搜索
第一章证券投资分析的程序与方法证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。第一节证券投资一、证券投资过程的基本步骤•确定证券投资政策•进行证券投资分析•组建证券投资组合•投资组合的修正•投资组合业绩评估1.确定证券投资政策包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容几应采取的投资策略和措施等。投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资对象是根据投资目标而确定的。它反映了证券组合管理者的投资风格，并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。2.进行证券投资分析指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析。目的之一是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及作用机制；目的之二发现那些价格偏离价值的证券。3.组建证券投资组合确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。4.投资组合的修正投资者应该对证券组合在某种范围内进行个别调整，使得在剔除交易成本后，在总体上能够最大限度地改善现有证券组合的风险回报特征。5.投资组合业绩评估投资者在投资过程中过的收益的同时，还将承担相应的风险，获得较高收益可能是建立在承担较高风险的基础上，因此在对证券投资组合业绩进行评估时，不能仅仅比较投资活动所获得的收益，而应综合衡量投资收益和所承担的风险情况。二、证券投资的盈利模式1.价值型投资获取稳定的红利分配和资本增值收益2.成长型投资通过股本扩张获取超额资本增值收益3.趋势型投资通过股价波动获取二级市场资本利得4.申购型投资获取一级市场与二级市场价格差三、投资者类型天生胆小型无股恐惧型波段操控型不知不觉型/随波逐流型四、股市投资成功的条件1.股市操作的基本技能股市基础知识与投资分析方法看盘能力有效运作资金的能力2.机会3.资金五、证券投资成功的基本步骤学习阶段扩充实力阶段资金10万40万飞跃阶段资金40万100万资金2~3万六、作一名成功且快乐的投资者•快乐的数学表达式：快乐=实得的东西/期望的东西•股市赢家的基因：修炼良好的心态“取乎其上仅得其中”“取乎其中适得其上”股海冲浪谁主沉浮?股票智慧财富1.2.股市分析基本分析﹠技术分析•基本分析的优点在于选股•技术分析的优点在于选择买卖时机•技术分析是投资者在股海中冲浪的工具七、资本市场套利套利本质上是利用两个或更多个市场中的价格差异而构筑头寸以套取利润的过程。即利用两个市场间的价格差异，以很少的投资赚取低风险收益的商业交易活动。资本市场套利机会示意图套利期货市场套利国债市场套利可转债套利股票市场套利跨市套利跨期套利两个交易所之间套利不同国债市场间套利信用利差套利两种回购间套利国债与回购间套利可转债与股票间套利利用转股价调整套利ETFs、LOFs与股票组合间套利股指期货与指数投资组合间套利同一商品不同市场套利关联商品不同市场套利不同期合约对冲套利现货与期货套利交易所国债市场与银行间债券市场套利交易所国债市场与银行试点柜台市场套利一天与三天期回购品种间套利长期与短期回购间套利1.美国融资融券交易制度模式投资者A投资者B证券商B货币市场证券商A商业银行•证券商之间可以相互融资融券•证券商与投资者之间可以进行融资融券交易•银行的参与方式则以资金转融通为主•其他金融机构则参与借券的转融通八、融资融券交易投资者证券商商业银行证券金融公司货币市场2.日本融资融券交易制度模式•证券金融公司的垄断专营地位•信用交易操作层级分明•证券金融公司在资券转融通中的地位逐步下降3.我国融资融券交易制度模式构想投资者证券商商业银行证券金融公司货币市场融资融券交易融资融券交易股票质押贷款、抵押贷款•投资者和券商之间进行第一层面的融资融券交易•券商和证券金融公司进行第二层面的融资融券交易•证券金融公司的资金来源于货币市场上的短期拆借和回购融资证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。第二节证券投资分析的意义与信息来源一、证券投资分析的意义1.有利于提高投资决策的科学性是正确认知证券风险性、收益型、流动性和时间性的有效途径。2.有利于正确评估证券的投资价值对可能影响证券投资价值的各种因素进行综合分析。3.有利于降低投资者的投资风险由于预期收益水平和风险之间存在一种正相关关系，所以通过考察证券的风险——收益特性可以规避风险。4.科学的证券投资分析使投资者获得投资成功的关键投资收益率的最大化和风险最小化是证券投资的两大具体目标。二、证券投资分析的信息来源1.政府部门①国务院②中国证监会③财政部④中国人民银行⑤国家经贸委⑥国家统计局⑦国家发展计划委员会2.证券交易所3.上市公司4.中介机构5.媒体6.其他来源证券相关网站中国证券报上海证券报(中国证券网)深圳证券报(全景网)证券投资分析所采用的分析方法主要有两大类：第一类是基本分析，第二类是技术分析。前者主要是根据经济学、金融学、财务管理学、投资学等基本原理推导出结论的分析方法，后者则是主要根据证券市场自身变化规律得出结果的分析方法。第三节证券投资分析的主要方法一、基本分析法基本分析是指证券投资分析人员根据经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券投资价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而提出相应的投资建议的一种分析方法。（一）定义（二）理论基础基本分析的理论基础是任何金融资产的“真实”价值等于这项资产所有者预期的现金流量的现值。•经济学•金融学•财务管理学•投资学（三）内容基本分析的内容主要包括宏观经济分析、行业分析与区域分析以及公司分析三大内容。基本分析宏观经济分析行业分析公司分析(2)经济政策•货币政策•财政政策•信贷政策•税收政策•产业政策•利率与汇率政策1.宏观经济分析(1)经济指标：a.先行性指标：对将来经济状况提供预示性信息；b.同步性指标：基本上与总体经济活动的转变同步；c.滞后性指标：一般滞后于国民经济的变化。2.行业分析与区域分析•行业的经济结构分析•经济周期与行业分析•行业生命周期分析•行业因素对证券价格的影响(1)行业分析(2)区域分析•经济区域分析•区域板块效应分析3.公司分析•竞争能力•盈利能力•经营管理能力•承受风险能力•发展潜力•财务状况•经营业绩4.适用范围二、技术分析法（一）定义技术分析是指直接对证券市场的市场行为所作的分析。其特点是通过对市场过去和现在的行为，应用数学和逻辑的方法，探索出一些典型的规律并据此预测证券市场的未来变化趋势。（二）理论基础1.市场行为包容消化一切2.价格以趋势方式演变3.历史往往会重演市场行为（1）市场价格（2）成交量（3）形成此价格和成交量所用时间（三）技术分析的基本原理4.股价的这种变化趋势会随着市场供求关系的变1.股票的价格是由股票的供求关系决定的；2.股票的供给与需求又是由各种各样合理与非合理的因素决定的；3.股票市场价格的变化会在一段时期内显示出一定的变化趋势；化而变化。（四）内容•K线理论•技术指标理论•切线理论•波浪理论•形态理论•循环周期理论（五）适用范围证券投资分析应注意的问题基本分析法的优点主要是能够比较全面的把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单，而缺点主要是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度比较低，因此基本分析法主要是用于周期相对比较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精确度要求不高的领域。技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强。因此，就我国现实市场条件来说，技术分析更适用于短期的行情预测。三、主要分析流派及其特点随着现代投资组合理论的诞生，证券投资分析逐步形成了四个基本的分析流派：基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派、学术分析流派。1.基本分析流派基本分析流派的两个假设为：“股票的价值决定其价格”“股票的价格围绕其价值波动”2.技术分析流派该流派以价格判断为基础，以正确的投资时机选择为依据：直觉化决策方式图形化决策方式指标化决策方式模型化决策方式智能化决策方式3.心理分析流派该流派的投资分析主要有两个方向：“个体心理分析”“群体心理分析”4.学术分析流派哲学基础:“效率市场理论”投资目标：“按照投资风险水平选择投资对象”投资目标的原则：“长期持有投资战略以获取平均的长期收益率”分析流派对待市场的态度所使用数据的性质所使用判断的本质特征投资规模适用性特征基本分析流派市场永远是错的只使用市场外数据所作判断只具肯定意义适合战略规模的投资技术分析流派市场永远是对的只使用市场内数据所作判断只具否定意义适合战术规模的投资心理分析流派市场时对时错兼用市场内外数据可以肯定也可以否定无严格规模限制学术分析流派不置可否兼用市场内外数据只做假设，不作判断适合战略规模投资研究各主要投资分析流派的基本区别分析流派对证券价格波动原因的解释基本分析流派对价格与价值间偏离的调整技术分析流派对市场供求均衡状态偏离的调整心理分析流派对市场心理平衡状态偏离的调整学术分析流派对价格与所反映信息内容偏离的调整各分析流派对证券价格波动原因的解释