第八章 技术分析、有效市场

第八章技术分析、有效市场与行为金融一、技术分析（一）技术分析的定义及理论前提1、定义技术分析是以证券市场行为（包括：不同的图形、成交价、交易量、价和量的变化、趋势、震荡等）的变化来分析预测证券价格变化趋势的分析方法。在技术分析中，用到的是过去的价格、成交量等历史资料及其所构成的图形，因此能直观地反映证券价格的趋势、以及重要的支撑位或压力位。2、技术分析的三个前提技术分析的前提建立在三个理论假设基础之上的：（1）市场行为包含一切信息技术分析人士在实际分析时，都是运用价格和供求关系来进行分析和预测的。供不应求，价格上升，反之亦然。这种关系是进行预测的基础。从这种必然的关系上，技术分析人士推出了一个“逆定理”，即无论是什么原因，价格上升，需求必定超过供给，体现为多头市场；反之则体现为空头市场。技术分析人士并不关心价格上升、下降的原因，而只关心价格上涨、下跌本身将带来的结果。（2）价格沿趋势移动①技术分析中认为趋势是存在的；②价格沿市场中的趋势而变动；③正在进行中的趋势将继续下去，直至反转。即趋势形成后，沿着趋势的方向比反转的可能性更大。原因是长线投资者大量持有。（3）历史往往会重演这是通过过去预测未来的前提。（二）道氏理论1、主要原理——最大贡献是创立了股价平均数（1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。（2）市场行为可分为三种趋势（主要、次要和短暂趋势）。主要趋势是指持续时间一年以上的趋势。次要趋势是指持续时间在三周或三个月以上的趋势。短暂趋势即指证券价格的日常波动。（3）交易量在确定趋势中具有重要作用。（4）收盘价是最重要的价格。一般在上升时，伴随较大的成交量，说明很多人在抢盘买入，证券价格将进一步上升；回调时，成交量将会减小。2、道氏理论存在的问题（1）对价格何时到达新高点或新低点无法判断。（2）对判断中短期趋势显得无能为力。（3）没有明确的买卖信号，只有比较笼统的指导，可操作性较差。（4）不能指明到底购买何种股票。（三）信心指数（CI）1、定义信心指数是指高级公司债券的平均收益率于不同等级公司债券的平均收益率的比值。2、计算公式率种公司债券的平均收益道氏指数中益率种高级公司债的平均收信心指数4010当CI1时，是一种对市场有利的征兆；当CI变小时，意味着市场将走弱。（四）其他市场行情衡量指标1、市场宽度市场宽度=价格上升的股票数量–价格下跌的股票数量①价格上升的股票数量多，则市场宽度大，市场强势；②反之，市场宽度小，市场疲弱。2、卖空数量卖空数量是指某一时刻市场上卖空的股票的数量。①在空头市场上，卖空使股票价格加速下跌，表示投资者对前景看法悲观；②卖空必须归还，可促使股票价格上涨，特别是已开始上涨的情况下。3、零股交易①正确的投资操作是采取与散户相反的策略；②当市场上的零股交易的买入操作大于卖出操作，往往意味着牛市行情即将结束；反之，则相反。（五）技术指标与交易法则1、腾落指数（ADL）（1）定义腾落指数就是每天上涨股票的家数减去下跌股票的家数的累计值（不涨不跌的股票不计算）。（2）计算公式tTtADL1-下跌股票家数）（上涨股票家数）（（3）应用一般情况下，当ADL呈上升趋势时，股市处于牛市的概率增大；反之，则相反。其中：起始日期的ADL为ADL（1），目前的为ADL（t）。ADL指数还可以与大盘指数结合起来共同研判整个市场股价的走势。一般ADL与股价指数同升同跌，说明升势或跌势得到了确认；如果股指大动而ADL横盘，或向相反的方向波动，说明二者没有得到印证，则大势不稳，不可冒然出市或入市。具体来说，可分为以下几种情况：①股指持续上涨，而ADL亦上升，股价仍将继续上升；②股指持续下降，而ADL亦下降，股价仍将继续下跌；③股指上升，而ADL下降，股价可能会下跌；④股指下降，而ADL上升，股价可能会上升；⑤股市处于多头市场，ADL亦呈上升趋势，其间如果股价突然急速下跌，接着又扭头向上，创下新高点，则表示行情可能再创新高；⑥股市处于空头市场，ADL亦呈下降趋势，其间如果股价突然急速上升，接着又扭头向下，创下新低点，则表示行情可能再创新低。2、新高新低指标（NHNL）（1）定义就是在一年内达到新高的股票家数与达到新低的股票家数的差值。这里的新高、新低就是一年内的最高或最低价。（2）计算公式创新低的股票家数数一年内创新高的股票家-NHNL（3）应用①用来统计整个市场一年中处在创新高与创新低价的股票家数的变化。②NHNL指标中的两条线分别表示创新高的股票家数和创新低的股票家数；③为了缓减每日的波动，通常把NHNL加到其10日移动平均线上，再画出图形看其运动变化的趋势；④如果NHNL上升，说明市场强势，是买入信号；反之，则为卖出信号。3、阿姆氏指标（TRIN）（1）定义它是利用上市公司涨跌家数的比值除以涨跌股数成交量的比值来判断整个市场多空力量强弱的指标。（2）计算公式下跌股票的交易量上涨股票的交易量下跌股票的家数上涨股票的家数TRIN（3）应用①当TRIN指标=1，说明市场多空双方的力量处于势均力敌的状态。②当TRIN1时，表示空方的力量强，指标越大，空方的力量越强。③当TRIN1.2时，就表示空方的力量已经十分大了。④当TRIN1时，表示多方的力量强，指标越小，多方的力量越强。⑤当TRIN0.8时，就表示多方的力量已经十分大了。4、相对强弱指数（RSI）（1）定义RSI指标是利用某一段时间股价上涨的累计值占这一段时间上涨和下跌累计值的和的比重大小，来判断市场超买超卖状况的技术指标。（2）计算公式100100100BABBAAnRSI）（10011100RS其中：n——为选择的参数，短期为5，9，14天；中、长期为14，26天；A——为价格上涨的累计值；B——为价格下跌累计值的绝对值；RS——为相对强弱值。下表中的数据是某股票在10个交易日中的收盘价，请你计算参数为9的相对强弱指数RSI（12）。日期1234589101112股价27262932353436383940涨跌-1333-12211上涨的股价之和A=3+3+3+2+2+1+1=15下跌的股价之和的绝对值B=1+1=224.8810021515100BAAnRSI）（（3）应用①当短期的RSI长期的RSI时，说明市场属于多头市场；反之则为空头市场。②当RSI85时，表示市场出现超买，是卖出信号。③当RSI15时，表示市场出现超卖，是买入信号。④当RSI处于50—80之间时，表示市场交易强烈，是买进信号。⑤当RSI处于20—50之间时，表示市场交易冷清，是卖出信号。⑥当RSI在较高或较低的位置形成头肩形或多重顶（底）时，是采取行动的信号。⑦当RSI在高位，并形成一峰比一峰低的两个峰，而此时股价却一峰比一峰高时，是顶背离，是卖出信号。反之是买进信号。5、共同基金现金比率（MFCR）（1）定义是指共同基金总资产中现金所占的比重。（2）计算公式%100总资产共同基金现金头寸MFCR（3）应用①MFCR值越大，表示市场涨势越强劲。②当MFCR12%时，表示市场看涨。③当MFCR5%时，表示市场看跌。6、能量潮（OBV）（1）定义能量潮是将成交量数量化，制成趋势线，并配合股价趋势线，从价格的变动及成交量的增减关系来推测市场人气状况的技术指标。（2）计算公式今日成交量昨日今日OBVOBV其中：上涨则加上当天的成交量；下跌则减去当天的成交量。（3）理论依据市场价格的变化必须有成交量的配合。通常股价上涨所需的成交量较大；下跌时成交量较小。（4）应用法则①当股价上升而OBV线下降时，表示买盘无力，股价很可能会下跌。②当股价下降而OBV线上升时，表示买盘旺盛，逢低接手强劲，股价可能会止跌回升。③当股价处于低位，OBV线从低位缓慢上升，表示买气逐渐加强，为买入信号。④当股价处于相对高位，OBV线急速上升时，表示多方力量即将用尽，为卖出信号。⑤当股价自第一个高峰下跌又再次回升时，如果OBV线能够随股价趋势同步上升且价量配合，则可持续多头市场并出现更高峰。相反，当股价再次回升时OBV线未能同步配合，却见下降，则可能形成第二个顶峰，完成双重顶的形态，导致股价反转下跌。⑥OBV线从正的累积数转为负数时，为下跌趋势，应该卖出持有股票。反之，OBV线从负的累积数转为正数时，应该买进股票。⑦OBV线最大的用处，在于观察股市盘局整理后，何时会脱离盘局以及突破后的未来走势，OBV线变动方向是重要参考指标，其具体的数值并无实际意义。（六）图表分析1、柱状图其横坐标表示时间；纵坐标表示价格，其作用与K线相似。（1）柱线的长度越长，说明多空双方的争夺范围越大，市场争斗越激烈。（2）如果收盘价比开盘价高，说明多方的力量比较强，股价进一步上涨的可能性大；反之，则相反。（3）在运用时，应结合证券价格所处的趋势、位置、成交量等来研判。2、直线图直线图就是把每天的收盘价用直线联结起来，所得到的收盘价的连线图。（1）可以反映一段时间里股票价格的运动变化趋势。（2）可以与成交量结合起来，印证这一趋势变化的真实性和可靠性。3、点形图点形图又称为“OX”图，就是用“O”和“X”表示价格变化趋势的一种图形，即用“O”表示价格的下跌，用“X”表示价格的上涨。①当价格上升时，用“X”来表示，价格每上升一个单位，使用一个“X”来表示。比如在第一列，价格从8元上升到9元，就在9－10之间的小方格里打上一个“X”。（1）点形图的画法②每次价格的下降，用“Ｏ”来表示，价格每下降一个单位，便在相应的小方格中填上一个“Ｏ”，下降多少个单位须填上多少个“Ｏ”。③当价格运动结束一个方向，朝相反的方向变化时，则另起一列。（2）点形图的优点①可以灵活调整格数大小与反转格数，几乎可以适合任何的需要。②交易信号有规则，具机械性，故不易受到主观情绪的影响。③可以用较小空间，来记载较长时间股价的变动（4）点形图的判研方法①当X上升超过前次X的高点时，为买入信号；②当O下降超过前次O的低点时，为卖出信号；③OX密集区是价格的盘整区域，OX的突破是强烈的买卖信号，并对后续的价格起着支撑和阻挡作用。（3）点形图的缺点①忽略了时间因素；②忽略了成交量的数据，分析欠全面；③由于受“格”的数量大小的影响，加上价格变化小于约定的“格”则没有显示，因此，缺乏及时性和精确性。点形图卖出信号示意图点形图买入信号示意图（七）K线组合的形态1、K线的画法最低价最高价开盘价收盘价阳实体下影线上影线（1）阳K线的形成及画法上影线（2）阴K线的形成及画法下影线最低价最高价开盘价收盘价阴实体上影线2、K线的组合形态（1）多重顶形态①头肩顶的形成a）股价在上升的过程中，出现回调，创出一个低点B，然后再次上涨，创出新高点C。b）股价从C点再次回调时，跌到了B点附近，D点。c）在从D点反弹时，只反弹到E点，而没有创出新的高点就再次回落，且跌穿了由BD连线所构成的支撑线。d）由此，形态得到确认。②形态的确认的原则a）时间原则：持续一天以上；b）幅度原则：短线为收盘时股价跌到颈线以下1%；中长线为3%。③操作意义：a）在股价从D点反弹没有突破前期高点C时，应考虑出货；b）在跌破颈线，并得到确认时，应坚决出货；c）如果在跌破颈线时没有出货，当股价再次反弹到颈线以下时，应坚决出货。④头肩顶实例（2）多重底形态①双重底的形成a）股价在下跌的过程中，创出了新低点A后开始反弹，反弹到B点后由于受到原下降趋势线的压制，又继续下跌。b）当股价下跌到前一低点A点附近的价位C点时，投资者的卖出意愿进一步下降，股价停止下跌，并再次上升。c）当股价在从C点上升的过程中，涨到了B点之上的D点，而且在从D点回调时，没有再次跌到B点之下。d）由此，形态得到确认。②形态的确认的原则a）时间原则：股价突破颈线后，持续一天以上没有再次跌到颈线以下；b）幅度原则：短线为收盘时股价收到颈线之上1%；中长线为3%。③双重底的操作意义：a）当股价再次下跌没有跌破A点的低点时，应考虑进货；b）在股价突破颈线时，应考虑进货；c）如果在股价突破颈线时没有进货，当