研究部煤炭行业周报基本面改善继续为板块带来支撑

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。行业动态研究报告2010年11月9日煤炭研究部煤炭行业周报基本面改善继续为板块带来支撑蔡宏宇CFACAIA分析员，SAC执业证书编号：[e-mail]数据点评：国际动力煤、炼焦煤价格继续上涨。上周澳大利亚纽卡斯尔港动力煤（6000大卡/千克）价格继续上涨4.4美元，或4.4%至104.9美元/吨。澳大利亚昆士兰主焦煤离岸价小幅上涨5.7美元，或2.6%至224.7美元/吨。考虑增值税、海运费等因素后，国际动力煤价格高于国内价格22元/吨，国际炼焦煤价格则高出291元/吨。国内煤炭价格大范围上涨。1）动力煤价格上涨范围由中转地蔓延至生产地。秦皇岛山西优混煤FOB（5500大卡/千克）继续上涨25元/吨至795元/吨，各生产地动力煤价格普遍上涨10-20元/吨。2）山西以外地区无烟煤价格普遍上涨。晋城和阳泉地区无烟煤价格继前一周大幅上涨后有所趋稳，而焦作、永城等矿区则出现补涨，永城无烟末煤、无烟中块和无烟精煤分别上涨30元/吨、100元/吨和90元/吨。3）炼焦煤价格稳中有升。山西古交地区焦煤价格平稳，而柳林地区9号焦原煤上涨30元/吨至740元/吨，临汾地区焦原煤普遍上涨10-25元/吨。国际和国内海运费均出现回落。BDI和BCI指数继续下跌，上周分别下跌6.8%和6.3%；国内海运费亦冲高回落，秦皇岛至广州煤炭海运费下跌6元/吨或6.8%至82元/吨，秦皇岛至上海海运费下跌9元/吨或11.3%至71元/吨。秦皇岛库存继续下降，电厂库存维持高位。电厂购煤力度继续加大，秦皇岛煤炭库存较前一周下降8.7%至648万吨，重点电厂煤炭库存维持在21天的相对高位。随着天气逐步转冷和电厂耗煤量增加，预计秦皇岛库存还将继续下降。钢材价格普遍上涨。本周钢材价格普遍上涨，上海地区热轧板、螺纹钢、冷轧板和中厚板分别上涨3.5%、3.8%、1.7%和3.2%至4479元/吨、3450元/吨、5270元/吨和4520元/吨。国内焦炭价格普遍上涨，铁矿石价格稳中有涨。山西太原、介休、临汾等地焦炭价格普遍上涨20-50元/吨，其中太原二级冶金焦上涨30元/吨至1680元/吨，介休一级、二级冶金焦分别上涨20元/吨至1780元/吨和1670元/吨。铁矿石价格小幅上涨，唐山港铁矿石价格继续上涨10元/吨至1290元/吨。估值与建议：在旺季需求拉动以及国际因素支撑下，预计煤炭价格将继续高位运行。9月底以来秦皇岛动力煤价格累计上涨10%以上，达到2008年底以来次高水平。由于目前正值煤炭消费旺季，预计需求将继续增加，并推动煤价进一步上涨。同时，美元弱势以及国际油价和煤价的持续上涨也给国内煤价带来一定的支撑。考虑到电厂库存一直处于相对高位，预计近期煤价涨幅将有所趋缓。经过一个月急速上涨后煤炭板块上涨动力有所趋缓，但上行趋势不变。海外流动性增加、国内宏观经济企稳回升、短期政策真空、以及煤炭基本面继续环比改善等因素仍将支持板块进一步上行。但由于10月以来煤炭公司已录得较高的累计涨幅，A/H股公司估值均分别回升至中值水平以上，预计未来上涨动力将有所趋缓。继续推荐具有高弹性和高成长性的公司。A股继续推荐平煤股份（具有高业绩弹性、受益于河南资源整合）、神火股份（煤铝价格同时上涨，受益于河南资源整合）、西山煤电（斜沟矿推动未来产量快速增长、受益于山西资源整合）、兖州煤业（现货比例高，Felix投产贡献显著，未来可能继续进行海内外收购以及澳元升值带来账面浮盈进一步增加）、中煤能源（煤炭产量保持较快增长、受益于山西资源整合）和中国神华（独特的煤电路港航一体化模式，现货比例大幅提高，目前估值水平较低）；H股继续看好兖州煤业和中煤能源，长期投资者则关注中国神华。同时，建议投资者关注本周宏观数据。风险：房地产价格大幅上涨导致政策进一步趋紧；节能减排力度加大造成煤炭需求大幅下降。煤炭：2010年11月9日本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由(1)中国国际金融香港证券有限公司于香港提供,及(2)中国国际金融（新加坡）有限公司提供于符合FinancialAdvisersRegulationsandtheSecuritiesandFuturesActandRegulations定义下的accreditedinvestorsand/orinstitutionalinvestors。发布本报告于此类投资者,有关财务顾问将不需要根据新加坡之FinancialAdvisersAct第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询,新加坡的收件人可向中金新加坡公司提出。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。2主要宏观数据：主要宏观数据：【海外宏观】11月2日，澳大利亚决定调高政策利率25个基点至4.75%，在暂停5个月后重启加息，2009年10月以来已累计加息175个基点。同日，印度央行将回购利率和逆回购利率各上调25个基点至6.25%和5.25%，为年内第6次加息，今年已累计加息150个基点。【海外宏观】11月2日，澳大利亚决定调高政策利率25个基点至4.75%，在暂停5个月后重启加息，2009年10月以来已累计加息175个基点。同日，印度央行将回购利率和逆回购利率各上调25个基点至6.25%和5.25%，为年内第6次加息，今年已累计加息150个基点。【海外宏观】美联储QE2出台，全球货币政策博弈升级。美联储在11月3日的FOMC议息会议后声明中宣布推出新一轮量化宽松计划：在2011年二季度结束前购买6,000亿美元长期国债，每月购买大约750亿美元，加上来自MBS的本金再投资，美联储每月的国债购买量大约1,100亿美元。【海外宏观】美联储QE2出台，全球货币政策博弈升级。美联储在11月3日的FOMC议息会议后声明中宣布推出新一轮量化宽松计划：在2011年二季度结束前购买6,000亿美元长期国债，每月购买大约750亿美元，加上来自MBS的本金再投资，美联储每月的国债购买量大约1,100亿美元。煤炭行业要闻：煤炭行业要闻：【煤电谈判】山西省煤炭厅11月2日发布消息，要求全省各煤炭销售单位做好2011年全省煤源购销合同签订工作。这也预示着，以山西为始发点，2011年全国煤炭产运需衔接工作即将全面启动。（来源：21世纪经济报道）【煤电谈判】山西省煤炭厅11月2日发布消息，要求全省各煤炭销售单位做好2011年全省煤源购销合同签订工作。这也预示着，以山西为始发点，2011年全国煤炭产运需衔接工作即将全面启动。（来源：21世纪经济报道）【煤炭法律】国家能源局人士透露，能源局有关部门正着手修改《煤炭法》，该项文件目前已列入了国家的立法计划。据了解，新《煤炭法》将重点突出两点，一是理顺煤炭行业管理体制，二是强调煤炭行业发展规划。此外，新《煤炭法》还涉及煤炭开发准入制度、矿区环境保护、矿工权益维护等内容。（来源：地质勘查导报）【煤炭法律】国家能源局人士透露，能源局有关部门正着手修改《煤炭法》，该项文件目前已列入了国家的立法计划。据了解，新《煤炭法》将重点突出两点，一是理顺煤炭行业管理体制，二是强调煤炭行业发展规划。此外，新《煤炭法》还涉及煤炭开发准入制度、矿区环境保护、矿工权益维护等内容。（来源：地质勘查导报）【煤炭整合】河南省煤炭企业兼并重组工作会议上透出消息：近98%的小煤矿已签过协议。据介绍，河南省共有466处小煤矿参加兼并重组，截至目前，除10处有特殊情况外，其余456处已签订正式协议。466处小煤矿中，415处已完成资产评估，321处办理了新的工商营业执照。省煤炭企业兼并重组领导小组办公室已审查批准310处小煤矿可以办理新的采矿许可证。(来源：大河报）【煤炭整合】河南省煤炭企业兼并重组工作会议上透出消息：近98%的小煤矿已签过协议。据介绍，河南省共有466处小煤矿参加兼并重组，截至目前，除10处有特殊情况外，其余456处已签订正式协议。466处小煤矿中，415处已完成资产评估，321处办理了新的工商营业执照。省煤炭企业兼并重组领导小组办公室已审查批准310处小煤矿可以办理新的采矿许可证。(来源：大河报）【煤炭规划】“十二五”期间全国煤炭生产开发布局将变为：控制东部、稳定中部，开发西部。特别的，在建设方面，东部将接续建设，中部适度建设，西部重点建设。到“十二五”末，东部煤炭产量5亿吨以内，中部产量占35%，西部煤炭产量增量占65%，届时“北煤南运、西煤东调”，“十二五”将煤矿企业的数量目标控制在4000家。（来源：经济观察网）【煤炭规划】“十二五”期间全国煤炭生产开发布局将变为：控制东部、稳定中部，开发西部。特别的，在建设方面，东部将接续建设，中部适度建设，西部重点建设。到“十二五”末，东部煤炭产量5亿吨以内，中部产量占35%，西部煤炭产量增量占65%，届时“北煤南运、西煤东调”，“十二五”将煤矿企业的数量目标控制在4000家。（来源：经济观察网）煤炭企业动态：煤炭企业动态：【煤气化】煤气化11月2日刊登公司债券发行公告和债券募集说明书，拟发行不超过10亿元公司债券。公告显示，本次煤气化公司债券5年期品种发行规模不超过3亿元，7年期品种发行规模不超过7亿元，其中5年期品种票面利率询价区间为5.35%，7年期品种票面利率询价区间为5.5%。（上海证券报）【煤气化】煤气化11月2日刊登公司债券发行公告和债券募集说明书，拟发行不超过10亿元公司债券。公告显示，本次煤气化公司债券5年期品种发行规模不超过3亿元，7年期品种发行规模不超过7亿元，其中5年期品种票面利率询价区间为5.35%，7年期品种票面利率询价区间为5.5%。（上海证券报）【神华集团】11月3日，陶氏化学公司和神华集团宣布，对于神华陶氏榆林循环经济煤炭综合利用项目，双方已向中国政府提交了项目申请报告，在榆林市建设和运营一个世界规模的煤电化一体化基地。(中国证券报）【神华集团】11月3日，陶氏化学公司和神华集团宣布，对于神华陶氏榆林循环经济煤炭综合利用项目，双方已向中国政府提交了项目申请报告，在榆林市建设和运营一个世界规模的煤电化一体化基地。(中国证券报）【金山能源】金山能源集团有限公司公布与AllAcesInvestmentsLtd订立正式收购协议，收购TriumphFundA1Limited100%权益并间接持有山西山阴芍药花煤业有限公司及山西朔州山阴酉宜煤业有限公司分别约93%及约98%之实际权益，总代价为59亿港元。（中金在线）【金山能源】金山能源集团有限公司公布与AllAcesInvestmentsLtd订立正式收购协议，收购TriumphFundA1Lim