合理使用金融杠杆与财政杠杆促进社会经济协调发展-吴晓灵

合理使用金融杠杆与财政杠杆促进社会经济协调发展吴晓灵中国人民银行副行长金融学专业骨干教师高级研修班2005年7月20日一、计划经济体制下以财政分配为主的体制抑制了金融的发展金融工作仅限于提供商业性贷款、季节性流动资金需要和支付结算计划经济体制下货币仅限于现金，存款不是完全意义上的货币产品生产资料商品消费品产品总收入个人收入福利利税折旧原材料财政收入财政存款非生产性开支生产性开支个人存款现金企业存款物资供销贷款生产商业贷款①②③④⑤⑥⑥⑦⑨⑩①计划经济中的实物与资金流框架图⑧贷款收购产品还贷销售扩大再生产简单再生产分配还贷消费品30元以上用支票个人没有支票固定资产投资很长一段时间银行存款小于或略高于财政一年收入0.01000.02000.03000.04000.05000.06000.07000.08000.01952195419561958196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988各项存款财政总收入2004年末存款24.1万亿元财政收入2.6万亿元0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01600.01800.0195219541956195819601962196419661968197019721974197619781980各项存款财政总收入1980年以前存款中财政性存款大于企业存款0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0700.0800.0195219541956195819601962196419661968197019721974197619781980企业存款财政性存款0.01000.02000.03000.04000.019811982198319841985198619871988企业存款财政性存款2004年末财政存款0.62万亿元企业存款8.5万亿元1980年以后企业存款大于财政存款商业企业贷款大于工业贷款0.02000.04000.06000.08000.010000.012000.01952195419561958196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988工业生产企业贷款商业企业贷款B2004年末商业贷款1.7万亿元工业贷款2.4万亿元0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01600.0195219541956195819601962196419661968197019721974197619781980工业生产企业贷款商业企业贷款商业贷款＋物资供销贷款工业贷款0.02000.04000.06000.08000.010000.012000.01952195419561958196019621964196619681970197219741976197819801982198419861988工业生产企业贷款流通企业贷款0.0200.0400.0600.0800.01000.01200.01400.01600.01800.019521953195419551956195719581959196019611962196319641965196619671968196919701971197219731974197519761977197819791980工业生产企业贷款流通企业贷款二、经济转轨体制下财政支配资源的变化引发的财政隐性债务和金融的超额负担企业资本金和基本流动资金供应方式改革导致企业高负债经营企业资本金全额拨付拨改贷，银行固定资产贷款银行提供季节性流动资金贷款、结算贷款统管流动资金二、经济转轨体制下财政支配资源的变化引发的财政隐性债务和金融的超额负担（续）社保体制改革挑明了社保体系的巨大缺口–国家全包住房商品化，养老、医疗社会化国有资产的一部分是职工社保资金积累的结果–政策性破产的实质是用银行资产弥补社会保障的缺口三、从铸币税看财政政策与货币政策的结合点铸币税源自社会新增货币的需求–贵金属货币流通时的自动调节和国家垄断铸币–纸币流通美国国内战争时的绿背钞票苏区、根据地货币–中央银行体制下的基础货币中央银行资金来源、运用表资产负债金融机构贷款专项贷款金银占款外汇占款财政借款有价证券及投资财政存款准备金存款邮政储蓄存款卖出回购证券货币发行中央银行债券三、从铸币税看财政政策与货币政策的结合点（续）中央银行基础货币投放的方式对社会经济的作用–各国央行立法限制财政向央行透支、借款和限制央行直接购买财政债券的目的是保护央行对基础货币控制的独立性。–转轨时期财政的隐性债务国有企业资本投入欠账、基础设施建设欠账、社保欠账、金融机构关闭破产个人债务的清偿、农副产品保护价收购补贴–用再贷款代行财政职能是财政债务弥补制度不完善情况下不得已的选择①政策性银行再贷款；②地方政府再贷款③资产管理公司再贷款；④收购国有商业银行不良资产票据三、从铸币税看财政政策与货币政策的结合点（续）完善财政债务管理制度，提高货币政策独立性–改发建设国债为经常项目债–用地方政府债解决地方政府的隐性债务问题–加强立法机关对财政预算和财政债务比例的约束–对国债实行余额管理，提高财政资金使用效率，减少对货币政策的扰动。完善公开市场业务，促进金融资源市场化配置2003年以来财政存款增量变化图-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020002003.012003.032003.052003.072003.092003.112004.012004.032004.052004.072004.092004.112005.012005.032005.05增量四、合理使用财政杠杆和金融杠杆，促进和谐社会的建立利用金融资源实现国家的政策意图，关键是风险补偿和利息补贴–正确处理担保问题用市场化方式解决政策性贷款问题，促进社会问题的解决–制度设计要体现正向激励–助学贷款、扶贫贷款、下岗失业再就业小额担保贷款用市场化方式解决产业政策的落实