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金融危机解读2012年5月•重要人物对金融的看法•金融的地位金融是现代经济核心！金融搞好了，一着棋活，全盘皆活；金融搞乱了，一着棋死，全盘皆输。——邓小平西方文明控制世界的14个战略要点，其中：控制国际银行体系、控制全部硬通货、掌握国际资本市场被分别列在第一、第二和第五的位置，而控制高科技军火工业和控制航天工业则退居倒数第一和倒数第五。——萨缪尔.亨廷顿金融的重要地位被越来越多人认识经济金融经济发达的国家----金融也发达经济实体经济虚拟经济金融经济的周期性变化市场经济自诞生以来，周期性的经济危机就与之如影随形，每一次经济危机就是弱肉强食的战场，危机过后，强者更强，弱者更弱，无论是对国家、企业，还是个人都是如此。•金融危机与经济危机•什么是金融危机？•金融危机本质是什么？•这种周期性的金融危机为什么会发生？•人类活动能避免金融危机吗？•答案：•人类活动不能避免金融危机•人类将进入一个动荡不安的时代？金融全球化——形式上表现为资本的跨国流动和金融机构跨国开展业务，本质上则是国际垄断资本主义追求全球金融霸权和垄断利润的反映•金融危机的概念•金融危机的种类•金融危机历史回顾”一旦劳动的社会性质表现为商品的货币存在,从而表现为一个处于现实生产之外的东西,独立的货币危机或作为现实危机尖锐的货币危机,就是不可避免的。“——马克思金融危机理论四类金融危机：（1）货币危机（2）银行业危机（3）债务危机（4）全面危机近年来的金融危机越来越呈现出某种混合形式的危机。金融危机的危害性：•金融危机最主要的表现就是财富缩水，所有人都减少消费•宏观、微观、个体•危机与每一个人的就业、收入、财富积累、生活质量、生命的生活指数密切相关如果金融危机应对失当，蔓延至实体经济，金融危机就有可能引发经济危机。而经济危机的可怕之处在于它可能转化为社会危机，乃至全面的政治危机。•金融危机历史回顾金融危机历史回顾•1637年郁金香狂热当郁金香还在地里生长时，价格就已上涨了几百甚至几千倍。一棵郁金香可能是20个熟练工人一个月的收入总和。这被称为世界上最早的泡沫经济事件。•1837年经济大恐慌美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于缺乏足够的贵金属，银行无力兑付发行的货币，不得不一再推迟。这场恐慌带来的经济萧条一直持续到1843年。•1929年股市大崩溃——美国空前的繁荣和巨额报酬让不少美国人卷入到华尔街狂热的投机活动中，股票市场急剧升温，最终导致股灾，引发全球经济大萧条。•1997年东南亚金融危机——1997年7月2日，泰国宣布实行浮动汇率制，当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。•2007年美国次贷危机——源起美国“零首付”的买房政策，2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。这一章多米诺骨牌掀起的浪潮一波高过一波，美国金融体系摇摇欲坠，世界经济面临巨大压力，至今仍是国际关注热点。金融危机国际金融体系越来越频繁地发生着危机：►金本位制崩溃（1920s）►华尔街危机和经济大萧条（1929-39）►美元违约（1971）和全球通胀（1970s）►拉美债务危机（1980s）►全球股市危机（1987）►日本金融危机（1991－2003）►欧洲汇率机制危机（1992－93）►墨西哥金融危机（1994－95）国际金融体系越来越频繁地发生着危机：►亚洲金融危机（1997－99？）►俄罗斯金融危机和LTCM危机（1998）►巴西货币危机（1999）►美国Dot.com倒闭和财务丑闻（2000－2003）►阿根廷危机（2001）►印尼危机（2005）►美国的次贷危机演变为全球的金融危机►迪拜危机►欧债危机•金融创新与金融危机•2008年的危机----金融衍生产品•2008年的金融危机•创新有关---金融衍生产品•实质就是美元危机•本质反映了美元作为世界货币的内在矛盾•美国政府金融监管不力金融创新的原因规避风险：利率、汇率、违约风险等。降低成本：经营成本、融资成本。突破管制：金融管制、税收管制。创造信用：扩大融资范围和对象。增加流动性：提前收回现金流。公司治理金融创新的分类金融制度创新金融业务创新欧美金融创新成果•欧美金融制度创新：•（1）交易制度创新：创业板、做市商•（2）组织制度创新：金融控股公司•（3）货币制度创新：欧元•（4）利率制度创新：浮动利率•（5）汇率制度创新：浮动汇率•（6）监管制度创新：压力测试欧美金融业务创新：•50、60年代：•背景：布雷顿森林体系下各国干预外汇市场，进行资本管制。•目的：规避金融控制、资本管制、转嫁风险、增强流动性、寻找新利润增长点等•主体：跨国银行•特点：资产型创新工具时间内容目的创新者50年代末外币掉期转嫁风险国际银行机构1958欧洲债券突破管制国际银行机构1959欧洲美元突破管制国际银行机构60年代初银团贷款分散风险国际银行机构60年代初出口信用保险转嫁风险国际银行机构60年代初平行贷款突破管制英国60年代初可转换债券转嫁风险美国60年代初自动转账突破管制英国1960可赎回债券增强流动性英国1961可转让存款证增强流动性英国1961负债管理创造信用英国1963银行回购协议扩大融资美国60年代末混合账户突破管制德国60年代末出售应收账款转嫁风险美国60年代末福费廷转嫁风险国际银行机构时间内容目的创新者1970浮动利率票据转嫁利率风险国际银行机构1970特别提款权创造信用IMF1970联邦住宅抵押贷款信用风险转移美国1971外汇期货转嫁汇率风险美国1971可转让支付命令账户突破管制美国1971货币市场互助基金突破管制美国1973外汇远期转嫁信用汇率风险美国70年代中期通胀挂钩公债转嫁通胀风险美国1975利率期货转嫁利率风险美国70年代证券商自动报价系统新技术应用美国时间内容目的创新者1980货币互换预防汇率风险美国1981零息债券转嫁利率风险美国1981双重货币债券防范汇率风险国际金融机构1981利率互换防范利率风险美国1981票据发行便利创造信用国际金融机构1982股指期货防范市场风险美国1982可调利率优先股防范市场风险美国1983超级可转让支票单账户扩大融资美国1984远期利率协议转嫁利率风险美国1984欧洲美元期货期权转嫁利率风险国际金融机构1985汽车贷款证券化创造信用防范风险美国1985可变期限债券创造信用美国薛涌（萨福克大学历史系教授）大国竞争动员的资源远超出一国之国界，唯有金融市场才能自由的调动国际资源。每个历史故事背后都有一条金融线索从历史的角度看：更多地看到的是资源充沛的大国的沦落和资源相对匮乏的“财政国家”的崛起。美国的崛起一直靠“财政国家”和金融市场的支持才有可能。•金融衍生产品----巴菲特-----大规模的杀伤性武器。•金融风险—金融危机—经济危机•金融风险监管----难点、热点为什么次贷危机会触发一次可怕的全球金融危机？与国际货币体系相关•战争改变了不同国家的经济的地位•布雷顿森林体系—两个计划•双挂钩--美元与黄金挂钩----美金•其他国家货币与美元挂钩•美元霸主地位的确定•维持国际货币体系美元升值—结果美元贬值•两难问题—特里芬难题全球流动性过剩----生成危机•流动性结构不合理•过于集中在美元、美国市场、美国模式份额决定：•一国投票权的多少；•分配的特别提款权的多少；•从IMF贷款的多少。份额与一国的经济实力相关•美国的强大：•军事•科技•金融•规则金融危机应对•是雨中收伞，还是要雪中送炭。•如何送炭——45•2009年10月4日，希腊政府换届，巨额财政赤字浮出水面。•2009年10月至12月，三大评级机构将希腊信用评级调降至垃圾级。•2010年12月23日，希腊通过2010年预算方案，削减赤字目标至GDP9.1%•2010年1月6日14日，希腊政府承诺出台145亿美元减赤方案。•2010年5月2日希腊获得欧盟和IMF首轮1100亿欧元援助贷款。•2010年5月6日，希腊会议批准2010年财政紧缩方案引发大规模示威。•2010年5月10日，欧盟和IMF出资7500亿欧元成立欧洲金融稳定基金。•2010年5月18日至2011年7月2日，欧盟和IMF连续向希腊发放5期援助贷款。•2011年7月21日，欧盟和IMF再向希腊提供1090亿欧元贷款，私人投资者减记21%。•2011年10月3日，希腊会议通过2012年财政预算法案，减赤未能目标。•2011年10月，欧元区国家批准EFSF扩容至4000亿欧元。•2011年10月27日，欧盟领导人峰会就解决欧债危机一揽子方案达成协议。欧债危机演变历程金融危机到经济危机对世界主要经济体的影响•扰乱金融市场秩序•拖累全球经济增长•抑制国际贸易发展•加剧全球通胀压力•削弱全球直接投资能力金融危机到经济危机经济危机•希腊主权债务危机——欧债危机•美国高失业率•占领华尔街•中国民营企业倒闭全球金融危机的总结事实上，美国是金融危机的受益者•美国金融的国际地位不降反升•世界非美地区受灾比美国更严重•美国从来不做亏本生意市场经济自诞生以来，周期性的经济危机就与之如影随形，每一次经济危机就是弱肉强食的战场，危机过后，强者更强，弱者更弱，无论是对国家、企业，还是个人都是如此。•答案：•人类活动能避免金融危机•人类将进入一个动荡不安的时代？•下一个诱饵是什么？•下一次金融危机什么时候到来？金融危机对我们的启示•把风险管控摆到更加突出的位置•金融风险防范•金融风险度量•金融风险预警金融监管金融监管的目标1．保护金融体系的安全与稳定2．维护存款人和公众的利益3．保证金融机构竞争的有效与公平4．保证中央银行货币政策的顺利实施