投资项目评估学2014

1投资项目评估主讲人：何燕婷2前言课程的地位课程的特点课程的内容课程的要求课程的考试课程的参考文献：《投资项目评估学》王立国，东北财经大学出版社。《投资项目评估案例分析》周惠珍，东北财经大学出版社《建设项目经济评价方法和参数》中国计划出版社3目录第一章导论第二章资金时间价值第三章项目必要性评估第四章项目条件评估第五章投资项目技术评估第六章总投资估算与资金筹措4目录第七章基础财务数据预测分析第八章财务效益评估第九章国民经济效益评估第十章不确定性分析第十一章投资方案比选5第一章导论1、项目周期与投资决策程序2、投资机会研究3、初步可行性研究4、可行性研究5、项目评估61、项目周期与投资决策程序1.1投资与投资运动过程1.2项目与投资项目1.3项目周期1.4可行性研究工作阶段1.5我国项目投资决策程序71.1投资与投资运动过程投资----投资主体为获取预期效益而投入的一定量的货币资金及资源。包括实物投资和金融投资。投资的分类：分类标准投资分类投资性质固定资产投资流动资金投资投资领域生产经营性投资非生产经营性投资投资方式实物投资金融投资经营目标盈利性投资非盈利性投资投资主体国家投资、企业投资、个人投资投资来源国内投资国外投资8投资运动过程----在投资的循环周期中价值川流不息的运动过程。生产经营性投资运动过程包括：-----资金筹集-----投资分配-----投资运用和实施-----投资回收91.2项目与投资项目项目----在一定时间内，按照预算范围，达到预定质量目标的一项一次性任务。投资项目----在规定期限、投资预算、质量标准的条件下，按照规范程序完成的一项建设任务。10投资项目的分类：分类标准投资项目分类投资性质新建项目、改扩建项目投资用途经营性项目非经营性项目投资范围竞争性项目、基础性项目、公益性项目投资主体政府投资项目、企业投资项目、三资企业投资项目11基础性投资项目----为全社会运行提供共同需要的产品或劳务的项目。如：交通、电力、通信、供水、市政建设等项目，其特点：自然垄断性、建设期长、投资数额大、收益低。公益性投资项目-----不以盈利为目的，为实现一定的社会职能或满足社会的公共需要及人民福利而进行的投资项目。如：国防、行政、司法部门，以及文化、教育、科技、体育、卫生、环保、广播电视等等各项事业以及社会团体的投资项目。121.3项目周期项目周期----一个投资项目从提出项目设想、立项、决策、开发、建设、施工直到竣工投产、进行生产活动和总结评价的全过程。投资前期建设期生产期机会研究初步可行性研究可行性研究项目评估及决策谈判和签合同工程设计工程施工工程监理试车投产生产经营评价总结13例如：三峡工程的项目周期1919年，孙中山先生首次提出修筑三峡大坝的构想；1956年，毛泽东写下“截断巫山云雨，高峡出平湖”的著名诗篇，提出修筑三峡大坝“是百年大计，千年大计”；1982年，邓小平果断表态：“看准了就要下决心，不要动摇”；1992年，第七届全国人民代表大会通过修筑三峡大坝决议；1994年，三峡工程正式开工；2009年年底，三峡工程基本建成；2011年完成“三峡地下电站”和“三峡升船机”两个尾工项目。所以，三峡工程投资前期历经73年，建设期历经17年。141.4可行性研究工作阶段工作阶段机会研究初步可行性研究可行性研究项目评估性质项目设想项目初选项目准备项目评估目的鉴别投资方向、寻找投资机会初步评价项目，筛选可行方案。通过技术经济论证，选出最佳方案。全面审核可行性报告要求编制项目建议书编制初步可行性报告编制可行性报告编制项目评估报告时间（月）1~34~68~124~6估算精度±30%±20%±10%±10%151.5我国项目投资决策程序项目主管部门提出项目建议书；项目立项后编制可行性报告；投资决策部门提出评估报告；决策部门作出最终决策。162、投资机会研究机会研究-----由项目负责人通过搜集整理大量信息资料数据，进行分析研究和比选，从而鉴别投资机会，确定项目投资意向。主要任务-----为建设项目的投资方向和项目设想提出建议。173、初步可行性研究初步可行性研究----在项目意向确定之后，对项目设想进行初步估计。主要任务----编制项目建议书。18项目建议书----是由项目负责人向其主管部门上报的文件，目前广泛应用于项目的国家立项审批工作中。它要从宏观上论述项目设立的必要性和可能性，把项目投资的设想变为概略的投资建议。项目建议书的呈报可以供项目审批机关作出初步决策。它可以减少项目选择的盲目性，为下一步可行性研究打下基础。主要内容---提出项目建设的理由及其主要依据，并对项目的市场需求、生产建设条件、投资估算以及项目经济效益作出初步论证分析。194、可行性研究4.1可行性研究的含义4.2可行性研究的内容4.3可行性研究的步骤4.4可行性研究的作用4.5与初步可行性研究的区别204.1可行性研究的含义可行性研究----是在投资决策前，在深入调查研究的基础上，对拟建项目进行全面技术经济分析论证的科学方法和工作阶段。我国在20世纪70年代引进可行性研究，在80年代开始实施。1983年国家计委颁布并试行《可行性研究试行管理办法》。214.2可行性研究的内容总论产品市场需求和拟建项目规模建设生产和技术条件分析环境保护经济分析评价结论224.3可行性研究的步骤委托和签订协议合同组织人员与制订计划调查研究与收集资料方案设计与优选经济分析和评价编写可行性研究报告234.4可行性研究的作用作为项目投资决策的依据。作为向银行申请贷款的依据。为项目建设准备工作提供依据。为商务谈判和签订有关合同提供依据。244.5与初步可行性研究的区别不同点初步可行性研究可行性研究研究任务论证必要性和可能性全面深入的论证基础资料宏观政策和相关规划文件详实确凿的调查数据内容繁简度粗略简约详尽精确度±20%±10%255、项目评估5.1项目评估的含义5.2项目评估的内容5.3项目评估与可行性研究的异同点分析5.4与可行性研究的相互关系265.1项目评估的含义项目评估----可行性研究的再研究和再评价过程，即是在可行性研究的基础上，对拟建项目在经济上和技术上的可行性和合理性再进行一次研究，为投资项目的最终决策提供科学依据。275.2项目评估的内容项目必要性评估项目建设生产条件评估项目工艺技术条件评估项目经济效益评估项目不确定性与风险分析项目总评估285.3项目评估与可行性研究的异同点分析不同点可行性研究项目评估执行主体项目负责人审批机构和贷款银行作用申请贷款审批、发放贷款依据项目建议书可行性研究侧重点侧重微观效益侧重宏观效益地位重要环节更具权威性295.4与可行性研究的相互关系可行性研究是项目评估的对象和基础；项目评估是使可行性研究的结果得以实现的前提；项目评估是可行性研究的延伸和再评价。30第二章资金时间价值1、资金时间价值的基本概念2、资金时间价值的复利计算公式3、综合练习题311、资金时间价值的基本概念1.1资金时间价值1.2现金流量1.3利息与利率1.4现值、终值和年金321.1资金时间价值的含义含义：资金在运用中随着时间的增长而发生增值的现象。在经济分析中，考虑了资金时间价值的分析方法称为动态分析方法，未考虑的称为静态分析方法。331.2现金流量现金流量----在项目经济寿命期中，实际发生的现金流。现金流入----实际现金流入量，代号“CI”。主要有产品销售收入、期末残值收入、回收流动资金等。现金流出----实际现金流出量，代号“CO”。主要有投资、成本、税金支出等。34现金流量的运算----在考虑资金时间价值的情况下，不同时点发生的现金流是不能直接相加减的，必须分别换算成同一时点的等价的资金流，才能进行比较和计算。现金流量图----反映某系统在一定时期内的现金流动情况的线条图。向下的箭头表示流出，向上的表示流入。箭头长短表示流量大小。351.3利息与利率利息----资金让渡使用应获得的报酬。利率----利息与本金之比。单利法----本金生息，利息不生息的计算方法其公式为：I=P*n*i，F=P（1+n*i）复利法----本金和利息都生息的计算方法。其公式为：I=P[-1]，F=Pni1ni136名义利率和实际利率----复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月或日。当利息在一年内要复利几次时，给出的年利率叫做名义利率，而按照复利次数实际计算出的年利息率叫做实际利率。其关系式为：i实=，其中m为一年当中的计息次数。11mmi名37复利频率与实际年利率的关系复利方式年复利次数实际年利率每年110.00000%每季410.38129%每月1210.47131%每周5210.50648%每天36510.51558%每小时876010.51703%每分钟52560010.51709%381.4现值、终值和年金现值----当前时点的现金流。代号为“P”。终值----未来时点的现金流。代号“F”。年金----连续发生的等额现金流。代号“A”。392、资金时间价值的复利计算公式2.1复利终值公式2.2复利现值公式2.3年金终值公式2.4偿债基金公式2.5年金现值公式2.6资金回收公式402.1复利终值公式已知：P，i,n,求F？F=P(1+i)n=P（F/P，i，n)PF=?01234n41例1：某人在银行存了1000元，5年后取出，利率为5%，问5年后该人能取多少钱？F=P(1+i)n=P（F/P，i，n)=1000（F/P，5%，5）=1000(1+5%)5=1276.3元。422.2复利现值公式已知：F，i,n,求P？P=F（P/F，i，n)=FP=？F01234nni)1(143例2：某人5年后需要一笔2万元的资金，问现在应存入银行多少钱？（年利率为5%）P=F（P/F，5%，5）=2=1.567万元。5%)51(1442.3年金终值公式已知：A，i,n,求F？F=A（F/A，i，n)=A(F/P,i,n-1)+A(F/P,i,n-2)+…+A(1+i)+A=AF=?01234nAAAAAiin1)1(45例3：某人每年年末存入银行1000元，5年后取出多少钱？F=A（F/A，5%，5）=1000=5525.6元。%51%)51(5462.4偿债基金公式已知：F，i,n,求A？A=F（A/F，i，n)=FF01234nAAAAA=？1)1(nii47例4：某人需要5年后偿还10万元，，问需每年年末存入银行多少钱？（年利率5%）A=F（A/F，5%，5）=10=1.81万元。1%)51(%55482.5年金现值公式已知：A，i,n,求P？P=A（P/A，i，n)=A/(1+i)+A/(1+i)2+…+A/(1+i)n=A01234nAAAAAP=?nniii)1(1)1(49例5：某人贷款买了一套房子，需连续5年每年末支付5万元，问该房子的现值为多少？（年利率5%）P=A（P/A，5%，5）=5=21.6万元。55%)51%(51%)51(502.6资金回收公式已知：P，i,n,求A？A=P（A/P，i，n)=P01234nAAAAA=？P1)1()1(nniii51例6：某人购进一台设备，价值5万元，希望5年内收回全部投资，问每年应回收多少钱？（年利率5%）A=P（A/P，5%，5）=5=1.15万元。1%)51(%)51%(555523、综合练习题1）每年年末交付2000元，连续十年，求与之等值的第6年、第10年、第15年的三个年末等额支付的金额（利息按12%计算）？2)某工厂购买一台机器，使用寿命为20年，每4年大修一次，每次大修费假定为1500元，试问现在应存入银行多少钱才能支付20年寿命期间的