分别是6、8、9月份。其中8月份的平均最大跌幅比最大涨幅高出111，平均百分比变动量为-23.4%，无论是下跌概率、平均最大涨跌幅差值或者平均百分比变动，8月表表表表1：：：：螺纹钢价格季节性统计分析表螺纹钢价格季节性统计分析表螺纹钢价格季节性统计分析表螺纹钢价格季节性统计分析表年数年数年数年数平均最大平均最大平均最大平均最大平均百分比平均百分比平均百分比平均百分比日期日期日期日期上涨上涨上涨上涨下跌下跌下跌下跌上涨年数上涨年数上涨年数上涨年数月度收益率月度收益率月度收益率月度收益率涨幅涨幅涨幅涨幅跌幅跌幅跌幅跌幅差值差值差值差值期初期初期初期初期末期末期末期末变动变动变动变动1440.51.95%67.7520.3847.3838.3468.2529.912610.752.25%127.3834.0093.3814.6873.4358.753440.51.92%128.8858.0070.8844.5755.0210.464530.625-0.63%134.00138.75-4.7543.0151.228.215530.625-1.38%96.13122.50-26.3839.5757.1117.546350.3751.53%119.3897.8821.5057.9250.12-7.807620.754.81%201.8846.88155.0030.0968.2438.158350.375-2.03%73.75184.75-111.0057.2833.88-23.409350.375-2.45%58.50109.63-51.1358.4610.51-47.9510530.625-2.02%43.50169.25-125.7561.0057.68-3.3111710.8753.39%156.6329.13127.508.8662.6053.7412620.752.74%125.0034.5090.5034.1074.6140.51资料来源：wind,招商期货研究所表表表表2：：：：螺纹钢价格季节性统计分析表螺纹钢价格季节性统计分析表螺纹钢价格季节性统计分析表螺纹钢价格季节性统计分析表(剔除剔除剔除剔除2008年年年年)年数年数年数年数平平平平均最大均最大均最大均最大(剔除剔除剔除剔除2008年年年年)平均百分比平均百分比平均百分比平均百分比日期日期日期日期上涨上涨上涨上涨下跌下跌下跌下跌上涨年数上涨年数上涨年数上涨年数月度收益率月度收益率月度收益率月度收益率涨幅涨幅涨幅涨幅跌幅跌幅跌幅跌幅差值差值差值差值期初期初期初期初期末期末期末期末变动变动变动变动1430.572.23%74.2917.2957.0034.4473.5339.092510.711.07%79.2938.8640.4316.7769.6352.853340.432.04%140.1463.1477.0046.5754.758.184430.57-2.03%91.71158.57-66.8649.1544.25-4.915430.57-2.08%87.29140.00-52.7145.2256.1410.926340.432.04%134.7185.7149.0052.7953.260.467610.865.77%229.1438.14191.0021.4277.9956.578350.43-1.36%84.29159.71-75.4351.1838.36-12.829340.43-1.85%59.1475.71-16.5754.4512.01-42.4410520.710.75%49.7144.005.7155.4364.048.6111701.004.28%159.140.43158.711.2267.4066.18资料来源：wind,招商期货研究所期货研究期货研究期货研究期货研究敬请阅读末页的免责条款Page3份均是居前的，表明这个月的下跌动能最大。即便是剔除2008年，这三个月的相对弱势也没有出现明显改变。从月度收益率均值来看，无论有没有剔除2008年的数据，螺纹钢价格均有三个阶段性的上涨高峰，分别是2或3月份（剔除2008年数据后）、7月、11月，其中7月份的月度收益率最高，为4.81%，其次是11月3.39%。2、、、、焦炭价格焦炭价格焦炭价格焦炭价格季节性统计分析季节性统计分析季节性统计分析季节性统计分析我们采用2005-2010年上海二级冶金焦的价格数据对焦炭价格进行季节性统计分析，由于焦炭月份内价格走势表现非常平稳，因此我们忽略了对平均百分比的计算。图图图图1：：：：螺纹钢价格月度涨跌概率及月度收益率螺纹钢价格月度涨跌概率及月度收益率螺纹钢价格月度涨跌概率及月度收益率螺纹钢价格月度涨跌概率及月度收益率图图图图2：：：：螺纹钢价格月度涨跌概率及月度收益率螺纹钢价格月度涨跌概率及月度收益率螺纹钢价格月度涨跌概率及月度收益率螺纹钢价格月度涨跌概率及月度收益率（（（（剔除剔除剔除剔除2008））））00.20.40.60.81123456789101112-4%-2%0%2%4%6%月度涨跌概率月度收益率0.00.20.40.60.81.0123456789101112-4%-2%0%2%4%6%8%月度涨跌概率月度收益率资料来源：招商期货研究所资料来源：招商期货研究所期货研究期货研究期货研究期货研究敬请阅读末页的免责条款Page4从焦炭季节性统计分析表中可以看出，一年中焦炭价格上涨概率超过50%的有3个月，分别是1、5、12月。其中上涨概率最高的是1、5月份，均为83%。其中1月份和5月份的最大涨幅分别超出最大跌幅68.5、14.7，表明其上涨动能很高。除此以外，12月份的上涨概率为67%，其最大涨幅超过最大跌幅41.67，显示其上涨的可能性也比较大。上涨概率低于50%的有5个月，分别是3、8、9、10、11月份。其中9月份平均最大跌幅超出最大涨幅106.67，10月和11月的最大跌幅超出最大涨幅分别为135、108.33。但是在剔除2008年之后，9月份的最大跌幅与最大涨幅相同，10月、11月的最大跌幅超出最大涨幅22、-10。表表表表3：：：：焦炭价格季节性统计分析表焦炭价格季节性统计分析表焦炭价格季节性统计分析表焦炭价格季节性统计分析表年数年数年数年数平均最大平均最大平均最大平均最大日期日期日期日期上涨上涨上涨上涨下跌下跌下跌下跌上上上上涨年数涨年数涨年数涨年数月度收益率月度收益率月度收益率月度收益率涨幅涨幅涨幅涨幅跌幅跌幅跌幅跌幅差值差值差值差值1500.830.0946.670.0068.502320.500.0343.3317.5025.833210.33-0.010.0070.00-70.004320.500.003.3321.67-18.335500.830.0324.1710.0014.176310.500.0470.838.3362.507320.500.0133.3350.00-16.678210.330.006.6735.00-28.339130.17-0.038.33115.00-106.6710230.33-0.053.33138.33-135.0011230.33-0.0520.00128.33-108.3312400.670.0541.670.0041.67资料来源：wind,招商期货研究所表表表表4：：：：焦炭价格季节性统计分析表焦炭价格季节性统计分析表焦炭价格季节性统计分析表焦炭价格季节性统计分析表（（（（剔除剔除剔除剔除2008））））年数年数年数年数平均最大平均最大平均最大平均最大日期日期日期日期上涨上涨上涨上涨下跌下跌下跌下跌上涨年数上涨年数上涨年数上涨年数月度收益率月度收益率月度收益率月度收益率涨幅涨幅涨幅涨幅跌幅跌幅跌幅跌幅差值差值差值差值1400.807.62%56082.22220.402.47%5221313110.20-2.28%084-844220.40-1.14%426-225400.802.59%2912176210.401.02%2510157220.40-0.56%4060-208110.20-0.59%814-69120.20-0.11%1010010220.40-0.17%426-2211220.400.98%24141012300.602.59%10010资料来源：wind,招商期货研究所期货研究期货研究期货研究期货研究敬请阅读末页的免责条款Page5从月度收益率均值来看，无论有没有剔除2008年的数据，焦炭均有三个阶段性的上涨高峰，分别是1月份、5（剔除2008年数据后）或6月份、12月，其中1月份的月度收益率最高，为9%。3、、、、炼焦煤价格炼焦煤价格炼焦煤价格炼焦煤价格季节性统计分析季节性统计分析季节性统计分析季节性统计分析由于数据有限，我们采用2006-2010年的古交2号焦煤的数据为样本对炼焦煤价格进行季节性统计分析，由于炼焦煤价格月度内变化不大，因此，我们仅对月度涨跌概率及月度收益率进行分析。图图图图3：：：：焦炭焦炭焦炭焦炭价格月度涨跌概率及月度收益率价格月度涨跌概率及月度收益率价格月度涨跌概率及月度收益率价格月度涨跌概率及月度收益率图图图图4：：：：焦炭焦炭焦炭焦炭价格月度涨跌概率及月度收益率价格月度涨跌概率及月度收益率价格月度涨跌概率及月度收益率价格月度涨跌概率及月度收益率（（（（剔除剔除剔除剔除2008））））0.00.20.40.60.81.0123456789101112-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%