宏观、政策环境变化与医药行业发展趋势

请阅读最后一页评级说明和重要声明行业内重点公司推介公司代码公司名称投资评级600276恒瑞医药推荐002038双鹭药业推荐600276恒瑞医药推荐宏观、政策环境变化与医药行业发展趋势报告要点这是我们撰写的医药行业系列报告的第一篇，这篇报告尝试探讨两方面的问题：第一，在预期明年宏观经济不景气、下游消费行业增速可能放缓的情况下，医药行业是否也受到影响；第二，对医药行业来说，成长性是第一要素，在当前的宏观经济和行业政策环境发生变化的背景下，哪类企业能够脱颖而出，成长为未来的优势企业。对于第一个问题，我们从影响药品消费的三大因素——人口、收入、医疗体制出发进行探讨。中国仍然处于人口老龄化的进程中，人口数量的增长和年龄结构的改变长期影响疾病谱；2003年人均GDP已经超过1000美元，中国进入新一轮消费升级阶段，医疗保健等在消费结构中的比例将保持持续上升，在这个长期过程中可能会受到经济回落对消费的短期冲击，日本在石油危机期间，居民医疗保健等基础消费类实际支出增速在经济低谷的1974年出现明显下滑，但仍然为正值；全民医保建立，政府在医疗保健方面的支出加大，弥补了经济下滑对居民医疗保健消费的影响，日本1961年实现全民医保到1984年修改法案，25年间政府在医疗保健方面的支出复合增长率达到14.54%，其中全民医保后的1962-1963年平均增长60%，第一次石油危机后的1974-1978年保持10-20%增长，而美国从1980年以来，政府的医疗保健支出占税收的比例从不到15%增长到30%。中国的全民医保正在实施，政府投入对居民医疗保健消费也将形成长期支撑。对于第二个问题，放在全球背景下，包括中国在内的新兴国家医药市场相比发达国家仍然增长强劲。以美国为例，新药研发速度放缓、仿制药的竞争、医疗费用受到政府控制都使得相对成熟的药品市场增长遭遇瓶颈；中国等新兴市场“百废待兴”，需求旺盛，但本国企业受到外资冲击，后者产品毛利率远高于国内，占据中高端市场，上市药品数量虽只占总量的5%，但赚走了行业利润的三分之一多，医院市场份额前10位中外资合资企业也占据7席。中国医药企业几乎全部以仿制为主，和其他多数制造业一样，产品大多处于低端，产能过剩，缺乏核心技术，但也有少数企业具有一定研发实力，多采取跟随战略，占据部分中高端市场。目前改变外资原研药单独定价的呼声渐高，国内这些企业面临机遇，他们大多具有国内领先的技术实力，从长期发展看，最具有成长为行业中优势企业的潜力。后续报告中，我们将对比国外大型制药企业发展历史，探讨中国哪些企业可能在这一轮经济转型的过程中崛起并成长为行业中的优势企业。行业相对市场表现（近12个月）-80%-64%-48%-32%-16%0%16%32%2007/92007/122008/32008/6制药、生物科技与生命科学上证综合指数沪深300资料来源：Wind资讯相关研究分析师：段炼炼(8621)[e-mail]联系人：杨靖凤(8621)[e-mail]制药、生物科技与生命科学行业行业研究（深度报告）维持“看好”2008-9-262请阅读最后一页评级说明和重要声明正文目录影响药品消费需求的三大因素：人口、收入和医疗体制.......................4人口：决定药品总需求和消费结构........................................................................4收入：决定个人消费支出......................................................................................6医疗保障制度：决定政府消费支出........................................................................7全球医药行业发展现状.........................................................................9发达国家遭遇瓶颈，新兴市场蓬勃发展................................................................9发达国家代表美国：专利药研发乏力，仿制药需求旺盛.......................................11新兴经济体代表中国：需求旺盛，本土制药企业亟待转型...................................143请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究（深度报告）图表目录图1：1980－2006年美国医疗保健支出占税收的比重...............................................7图2：政府医疗保健开支中处方药开支及所占比例.....................................................7图3：1960－1984年日本政府保健卫生对策费同比增长（%）.................................9图4：2003－2007年美国处方药销售金额和处方量...................................................11图5：1987－2007年FDA批准的新分子实体数........................................................11图6：2006－2013年美国到期专利药品市场销售额...................................................13图7：2002－2006年医院药品市场份额分布.............................................................14表1：1998和2003年居民疾病别两周患病率............................................................4表2：1990－2007年城市居民主要疾病死亡率..........................................................5表3：1990－2007年农村居民主要疾病死亡率..........................................................5表4：2000-2006年中国城镇居民消费结构................................................................6表5：1971-1984年日本各项实际消费支出增速（%）..............................................6表8：2007年美国处方量前十大公司（单位：百万张）............................................12表9：2007年美国处方药市场十大治疗类别（单位：亿美元）.................................13表10：2006-2008年外资合资企业收入和利润占全行业比例....................................14表11：2007年医院市场份额前10位的企业..............................................................154请阅读最后一页评级说明和重要声明影响药品消费需求的三大因素：人口、收入和医疗体制人口：决定药品总需求和消费结构国家人口发展战略研究显示，预计中国在2033年总人口将达到峰值，在此之前，人口数量的增长将对药品消费需求起到持续推动作用。另一方面，人口结构的变化也药品消费结构的形成影响。近15年来的数据表明，我国人口结构变迁具有如下特征：第一，0-25岁人群比重下降，而25-49岁以上青壮年和50岁以上老年人口比重上升。目前我国60岁以上老年人已超过1.4亿，是世界上老龄人口最多的国家；第二，城市化速度加快，城镇人口比例明显上升，农村人口比例明显下降。老龄化进程也使得疾病谱发生改变，在中老年人中发病率更高的慢性疾病如心脏病、高血压、糖尿病等的患病率明显上升。1998年和2003年两次国家卫生服务调查显示，与1998年相比，2003年时居民的循环系统疾病（包括心脏病、高血压、脑血管病等）、糖尿病、恶性肿瘤等疾病两周患病率明显提高，这些疾病领域的药品需求也非常旺盛。表1：1998和2003年居民疾病别两周患病率19982003疾病类别两周患病率（‰）疾病类别两周患病率（‰）呼吸系统疾病69.43呼吸系统疾病52.61消化系统疾病22.56循环系统疾病24.38循环系统疾病17.15其中：心脏病7.15其中：心脏病6.28高血压11.88高血压6.64脑血管病3.65脑血管病2.72消化系统疾病21.11肌肉、骨骼结缔组织10.92肌肉、骨骼结缔组织14.73损伤和中毒4.53损伤和中毒5.67泌尿生殖系病4.22泌尿生殖系病5.19传染病计3.54神经系病计3.47神经系病计3.16内分泌营养和代谢疾病3.15皮肤皮下组织2.90传染病计2.47眼及附器疾病2.51皮肤皮下组织1.91不详2.15不详1.69内分泌、营养和代谢疾病计2.12眼及附器疾病1.62其中：糖尿病1.27其中：糖尿病2.25精神病小计0.79恶性肿瘤计0.94耳和乳突疾病0.59精神病小计0.82恶性肿瘤计0.58其他0.695请阅读最后一页评级说明和重要声明行业研究（深度报告）其他0.51耳和乳突疾病0.46良性肿瘤计0.36良性肿瘤计0.37妊娠,分娩病及产褥期并发症0.22先天异常0.15寄生虫病计0.18妊娠,分娩病及产褥期并发症0.14先天异常0.14寄生虫病计0.11围产期疾病0.03围产期疾病0.02资料来源：卫生部据劳动和社会保障部劳动科学研究所分析，未来15年内，每年因城市化而转移的人口大约在1200-1600多万之间。农村人口城镇化过程中，由于收入增加、生活习惯改变，疾病谱也随之改变。从卫生部1990－2007年统计的城市和农村居民主要疾病死亡率来看，农村居民死亡率最高的疾病从呼吸系统疾病转变为恶性肿瘤，心脏病、脑血管病也呈现并将持续上升趋势。表2：1990－2007年城市居民主要疾病死亡率1990粗死亡率标化死亡率1995粗死亡率标化死亡率2000粗死亡率标化死亡率2007粗死亡率标化死亡率恶性肿瘤128.0396.69脑血管病130.4883.7恶性肿瘤146.6190.24恶性肿瘤176.2394.4脑血管病121.8488.29恶性肿瘤128.5888.05脑血管病127.9670.74脑血管病111.4749.49心脏病92.5366.21呼吸系病92.5459.01心脏病106.6558.01心脏病100.6144.74呼吸系病92.1868.37心脏病90.156.79呼吸系病79.9241.86呼吸系统疾病80.9434.67损伤和中毒40.4334.98损伤和中毒40.5732.82损伤和中毒35.5727.02损伤和中毒外部原因37.6326.26消化系病23.5317.74消化系病19.4913.26消化系病18.3810.93内分泌,营养和代谢疾病20.389.6传染病(不含肺结核)13.4410.88内分泌、营养和代谢及免疫疾病13.799.4内分泌、营养和代谢及免疫疾病17.9910.61消化系统疾病17.468.84内分泌营养和代谢及免疫疾病10.198.01泌尿、生殖系病9.156.16泌尿、生殖系病9.015.46其他疾病17.115.75泌尿、生殖