中国上市公司资本结构决定因素研究——医药行业的一个例证

复旦大学硕士学位论文中国上市公司资本结构决定因素研究——医药行业的一个例证姓名：徐岚申请学位级别：硕士专业：企业管理指导教师：俞樵20040508中国上市公司资本结构决定因素研究——医药行业的一个例证作者：徐岚学位授予单位：复旦大学相似文献(10条)1.学位论文王振蓉中国上市公司资本结构状况及其决定因素研究2004论文分析了国内外已有资本结构问题的研究,并在此基础上结合我国目前可获得的数据资料,运用数理统计的分析方法,对我国上市公司资本结构的现状和资本结构的决定因素进行实证研究,以期为企业资本决策提供依据.论文分为四章:第一章(研究背景),概述国内外已有的资本结构的主流理论,并对现有关于资本结构决定因素研究的文章进行分析、总结和归纳,说明研究背景;第二章,描述目前上市公司资本结构的状况.论文首先分析上市公司资本结构的基本特点,通过比较1998-2001年上市公司与全国企业的资产负债率,发现目前我国上市公司资产负债率比较低,并指出股权分裂、股东目标不一致的资本市场的状况是影响资本结构的外部因素.接着用描述性统计分析的方法得出不同行业、不同财务状况的公司,资本结构有明显的差异,指出行业特征和财务特征是决定资本结构的内部因素.第三章,承接第二章所分析的上市公司资本结构的行业特征和财务特征,并结合第一章所提到的国内外资本结构研究的相关成果,提出中国上市公司资本结构的决定因素.然后根据2001年上市公司的财务数据,运用统计分析中的列联表分析方法对这些决定因素进行实证分析,探讨哪些因素对中国上市资本结构的影响比较显著.接着运用单因素方差分析的方法验证行业对资本结构影响显著,从而进一步探讨所选9个主要行业资本结构的决定因素.最后,论文总结实证分析的结果,提出优化上市公司资本结构的建议.对上市公司总体来说,其资本结构主要受企业的获利能力和企业规模两个因素影响,然而不同行业由于不同的行业特征和竞争环境,资本结构的决定因素亦不相同.由于目前中国资本市场不发达,上市公司发展的年限较短,应进一步加强资本市场的建设,完善相关的法律条例.2.期刊论文卢宇荣资本结构的决定因素--西方资本结构理论综述-企业经济2004,(11)自MM定理开始,以探寻资本结构的决定因素进而如何影响公司价值为主线,资本结构理论始终是现代公司金融理论研究的中心和争论的焦点.公司规模、盈利能力、资产结构、税收、非债务避税、公司成长性、经营风险、股权结构与管理层持股以及股利信号都会对公司资本结构产生一定的影响.3.学位论文吴允锋上市公司资本结构决定因素研究2004资本结构作为企业相关利益者权利义务的集中反映,影响并决定着公司治理结构,进而影响并决定企业行为特征及企业价值.合理的资本结构有利于规范企业行为,提高企业价值;相反,扭曲的资本结构造成企业行为错位、企业价值下降.经过长期理论探讨,西方资本结构理论已经相对完善,而中国的资本结构研究还处于起步阶段,尤其对资本结构影响因素的研究不够深入.研究资本结构决定因素,是优化资本结构的必要步骤.以中国股市为样本对资本结构的实证大多数偏重内部因素的分析,忽略了外部变量的影响;此外,国内学者还发现中国上市公司融资行为有违资本结构理论框架.该文针对这些问题系统地研究中国上市公司资本结构决定因素.该文借助资本结构规范和实证研究的成果,分析中国上市公司资本结构的决定因素,主要研究成果有:①结合中国的具体情况,对影响资本结构的宏观因素进行定性和定量分析,得出,经济发展水平、周期性因素、资本市场融资工具、法律和政策管制、股权的结构和流通程度影响中国上市公司资本结构.②对2001年末中国的1033家上市公司按照行业分类进行单因素方差检验,得出,不同行业有不同的资本结构.③对中国服务业165家上市公司2001-2002年末财务数据进行相关性和多元回归分析,得出,企业杠杆和主营业务收入增长率显著正相关;和托宾指数、盈利能力、非负债税盾显著负相关;和企业规模、实际税率、资产担保价值、股权结构没有显著影响.4.期刊论文曹磊.王静跨国公司资本结构决定因素研究-商场现代化2007,(33)本文从国外与国内两个维度研究了资本结构决定因素理论和实证,并重点研究了跨国与非跨国公司资本结构决定因素的实证.5.学位论文徐腊平资本结构的决定因素——以中国上市公司为样本的研究2005本文对现代资本结构理论的发展进行了系统的回顾，并且把这些理论所表明的资本结构决定因素进行了比较与综合，进而把资本结构的决定因素分为三个层次：微观层面上的企业决定因素，中观层面上的行业决定因素，以及宏观层面上的国家决定因素。在此基础上，本文运用了主成分分析方法和回归分析方法对中国上市公司的样本数据进行了实证分析：首先，中国上市公司的资本结构更多地受到了微观层面上的特定企业决定因素的影响。同时，在微观层面的因素当中，本文也得出了上市公司存在内部人控制现象。其次，中国样本上市公司的资本结构受中观层面的行业因素和宏观层面上的经济发展水平等国家因素不那么明显，这说明上市公司在进行资本结构战略安排时，还未能充分的考虑行业差异和经济发展水平上的差异。最后，针对实证分析的结果，笔者提出了优化我国上市公司资本结构的一些政策建议。6.期刊论文徐腊平.XULa-ping公司资本结构决定因素研究综述-华东经济管理2008,22(9)文章对自1958年产生的MM定理以来的现代资本结构理论所表明的资本结构决定因素进行了分类,认为资本结构决定因素可以分为微观层次上的特定企业变量、中观层次上的特定行业变量以及宏观层次上的国家因素变量.在这一分类框架下,文章对相应的因素进行了文献综述,系统地总结了资本结构理论所预测的这些变量与资本结构之间的关系,以及实证结果所表明的关系.7.学位论文李小平资本结构决定因素的实证检验2004自从MM定理诞生以来,企业资本结构的决定因素受到了经济学特别是金融财务学的广泛关注.各种理论学派从不同的角度对此进行了阐述,得出的结论也不尽相同.理论的发展离不开实证检验,有关资本结构决定因素的实证检验也层出不穷.由于现实经济的复杂性以及各国经济与制度环境的特殊性,不同的实证检验得出的结果也不完全一致.该文首先对资本结构理论的发展史做了一个尽可能详细的文献综述.根据时间的先后顺序,资本结构理论经历了从传统资本结构理论到现代资本结构理论的发展过程.而现代资本结构理论又从MM理论发展到破产成本理论,再到代理成本理论和啄食理论,及至后来的公司控制权理论.该文的目的是对中国上市公司资本结构的决定因素进行实证检验.在这个的过程中,该文首先根据上述这些理论提取了可能影响企业资本结构决策的10个因素,并分别给这10个决定因素设计了代理变量.该文使用了一个新的数据库(CCER中国证券市场数据库),从这个数据库中选取了469只样本股票,每只股票都包含了1997到2002年共6年的有关财务数据和公司治理结构数据.然后构造多元回归模型,进行实证分析.回归结果显示,在中国,上市公司的规模越大、成长性越高、资产抵押价值越多,负债率就越高;而盈利能力越强、所生产的产品越是独特,负债率就越低;实际公司所得税税率越高,总负债率越高,而长期负债率越低;非负债税收屏蔽效应越大,长期负债率越低,而总负债率越高.至于其他因素,例如收入的波动性、管理层持股比例、公司所属行业以及流通A股比例等,则对中国上市公司的资本结构决策没有显著影响.另外,在进行资本结构决定因素的实证检验时,以不考虑非流通因素的市值负债率为因变量构造回归模型,再进行回归分析,所得到的回归方程的拟合度最高,显著水平也最好.文末还指出了该文的若干不足之处以及进一步研究的几个方向.8.期刊论文岳中刚.YUEZhong-gang资本结构决定因素的实证研究综述-审计与经济研究2006,21(1)本文对国内外企业资本结构决定因素的实证研究进行了综述,并在此基础上比较中外上市公司资本结构决定因素的差异,进而提出需要进一步研究的问题.9.学位论文徐峰我国上市公司资本结构的决定因素及优化分析2005自从MM定理提出以来，对合理资本结构的追求就成为公司致力于实现股东价值最大化的重要途径。但由于影响公司资本结构的因素十分复杂，迄今为止无论在理论上还是在实证上都未能就公司如何实现最优资本结构提出普遍有效的实践准则。但对于资本结构的持续研究仍从不同的角度和层次加深了人们对其的理解，这无疑有助于推动公司不断优化资本结构的实践行动。　　目前，我国关于资本结构的研究也在不断深化，但仍处于初始阶段。由于上市公司具有市场化程度高和经营透明度高等特点，已成为我国资本结构研究的主要对象。但由于我国上市公司所处的内、外部环境十分复杂，增加了对其资本结构进行研究的难度。　　本文以研究我国上市公司资本结构的决定因素为背景，通过考察其中一家上市公司的配股过程，在结合相关资本结构理论的基础上，主要从实证角度分析了我国上市公司存在股权融资偏好的基本原因。认为企业债券市场发育滞后、股票市场的高市盈率水平、上市公司股权分置、公司治理结构存在缺陷和主承销商采取后端收费模式等是影响我国上市公司形成股权融资偏好的重要因素。同时指出上市公司股权融资偏好导致了上市公司资金使用效益不断下滑、损害了上市公司的长远发展以及降低了证券市场效率等结果；最后就如何优化上市公司的资本结构提出了加快企业债市场发展、完善公司治理结构和加快解决股权分置问题等相关建议。　　本文主要从实务出发，以笔者从事投资银行业务的实践经历为基础，融入了笔者对我国上市公司资本结构的思考，希望能够为我国学者的理论研究和实证分析、以及上市公司的融资决策提供一份独特的参考。10.学位论文赵燕我国上市公司资本结构的决定因素研究2000该文以中国127家沪市上市公司(1995-1999)为样本,进行了资本结构决定因素的横截面研究.这些公司包括商业、机械、化工、计算机及同科技等共12个行业.回归等式包括一系列描叙行业特征的哑元变量和另一些代表资本结构决定因素的变量,例如获利能力、风险、非负债税盾、成长性、公司规模、抵押资产(包括存货和固定资产).回归结果表明获利能力是显著影响中国上市公司资本结构和重要特征之一,这不仅和优序融资理论和不对称信息假设相吻合,而且和其他实证结果相一致.抵押资产(存货和固定资产)也是显著影响资本结构的因素,这不仅表明中国上市公司和其他企业一样在日常经营和购建固定资产上依赖于银行,而且表明增加抵押资产是银行解决信誉问题的重要手段.值得注意的是,各负债比率与风险的显著的正相关关系表明:在中国,风险越在的上市公司,越倾向于负债融资.该文对这一现象进行分析.对60家上市公司实证分析表明,非负债税盾(折旧)对公司总负债水平有一定的影响.行业因素对长期负债比率有一定的影响,对其他两个负债比则不然.该文亦上述实证结果进行了与其他一些国家,如美国,日本,法国等的比较.本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：ef61eec7-89ed-4798-a90b-9dfd01086fbd下载时间：2010年9月26日