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第七章国际金融市场第一节国际金融市场概述第二节国际货币市场第三节国际资本市场第四节欧洲货币市场第五节国际黄金市场第一节国际金融市场概述一、国际金融市场的概念本国居民与非居民、或非居民与非居民之间进行金融活动的场所及关系的总和。•货币市场•资本市场•外汇市场•黄金市场•衍生金融市场二、国际金融市场的类型1、按照资金融通的期限，货币市场与资本市场2、按照金融市场所在国家或地区•伦敦国际金融市场•纽约国际金融市场•苏黎士国际金融市场•东京国际金融市场•新加坡国际金融市场•香港国际金融市场等二、国际金融市场的类型3、按照金融业务涉及的交易主体•传统的国际金融市场（在岸国际金融市场）指居民与非居民之间进行市场所在国货币的国际借贷及相关金融业务的场所，并受到市场所在国政府政策和法规的管辖的金融市场。•新型的国际金融市场（离岸金融市场）指办理市场所在国的非居民之间的市场所在国之外的货币（能自由兑换的货币）的存贷等金融业务，基本不受市场所在地即其他国家的政策和金融法规的管辖的金融市场。新型与传统国际金融市场的区别国内投资者国内借款者国内金融市场国际借款者传统国际金融市场国际投资者传统国际金融市场新型国际金融市场（离岸金融市场）（在岸金融市场）二、国际金融市场的类型4、按照市场交易对象的不同划分，•国际货币市场•国际资本市场(主体)•国际外汇市场•国际黄金市场•金融衍生工具市场期货市场期权市场互换市场远期合约市场三、国际金融市场的形成与发展(一)形成的主要条件1．稳定的政局。2．自由开放的经济体制。3．健全的金融制度和发达的金融机构。4．现代化的通信设施与交通方便的地理位置。5．较强的经济活力。6.训练有素的国际金融人才。•自由开放的经济政策•宽松的外汇管制三、国际金融市场的形成与发展（二）发展①一战以前：英国伦敦②一战爆发至二战结束后：纽约、伦敦和苏黎世是世界三大国际金融中心。③20世纪60年代以后：欧洲、亚洲和世界其他地区开始出现国际金融市场。欧洲货币市场兴起。④20世纪70年代以后：新兴金融市场兴起（拉美，亚洲四小龙）欧元（1999年）的诞生将改变原有的国际金融格局四、国际金融市场的作用积极作用1、为各国经济发展提供资金，促进资本在世界范围内的优化配置，促进世界经济的发展2、有助于调节国际收支3、促进了生产和资本国际化，经济一体化4、促进金融业的国际化5、有利于筹资者和投资者分散风险消极作用短期国际资本投机性移动，造成了外汇市场汇率的剧烈波动，加剧了经济动荡。第二节国际货币市场一、国际货币市场(MoneyMarker)含义又称短期资金市场，是指资金的借贷期限在一年以下(含一年期)的资金融通市场。参与者：商业银行、票据承兑公司、贴现公司、证券交易商和证券经纪商等。二、国际货币市场的构成根据业务活动(借贷方式)的不同，分为银行短期信贷市场贴现市场短期证券市场国库券可转让定期存单商业票据银行承兑汇票二、国际货币市场的构成(1)银行短期信贷市场对外国工商企业的短期信贷市场功能：主要解决企业流动资金的需要银行同业间拆放市场（Inter-BankMarket）功能：主要解决银行调拨资金头寸，调节资金余缺的需要。银行业间拆放的特点：无抵押品拆放金额起点高（UK最低25万英镑，多者高达数百万）期限：日拆、一星期、1个月、3个月、半年、1年。拆放利率以LIBOR为基础贷款利率(OfferedRate)存款利率（BidRate)二、国际货币市场的构成二、国际货币市场的构成(2)贴现市场（DiscountMarket）对未到期票据，通过贴现方式进行资金融通而形成的交易市场。贴现贴现交易对象主要是政府国库券、短期债券、银行承兑票据和部分商业票据。贴现利率一般高于银行贷款利率。二、国际货币市场的构成(3)短期证券市场（ShortSecurityMarket）指进行短期证券发行与买卖的场所短期证券主要有：国库券、商业票据、银行承兑票据、可转让定期存单二、国际货币市场的构成国库券：期限：3个月、6个月。发行：折扣方式发行，到期时则按票面金额偿还。特点：信用最好、流动性最强、交易量最大二、国际货币市场的构成商业票据：是信用良好的公司为筹措短期资金而开出的票据。期限：4-6个月贴现发行面值无限制利率低于银行优惠利率稍高于政府国库券二、国际货币市场的构成银行承兑票据：经银行承兑保证到期付款的商业票据。期限一般为30～180天，以90天为最多面值无限制流动性强于商业票据既可在承兑银行贴现，又可在二级市场上买卖二、国际货币市场的构成可转让定期存单：商业银行和金融公司为吸收大额定期存款而发给存款者的定期存款凭证。存款单不记名期限一般1个月-1年标准定额为100万美元以上可自由出售到期后按票面金额与约定利率还本付息。第三节国际资本市场资本市场（CapitalMarket）也称中长期资金市场。是指一年期以上的中长期资金借贷和证券交易的场所。按照融资方式不同分为：国际中长期信贷市场国际证券市场第三节国际资本市场一.国际中长期信贷市场是以中长期信贷资金进行借贷活动的场所。国际金融机构贷款（IMF、WB等）政府贷款国际银行贷款第三节国际资本市场国际金融组织贷款的特点：贷款条件优惠一般利率较低，期限较长。审查严格，手续繁多从项目申请到获得贷款，往往需要很长的时间。第三节国际资本市场政府贷款的特点贷款条件比较优惠，贷款期限长，利率低。贷款与专门的项目相联系。由于带有一些政治因素，有时规定购买限制性条款。贷款规模有限。第三节国际资本市场国际银行贷款的特点①用途不受限制②灵活选用币种③利率较低,浮动利率（LIBOR)④政府担保⑤详细的书面协议第三节国际资本市场双边贷款一家银行与国外借款人进行单独谈判，银行独立进行尽职调查、审批贷款，并签订一对一的借款合同，提供贷款。辛迪加贷款（SyndicatedLoan）又称银团贷款，是指获准经营信贷业务的多家银行或其他金融机构组成银团，基于相同的贷款条件，采用同一贷款协议，向同一借款人提供的贷款或其他授信。第三节国际资本市场二.国际证券市场1.概述证券市场是证券发行和交易的市场。2.构成证券市场一级市场（发行市场）二级市场（流通市场）交易所市场场外交易市场政府债券证券市场国际债券市场公司债券国际股票市场2.证券的种类(1)政府债券政府为适应财政需要，或弥补预算赤字，而发行的承担还款责任的债务凭证。随时交易，但不到期不得兑现。第三节国际资本市场(2)公司债券：定义:公司对外举债并承诺在一定期限还本付息的债务凭证。种类：①信用债券、抵押债券、担保债券②固定利率债券、浮动利率债券③可赎回债券、可转换债券和带认股权证的债券④记名式债券和无记名式债券第三节国际资本市场(3)股票股票是股份公司发给股东的，证明其所有权的凭证。按股东的权利，分为普通股和优先股。第三节国际资本市场4.国际债券市场是一国筹资者为筹措长期资金而在国外金融市场上发行的、以外国货币为面值的债券。①外国债券是一国筹资者（发行人）在某外国金融市场上发行的，以市场所在国货币为面值的债券。②欧洲债券是一国筹资者（发行人）在外国金融市场上发行的，以市场所在国以外的其他国家的货币为面值的债券。③全球债券在全球主要资本市场同时发行,并可以在这些市场内部或市场之间自由交易的债券.第三节国际资本市场第三节国际资本市场5.国际股票市场国际股票：一国的股份公司在国外金融市场（一个或多个市场上）发行和上市的以外币作为面值的股票。国际股票市场：指市场参与者从事国际股票发行和流通的场所。第三节国际资本市场证券存托凭证DepositaryReceipt(DR)它是由本国银行开出的外国公司证券保管凭证。投资者通过购买存托凭证，拥有外国公司的股权。美国存托凭证AmericanDepositaryReceipt(ADR)在美国发行和出售的存托凭证。第四节欧洲货币市场欧洲货币：又称离岸货币，指某种在货币发行国境外的银行被从事所存贷的货币。“欧洲美元”；“欧洲马克”；“欧洲日元”。欧洲货币市场：又称离岸国际金融市场、境外国际金融市场，是指非居民之间以银行为中介在货币发行国境外进行该国货币存储与贷放的市场。一、离岸金融市场的类型1、一体型（伦敦和香港）离岸业务与在岸业务没有严格界限2、分离型（纽约、新加坡、东京）离岸业务与在岸业务严格区分3、走账型（开曼和巴林）没有实际离岸业务，只是交易、划账作用，逃避金融监管。4、渗漏型离岸业务与在岸业务分立两大账户，居民的存款业务与非居民的存款业务分开，但允许境外账户上的资金贷给需要外汇的所在国国内企业。一、欧洲货币市场的形成和发展主要原因：欧洲货币市场的原始资金来源于逃避冻结的美元存款英镑危机促成了欧洲美元市场的形成美国的国际收支逆差使得美元大量外流美国政府限制资产的外流的措施英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展石油美元为欧洲货币市场提供供给欧洲货币市场本身所具有的特点进一步推动了该市场的发展。根本原因（客观基础）：生产与资本的国际化二、欧洲货币市场的特点1)摆脱了任何国家或地区政府法令的管理约束。2)分布地区广，币种多，交易量大，手续方便，资金规模庞大，税费负担少。3)有独特的利率结构。4）市场上的经营主体是非居民，交易活动主要发生在非居民与非居民之间5）具有信贷创造机制存贷利差新型与传统国际金融市场的区别国内投资者国内借款者国内金融市场国际借款者传统国际金融市场国际投资者传统国际金融市场新型国际金融市场（离岸金融市场）（在岸金融市场）三、欧洲货币市场的构成欧洲银行信贷市场欧洲短期借贷市场欧洲银行短期存贷款市场欧洲银行同业拆借市场欧洲票据市场欧洲中长期借贷市场双边贷款国际银团贷款欧洲债券市场1.欧洲短期贷款的特点期限短。贷款期限最长不超过1年起点高。每笔短期的起点为50万美元，但一般为100万美元。-----“金融批发市场”存贷利差小手续简便，无需签订协议2.欧洲中长期贷款的特点期限长，数额大。必须签订贷款协议。利率确定灵活。通常以伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）为基础，再加上一个加息率（Margin或Spread）。有的贷款需要由借款方的官方机构或政府担保。联合贷款，即银团贷款。银团贷款（ConsortiumLoan）含义：又称辛迪加贷款（SyndicatedLoan）是由一家或几家银行牵头，联合几家甚至几十家国际银行组成一个银团共同向某客户或某工程项目进行贷款的融资方式。银团构成：牵头银行（LeadManager）经理行（ManagerBank)代理银行（AgentBank）参加银行（ParticipatingBank）银团贷款（ConsortiumLoan）银团贷款形式直接银团贷款间接银团贷款银团贷款的优点分散风险提供巨额长期贷款银团贷款（ConsortiumLoan）主要费用(Fees)(1)管理费(ManagementFee)(2)代理费(AgentFee)(3)杂费(OutofPocketExpenses)(4)承担费(CommitmentFee)3.欧洲债券市场欧洲债券含义境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。欧洲债券市场的特点1.市场容量大。2.自由灵活。3.发行费用和利息成本比较低。4.免缴税款和不记名。5.债券种类和货币选择性强。6.流动性强，容易转手兑现。7.债券发行方式以辛迪加为主。8.管制较松主要外国债券杨基债券(YankeeBond)在美国发行的美元债券猛犬债券(BulldogBond)在英国发行的英镑债券武士债券(SamuraiBond)在日本发行的日元债券国际债券种类按发行市场外国债券欧洲债券按发行主体分政府债券公司债券欧洲债券的发行程序选定“牵头银行”。牵头经理银行的职责经理集团的职责组织“承销辛迪加”（UnderwritingSyndicate）借款人发行欧洲债券之前，一般需要通过专门的评级