电煤限价为近期电荒主因

煤炭行业双周报增持（维持）煤炭双周报（7.13—7.31）：电煤限价为近期电荒主因煤炭行业报告日期：2008年8月8日行业指数与相关市场指数比较指数名称收盘月涨幅（%）天相行业指数（煤炭）5083.48-18.03%天相流通指数2821.14-4.76%上证指数2727.58-2.32%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%May-07Aug-07Nov-07Feb-08May-08煤炭上证指数相关报告：z受国际油价下滑影响，澳煤BJ价格跟随下调，截止7月28日，澳煤BJ价格回落到172.2美元/吨，较月内192.00美元/吨的价格高位每吨下降了19.78美元。同时，秦皇岛港大同优混价格下调至1000元/吨以下，并逐渐接近6月19日900元/吨左右的价格水平。这主要受发改委二次限价措施影响，也反映限价政策对市场价格的影响逐步显现。z近期，受发改委二次电煤限价措施影响，各地电煤市场价格以稳为主，而中转地秦皇岛港动力煤价格影响较大，出现明显回落。和秦皇岛港煤炭价格表现不同，华东地区煤炭市场交易活跃，煤炭价格以涨为主，包括动力煤。这表明，限价政策对该地区动力煤价格走势基本没有影响。z限价后山东地区发生电荒现象，主要在于部分电厂生产即亏损，所以开机严重不足。出现电荒的现象，表面上是全省电力需求旺盛，因煤电价格倒挂，电厂普遍出现亏损，为避免出现更大的损失，电厂多采取停产整顿的方式，使得生产发电量快速下滑；实际上，在电煤限价政策开始实施后，资源要素价格扭曲的负面效应逐步显现，在迎峰度夏和电煤供求紧张的背景下，价格没有反映真实的市场需求，地方煤矿因而开工不足，使得电厂电煤库存急剧下降，并影响到电力生产和正常的经济生活。z从近期国际原油期货价格走势来看，国际油价似已进入下行通道。油价下跌使得煤制甲醇、煤制二甲醚乃至煤制烯烃等用于替代燃油项目的市场价值受到怀疑，这增加了煤变油产业发展的市场风险和不确定性。z基于近期煤炭市场供应紧张的现状，我们关注合同煤占比较高的动力煤主要生产企业和焦煤生产企业，具体表现为以中国神华（601088）、中煤能源（601898）、国投新集（601918）为代表的上市公司。行业指数近一年走势图天相能源与基础设施组联系人：张勋、胡江松、韦玮服务热线010-66045555服务邮箱[e-mail]诚信源于独立，专业创造价值请阅读最后一页重要免责申明行业深度研究诚信源于独立，专业创造价值1、国际煤炭价格开始反转图表1.原油期货价格走势30609012015018016-Feb-0716-Mar-0716-Apr-0716-May-0716-Jun-0716-Jul-0716-Aug-0716-Sep-0716-Oct-0716-Nov-0716-Dec-0716-Jan-0816-Feb-0816-Mar-0816-Apr-0816-May-0816-Jun-0816-Jul-08纽约原油主力期货价格（美元/桶）数据来源：Bloomberg、天相投资顾问有限公司受美国原油库存增加和伊朗核危机趋于缓和等多重因素的影响，国际油价上演大幅跳水。7月18日，纽约商品交易所8月份交付的原油期货价格报收于128.9美元/桶，较前一周下跌11.17%，较一个月前下跌5.71%。导致国际原油价格大幅回落的因素主要包括：1.美国原油库存报告显示，美国能源需求下降幅度超出市场预期；2.布什总统解除美国近海油田禁采令，这将影响美国的原油进口量，进而影响国际原油贸易量；3.伊朗局势有所缓解。图表2.澳洲BJ煤炭价格走势---BJ现货煤交易价格3045607590105120135150165180195Jan-07Feb-07Mar-07Apr-07May-07Jun-07Jul-07Aug-07Sep-07Oct-07Nov-07Dec-07Jan-08Feb-08Mar-08Apr-08May-08Jun-08Jul-08（美元/吨）数据来源：煤炭市场网、天相投资顾问有限公司7月28日，澳大利亚纽卡斯尔港BJ国际标准动力煤现货FOBT美元价格为172.22美元/吨，较月内192.00美元/吨的价格高位每吨下降了19.78美元；较上周（179.41美元/吨）下跌了7.19美元/吨，周跌幅为4%。图表3.沿海煤炭运价指数走势2行业深度研究诚信源于独立，专业创造价值10001300160019002200250028003100340037004000Jan-08Jan-08Jan-08Feb-08Feb-08Mar-08Mar-08Apr-08Apr-08May-08May-08Jun-08Jun-08Jul-08Jul-08Jul-08数据来源：煤炭市场网、天相投资顾问有限公司7月28日，秦皇岛港大同优混平均价格下跌到1005元/吨，较上周（1065元/吨）每吨下跌了60元。经过长时间的抢运电煤，上周沿海地区煤炭需求增速有所减缓。受台风“凤凰”影响，港口运煤船只数量减少。此外，奥运环保力度的加大也影响到了港口煤炭装卸，港口煤炭发运量因此继续下降，煤炭库存继续回升。7月27日，港口存煤为652万吨，较上周增加了56万吨。受发改委二次限价措施影响，本周港口各品种动力煤市场价格比上周下降70～120元/吨，价格已基本回落至6月19日的水平。2、主要地区煤炭市场走势近期，受发改委二次电煤限价措施影响，各地电煤市场价格以稳为主，而中转地秦皇岛港动力煤价格出现明显回落。在长期电煤抢运工作的促进下，目前南方部分电厂存煤明显回升，电煤市场需求有一定幅度回落。尽管电煤需求将继续增长，但在国家限价政策的影响下，预计电煤市场将平稳运行。块煤和炼焦煤市场继续呈现紧张局面，预计块煤和炼焦煤价格将高位运行。秦皇岛港区：受发改委二次限价措施影响，近期港口各品质动力煤市场价格下降70～120元/吨，价格已基本回落至6月19日的水平。近期物价部门开始对港口煤炭交易价格进行监测，预计煤炭交易价格将平稳运行，但煤炭市场将继续延续偏紧局面。图表4.秦皇岛各主要动力煤种平仓价3行业深度研究诚信源于独立，专业创造价值200300400500600700800900100011001200Jan-08Jan-08Jan-08Feb-08Feb-08Mar-08Mar-08Apr-08Apr-08May-08May-08Jun-08Jun-08Jul-08Jul-08Jul-08（元/吨）大同优混山西优混山西大混普通混煤普通混煤数据来源：中国煤炭市场网，天相投资顾问有限公司华北地区：京津冀等地煤炭市场继续呈现紧张局面。根据我们跟踪的数据，与7月初相比，山西晋中炼焦精煤价格上涨50～130元/吨。由于山西加大电煤生产力度，煤炭企业全力保证合同电煤兑现，致使供应市场的动力煤资源很少，甚至出现有价无市的现象。图表5.山西主要块煤价格走势---阳城优中块500600700800900100011001200Dec-07Jan-08Jan-08Feb-08Mar-08Mar-08Apr-08May-08May-08Jun-08Jul-08（元/吨）---泽州优中块500600700800900100011001200Dec-07Jan-08Jan-08Feb-08Mar-08Mar-08Apr-08May-08May-08Jun-08Jul-08（元/吨）数据来源：煤炭市场网、天相投资顾问有限公司华东地区：和秦皇岛港煤炭价格表现不同，华东地区煤炭市场交易活跃，煤炭价格以涨为主，包括动力煤。与上周相比，江苏万寨港各品质动力煤市场价格上涨20～75元/吨，孟家沟港5000大卡/千克徐州烟煤和5800大卡/千克河南烟煤分别上涨80元/吨和10元/吨，但4400大卡/千克义马煤价格下跌了100元/吨。这表明，限价政策对本地区动力煤价格走势基本没有影响。图表6.近期江苏地区主要煤种价格走势4行业深度研究诚信源于独立，专业创造价值20030040050060070080090010001100120008-1-508-1-2508-2-1408-3-508-3-2508-4-1408-5-408-5-2408-6-1308-7-3单位：元/吨南通华能电厂（大同煤到厂价，5500卡/克）300400500600700800900100008-2-2008-3-608-3-2108-4-508-4-2008-5-508-5-2008-6-408-6-1908-7-408-7-19单位：元/吨南京烟煤（淮南）价格数据来源：煤炭市场网、天相投资顾问有限公司3、焦炭价格走势本期太原2级冶金焦出厂价为3050元/吨，继续保持平稳的态势，较上月（2200元/吨）高出850元/吨，较年初（1700元/吨）高出1350元/吨。近期，钢材价格似乎已进入高位盘整阶段，这将压缩上游焦炭和炼焦煤原材料价格的上涨空间。图表7.太原二级冶金焦价格（吨/美元）600800100012001400160018002000220024002600280030003200Jul-06Sep-06Nov-06Jan-07Mar-07May-07Jul-07Sep-07Nov-07Jan-08Mar-08May-08Jul-08（美元/吨）数据来源：中国煤炭市场网，天相投资顾问有限公司4、行业动态要闻5.1国家发改委发布限价通知6月19日，国家发展改革委对全国发电用煤实施临时价格干预措施以来，电煤价格过快上涨的势头得到明显遏制，重点合同价格保持平稳，但出现了合同兑现率下降、部分非重点合同电煤价格出现不同程度上涨的情况。5行业深度研究诚信源于独立，专业创造价值7月14日，国家发展改革委发出通知，要求进一步加强和完善电煤价格临时干预措施。《通知》提出，对主要港口和集散地动力煤实行昀高限价，规定秦皇岛港、天津港、唐山港等港口动力煤平仓价格，不得超过6月19日价格水平，即发热量5500大卡/千克动力煤限价水平分别为每吨860元、840元和850元。《通知》强调，加强对重点电煤合同兑现率的监管，并规定煤炭生产经营企业原则上不得在港口变更重点合同收货人，不得将重点合同电煤交给关联销售公司进行销售，转变为市场电煤或其它用煤。发改委将组织有关单位按价格、热值、数量统计重点合同兑现率，对未按合同约定执行的，相应削减其次年重点合同运力计划，并收缴价格违法收入。《通知》要求，各级价格主管部门要加强电煤价格检查，按照《价格法》和《价格违法行为行政处罚条例》规定，重点查处煤炭生产企业违反政府限价、擅自提高价格的行为；通过降低煤质、以次充好、变更重点合同属性等手段变相涨价的行为；中间环节囤积居奇、哄抬价格，违反昀高限价或经营差率规定的行为。5.2神华警示煤制醇醚面临潜在产能过剩据报道，神华集团副总工程师吴秀章在煤化工论坛上表示：近几年，我国甲醇和二甲醚产业出现了“井喷式”发展，如果不能顺利、合法地作为汽车燃料使用，我国很快就会出现产能严重过剩的问题。在甲醇、二甲醚热潮之后，烯烃成为煤化工领域又一热点，呈现出产能翻番增长现象，这值得行业关注。评论：据统计，我国甲醇生产能力呈快速增长趋势。到2007年，甲醇产能已经达到2001万吨，约占全世界总产量的29%。按目前在建项目预计，到2010年，我国甲醇产能有望达到3724万吨。目前，甲醇在高价位运行，其支撑是高油价和向汽油中掺兑，但是，甲醇汽车燃料还没有突破标准关，能否使用甲醇做燃料还存在很大不确定性，这都使得甲醇产能过剩问题需要认真对待。同样，二甲醚作为LPG或柴油替代燃料还需要走很长的路。由于二甲醚运输体系、二甲醚加注站、二甲醚汽车改造、二甲醚车用燃料的规范和标准缺失等问题，实现二甲醚汽车的产业化尚需较长时日。据统计，2006年二甲醚产能为60万吨/年，产量50万吨/年；2007年产能已突破100万吨/年。并且，我国二甲醚规划产量巨大，2010年、2015年分别为500