第3章多方案评价

第三章多方案的经济比较与选择方法第一节方案的创造与制定一、提出和备选方案的途径二、备选方案提出的思路三、方案创造的方法第二节多方案的类型及可比性一、多方案之间的关系类型按多方案之间是否存在资源约束分类按多方案之间的经济关系分类有资源限制的结构类型多方案无资源限制结构类型多方案二、多方案之间的可比性资料和数据的可比性同一功能的可比性时间可比性一、多方案之间的关系类型1．互斥型多方案在没有资源约束的条件下，在一组方案中，选择其中的一个方案则排除了接受其它任何一个的可能性，则这一组方案称为互斥型多方案2．独立型多方案在没有资源约束的条件下，在一组方案中，选择其中的一个方案并不排斥接受其它的方案，即一个方案是否采用与其它方案是否采用无关，则称这一组方案为独立型多方案一、多方案之间的关系类型3．混合型多方案（1）在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案类型4．其它类型多方案（1）条件型（2）现金流量相关型（3）互补型（2）在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立方案类型转化为互斥型或独立型多方案第三节互斥方案的比较选择一、净现值法NPV最大（且＞或＝0）的方案为最优方案例：P88例3.1一、净现值法例：P88例3.110A方案4910012B方案126010012C方案137010012NPVA=－49+10(P/A,10%,10)=12.44(万元)NPVB=－60+12(P/A,10%,10)=13.73(万元)NPVC=－70+13(P/A,10%,10)=9.88(万元)三个方案的净现值均大于0，且B方案的净现值最大，因此B为经济上最优方案，则应选择B方案进行投资第三节互斥方案的比较选择一、净现值法NPV最大（且＞或＝0）的方案为最优方案例：P88例3.1二、年值法AW最大（且＞或＝0）的方案为最优方案例：P88例3.2一、年值法例：P88例3.210A方案4910012B方案126010012C方案137010012AWA=－49(A/P,10%,10)+10=2.03(万元)AWB=－60(A/P,10%,10)+12=2.24(万元)AWC=－70(A/P,10%,10)+13=1.61(万元)三个方案的年值均大于0，且B方案的年值最大，因此B为经济上最优方案，则应选择B方案进行投资第三节互斥方案的比较选择一、净现值法NPV最大（且＞或＝0）的方案为最优方案例：P88例3.1二、年值法AW最大（且＞或＝0）的方案为最优方案例：P88例3.2三、差额净现值法第三节互斥方案的比较选择三、差额净现值法两个互斥方案之间现金流量之差构成新的现金流量1．差额现金流量1．差额现金流量例：P88例3.110A方案4910012B方案126010012C方案13701001210012(B－A)方案12-10=260-49=11A、B方案的差额现金流量，可称之为差额方案第三节互斥方案的比较选择三、差额净现值法两个互斥方案之间现金流量之差构成新的现金流量1．差额现金流量2．差额净现值（△NPV）及其经济涵义差额净现值就是指两互斥方案构成的差额方案的净现值2．△NPV例：P88例3.110A方案4910012B方案126010012C方案13701001210012(B－A)方案12-10=260-49=11万元）(29.1)10%,10,/(211APNPVAB2．△NPV经济涵义例：10012(B－A)方案211万元）(29.1)10%,10,/(211APNPVAB12.2912.290(1)当△NPV＝０时，2．△NPV经济涵义例：10012(B－A)方案211万元）(29.1)10%,10,/(211APNPVAB(1)当△NPV＝０时，(2)当△NPV０时，2．△NPV经济涵义例：10012(B－A)方案211万元）(29.1)10%,10,/(211APNPVAB15－15－2.71(1)当△NPV＝０时，(2)当△NPV０时，(3)当△NPV０时，2．△NPV经济涵义(1)当△NPV＝０时，(2)当△NPV０时，(3)当△NPV０时，所以，根据△NPV比较两个方案的优劣：（1）如果△NPV＝０，通常选择投资大的方案；（2）如果△NPV＞０，通常选择投资大的方案；（3）如果△NPV＜０，通常投资小的方案。第三节互斥方案的比较选择三、差额净现值法两个互斥方案之间现金流量之差构成新的现金流量1．差额现金流量2．差额净现值（△NPV）及其经济涵义差额净现值就是指两互斥方案构成的差额方案的净现值△NPV经济涵义3．用△NPV法比较多方案3．用△NPV比较选择方案例：P90例3.3[解](1)增设0方案，投资为0，收益也为0；将方案按投资额从小到大的顺序排列为：0，A，B，C。(2)将A方案与0方案进行比较则A为当前最优方案。（3）将B方案与当前最优方案比较则B为当前最优方案。(4)C方案与当前最优方案比较则B仍然为当前最优方案，而所有的方案比较完毕，所以B为当前最优方案。0(44.120万元）AANPVNPV0(29.1)10%,10,/(211万元）APNPVAB0(86.3)10%,10,/()1213()6070(万元）APNPVBC第三节互斥方案的比较选择四、差额内部收益率法是否可根据方案的IRR的大小判断方案的优劣呢？1．IRR与方案的比较1．IRR与方案比较例：P88例3.110A方案4910012B方案126010012C方案137010012IRRA＝15.6%IRRB＝15.13%IRRC=13.21%显然，不能根据内部收益率的大小判断方案经济上的优劣最大，但不是最优方案第三节互斥方案的比较选择四、差额内部收益率法是否可根据方案的IRR的大小判断方案的优劣呢？1．IRR与方案的比较是否可根据方案的回收期的长期短判断方案的优劣呢？1．IRR与方案比较例：P88例3.110A方案4910012B方案126010012C方案137010012显然，不能根据回收期长短来判断方案经济上的优劣方案静态投资回收期（年）动态投资回收期（年）ABC4.905.005.387.067.278.11最短，但并不是最优方案第三节互斥方案的比较选择四、差额内部收益率法是否可根据方案的IRR的大小判断方案的优劣呢？1．IRR与方案的比较是否可根据方案的回收期的长期短判断方案的优劣呢？2．差额内部收益率(△IRR)及经济涵义指两互斥方案构成的差额方案的IRR3．△IRR例：P88例3.110A方案4910012B方案126010012C方案13701001210012(B－A)方案12-10=260-49=11△IRRB-A满足－11＋2（P/A,△IRRB-A，10）＝0则用试差法求得，△IRRB-A＝12.6%第三节互斥方案的比较选择四、差额内部收益率法是否可根据方案的IRR的大小判断方案的优劣呢？1．IRR与方案的比较是否可根据方案的回收期的长期短判断方案的优劣呢？2．差额内部收益率(△IRR)及经济涵义指两互斥方案构成的差额方案的IRR△IRR经济涵义2．△IRR经济涵义(1)当△IRR＝ic时，(2)当△IRRic时，(3)当△IRRic时，所以，根据△IRR比较两个方案的优劣：（1）如果△IRR＝ic，通常选择投资大的方案；（2）如果△IRR＞ic，通常选择投资大的方案；（3）如果△IRR＜ic，通常选择投资小的方案。第三节互斥方案的比较选择四、差额内部收益率法是否可根据方案的IRR的大小判断方案的优劣呢？1．IRR与方案的比较是否可根据方案的回收期的长期短判断方案的优劣呢？2．差额内部收益率(△IRR)及经济涵义指两互斥方案构成的差额方案的IRR△IRR经济涵义3．用△IRR法比较多方案3．用△NPV比较选择方案例：P92例3.4[解]（1）增设0方案，投资为0，收益也为0；将方案按投资额从小到大的顺序排列为：0，A，B，C。（2）将A方案与0方案进行比较则A为当前最优方案。（3）将B方案与当前最优方案比较则B为当前最优方案。（4）C方案与当前最优方案比较则B仍然为当前最优方案，而所有的方案比较完毕，所以B为当前最优方案。0(44.120万元）AANPVNPV0(29.1)10%,10,/(211万元）APNPVAB0(86.3)10%,10,/()1213()6070(万元）APNPVBC第三节互斥方案的比较选择五、IRR、△IRR、NPV、△NPV之间的关系通过例子来说明。五、IRR、△IRR、NPV、△NPV的关系E方案9500300060127000D方案200060126012(E－D)方案25001000022000270000NPVi*IRRE=22.1％NPVE(i)NPVD(i)IRRD=26.4％i%13*i50000NPV△NPVE－D(i)ΔIRRE－D=13％i△NPVE－D(i)ΔIRRE－D=13％习题1：建出租房屋，四种房屋高度备选，试进行方案比选共同条件土地获取费用KT=30万元，期末价值不变。房屋寿命均为40年，期末无残值。最低希望收益率15%方案（房屋层数）建设投资K年运行费用C年收入B年净现金流(B－C)22001540253250256035431030906053854210664共同条件土地获取费用KT=30万元，期末价值不变房屋寿命均为40年，期末无残值。最低希望收益率15%方案(房屋层数)NPV*△NPV(省略两项)2-63.8503-47.420458.630－48.430510.20习题2：相互独立方案,寿命期均为8年,资金预算300万元方案ABCDEF初始投资507040759085年净收入M17.122.81516.723.515.9请进行方案选择方案BACEDF初始投资705040907585年净收入M22.817.11523.516.715.9NPV(i=12%)43.2734.9534.5226.757.97-6.01净现值排序123456累积投资额70120160250325-累积净现值43.2778.22112.74139.49147.46-