申银万国-煤炭行业周报：动力煤坑口车板价小幅上涨,电厂存煤继续回升-100601

本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用1行业及产业行业研究/行业周报采掘/煤炭开采2010年6月1日动力煤坑口车板价小幅上涨电厂存煤继续回升中性——煤炭行业周报(2010.05.24-2010.05.30)维持相关研究《煤炭行业分析月报(2010年5月)：中国供需双增影响国内外煤市维持中性评级》2010年5月《煤炭行业分析月报(2010年4月)：供需步入阶段性整固行业反转尚须等待》2010年3月《煤炭行业分析月报(2010年2月)：左侧投资者选股趋势投资者回避》2010年2月《煤炭行业分析月报(2010年1月)：通胀是下阶段最值得跟踪的因素仍然看好炼焦煤》2009年12月《动力煤三足鼎立炼焦煤独占鳌头——2010年煤炭行业投资策略》2009年12月《动力煤行业分析月报(2009年11月)：供需平衡短期难改估值高度相应受压》2009年10月分析师詹凌燕[e-mail]李洁[e-mail]联系人李洁(8621)[e-mail]地址：上海市南京东路99号电话：[phone]上海申银万国证券研究所有限公司本期投资提示：z动力煤坑口车板上涨山西焦炭继续下跌：动力煤坑口车板价小幅上涨，秦港价基本平稳，澳大利亚BJ煤炭现货价格小幅下跌；炼焦煤价格基本平稳；焦炭价格山西地区继续小幅下跌；无烟煤、喷吹煤价格基本平稳。z国内外油煤价比值上升内外煤价差拉大：按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值为3，环比上升0.2；国际油价与国内煤价比值为2.7，环比上升0.2。目前澳洲煤广州港库提价(低位5800大卡)比山西优混广州港库提价(低位5500大卡)低133元/吨标准煤，价差环比有所拉大。z秦港调入上升调出微降库存大幅回升：秦港煤炭日均调入量环比上升1.5万吨/日至70.3万吨/日，环比升幅2%。日均调出量环比下降0.3万吨/日至61.1万吨/日，环比降幅0.4%。截至5月30日秦港库存小幅回升至612.2万吨，环比上升15%；其中内贸煤库存599.1万吨，环比上升14.6%；外贸煤库存13.1万吨，环比上升36.5%。z电厂库存继续小幅上升存煤天数升至16天：截至5月30日，直供电厂累计日均耗煤305.64万吨/日，环比上升13.23万吨/日，升幅4.5%。直供电厂存煤4979万吨，环比上升183万吨，升幅3.8%；直供电厂库存天数环比上升1天至16天。z国内海运费小幅下跌国际运费大幅上涨：国内主要航线平均海运费环比略降1元/吨至63元/吨，环比下跌2%。昆士兰至日本好望角船型煤炭海运费环比上涨5.15美元/吨至17.5美元/吨，环比上涨42%。z供需阶段性整固维持中性标配判断：我们对行业依然维持“中性”标配的看法。在供需格局未明朗前，煤炭股目前估值倍数基本合理，支持“标配”判断。品种选择上，我们重点推荐冀中能源和潞安换能，中期（6个月以上）维持对国阳新能、开滦股份、山煤国际的“增持”评级，继续关注煤气化改扩建及融资建设龙泉矿的进度。z本周重点关注：新疆资源税改革将于6月1日施行，原油、天然气资源税由从量计征改为从价计征,税率为5%，煤炭资源税税率为2%-5%。山西、内蒙年内试点的可能性也很大。新疆资源开发成本低、企业利润相对高，优于山西煤炭资源开采成本及企业相对收益。因此，我们预计5%可能是此次资源税改税率设定的上限，各地方将根据企业当前税赋具体拟定，山西税率低于5%的概率大，内蒙煤炭企业相对更有按5%计征的条件。z5月10日以来由于南非运输行业工人罢工导致铁路和港口煤炭运输受阻，影响南非理查德煤码头煤炭出口，印度煤炭进口中断导致电厂出现“煤荒”，本周南非理查德港动力煤价格指数上涨5.29美元/吨至93.05美元/吨，幅度6.03%。z全国各地加快建设煤炭储备基地：河南中平能化集团与湖北省武汉市人民政府5月18日签署了合作建设武汉新港国家煤炭应急储备基地框架协议。北方主要发煤港也在积极谋划建设储煤基地建设。本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料[e-mail]。客户应全面理解本报告结尾处的“法律声明”。本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用22010年6月煤炭行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明1申万研究·拓展您的价值1.1动力煤坑口车板价小幅上涨秦港价基本平稳31.2炼焦煤价格基本平稳41.3焦炭价格山西地区继续小幅下跌51.4无烟煤价格基本平稳51.5喷吹煤价格基本平稳6目录本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用32010年6月煤炭行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明2申万研究·拓展您的价值图1：山西大同动力煤坑口不含税价（元/吨）.........................3图2：山西大同动力煤车板含税价（元/吨）...........................3图3：秦皇岛港煤炭现货平仓价（元/吨）.............................4图4：澳大利亚澳大利亚BJ煤炭现货价格（美元/吨）..................4图5：山西太原古交炼焦煤坑口不含税价（元/吨）.....................4图6：河北开滦炼焦煤出厂含税价（元/吨）...........................4图7：山西太原焦炭车板含税价（元/吨）.............................5图8：湖北武汉焦炭车板含税价（元/吨）.............................5图9：山西阳泉无烟煤坑口不含税价（元/吨）.........................6图10：山西晋城无烟煤坑口不含税价（元/吨）........................6图11：山西阳泉喷吹煤车板含税价（元/吨）..........................6图12：山西长治喷吹煤车板含税价（元/吨）..........................6图13：国际油价与国际国内煤价（原始单位）.........................7图14：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）......................7图15：国际油价与国际煤价比值（热值统一）.........................7图16：国际油价与国内煤价比值（热值统一）.........................7图17：秦皇岛港煤炭库存（单位：万吨）.............................8图18：秦皇岛港周度日均调入调出量（单位：万吨）...................8图19：直供电厂单日耗煤...........................................9图20：直供电厂煤炭库存...........................................9图21：国内主要航线平均海运费（元/吨）............................9图22：昆士兰至日本好望角船型海运费（美元/吨）....................9图23：沪深300与煤炭开采一年内累计涨幅比较......................10图24：沪深300与煤炭开采一年内周涨幅比较........................10图25：煤炭行业相对PE............................................11图26：煤炭行业相对PB............................................11表1：重点公司盈利预测...........................................11图表目录本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用42010年6月煤炭行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明3申万研究·拓展您的价值1.动力煤坑口车板上涨山西焦炭继续下跌动力煤坑口车板价小幅上涨，秦港价基本平稳，澳大利亚BJ煤炭现货价格小幅下跌；炼焦煤价格基本平稳；焦炭价格山西地区继续小幅下跌；无烟煤、喷吹煤价格基本平稳。1.1动力煤坑口车板价小幅上涨秦港价基本平稳山西大同动力煤坑口不含税价小幅上涨：大同南郊5500大卡弱粘煤坑口不含税价环比上涨5元/吨至470元/吨，环比涨幅1.1%；大同6000大卡弱粘煤坑口不含税价环比上涨5元/吨至485元/吨，环比涨幅1%。山西大同动力煤车板含税价小幅上涨：大同南郊5500大卡弱粘煤车板含税价环比上涨10元/吨至605元/吨，环比涨幅1.7%；大同6000大卡弱粘煤车板含税价环比上涨5元/吨至645元/吨，环比涨幅0.8%。秦皇岛港动力煤现货价格基本平稳：6000大卡大同优混平仓价维持上周790元/吨；5500大卡山西优混平仓价维持上周760元/吨。澳大利亚BJ煤炭现货价格小幅下跌：澳大利亚BJ煤炭现货价格环比下降1.8美元/吨至97.5美元/吨，环比降幅1.86%。图1：山西大同动力煤坑口不含税价（元/吨）图2：山西大同动力煤车板含税价（元/吨）200250300350400450500550600650Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-1055006000200300400500600700800900Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08Sep-08Nov-08Jan-09Mar-09May-09Jul-09Sep-09Nov-09Jan-10Mar-10May-106000资料来源：中国煤炭资源网,申万研究资料来源：中国煤炭资源网,申万研究本研究报告通过网站仅提供申银万国证券研究所单永志(sw0789)使用52010年6月煤炭行业周报请参阅最后一页的信息披露和法律声明4申万研究·拓展您的价值图3：秦皇岛港煤炭现货平仓价（元/吨）图4：澳大利亚BJ煤炭现货价格（美元/吨）20030040050060070080090010001100Mar-03Sep-03Mar-04Sep-04Mar-05Sep-05Mar-06Sep-06Mar-07Sep-07Mar-08Sep-08Mar-09Sep-09Mar-10大同优混山西优混20406080100120140160180200Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10资料来源：中国煤炭资源网,申万研究资料来源：中国煤炭资源网,申万研究1.2炼焦煤价格基本平稳山西炼焦煤坑口不含税价基本平稳：太原古交6000大卡8#焦煤维持上周670元/吨；5500大卡2#焦煤维持上周820元/吨。临汾蒲县6800大卡1/3焦煤维持上周730元/吨；6300大卡肥煤维持上周860元/吨。山西炼焦煤车板含税价基本平稳：太原古交6000大卡8#焦煤维持上周784元/吨；5500大卡2#焦煤维持上周959元/吨。临汾蒲县6800大卡1/3焦煤维持上周1350元/吨。河北炼焦煤出厂含税