4.投资估算与财务评价

4投资估算与财务评价主要内容建设工程投资估算的编制财务评价概述新设项目财务评价新设项目财务评价案例（一）投资估算概述概念作用内容依据（二）工程项目总投资的构成一、工程投资估算土地使用费与项目建设有关的其它费用与企业未来生产经营有关的费用流动负债工程项目总投资1.建筑安装工程费直接费间接费利润税金设备运杂费3.工程建设其它费用进口设备抵岸价(工程造价)固定资产总投资2.设备及工器具购置费4.预备费基本预备费调整（涨价）预备费5.固定资产投资方向调节税6.建设期贷款利息流动资金国产设备出厂价（带备件）设备原价流动资产静态投资动态投资设备购置费工器具费进口设备原价有三种交货方式离岸价（FOB)运费在内价（C&F)到岸价（CIF)进口设备原价包括近10种税费设备运杂费=设备原价×设备运杂费率离岸价（FOB)到岸价（CIF)出口国进口国抵岸价（进口设备原价）运费＋运输保险费①进口设备原价补充内容：②预备费=基本预备费+涨价预备费基本预备费=（设备及工器具费用+建安工程费用+工程建设其它费用）×基本预备费率基本预备费——指在项目实施过程中可能发生难以预料的支出，需要预先预留的费用。主要指设计变更及施工过程中可能增加工程量的费用。PC——涨价预备费It——第t年投资使用计划额（建装工程费用、设备工器具购置费、工程建设其他费用及基本预备费之和）f——年价格变动率ntttfIPC1]1)1[(涨价预备费——对建设工期较长的项目，由于在建设期内可能发生材料、设备、人工等价格上涨引起投资增加，需要预先预留的费用。【例】某项目的静态投资为22310万元，项目建设期为3年，项目的投资分年使用比例为第一年20%，第二年55%，第三年25%，建设期内年平均价格变动率为6%，则估计该项目建设期的涨价预备费为多少万元？计划投资额22310第一年20%4462涨价预备费第一年PC1=4462[(1+6%)1－1]=267.72PC=PC1+PC2+PC3=2849.74万元第二年55%第三年25%12270.55577.5第二年第三年PC2=12270.5[(1+6%)2－1]=1516.63PC3=5577.5[(1+6%)3－1]=1065.39解:③建设期利息分为两种：1）一次性贷款2)等额年份贷款Pj-1——第j－1年贷款额累计金额与利息累计金额之和Aj——第j年贷款金额i——年利率iAPQjjj)21(1]1)1[(niPPFIi——有效利率【例】某新建项目，建设期为3年，在建设期第一年贷款300万元，第二年400万元，贷款年利率为10％，各年贷款均在年内均匀发放。用复利法计算建设期贷款利息。解:第一年利息:1Q1=2×300×10%=15第一年末本利和:第二年利息:第二年末本利和:Q2=(315+2×400)×10%=51.51第三年利息:Q2=766.5×10%=76.65∑:143.150123300400315766.5P2=315+400+51.5=766.5P1=300+15=3151991年4月16日国务院发布《中华人民共和国固定资产投资方向调节税暂行条例》，从1991年起施行，自2000年1月1日起新发生的投资额，暂停征收固定资产投资方向调节税。固定资产投资方向调节税=（设备及工器具购置费+建筑工程费+工程建设其它费用+预备费）×规定税率（5%，10%，15%，30%）④固定资产投资方向调节税——暂停征收（三）工程投资估算方法机会研究和项目建议书阶段——估算误差在±30%初步可行性研究阶段——估算误差在±20%可行性研究阶段——估算误差在±10%工程投资估算阶段：1.生产能力指数法C1,C2——已建和拟建工程的固定资产投资额Q1,Q2——已建和拟建工程的生产能力f——调整系数fQQCCn1212n——投资生产能力指数0n1，n≈0.6注意：当Q2/Q1≤50时此法方可用;当增加相同设备容量扩大规模时n=0.6～0.7;当增加相同设备数量扩大规模时n=0.8～1.0;当高温高压的工业项目时n=0.3～0.5。[例]已知建设日产20吨的某化工生产系统的投资额为30万元，若将该化工生产系统的生产能力在原有的基础上增加一倍，投资额大约增加多少?（e=0.6,f=1）解:万元47.451)2040(30)(6.01212fQQCCn△C=45.47－30=15.47万元2.资金周转率法——用于第一阶段的估算P——产品单价TPQI年销售总额总投资T——资金周转率=3.系数估算法E——拟建工程设备的购置费P1,P2,P3——建安工程费及其它费占设备费用的比率f1,f2,f3——调整系数C——拟建项目的其它费用IPfPfPfEC)1(332211拟建项目建设投资C设备费E建筑工程费EP1f1安装工程费EP2f2其它工程费EP3f3其它费用C先估再估（1）设备系数法(2)主体专业系数法P1,P2,P3——已建项目中各专业工程费用与设备费的百分比IPfPfPfEC)1(332211E——工艺设备费（3）系数估算法(朗格系数法)——用于项目建议书阶段1KECK1——朗格系数ciffK)1(1fi——管线、仪表、建筑物等专业工程的投资系数fc——管理费、合同费、应急费、等间接费用在内的总估算系数补充项目固体流程固流流程流体流程朗格系数3.13.634.74内容（a）包括基础、设备、绝热、油漆、及设备安装费E×1.43（b）包括上述在内和配管工程费（a）×1.1（a）×1.25（a）×1.6（c）装置直接费（b）×1.5（d）包括上述在内和间接费，总费用（C）（c）×1.31（c）×1.35（c）×1.38朗格系数包含的内容4.指标估算法——用于房建投资估算4.指标估算法把建设项目划分为建筑工程、设备安装工程、设备及工器具购置费及其他基本建设费等费用项目或单位工程;再根据各种具体的投资估算指标，进行各项费用项目或单位工程投资的估算;汇总成每一单项工程的投资;另外再估算工程建设其他费用及预备费，即求得建设项目总投资。(四)流动资金的估算扩大指标估算法分项详细估算法1.扩大指标估算法（适用于项目建议书阶段）——按照流动资金占某种基数的比率估算流动资金常用的基数销售收入经营成本总成本费用固定资产投资1）产值(或销售收入)资金率估算法产值(销售收入)资金率流动资金额=年产值(年销售收入额)×【例】某项目投产后的年产值为1.5亿元，其同类企业的百元产值流动资金占用额为17.5元，试求该项目的流动资金估算额。解：该项目的流动资金估算额为:15000×17.5/100=2625万元2）经营成本(或总成本)资金率估算法流动资金额=年经营成本(年总成本)×经营成本资金率(总成本资金率)3）固定资产投资资金率估算法流动资金额=固定资产投资×固定资产投资资金率4）单位产量资金率估算法流动资金额=年生产能力×单位产量资金率单位产量占用流动资金的数额流动资金占固定资产投资的百分比2.分项详细估算法流动资金本年增加额=本年流动资金－上年流动资金流动资金=流动资产－流动负债现金应收及预付账款存货应付账款预收账款流动资产和流动负债各项构成估算公式如下:1）现金的估算现金=年工资及福利费＋年其他费用周转次数年周转次数（n）=360最低周转天数360t=年其他费用=制造费用+管理费用+财务费用+销售费用－以上四项费用中所包含的工资及福利费折旧费维修费摊销费修理费利息支出2）应收(预付)账款的估算应收账款=年经营成本/周转次数3）存货的估算存货：外购原材料、燃料、在产品、产成品，也可考虑备品备件。产成品=年经营成本/周转次数外购原材料燃料=年外购原材料燃料费用周转次数在成品=年外购原材料燃料动力费+年工资及福利费+年修理费+年其他制造费用周转次数4）应付(预收)账款的估算应付账款=年外购原材料燃料动力和商品备件费用周转次数流动资金估算应注意以下问题:(1)在采用分项详细估算法时，需要分别确定现金、应收账款、存货和应付账款的最低周转天数。(2)流动资金是按照相应负荷时的各项费用金额和给定的公式计算。(3)流动资金的筹措可通过长期负债和资本金(权益融资)方式解决。流动资金借款部分的利息应计入财务费用。【例】建设项目达到设计生产能力后，全厂定员为1100人，工资和福利费按照每人每年7200元估算。每年其他费用为860万元(其中:其他制造费用为660万元)。年外购原材料、燃料、动力费估算为19200万元。年经营成本为21000万元，年销售收入33000万元，年修理费占年经营成本10%。各项流动资金最低周转天数分别为:应收账款30天，现金40天，应付账款为30天，存货为40天。试用分项详细估算法估算拟建项目的流动资金。解：用分项详细估算法估算流动资金:流动资金=流动资产－流动负债式中:流动资产=应收(或预付)账款+现金+存货流动负债=应付(或预收)账款1.应收账款=年销售收入÷年周转次数=33000÷(360÷30)=2750万元2.现金=(年工资福利费+年其他费)÷年周转次数=(1100×0.72+860)÷(360÷40)=183.56万元3.存货:外购原材料、燃料=年外购原材料、燃料动力费÷年周转次数=19200÷(360÷40)=2133.33万元在产品=(年工资福利费+年其他制造费+年外购原料燃料费+年修理费)÷年周转次数=(1100×0.72+660+19200+21000×10%)÷(360÷40)=2528.00万元产成品=年经营成本÷年周转次数=21000÷(360÷40)=2333.33万元存货=2133.33+2528.00+2333.33=6994.66万元由此求得:流动资产=应收账款+现金+存货=2750+183.56+6994.66=9928.22万元流动负债=应付账款=年外购原材料、燃料、动力费÷年周转次数=19200÷（360÷30)=1600万元流动资金=流动资产－流动负债=9928.22－1600=8328.22万元（五）投资估算案例P90（一）概念财务评价——在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力和财务生存能力，评价项目在财务上的可行性。对于非经营性项目,财务分析应主要分析项目的财务生存能力.项目评价财务评价——微观评价国民经济评价社会评价宏观评价二、财务评价概述国民经济评价和财务评价的联系与区别经济评价区别共同点财务评价评价角度费用-效益的划分价格参数目的基础微观评价直接费用和直接效益（计算）市场价格官方汇率、基准收益率都以寻求最小投入获得最大产出为目的都在完成了产品需求预测、工程技术方案、资金筹措等可行性研究基础上进行的国民经济评价宏观评价社会费用和社会效益，还需考虑间接费用和效益。（税金、国内借款利息和财政补贴不是项目的费用和效益）价格（影子价格）影子汇率、社会折现率财务报表指标计算方法行业及国家参数基础数据指标参数比较评估结果财务评价作用原理图体系财务盈利能力分析财务偿债能力分析财务生存能力分析（二）财务评价的主要内容研究判定该项目值不值得投资，编制的主要报表有财务现金流量表（项目、资本金）、损益表指标：财务净现值(FNPV)财务内部收益率（FIRR）投资回收期（Pt）总投资收益率(ROI)项目资本金净利润率(ROE)1.财务盈利能力分析研究最佳资金可能来源，解决资金的供应问题。编制的主要报表有：资金来源与运用表、资产负债表。指标：利息备付率(ICR)偿债备付率(DSCR)资产负债率(LOAR)2.财务偿债能力分析3.财务生存能力分析应在财务分析辅助表和利润与利润分配表的基础上编制财务计划现金流量表,通过考察项目计算期内的投资、融资和经营活动所产生的各项现金流入和流出,计算净现金流量和累计盈余资金,分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营,以实现财务可持续性。财务可持续性应首先体现在足够大的经营活动净现金流量，其次各年累计盈余不应