电容式触控面板产业

研究員聲明及重要披露事項請參見第22頁。元大與其研究報告所載公司行號可能於目前或未來有業務往來，因此投資人應瞭解本公司可能有利益衝突而影響本報告之客觀性。投資人於做出投資決策時，應僅將本報告視為單一考量因素。本報告係原以英文發佈，並已翻譯為中文。若對於譯文內容正確性有任何疑問，請參考原始英文版。電容式觸控面板產業觸動消費大眾需求需求增加，但面臨供給短缺：本中心預估投射電容式觸控面板(PCT)在手機/平板裝置的應用將擴大，導致2010-2011年出現供給短缺，係因：1)iPad銷售量不斷提昇；2)iPhone4G上市；3)越來越多平板裝置問世。其中，我們預期玻璃PCT2011年需求年增率可望達到80%，主要應用於iPad與iPhone，以及10吋以上具多點觸控功能的面板。需求成長1-2010年iPad出貨量將達1,500萬台：本中心針對供應鏈調查結果顯示，AppleiPad月出貨量從2010年第一季的100萬台，提高到第二季的150萬台；我們預估全年出貨量預估至少達1,500萬台。至於iPhone4G部份(預訂6月10日上市)，本中心估計2010年出貨量將達2,400萬支。需求成長2-需求不只來自Apple：除Apple產品外，我們預期未來1-2年內，其他手機/平板裝置廠商亦將陸續採用玻璃PCT面板，使得預估月需求量由2010年的1,200萬支/台(以3.5吋為計算基礎)，大幅提升至2011年的2,100萬支/台。2010-2011年供給短缺–薄膜PCT漸為玻璃PCT取代：玻璃PCT透光率表現較佳，成本結構亦優於薄膜式面板，主要應用在高階智慧型手機與10吋裝置。此外，玻璃PCT的進入障礙也較高，原因包括：1)使用類似半導體的光電製程(現有薄膜業者較不熟悉)；2)玻璃對玻璃(glasstoglass)貼合製程良率較低；3)先進觸控感測器廠所需資本支出較高。對觸控面板廠而言，將客戶原有產品設計改為PCT產品(配合新的控制IC)也須耗費額外的時間與資源，本中心認為2010-2011年供給將因而減少。供給短缺具體預測–2010年短缺比重將達5-10%，狀況優於2011年：據本中心供需模型分析，我們估計2010年供給將短缺5-10%；2011年雖然產能年增率將達100%，但整體亦儘勉強達到供需平衡。(註：本中心2011年估值將隨宸鴻與勝華2010年下半年投產之3G廠產能變動；在ApplePCT需求逐漸提高的情況下，宸鴻與勝華將是主要受惠廠商。)選股建議：1)本中心將勝華(2384TT)評等由持有調升為買進；考量其2011年獲利成長空間，目標價自20元上修至30元；2)雖然洋華(3622TT，持有)近期股價拉回，但我們仍審慎看待該股，因其玻璃PCT投資進度遲緩；3)新奇美(3481TT，買進)於2010年打入iPhone4G供應鏈，可能將挹注小部份營收。此外，身為技術領導廠商的宸鴻(3673TT，未評等，預計於2010年第三季掛牌)，未來也可望受惠。產業概況更新台灣:科技2010年6月4日報告研究員：蓋欣山[e-mail]以下研究人員對本報告有重大貢獻：蔡筑韻[e-mail]元大電容式觸控面板產業台灣:科技2010-06-04產業概況更新第2頁，共23頁目錄PCT產業展望....................................................................................3股票投資建議...................................................................................10電容式觸控面板製程........................................................................11勝華科技(2384TT，買進)...............................................12投資理由..........................................................................................13股票評價..........................................................................................16獲利展望..........................................................................................18公司背景..........................................................................................20附錄A：重要披露事項.....................................................................22元大電容式觸控面板產業台灣:科技2010-06-04產業概況更新第3頁，共23頁PCT產業展望需求：iPhone/iPad需求才剛啟動圖1為本中心全球觸控面板需求分析，包括各項主要應用(如手機、平板裝置/iPad、筆電/監視器面板)之需求。分析結果顯示，投射電容式觸控面板(PCT)，包括薄膜PCT及玻璃PCT，未來將成為手機觸控面板的主流技術。本中心預估2010-2012年手機的觸控面板滲透率分別為30%、39%以及43%，出貨量年複合成長率達50%；未來2-3年內，玻璃PCT成長速度將高於薄膜PCT，因為其效能較佳，平均售價也較高。成長動能1–iPhone與iPad首款應用玻璃PCT的產品為2007年推出的iPhone，該產品搭配Apple專利的雙面ITO鍍膜處理(DITO)技術，以及Broadcom特別設計的觸控面板控制應用IC。自第一代iPhone至2009年的3G版，宸鴻與勝華一直都是iPhone觸控模組(包含觸控感測器、外層鏡片、以及貼合製程)的PCT主要供應商，也是2010年iPad的供應廠。據市場估計，AppleiPad在上市60天內出貨量即達到200萬台。本中心供應鏈調查也顯示，Apple將iPad月出貨量從2010年第一季的100萬台，提高到第二季的150萬台，預估全年出貨量至少達1,500萬台。此外，iPhone4G(機種名稱為N90)預計於6月10日上市，本中心預估今年出貨量將達2,400萬支；此一估值並未計入iPhone4GCDMA版(EMS廠為和碩(未上市))的出貨量，因為該版仍須進行工程驗證測試(EVT)，至少要等到今年年底才能進入量產階段。成長動能2–高階智慧型手機玻璃PCT透光率表現較佳，成本結構亦優於薄膜式(或電阻式)面板，適合升級至高階智慧型手機與10吋以上裝置時使用。自2009年起，宏達電(2498TT，賣出)與RIM均大量使用玻璃PCT；而Nokia、Samsung與LG則基於成本考量，採用薄膜PCT。本中心估計2011年在玻璃PCT產能年增100%之後，使用單面ITO鍍膜處理(SITO，DITO的簡化版)技術的玻璃PCT，與薄膜PCT之間的成本差距，將由目前的30-40%降低至2011年的20-30%。在本中心全球觸控面板分析中，我們預測2012年玻璃PCT佔手機觸控面板的比重，將由2010年的21%提高至35%。成長動能3–PC業者推出的平板裝置全球前五大PC業者均已宣佈，將於今年下半年推出與iPad類似，且具有競爭力新機種，估計初期出貨量不大。但對於10吋(含)以上的大尺寸觸控面板而言，若要確保能有穩定的多點觸控功能，必定得使用玻璃PCT。在此一市場中，擁有4-5代廠的達虹(8056TT，未評等)及和鑫(3049TT，未評等)等台灣業者為主要供應商。本中心預估2010-2012年手機的觸控面板滲透率分別為30%、39%以及43%。Apple將iPad月出貨量從2010年第一季的100萬台，提高到第二季的150萬台，預估全年出貨量預估至少達1,500萬台。元大電容式觸控面板產業台灣:科技2010-06-04產業概況更新第4頁，共23頁圖1：全球觸控面板需求分析模型(2009-2015年估)20092010估2011估2012估2013估2014估2015估1)手機全球使用觸控面板之手機(百萬支)221389548631728785862滲透率(%)19%30%39%43%46%49%52%依技術別區分(%)電阻式70%45%31%20%15%10%10%電容式–薄膜11%31%39%37%35%37%34%電容式–玻璃18%21%25%35%40%41%41%內嵌式1%3%5%8%10%12%15%平均售價(以3.5吋為計算基礎)-美元電阻式7.56.86.55.85.04.54.3電容式–薄膜10.08.07.06.05.55.04.8電容式–玻璃14.012.010.39.58.58.28.0內嵌式5.04.03.83.53.02.82.7手機–市場規模(百萬美元)1,9703,1784,1064,4074,6324,6974,963年增率(%)68%61%29%7%5%1%6%2)小型裝置(iPod、電子書閱讀器、數位相機)小尺寸顯示器–市場規模(百萬美元)289286287282279290287年增率(%)-8%-1%0%-2%-1%4%-1%3)iPad與平板裝置各品牌之出貨量(百萬台)iPad12.020.025.028.030.032.0Google/Android1.05.07.08.09.010.0PC業者1.03.05.06.06.06.0平均售價(美元)–10吋iPad60.048.040.836.735.033.0Google/Android35.029.124.723.020.018.0PC業者30.024.921.219.017.115.4iPad與平板裝置–市場規模(百萬美元)7851,1801,2991,3261,3331,329年增率(%)50%10%2%0%0%4)筆電/All-in-one電腦筆電/MTR-市場規模(百萬美元)1915359681,7952,2852,7703,256年增率(%)180%81%85%27%21%18%全球觸控面板市場規模(百萬美元)2,4504,7846,5417,7838,5229,0909,835年增率(%)64%95%37%19%9%7%8%資料來源：iSuppli(2010年第一季報告)、元大元大電容式觸控面板產業台灣:科技2010-06-04產業概況更新第5頁，共23頁供給：2010-2011年將出現短缺玻璃PCT的進入障礙較電阻式觸控面板高，原因包括：1)使用類似半導體的光電製程(現有薄膜業者較不熟悉)；2)玻璃對玻璃(glasstoglass)貼合製程良率較低；3)先進觸控感測器廠所需資本支出較高。對觸控面板廠而言，將客戶原有產品設計改為PCT產品(配合新的控制IC)也須耗費額外的時間與資源，本中心認為2010-2011年供給將因而減少。圖2顯示亞太地區的玻璃PCT產能–50%之現有產能已由生產TFT-LCD彩色濾光片轉為生產玻璃PCT。就Apple供應鏈而言，雖然宸鴻與勝華將於2010年下半興建觸控感測器3代新廠，但目前對iPad與iPhone的供給仍然吃緊，係因本中心通路調查顯示，宸鴻將部分生產委外由和鑫及LaibaoHi-tech(002106CH，未評等)負責。較小型業者如洋華(與Encore合資生產PCT)與明興光電(欣興(3037TT，買進)子公司)等將於2010年第二、三季開始擴產，但對供應鏈影響有限。ELK或NissiaPrinting等韓國與日本供應商的客戶(Sams