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1第七章投资项目的不确定性分析与风险分析第一节投资项目不确定分析概述第二节盈亏平衡分析法第三节投资项目风险分析概述2第一节投资项目不确定分析概述一、不确定性的概念1、不确定性的涵义如果一项决策所导致的结果有两种或两种以上的情形，就会产生不确定性。3第一节投资项目不确定分析概述一、不确定性的概念2、不确定性的类型不确定性可分为两种类型：风险型的不确定性和完全不确定型的不确定性。风险型的不确定性是指由决策导致的最终结果是不确定的，但这些结果和结果出现的可能性——其概率分布状况是已知的或是可以估计的。风险型的不确定性也称为可测定的不确定性。完全不确定型的不确定性是指由决策导致的最终结果是不确定的，哪些结果会出现以及出现的可能性均是未知的。4第一节投资项目不确定分析概述二、投资项目不确定性的概念1、投资项目不确定性的涵义在投资项目可行性分析和评估过程中，所采用的数据，如投资支出、建设工期、项目产品价格、原材料价格、销售收入等，都是预测和估算的，是在一定的假设前提条件下所给出的项目假设数据。由于投资项目的各种假设条件会随着时间和投资项目的发展而发生变化，这些预测和估算出来的投资项目数据就会具有一定程度的不确定性，这就是投资项目的不确定性。5第一节投资项目不确定分析概述二、投资项目不确定性的概念2、导致投资项目不确定性的原因（1）人们认识能力的局限性（2）投资项目市场环境和价格的变化（3）投资项目技术方案的变动（4）投资项目工期与预算资金的变动（5）投资项目经济寿命周期的变动（6）投资项目所涉及的外汇的汇率变动（7）相关政策法规的变动（8）其他的不确定性因素6第一节投资项目不确定分析概述三、投资项目不确定分析的作用1、确认不确定因素对投资项目的效益和费用的影响。2、提高投资项目可行性分析和投资项目评估的可靠性和有效性。3、分析和确认投资项目的效益和费用的变化趋势及可能性。7第一节投资项目不确定分析概述四、投资项目不确定性分析的方法1、盈亏平衡分析法2、敏感性分析法3、概率分析法4、专家决策法8第二节盈亏平衡分析法一、盈亏平衡分析法的基本原理盈亏平衡是指收支相抵后利润为零、不赢不亏的一种状态。盈亏平衡分析法是指在投资项目达到设计生产能力的条件下，通过盈亏平衡点（Break-Even-Point,BEP）分析投资项目成本与收益的平衡关系。盈亏平衡点是投资项目盈利与亏损的转折点，在这一点上，销售收入等于总成本费用，正好盈亏平衡。通过盈亏平衡点，可以考察投资项目对产出物变化的适应能力和抗风险能力。9第二节盈亏平衡分析法一、盈亏平衡分析法的基本原理盈亏平衡分析法是根据现行的财税制度和价格进行的，故盈亏平衡分析法只适用于投资项目财务分析，而不能用于投资项目国民经济分析。盈亏平衡分析法可分为线性盈亏平衡分析法和非线性盈亏平衡分析法两类。在投资项目可行性分析中，仅进行线性盈亏平衡分析。10第二节盈亏平衡分析法二、线性盈亏平衡分析法1、线性盈亏平衡分析法的假定条件线性盈亏平衡分析法有以下四个假定条件：（1）产量等于销售量，即当年生产的产品当年销售出去；（2）产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数；（3）产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数；（4）按单一产品计算，当生产多种产品，应换算为单一产品，不同产品的生产负荷率的变化应保持一致。11第二节盈亏平衡分析法二、线性盈亏平衡分析法2、线性盈亏平衡分析法的盈亏平衡点求解方法盈亏平衡点可通过正常年份的产量或者销售量、可变成本、固定成本、产品价格、销售税金及附加等数据计算。盈亏平衡点的表达形式有多种，在投资项目可行性分析中，最常用的是以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点。12第二节盈亏平衡分析法二、线性盈亏平衡分析法2、线性盈亏平衡分析法的盈亏平衡点求解方法盈亏平衡点一般采用公式法进行计算，也可通过图示法获得。（1）公式法(2)图解法13第三节投资项目风险分析一、风险的涵义1、风险就是不确定性。2、风险是与人们的福利相关的不确定性。3、风险是可测定的不确定性。4、风险是人们遭受损失或负面影响的可能性。14第三节投资项目风险分析二、投资项目风险的概念1、投资项目风险的定义在投资项目风险分析中，投资项目风险是指与投资项目的效益和费用相关的不确定性。15第三节投资项目风险分析二、投资项目风险的概念2、投资项目风险的主要特性（1）投资项目风险的随机性（2）投资项目风险的相对可预测性（3）投资项目风险的渐进性（4）投资项目风险的阶段性（5）投资项目风险的突变性16第三节投资项目风险分析三、投资项目风险分析的主要内容投资项目风险分析的主要内容包括投资项目风险的识别和投资项目风险度量。投资项目风险识别就是确认投资项目在投资项目周期中所面临的各种风险、各种风险的基本特性以及导致这些风险的主要原因。投资项目风险度量就是对投资项目风险的大小、影响程度、时间进程等多方面的度量17第三节投资项目风险分析四、投资项目风险识别1、投资项目风险识别的主要内容（1）识别和确认投资项目的潜在风险（2）识别导致投资项目风险的主要因素（3）识别投资项目风险可能引起的各种后果18第三节投资项目风险分析四、投资项目风险识别2、投资项目风险识别所使用的信息（1）投资项目产出物的描述（2）投资项目的各种计划信息（3）与投资项目相关的历史资料与信息19第三节投资项目风险分析四、投资项目风险识别3、投资项目风险识别所使用的工作成果（1）识别出的投资项目风险（2）导致投资项目风险的原因（3）投资项目风险发生的征兆20第三节投资项目风险分析五、投资项目风险度量投资项目风险度量的主要工作内容有：（1）投资项目风险发生概率的度量（2）投资项目风险后果严重程度的度量（3）投资项目风险影响范围大小的度量（4）投资项目风险发生时间进程的度量21第三节投资项目风险分析六、投资项目风险分析的方法1、投资项目风险识别的方法（1）系统分解法（2）项目流程法（3）头脑风暴法（4）情景模拟法22第三节投资项目风险分析六、投资项目风险分析的方法2、投资项目风险度量的方法（1）期望值法（2）模拟仿真法（3）专家决策法