商品期权-交易风控行权业务讲解

商品期权---交易、风控、行权业务讲解交易风控部2017-3-15主要内容：一、什么是期权二、白糖、豆粕期权交易规则解读三、期权风险控制制度四、客户账户资金风险控制五、行权与履约业务规则一：什么是期权期权又称选择权，是指买方向卖方支付权利金，并拥有的在未来指定时间以事先规定好的价格（执行价）向卖方购买或出售一定数量的标的物的权利。买方：支付权利金，获得权利卖方：收取权利金，承担义务期权六要素权利金（交易价格）行权时间到期日执行价权利类型标的物期权的特点期权期货权利金权利金，买方支付给卖方无保证金卖方缴纳买卖双方均须缴纳权利主体买方有权利,没义务若为实物交割，买方有权买、卖方有权卖义务主体卖方只有义务，没权利若为实物交割，买方有义务买、卖方有义务卖合约数量不同到期月份的不同执行价有众多合约，且会根据标的资产价格波动增加新的执行价格不同到期月份每日结算针对卖方部位须进行每日结算买卖双方均须每日结算价格风险买方最大风险为权利金卖方风险极大买卖双方均有相同价格风险期权的分类：看涨期权与看跌期权（期权类型）美式期权与欧式期权实值期权、平值期权和虚值期权商品期权、期货期权、指数期权等期权的价格（权利金）期权价值=内在价值+时间价值SR705P7000价格为491SR705价格为6741内在价值：7000-6741=259时间价值：491-259=232期权的基本操作买入看涨期权卖出看涨期权买入看跌期权卖出看跌期权平仓如何操作？两种类型的期权都有买和卖，注意区别。期权合约的了结方式平仓行权对应到期权卖方为履约放弃（到期日）对应到期权卖方为清除持仓，释放保证金二、白糖、豆粕期权交易规则解读豆粕期权：MYYMM-C(P)-EP1、合约代码m1705-C-2600品种月份看涨期权行权价格m1705-P-3200品种月份看跌期权行权价格白糖期权：SRYMM-C(P)-EPSR705C6000品种月份看涨期权行权价格SR705P6800品种月份看跌期权行权价格月份为三位数字，没有短横线2、期权合约的标的期货期权：合约标的为白糖期货合约和豆粕期货合约标的物：期货合约标的价格：期货价格实虚值的判断：相对于标的期货合约价格波动率的计算：基于标的期货合约价格行权履约结果：以行权价格获得期货合约3、交易单位、报价单位、最小变动价位交易单位：1手期货合约报价单位：元/吨最小变动价位：0.5元SR705C6200权利金报价为80元，买入1手支付权利金为800元最小变动价位0.5：平值期权交易最活跃，平值期权delta值为0.54、合约月份和交易时间合约月份：同期货合约白糖期权：1、3、5、7、9、11月豆粕期权：1、3、5、7、8、9、11、12月交易时间：相同：每周一至周五上午9:00—11:30，下午13:30—15:00，以及交易所规定的其他交易时间。上午10：15-10：30交易暂停与期货保持一致是否有夜盘有要等交易所通知5、涨跌停板幅度期权合约涨跌停板幅度与标的期货合约涨跌停板幅度相同如：期货结算价=3500期货涨跌停板幅度=3500*±4%=±140。行权价格期权结算价期权涨跌板期权跌停板3200350350+140=490350-140=2103400150150+140=290150-140=1036002525+140=16525-1400,取0.5期权价格最低不小于最小变动价位期权价格波动比率远不止4%客户避免错单，慎用市价指令（白糖期权有市价指令，豆粕期权暂无市价指令）期权涨跌停板幅度解读期权价格决定因素：标的期货价格执行价波动率利率剩余时间期权的价格变化=期货引起的价格变化+波动率引起的价格变化+。。。期权价格的变化=期货价格的变化*Delta值+。。。∣Delta∣≤1交易最活跃的平值期权Delta值为0.5。6、最后交易日与到期日白糖期权最后交易日：标的期货合约交割月份前二个月的倒数第5个交易日，以及交易所规定的其他日期豆粕期权最后交易日：标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日到期日：同最后交易日，指期权买方可以行使权利的最后日期最后交易日：交易角度，交易至15：00收盘到期日：权利行使角度，行权提交截止15：307、期权合约挂牌挂牌时间白糖期权:新月份期货期权合约的挂牌时间为标的期货合约挂牌交易的下一交易日。豆粕期权：新上市期货合约成交后，相应期权合约于下一交易日上市交易;挂牌多少个合约白糖期权：以白糖期货前一交易日结算价为基准，按行权价格间距挂出5个实值期权、1个平值期权和5个虚值期权。豆粕期权：行权价格覆盖豆粕期货合约上一交易日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停板幅度对应的价格范围。期权合约挂牌品种行权价格行权价格间距豆粕≤2000元/吨25元/吨2000元/吨行权价格≤5000元/吨50元/吨＞5000元/吨100元/吨白糖≤3000元/吨50元/吨3000元/吨行权价格≤10000元/吨100元/吨＞10000元/吨200元/吨行权价格间距：假设Sr803今天挂牌交易，今日结算价为3111，下一交易日挂牌相应期权合约。挂牌平值期权：sr803c（p）3100向上挂五个实值期权：3200、3300、3400、3500、3600向下挂五个虚值期权：3000、2950、2900、2850、2800假设m1803今天挂牌交易，今日结算价为2120，期货涨跌幅为4%当日涨跌停板幅度的1.5倍为：2120*4%*1.5=127.22120-127.2=1992.82120+127.2=2247.2挂牌期权的行权价格范围须覆盖：【1992.8，2247.2】挂牌期权的行权价格：1975、2000、2050、2100、2150、2200、2250期权合约挂牌期权合约挂牌每个交易日闭市后，将根据其标的期货合约的结算价格，挂牌新行权价格的期货合约。豆粕期货合约涨跌停板幅度的变化也可能会增挂。（4%---7%）豆粕期权到期日前一交易日：闭市后不再挂盘新行权价格的期权合约。豆粕期权：交易所可以对无成交无持仓的上市期权合约摘牌。白糖期权不考虑摘牌。8、行权方式白糖期权：美式。买方可在到期日前任一交易日的交易时间提交行权申请；买方可在到期日15:30之前提交行权申请、放弃申请。豆粕期权：美式。买方可以在到期日之前任一交易日的交易时间，以及到期日15:30之前提出行权申请。到期日，我公司接受客户行权申请的时间为：白糖期权：15：20分前豆粕期权：15：10分前理论上不应有提前行权行为，提前行权将损失时间价值。行权指令白糖期权：行权指令放弃指令（仅到期日）豆粕期权：行权指令取消实值期权自动行权指令（仅到期日）注意：取消实值期权自动行权指令操作：行权数量输入0手。9、交易指令白糖期权：限价指令、市价指令和套利指令套利指令：跨式指令、宽跨式指令（必须附加fok、fak属性）集合竞价期间，交易所不接受套利指令豆粕期权：限价指令和限价止损（盈）等指令限价指令可附加fak、fok属性豆粕期权暂不推出市价指令和组合指令白糖期权跨式指令和宽跨式指令买入跨式套利，是指同时买入相同数量的同一标的物、同到期日、同行权价格的看涨期权和看跌期权；卖出跨式套利，是指同时卖出相同数量的同一标的物、同到期日、同行权价格的看涨期权和看跌期权；买入宽跨式套利，是指同时买入相同数量的同一标的物、同到期日、较高行权价格看涨期权和较低行权价格看跌期权；卖出宽跨式套利，是指同时卖出相同数量的同一标的物、同到期日、较高行权价格看涨期权和较低行权价格看跌期权。买入跨式元/吨买入宽跨式元/吨买入跨式/宽跨式：委托价格为两份权利金之和，支付两份权利金卖出跨式/宽跨式：收取两份权利金，冻结组合保证金交易委托要素身份核对交易要素：期货交易6要素：品种、月份、方向、开/平、手数、价格期权交易8要素：品种、月份、期权类型、执行价格、方向、开/平、手数、价格成交回报单笔下单量，目前仿真规则：白糖期权，限价单20手，市价单2手豆粕期权，限价单100手10、做市商制度和询价非期货公司会员和客户可以向做市商询价。交易所可以调整可询价合约和询价时间（询价频率）。期货公司应当对客户的询价进行管理，要求其合理询价。询价规则待公布询价操作：恒生，右键想询价的合约，点击询价易盛，竖向下单菜单，输入合约CTP，交易菜单三、期权风险控制制度期权交易风险控制制度包括：保证金制度涨跌停板制度限仓制度交易限额制度大户报告制度强行平仓制度风险警示制度1、期权限仓制度期权合约与期货合约不合并限仓期权持仓限额：同一标的期货合约的期权系列的单边持仓最大数量何谓期权系列：标的期货合约相同（到期日相同）、执行价不同SR705C6200、SR705C6300…SR705P6200、SR705P6300…何谓单边：看多一边=买入看涨+卖出看跌（行权或履约后为期货多头）看空一边=买入看跌+卖出看涨（行权或履约后为期货空头）期权限仓制度假设豆粕期权限仓是15000手，某客户目前持仓有且仅有10000手M-1707-C-2700期权合约买持仓，下列对于2017年7月豆粕期权合约的开仓行为，不会超过持仓限额的是（）A：买入2000手M-1707-C-2600，同时卖出3001手M-1707-C-2700B：卖出5001手M-1707-P-2800C：买入2000手M-1707-C-2700,同时卖出3001手M-1707-P-2900D：买入5001手M-1707-C-2700期权限仓针对投机持仓套保与套利豁免2、交易限额制度交易限额是指交易所规定会员或者客户对某一品种或合约在某一期限内开仓的最大数量。具体标准另行公布目前交易限额：HC1705合约日内开仓交易的最大数量为2000手（买开、卖开委托数量）RB1701合约和RB1705合约日内开仓交易的最大数量分别为8000手（买开、卖开委托数量）焦炭和焦煤品种，单个品种、单日开仓量不得超过1000手股指单品种每日开仓20手:目前作为过度交易的异常交易行为进行限制。四、客户账户资金风险控制总体思路：延用原期货交易的资金风险控制流程风险率指标：客户风险率，交易所风险率可用资金风险通知和强平流程强化期权客户资金风险管理盘中风控，期权卖方保证金采用动态标准对客户市值权益、权利金市值的监控强平顺序的选择1、期权交易账户资金变动买方：支付权利金卖方：收取权利金，缴纳期权保证金买进看涨期权开仓：支付权利金卖出看涨期权开仓：收取权利金，冻结保证金买进看跌期权开仓：支付权利金卖出看跌期权开仓：收取权利金，冻结保证金看涨期权多头平仓（卖平）：收取权利金看涨期权空头平仓（买平）：支付权利金、释放保证金看跌期权多头平仓（卖平）：收取权利金看跌期权空头平仓（买平）：支付权利金、释放保证金2、权利金与保证金不区分Call还是Put注意权利金与保证金处理上区别权利金：收支，增加或减少权益保证金：占用，权益不变，减少可用资金开仓平仓买支付权利金支付权利金释放保证金卖收取权利金冻结保证金收取权利金3、权利金市值与市值权益不区分call还是put权利金市值=∑（期权买入持仓*数量*权利金*10）-∑（期权卖出持仓*数量*权利金*10）买仓为权利仓，权利金市值为正卖仓为义务仓，权利金市值为负市值权益=客户权益+权利金市值理解市值权益：将期权持仓按当前市场价全部平仓后的客户权益。账户资金变动-买入期权初始资金10w，买入期权：支付交易手续费支付权利金，权益减少保证金为零客户不操作，权益不变市值权益反应真实盈亏情况账户资金变动-卖出期权初始资金10w，卖出期权：支付交易手续费收入权利金，权益增加冻结保证金客户不操作，权益不变市值权益反应真实盈亏情况4、期权保证金公式卖方缴纳计算公式（传统模式）期权卖方保证金收取标准为下列两者中较大者：①权利金×10＋标的期货合约交易保证金－期权合约虚值额的一半②权利金