航空行业：通用航空产业,将迎来大发展的黄金时代

中银国际研究可在彭博BOCRGO，thomsonreuters.com以及中银国际研究网站()上获取增持(OVERWEIGHT)/买入(BUY)指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对有关基准指数升幅多于10%；减持(UNDERWEIGHT)/卖出(SELL)指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对述指数降幅多于10%。未有评级(NR)。中立(NEUTRAL)/持有(HOLD)则指预计该行业(股份)在未来6个月中股价相对述指数在下10%区间内波动工业—其他研究报告—板块最新信息2010年11月15日许民乐,CFA(8621)68604866分机[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300207090247胡文洲,CFA(8621)68604866分机[e-mail]证券投资咨询业务证书编号：S1300200010035中银国际证券有限责任公司通用航空产业将迎来大发展的黄金时代由国务院、中央军委印发的《关于深化我国低空空域管理改革的意见》11月14日正式发布。《意见》对深化我国低空空域管理改革作出部署，意味着我国航空业的制度性变革正式开启；而以即将开幕的珠海航展为重要契机，通用航空在中国的发展不仅得到国内外航空企业的积极关注，我们预计也即将成为航空业的新兴增长点，迎来全面爆发。通用航空工业是民用航空的重要组成部分，在国民经济发展和社会公益事业中具有独特的不可替代的作用。发展通用航空不仅促进经济发展、就业增长，而且其高端技术的突破将带动产业集群升级，是建设民航强国战略中不可或缺的重要内容。我们认为，我国政府逐步放开低空领域的政策实际上已打开了通用航空业的成长空间。未来十年，我国通用航空工业将迎来大繁荣、大发展的黄金时代。支撑评级的要点„通用航空是民航业实现产业升级，向高层次发展的重要基础，而我国通用航空工业的发展不仅落后于国内商业民用航空，更落后于其他主要国家的水平。国际经验表明，发展通用航空是建设民航强国的基石和必由之路。„随着经济的发展和社会的繁荣，我国通用航空市场对各项飞行作业的需求极大，而目前的通用航空飞机的供给情况却与巨大的需求极不匹配，我国通用航空业存在巨大的发展空间。„促进通用航空发展是一项系统工程，离不开政府的政策支持。以通用飞机与干支线飞机为主的航空装备产业已被列入国家“十二五”重点加快培育和发展的战略性新兴产业。民航总局一直在协调国家有关部门，推进低空空域管理改革，争取设立通用航空专项资金，研究制定国产飞机贷款等方面的优惠政策。„低空开放试点工作的顺利进行和《低空空域管理改革的指导意见》的下发，意味着低空开放有望正式破冰，也为通用航空的发展提供了有利的政策环境支持。„我们建议重点关注哈飞股份和贵航股份，前者是国内直升机制造骨干企业，后者则是通飞公司整体上市的平台，未来将受益于通飞的大发展。其次，通飞的大发展将带动运营和服务市场需求的快速提升，而海特高新专注于航空培训和维修市场。中信海直专注于国内海上石油直升机服务市场。另外，机场相关配套设施需求也将明显提升，川大智胜专注于航空管制软件，威海广泰专注于机场特种设备。增持A2010年11月15日通用航空产业2目录低空开放渐行渐近..........................................................................3通用航空整装待发..........................................................................5通飞领域重点投资机会................................................................11研究报告中所提及的有关上市公司.........................................212010年11月15日通用航空产业3低低空空开开放放渐渐行行渐渐近近我国低空领域存在的诸多管制，是制约我国通用航空业务发展的瓶颈。我们预期，为“十二五”完成低空空域开放做好准备，2010年底将是各项低空开放政策陆续推出的时间窗口。受现行航空法规制度不健全、空管设施落后、空管机制僵化等因素影响，我们预期低空开放仍将遵循中国特色的渐进式改革方略，试点先行、以点带面，2015年前完成空域划分、低空空管设备、机场基建和空管标准体系等各项基本工作，实现全国范围内低空空域的逐步开放。11月14日，国务院、中央军委印发《关于深化我国低空空域管理改革的意见》，对深化我国低空空域管理改革作出战略部署。《意见》确定了空域改革的总体目标、阶段步骤和主要任务。总体目标是通过5至10年的全面建设和深化改革，在低空空域管理领域建立起科学的理论体系、发对标准体系、运行管理体系和服务保障体系。具体实施分为三个阶段：2011年前在局部地区进行改革试点；2011年至2015年在全国推广改革试点；2016年至2020年进一步深化改革，使我国低空空域资源得到科学合理的开发利用。完成按照管制、监视和报告三类空域划分低空空域；逐步构建低空空域管理法规标准体系；改进创新服务模式；加强配套设施建设；以国家投资为主、股利地方政府和社会力量投资建设航空服务站，合理构建航空服务保障体系；建立健全飞行人员培训机制，加强低空飞行监控和管理；简历评估监督机制，提高低空空域管理水平等八项重要任务。2010年11月15日通用航空产业4图表1.渐行渐近的低空空域开放将打开国内通用航空业务市场的无限空间2月，民航总局正式批准首家通勤航空试点—阿拉散机场建设及运行方案；4月，民航局制定加快通用航空发展的有关十五条措施；7月，空军副司令赵忠新公布在黑龙江、广东两省进行低空开放试点工作11月.国务院下发《深化低空空域管理改革的指导意见》，确立了我国空域改革的总体目标、阶段步骤和主要任务，明确十二五期间我国将全面推广低空改革试点2010国务院颁布《通用航空飞行管制条例》，简化低空空域使用审批流程召开首次全国空管工作会议，提出有计划的开放低空空域空管委召开低空域管理改革研讨会，会议明确指出“适时有序的开放低空飞行区域”，拟定《关于加快通用航空发展的意见》；先后确立东北地区通用航空政策试点、内蒙古通勤航空试点、新疆通勤航空与飞行员培训试点、江苏通用航空应急救援试点等项目200420032009通用航空机场、空管和航油等配套设施逐步完善，提升空管服务水平；合理划分低空空域，建立低空使用许可证制度；建立适合低空空域开放和民用特点的法律法规体系；全国范围内低空空域逐步开放，通用航空运营业务井喷式增长十二五规划2月，民航总局正式批准首家通勤航空试点—阿拉散机场建设及运行方案；4月，民航局制定加快通用航空发展的有关十五条措施；7月，空军副司令赵忠新公布在黑龙江、广东两省进行低空开放试点工作11月.国务院下发《深化低空空域管理改革的指导意见》，确立了我国空域改革的总体目标、阶段步骤和主要任务，明确十二五期间我国将全面推广低空改革试点2010国务院颁布《通用航空飞行管制条例》，简化低空空域使用审批流程召开首次全国空管工作会议，提出有计划的开放低空空域空管委召开低空域管理改革研讨会，会议明确指出“适时有序的开放低空飞行区域”，拟定《关于加快通用航空发展的意见》；先后确立东北地区通用航空政策试点、内蒙古通勤航空试点、新疆通勤航空与飞行员培训试点、江苏通用航空应急救援试点等项目200420032009通用航空机场、空管和航油等配套设施逐步完善，提升空管服务水平；合理划分低空空域，建立低空使用许可证制度；建立适合低空空域开放和民用特点的法律法规体系；全国范围内低空空域逐步开放，通用航空运营业务井喷式增长十二五规划资料来源：中银国际研究2010年11月15日通用航空产业5通通用用航航空空整整装装待待发发通用航空，是指使用民用航天器从事公共航空运输以外的民用航空活动，包括从事工、农、林、渔的作业飞行以及医疗卫生、抢险救灾、气象探测、海洋监测、科学实验等方面的飞行活动。图表2.通用航空民用航空商业民航通用航空客运货运商务租赁、私人飞机其他空中作业：工、农、林、渔等民用航空商业民航通用航空客运货运商务租赁、私人飞机其他空中作业：工、农、林、渔等资料来源：中银国际研究南方暴风雪灾和汶川大地震，2008年的这两场特大自然灾害凸显了通用航天器在抢险救灾、应急救援的独特作用和无可替代的地位，其突出贡献引起了党中央、国务院的高度重视。国务院已把通用航空初步确定为具有长期发展前景的六个成长性、带动性行业之一，进行统一部署，抓紧落实。从2009年3月国务院明确把通用航空管理列为民航局加强的职责从而启动低空试点工作，到2010年8月19日《低空空域管理改革的指导意见》的下发，在当前经济环境下，把握机遇坚定不移的推进航空改革发展已成为国务院及民航业的重要任务。也就是说，我国通用航空业正迎来历史性的发展机遇。我国通用航空业发展相对滞后通过长期发展，我国通用航空业已取得长足进步。2009年，全国拥有通用航空许可证的企业103家，总资产规模68.9亿元，收入总规模接近30亿元；在民航局登记的通用航空器907架，其中直升机154架，飞艇(包括热气球)17架；全年通用航空作业飞行量达14.03万小时，比2008年增长14.3%，创历史新高。自2000年以来，我国通用航空作业飞行总量年增长率为12.3%。2010年11月15日通用航空产业6图表3.1979-2009我国通用航空年作业量020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000160,0001979198019811982198319841985198619871988198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009(小时)资料来源：中银国际研究但是与其他国家相比，我国通用航空业务的发展还较为落后，差距较为明显。以美国为例，美国拥有22.4万架通用航空飞机、38万飞行员、近2万个通用航空机场，年飞行量超过2,800万小时，提供就业岗位126万多个，年经济效益超过1,500多亿美元。与我国国土面积相近的几个国家中，我国人口最多，经济增长前景广阔，经济总量已跃居世界第二。与之不匹配的是，我国通用飞机的数量最少、飞行时间最短，飞机数量不足美国的0.4%，同是金砖四国巴西的通用飞机数量也是我国的12倍；同时，我国还存在民用航空业结构失衡、通用航空基建严重滞后市场需求和社会发展需求的状况。图表4.各国通用航空业状况比较中国美国加拿大澳大利亚巴西面积（平方公里）960963998769855人口（亿）132.990.330.21.922009年GDP（十亿美元）3,37013,9801,339.5989.31,775.72009年GDP增幅(%)8.7(2.4)(2.6)1.4(0.2)2008年通用飞机（架）882224,00031,01811,11710,3102008年通用飞机（万小时）12.32,700450169.5150商业民航飞机/通用飞机1:0.671:321:611:341:242008年通用飞机场数量（个）39919,9831,7004612,498资料来源：中银国际研究2010年11月15日通用航空产业7图表5.各国运营直升机的公司数量比较3445567910121320283947520102030405060印度巴西中国大陆南非墨西哥印度尼西西班牙法国澳大利亚瑞士日本德国英国加拿大俄罗斯美国(架)注：公司统计口径为有双发直升机且总数5架以上，或直升机总数10架以上资料来源：中银国际研究国内通用航空飞机供不应求随着经济的发展和社会的繁荣，我国通用航空市场对各项飞行作业的需求极大，而目前的通用航空的供给情况却与巨大的需求极不匹配，我国通用