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债券基础知识目录第一章：债券概述第四章：我国债券市场的结构第二章：债券种类及债券到期收益率的计算第三章：债券的发行与承销第六章：如何选择债券品种第七章：债券交易程序第五章：债券的交易方式第一章债券概述•债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由此，债券包含了以下四层含义：１．债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者；２．购买债券的投资者是资金的借出者；３．发行人（借入者）需要在一定时期还本付息；４．债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。债券的票面要素•债券作为证明债权债务关系的凭证，一般用具有一定格式的票面形式来表现。通常，债券票面上基本标明的内容要素有：票面价值包括：币种；票面金额发行人名称指明债券的债务主体，为债权人到期追回本金和利息提供依据。债券利率债券利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分比表示。还本期限指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。第一章债券概述债券的性质与特征•债券的基本性质属于有价证券是一种虚拟资本是债权的表现•债券的特征偿还性流动性安全性收益性第一章债券概述第二章债券种类及债券到期收益率的计算•第一节债券种类•第二节债券到期收益率如何计算第一节债券种类按发行主体分按计息方式分按利率确定方式分按偿还期限分按债券形态分按募集方式分其它按发行主体分：第二章债券种类政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、财政债券等，其中最主要的是国债，国债又分凭证式和记账式两种。国债因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债券”。金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。公司（企业）债券公司债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券。贴现债券指债券券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。贴现债券的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。零息债券指债券到期时和本金一起一次性付息、利随本清，也可称为到期付息债券。付息特点一是利息一次性支付。二是债券到期时支付。附息债券是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。附息国债的利息支付方式一般是在偿还期内按期付息，如每半年或一年付息一次。按计息方式分：第二章债券种类按利率确定方式分：固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。浮动利率债券是与固定利率债券相对应的一种债券,它是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，其利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。浮动利率债券往往是中长期债券。由于利率可以随市场利率浮动，采取浮动利率债券形式可以有效地规避利率风险。第二章债券种类按偿还期限分：长期债券一般说来，偿还期限在10年以上的为长期债券中期债券期限在1年或1年以上、10年以下（包括10年）的为中期债券短期债券偿还期限在1年以下的为短期债券注：我国企业债券的期限划分与上述标准有所不同。我国短期企业债券的偿还期限在1年以内，偿还期限在1年以上5年以下的为中期企业债券，偿还期限在5年以上的为长期企业债券。第二章债券种类按债券形态分：实物债券（无记名债券）是以实物债券的形式记录债权，券面标有发行年度和不同金额，可上市流通。实物债券由于其发行成本较高，目前已取消发行。凭证式债券是一种储蓄债券，通过银行发行，采用“凭证式国债收款凭证”的形式，从购买之日起计息，不能上市流通，但可提前变现。记账式债券以记账方式记录债权，通过证券交易所的交易系统和银行间债券市场发行和交易。记账式国债发行和交易均无纸化，交易效率高，成本低。第二章债券种类•凭证式国债•凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。我国从1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，通常被称为“储蓄式国债”，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式。与储蓄相比，凭证式国债的主要特点是安全、方便、收益适中。具体说来是：•1.凭证式国债发售网点多，购买和兑取方便，手续简便；•2.可以记名挂失，持有的安全性较好；•3.利率比银行同期存款利率高l-2个百分点(但低于无记名式和记账式国债)，提前兑取时按持有时间采取累进利率计息；•4.凭证式国债虽不能上市交易，但可提前兑取，变现灵活，地点就近，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金；•5.利息风险小，提前兑取按持有期限长短、取相应档次利率计息，各档次利率均高于或等于银行同期存款利率，没有定期储蓄存款提前支取只能活期计息的风险；•6.没有市场风险，凭证式国债不能上市，提前兑取时的价格(本金和利息)不随市场利率的变动而变动，可以避免市场价格风险。•因此，购买凭证式国债不失为一种既安全、又灵活、收益适中的理想的投资方式，是集国债和储蓄的优点于一体的投资品种。凭证式国债可就近到银行各储蓄网点购买。•记账式国债•记账式国债，是指没有实物形态的票券，而是在电脑账户中作记录。在我国，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立电脑证券账户，因此，可以利用证券交易所的系统来发行债券。我国近年来通过沪、深交易所的交易系统发行和交易的记账式国债就是这方面的实例。如果投资者进行记账式债券的买卖，就必须在证券交易所设立账户。所以，记账式国债又称无纸化国债。•可见，记账式国债具有成本低、收益好、安全性好、流通性强的特点。凭证式和记账式相比，各有其特点。在收益性上，记账式国债要略好于凭证式国债，通常记账式国债的票面利率要略高于相同期限的凭证式国债。在安全性上，凭证式国债略好于记账式国债。在流动性上，记账式国债略好于凭证式国债。按募集方式分：公募债券指按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券。这种债券的认购者可以是社会上的任何人。发行者一般有较高的信誉。除政府机构、地方公共团体外，一般企业必须符合规定的条件才能发行公募债券，并且要求发行者必须遵守信息公开制度，向证券主管部门提交有价证券申报书，以保护投资者的利益。私募债券指以特定的少数投资者为对象发行的债券，发行手续简单，一般不能公开上市交易。第二章债券种类债券的其它分类：•根据债券的可流通与否还可以分为可流通债券和不可流通债券，或者上市债券或非上市债券•特殊类型债券，如可转换债券，分离交易可转债等•…………第二章债券种类第二节债券到期收益率如何计算到期本息和－买入价格•债券到期收益率=×100%买入价格×剩余期限注：到期本息和=面值＋面值×票面利率×总年限第三章债券的发行与承销•我国国债的发行方式•公司债券的公开发行我国国债的发行方式凭证式国债承购包销方式记帐式国债公开招标方式第三章债券的发行与承销•承购包销方式——由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。•公开招标方式——通过投标人的直接竞价来确定发行价格（或利率）水平，发行人将投标人的标价，自高价向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人从高价（或低利率）选起，直到达到需要发行的数额为止。我国国债的发行方式第三章债券的发行与承销公司债券的公开发行•公开发行公司债券的条件：股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；累计债券余额不超过公司净资产的40%；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不超过国务院限定的利率水平；国务院规定的其他条件。第三章债券的发行与承销特别提示：债券认购原则——先到先得！如，08新湖债发行时，几分种即被抢光！原因就是，与“打新股”时摇号确定申购对象不同，债券发行的原则是先到先得，买得到买不到，关键看排列时间的先后！第四章我国债券市场的结构银行间债券市场交易所债券市场银行柜台债券市场银行间债券市场•是债券交易的场外市场，商业银行等金融机构是其主要参与者，是目前规模最大的债券市场。第四章我国债券市场的结构银行柜台债券市场参与主体在商业银行开户的个人和企业投资者券种凭证式国债和记账式国债，其中凭证式国债不能流通转让，只有记账式国债可以流通转让交易方式记账式国债柜台交易的方式为现券交易第四章我国债券市场的结构交易所债券市场定义是我国债券场内交易的场所，目前上海证券交易所和深圳证券交易所均有债券交易业务参与主体在交易所开立证券帐户的投资者交易券种在交易所上市的国债、公司债、企业债、可转换债券交易类型有现券交易和质押式回购交易第四章我国债券市场的结构交易所债券市场的优点品种多样购买方便变现容易可选择购买时机可获取更高收益可参与回购融资交易费用低效率高第四章我国债券市场的结构上市债券•目前深、沪证券交易所上市债券：公司（企业）债可转换债券国债上市债券注：债券发行结束后可在沪、深证券交易所，即二级市场上上市流通转让的债券为上市债券，包括上市国债、上市公司债券和上市可转换债券等。上市交易的国债上市交易的企业债上市交易的可转债第五章债券的交易方式债券现货交易债券期货交易债券回购交易注：目前在沪、深证券交易所交易的债券有现货交易和回购交易。•现货交易——又叫现金现货交易，是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。投资者可直接通过证券帐户进行买卖。•回购交易——是指债券持有一方（出券方）和购券方在达成一笔交易的同时，规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率（价格）支付利息。目前沪、深证券交易所均有债券回购交易，但只允许机构法人开户交易，个人投资者不能参与。•期货交易——债券期货交易是一批交易双方成交以后，交割和清算按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的交易。目前沪、深证券交易所均不开通债券期货交易。第五章债券的交易方式第六章如何选择债券品种选择债券要“三看”一看“到期收益率”二看“期限”三看“信用等级”如何选择债券品种：•期限相同的债券，应选到期收益率高的。如下面的表格中的三只国债剩余期限大致相同，但04国债（10)到期收益率高，所以应优先选择它。如果国债和企业债的到期收益率相同，应优先选择国债，因为企业债个人投资者要被征收20%的个人所得税。第六章如何选择债券品种三只国债对比表国债名称代码年利率(%)期限(年)剩余期限(年)净价应计利息付息方式到期收益率(%)06国债(18)0106182.4853.1041100.552.2354年付2.2904国债(10)0104104.8673.1891043.9679年付3.5021国债(12)0101123.05103.117899.532.7074年付3.21统计日期：2008-9-17第六章如何选择债券品种如何选择债券品种：•当市场受到通胀的影响时，应回避期限长的债券。因为在通胀的时候市场利率往往上调，受其影响，长期债价格下跌的幅度会大于中、短期债券。第六章如何选择债券品种如何选择债券品种：•在市场面临利率下调的预期背景时，应选择票面利率高的债券。如04国债（4），票面利率4.89%,期限7年，如果出现利率下调，则该券价格上涨的幅度将会高于票面利率低的债券。第六章如何选择债券品种例如：如何选择债券品种:•购买企业债时，应选择信用评级高的债券，回避信用级别低的。如05沪建（1）——2005年上海城市建设债券的信用级别为AAA级，是信用评级的最高级，因此买入该券比较安全。若债券的信用级别为B、C级应谨慎介入。•目前在沪、深两市上市交易的企业债，都是信用级别在AAA和AA级，都可以介入。第六章如何选择债券品种如何掌握债券介入的时机•临近付息日，如果债券价格下跌，则是非常好的介入时机。如21国债（7）每年7月31日为付息日，但在2008年7月17日至29日出现了连续下跌，所以临近付