第一讲+++绪论1

财务管理—理论与实务张雪梅副教授2Introduction张雪梅中国地质大学人文经管学院财会教研室办公室：教四/310电话：82322368（O）E-Mail:[e-mail]3第一讲绪论第一节财务管理概念一、资金运动图企业经营实际资产23财务管理金融市场持有金融资产的投资者14a4b4第一讲绪论（一）、实物商品资金运动商品价值使用价值再生产过程资金运动过程实物商品循环这种价值运动过程可以表示如下：GW（A，Pm）…P…W’G’（二）、金融商品运动GGwG’GwG……G’Gw5第一讲绪论二、财务活动（一）、筹资活动投资者国家法人个人外商企业筹资的资金来源自有资金（所有者权益）债务资金（负债）直接投资（实收资本）发行股票（股本）内部留存收益（未分配利润）银行借款（长期借款、短期借款）发行债券（应付债券）商业信用（应付账款）6第一讲绪论（二）、投资活动投资广义的投资狭义的投资：对外投资企业内部使用资金的过程：对外投放资金的过程：（三）、资金营运活动资金流入活动：资金流出活动：7第一讲绪论（四）、分配活动分配广义的分配狭义的分配三、财务管理的内容(一)、1、投资决策2、筹资决策3、利润分配4、营运资金管理8第一讲绪论投资决策做什么？投资方向做多少？投资数量何时做？投资时机怎样做？资产形式与资产构成筹资决策股权筹资还是债权筹资股权与债权的比例？长期资金还是短期资金？长期资金与短期资金的比例以何种形式、渠道筹资？筹资的时机9第一讲绪论营运资金管理：流动资产管理现金管理短期投资管理应收账款管理存货管理营运资金管理：流动负债管理银行借款管理商业信用管理短期融资券管理利润分配活动的管理工作内容是：10第一讲绪论（二）、财务管理者的作用与功能具有良好投资项目的企业需要资金，拥有资金的个人与机构需要投资项目。前者成为实际资产（realassets）的拥有者或潜在拥有者；后者构成金融市场上的投资者。财务管理就是要把企业的实际资产与金融市场上的投资者联系起来。财务管理人员是上述二者间的纽带。11第一讲绪论第二节财务管理的目标一、什么是企业二、企业的目标及对财务管理的要求企业政府投资者债权人受资者债务人职工财务关系图内部各单位12第一讲绪论（一）、生存目标对财务管理的要求三、财务管理的目标（一）利润最大化理由：缺陷：P16-17生存危机长期亏损（根本原因）不能偿还到期债务（直接原因）（二）、发展目标对财务管理的要求（三）、获利目标对财务管理的要求13第一讲绪论（二）、满意的利润水平目标P17优点：缺点：（三）、资本利润率最大化或每股利润最大化定义：优点：缺点：（四）、股东财富最大化定义：P17优点：P17-18缺点：P18（五）、企业价值最大化定义：P18量化计算：P1914第一讲绪论四、不同利益主体财务目标的矛盾与协调（P19-21）（一）、所有者与经营者的矛盾与协调（二）、所有者与债权人的矛盾与协调第三节财务管理的原则P10-P13第四节财务管理的环境一、概念P22二、经济环境定义：P2815第一讲绪论三、法律环境定义：P22四、金融环境P23-24例：国库券年利率为4%，通货膨胀率为2%，实际市场利率为10%，求风险报酬。利率=纯利率+通货膨胀率+风险报酬风险报酬=利率-纯利率-通货膨胀率=10%-4%-2%=4%16现代西方财务简介现代西方财务(Finance)研究的两大领域公司财务CorporateFinance资产定价AssetsPricing17现代西方财务简介财务管理的主要理论基石：MM资本结构理论与股利政策理论资产组合理论与资本资产定价模型期权定价理论效率市场假说代理理论信息不对称理论18第二讲资金的时间价值（一）一、基本概念（一）资金时间价值的概念1、定义：例：某企业借款1亿元资金，每年借款利率10%，每年要付出1000万元利息代价，每月要付利息83.3万元，每天要付利息27777元，每小时付息1157元，每分钟付19元。2、资金时间价值有相对数和绝对数两种表示形式：19第一期末第二期末第五期末第二期初第五期第一期初154023第三期期：年、季度、月、日，通常为年20第二讲资金的时间价值（一）（二）现值和终值的概念现值(P)：以后时间收到或付出的货币贴现后的现在价值。终值(F)：一定量货币在若干期后的本利和。现值P154023终值F5年期21第二讲资金的时间价值（一）（三）现金流量(cashflow)用来反映每一时点上现金流动的方向（流入还是流出）和数量，现金流量可以用现金流量图来表示。（四）单利和复利单利：计息期内仅最初的本金作为计息的基础，各期利息不计息。复利：计息期内不仅本金计息，各期利息收入也转化为本金在以后各期计息。22第二讲资金的时间价值（一）二、一次性收付款项现值与终值的计算（一）单利现值和终值的计算I=P*i*nF=P+I=P+P*i*n=P（1+i*n)P=F/(1+i*n)例1：某人持有一张带息票据，面额为2000元，票面利息为5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90日）。则该持有者可得利息为多少？其本利和为多少？23第二讲资金的时间价值（一）I=P*i*n=2000*5%*(90/360)=25(元）F=P+I=2000+25=2025（元）例2：某人希望在5年后取得本利和1000元，用以支付一笔款项。则在利率为5%，单利方式计算条件下，此人现在需要存入多少？P=F/（1+i*n)=1000/(1+5*5%)=800(元）（二）复利现值与终值的计算1、复利的终值计算公式（已知P，求F）24第二讲资金的时间价值（一）•第1期后的终值：P+P·i=P·(1+i)•第2期后的终值：P·(1+i)·(1+i)=P·(1+i)2•……•第n期后的终值：P·(1+i)n-1·(1+i)=P·(1+i)n•复利终值公式：F=P·(1+i)n或F=P·(F/P,i,n)或FVn=PV·(1+i)n•复利终值系数：(1+i)n或(F/P,i,n)25第二讲资金的时间价值（一）例3：将10000元存入银行，年存款利率为3%。按复利计算5年后的本利和。已知P=10000，i=3%，n=5F=P*(1+i)n=10000*(1+3%)5=10000*(F/P,3%,5)=10000*1.159=11590(元）（2）复利的现值计算公式（已知F，求P）∵F=P·(1+i)n=P·(F/P,i,n)∴P=F·(1+i)-n=F·(P/F,i,n)26第二讲资金的时间价值（一）例4：假定一张公司债券七年后将获得本利和10000元，市场利率为6%，那么这张公司债券的现值应是多少?已知F=10000，i=6%，n=7P=F*(1+i)-n=10000*(1+6%)-7=10000*(P/F,6%,7)=10000*0.665=6650(元）三、年金终值与现值的计算年金：定期发生的固定数量的现金流入与流出。如：利息、租金、保险费、等额分期收款、等额分期付款、零存整取或整存零取等。27第二讲资金的时间价值（一）•普通年金：一定时期内，每期期末有等额的收付款项的年金，又称为后付年金。•先付年金：一定时期内，每期期初有等额的收付款项的年金，又称为预付年金或即付年金。•延期年金：在开始若干期没有收付款项，以后每期期末有等额收付款项的年金，又称为递延年金。•永续年金：无限期的连续收付款性的年金。年金一般用符号A表示。28（一）、普通年金的计算1、普通年金终值的计算AA……AAAA·(1+i)1AA·(1+i)2A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1n012n-1n-2等比数列求和普通年金终值公式：F=A·(F/A,i,n)或FVAn=A·FVIFAi,n年金终值系数：(F/A,i,n)或FVIFAi,n或ii)(11n29第二讲资金的时间价值（一）例5：假设某项目在4年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年利率为10%，则该项目竣工时应付本息是多少？已知A=100，i=10%，n=4F=A*[(1+i)n-1]/i=A*（F/A，i，n）=100*4.641=464.1(万元）2、普通年金现值的计算30第二讲资金的时间价值（一）A/(1+i)2A/(1+i)n-2A/(1+i)n-1A/(1+i)nn012n-1n-2等比数列求和普通年金现值公式：P=A·(P/A,i,n)或VA=A·PVIFAi,nAA……AAAA/(1+i)1ii)(11n1年金现值系数：(P/A,i,n)或PVIFAi,n或31第二讲资金的时间价值（一）例6：租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年复利率为10%，则5年内应支付的租金总额的现值为多少？已知A=120，i=10%，n=5P=A*[1-(1+i)-n]/i=A*（P/A，i，n）=120*3.791=454.92(元）3、年偿债基金的计算（已知F，求A）偿债基金是指为了在约定的未来时点清偿某笔债务或积蓄一定数量的资金而必须分次等额形成的存款准备金。32第二讲资金的时间价值（一）∵F=A*[(1+i)n-1]/i=A（F/A，i，n)∴A=F*i/[(1+i)n-1]=F（A/F,i,n)例7：假设某企业有一笔4年后到期的借款，到期值为1000万元。若存款利率为10%，则为偿还这笔借款应建立的偿债基金为多少？A=F（A/F，i,n)=F/(F/A,i,n)=1000/4.641=215.4(万元）4、年资本回收额的计算（已知P，求A）33第二讲资金的时间价值（一）资本回收是指在给定的年限内等额回收或清偿所欠债务(或初始投入资本).年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。∵P=A*[1-（1+i）-n]/i=A*(P/A,i,n)∴A=P*i/[1-（1+i）-n]=P*（A/P，i，n)例8：某企业现在借得1000万元的贷款，在10年内以利率12%偿还，则每年应付的金额为多少？34第二讲资金的时间价值（一）A=P*（A/P，i，n)=P/（P/A，i，n)=1000/5.6502=177(万元）练习：（1）甲企业欲在5年后购买某设备，设备款为50000元，从现在起每年末存入银行8600元，银行复利率为4%。问甲企业5年后能否用银行存款购买该设备？（2）同上题，甲企业每年至少应存入多少钱，才能在5年后购买该设备？35第二讲资金的时间价值（一）（1）46577.6元已知普通年金、计息期和年利率，求普通年金终值。则：F=A*（F/A，i，n）=8600*5.416=46577.6元小于机器款50000元，所以，甲企业5年内不能用银行存款购买该设备。36第二讲资金的时间价值（一）（2）9231.91元已知年金终值，求年金。则A=F*（A/F，i，n）=F*[1/（F/A，i，n）]=50000/5.416=9231.91元即企业要在五年后购买该设备，从现在起，每年末至少要存入9231.91元。37（二）、先付年金终值与现值的计算1、先付年金终值的计算AA……AAAA·(1+i)2A·(1+i)1A·(1+i)n-2A·(1+i)n-1A·(1+i)nn012n-1n-2等比数列求和先付年金终值公式：F=A·(F/A,i,n)·(1+i)或F=A·[(F/A,i,n+1)-1]38第二讲资金的时间价值（一）例9：某公司连续4年于每年年初存入100万元作为住房基金，银行存款利率为10%。求该公司在第四年末能一次取出本利和多少钱？F=A*[（F/A，i，n+1)-1]=100*[（F/A，10%，5）-1]=100*[6.1051-1]=510.51(万元)2、先付年金现值的计算39第二讲资金的时间价值（一）AA……AAAA/(1+i)1AA/(1+i)2A/(1+i)n-2A/(1+i)n-1n012n-1n-2等比数列求和先付年金现值公式：P=A·(P/A,i,n)·(i+1)或P=A·[(P/A,i,n-1)+1)]40第二讲资金的时间价值（一）例10：某企业租用一台设备，租期10年，每年初支付租金5000元，年利率为8%，计算这些租金的现值是多少？P=A*