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二零一一年十一月新能源汽车行业分析点滴1目录一、汽车行业市场概况二、新能源汽车发展情况三、产业链分析及投资策略ProvidingDiamondQualityServiceAddingToOurClients’Value一、汽车行业概述3汽车概述汽车行业作为国家经济发展的重要支柱产业，不但对GDP的增长起着巨大的推动作用，而且也与我们的生活息息相关。随着社会的进步和国民生活水平的提高，越来越多的人成为了“有车族”，不断的提高着全社会的工作效率和生活节奏。4汽车的分类乘用车轿车多用途汽车（MPV）运动型多用途汽车（SUV）商用车重型卡车微型卡车大型客车交叉乘用车轻型客车5上市公司一览6行业整体产销量行业经历了前两年爆发式增长，在今年各刺激及优惠政策退出之后，今年行业增速如期出现下滑。行业整个前3季度生产汽车1346.12万辆，同比增长2.75%；总销量1363.35万辆，同比增长3.62%。从细分市场上看，乘用车在刚性需求的推动下前三季度产销同比小幅增长，乘用车销售1053.78万辆，同比增长6.38%。而商用车领域由于受宏观经济等因素的影响，货车行业今年前三季度下滑较大，进而影响了整个商用车的销售形势，前3季度商用车销售车辆309.57万辆，同比增长-4.79%行业产销量情况7行业盈利状况受需求放缓和原材料、人工成本上涨两端挤压，汽车板块今年以来盈利能力逐季持续回落，3季度毛利率、净利润率同比下滑1.3、1个百分点，环比下滑0.7、1个百分点，分别降至15.6%、3.8%。行业毛利率行业净利率8行业整体估值水平行业市净率行业市盈率ProvidingDiamondQualityServiceAddingToOurClients’Value二、新能源汽车发展情况10发展新能源汽车的战略意义2010年我国原油对外依存度达到53.7%，涨幅为历年之最，已经突破了中国能源环境的安全警戒线，该数据未来仍将呈上涨趋势。而交通运输是我国石油的主要消费行业，根据国务院发展研究中心预测，2010年和2020年，我国汽车消耗石油的比例为43%和67%，受石油资源价格的影响越来越大。因此发展新能源汽车，可以大幅度降低对进口石油的依赖，保障我国的能源安全，避免大规模的能源危机对我国的影响。减少石油进口汽车CO2的排量占全球碳排量的17%，并且这一比例随着汽车总量的不断增加而逐年上升。中国一直是全球的碳排量大国，要完成到2020年单位GDP碳排量降低40-45%这个目标，新能源汽车产业的推出就具有很大的战略意义，是低碳经济的必然选择之一。减少环境污染11新能源汽车产业可以带动整个产业链，包括电池、电机、电控、汽车零部件、整车制造以及基础设施等产业的发展，从而成为新的经济增长点。带动经济发展12发展现状截至目前，25个试点城市节能与新能源汽车总保有量超过1万辆，其中私人购买新能源汽车超过1千辆，建成充/换电站近100座，充电桩4500多个，示范运行总里程超过33000万公里。目前示范推广工作仍任务艰巨，有较大的挑战，需要加强协作，共同推进。2006-2010年新能源汽车销量1314行业政策15近期出台的政策该标准适用于装用点燃式发动机或压燃式发动机最大设计车速大于或等于50km/h的轻型混合动力汽车。此次环保部出台混合动力汽车的排放测量标准，意味着在国家层面对新能源汽车的相关标准进一步完善，这有利于混合动力汽车在市场层面的推广。《轻型混合动力电动汽车污染物排放测量方法》(征求意见稿)《通知》要求我国目前的25个新能源汽车的试点城市在落实好中央试点政策的同时，研究制定新能源汽车示范推广鼓励政策，要落实免除车牌拍卖、摇号、限行等限制措施，并出台停车费、电价、道路通行费等扶持政策，调动使用节能与新能源汽车的积极性。《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》16即将出台的政策草案称：2015年初步实现产业化，关键核心技术自主化，EV和PHEV销量达50万辆，到2020年，EV和PHEV销量达500万辆，居世界前列。未来十年，中央财政将投入上千亿元，支持节能与新能源汽车核心技术的研发和推广，从发展规划、消费补贴、税收政策、科研投入、政府采购、标准制定等方面，构建了一整套支持新能源汽车加快发展的政策体系。《节能与新能源汽车发展规划(2011年-2020年)》17未来市场趋势城市公交客车在行驶中起停频繁，速度要求不高，配套设施的建设较私家车更容易（只需在首站和末站建充电站），晚上充电避开用电高峰，“削峰填谷”，改善电站运行曲线，同时具有良好的示范效应，主要买家为政府事业单位，在政策推动下有望率先实现产业化。公共交通市场市场特点市场规模“十一五”末公交客车的市场保有量约40万辆，其平均报废年限约8年，则更新需求为20万辆以上。同时，按照城市公共交通“十二五”发展规划纲要，新增公交车需求20万辆，新能源公共交通车辆使用比例达到5%以上。则“十二五”期间公交客车的总需求约为40万辆，平均年需求量将达到8万辆。其中有5%公交车使用新能源汽车，将带来至少百亿市场的发展空间，潜力无限。18公车市场根据国外经验，公务用车在新能源汽车市场占比非常高，由政府出资，扶持产业发展。根据《新能源汽车十二五规划》草案，至2015年新能源汽车采购比例不得低于10%，将带来约80亿左右的市场空间。19市场规模预测2011-2013年新能源汽车销售量和销售额预测2011-2013年新能源汽车市场规模预测ProvidingDiamondQualityServiceAddingToOurClients’Value三、产业链分析及投资策略21产业链分析新能源汽车的关键技术包括电池、电机、电控、整车制造等。其中，新能源整车设计技术与传统汽车相似，未来将向材料轻质化、设计灵活化等方向发展。而“三电”技术——电池、电机、电控将是电动汽车与传统汽车技术的主要区别所在。22在新能源汽车的成本构成中，动力电池约占到50%左右，是利润最集中的产业链环节。而电池的技术成熟度和性能优劣直接决定新能源汽车未来的发展方向。由于新能源汽车对动力电池的要求非常高，传统的铅酸、镍镉和镍氢电池虽然技术比较成熟，但应用在新能源汽车中还是问题很多，无法满足要求。而锂离子电池由于能量密度更高，约为镍氢电池的两倍，能大幅提高电动汽车的续航里程。并且其体积小，重量轻，循环寿命长，温度适应范围广，已开始逐渐取代铅酸和镍氢电池，成为目前世界上大多数汽车企业的首选目标和主攻方向。动力电池的发展方向——锂离子电池23锂离子电池的构成锂离子电池正极材料负极材料电解液隔膜包装材料锂离子电池的核心材料主要是正极材料、电解液和隔膜，占锂离子动力电池成本约70%。其中，市场容量最大、附加值最高的是正极材料，大约占锂电池成本30-40%，是锂离子电池电化学性能的决定性因素之一。锂离子电池材料产业链中技术壁垒最高的环节为隔膜和电解液中的溶质六氟磷酸锂，这两种材料目前主要依靠进口，特别是在高端市场尤其突出。24值得关注的相关股票多氟多（002407）公司产品六氟磷酸锂成本及技术竞争优势明显募投项目逐渐投产，带来新的业绩增长点成本控制能力好参股萤石采选企业，进军上游萤石资源，保障原材料供应杉杉股份（600884）杉杉股份是我国最大的锂离子电池综合材料供应商形成上游收购镍钴矿+中游覆盖锂电池材料+下游进军新能源汽车及动力电池的一体化完整产业链产业经验丰富，技术成熟25江特电机（002176）汽车电机、电控系统业务加上锂矿、正极材料等已有业务，公司新能源汽车产业链已初具规模锂电池正极材料产能迅速扩张，2012年预计实现过亿销售收入佛山照明（000541）覆盖产业链上游的碳酸锂、磷酸铁锂正极材料生产及下游锂电池、动力总成生产，产业链优势明显，商业化程度高产品产能扩张迅速，带来新的业绩增长。26共悦人生无止境Sharingourlifetogetherandforever