第5章财政政策和货币政策

第5章财政政策和货币政策5.1宏观经济政策目标经济政策的含义经济政策是指国家或政府为了增进社会福利而制定的解决经济问题的指导原则和措施。它是政府为了达到一定的经济目的而对经济活动有意识的干预。1、充分就业－－第一目标2、价格稳定－－第二目标3、经济持续均衡增长－－第三目标4、国际收支平衡－－第四目标四大政策目标之间的关系□充分就业与物价稳定之间的矛盾。□经济增长与物价稳定之间的矛盾。□国际收支平衡与充分就业、物价稳定之间的矛盾。□充分就业与经济增长之间的矛盾。5.2财政政策财政政策是为了促进就业水平提高，减少经济波动，防止通货膨胀，实现经济稳定增长，而对政府支出，税收和借债水平的选择。一、财政的构成与财政政策工具1、构成：★政府支出政策★政府收入政策★公债2、工具：★变动政府购买支出、政府转移支付★变动税收★变动公债二、自动稳定与斟酌使用1、自动稳定器：也称内在稳定器，是指经济系统本身存在的一种会减少各种干扰国民收入的机制，能在经济繁荣时抑制通货膨胀，在经济衰退时自动减少萧条，无须政府采取行动。政府税收的自动变化政府转移支付的自动变化农产品价格维持制度自动稳定器作用机制★自动变动的税收：个人与公司所得税–萧条→个人与公司收入下降→符合纳税标准的主体自动减少、税率自动下降→政府税收自动下降→消费↑、投资↑→AD↑★政府转移支付：萧条→失业人数↑→符合领取救济标准的人数↑→TR↑→DPI↑→C↑→AD↑★农产品价格维持制度萧条，农产品价格↓→政府收购→农场主收入↑→C、I↑繁荣，农产品价格↑→政府抛售→农产品价格↓避免经济过热2、斟酌使用的财政政策为了确保经济稳定，政府要审时度势，主动采取一些政策措施，即变动政府支出和税收以稳定总需求水平，使之接近物价稳定的充分就业水平。当总需求过低时，采用扩张的财政政策。当总需求过高时，采用紧缩的财政政策。这种交替使用的财政政策叫补偿财政政策“逆经济风向行事”扩张的财政政策减税公司所得税投资个人所得税PDI消费扩大政府支出公共工程支出政府购买支出转移支付支出投资就业投资消费ADPDI消费AD三、功能财政思想1、功能财政：政府在财政方面的积极政策主要是实现无通货膨胀的充分就业，为了实现这一目标，预算可以是盈余，也可以是赤字，这样的财政称为功能财政。为了实现充分就业，扩张性财政政策可能导致财政赤字；为了抑制通货膨胀，紧缩性财政政策可能导致预算盈余。但对之要处之泰然，不应为了追求年度财政收支平衡而妨碍财政政策的正确制定和实行。2、财政预算：是国家制定的一定时期的收支预算方案。主要是中央政府的财政预算。一般分为年度平衡预算、周期平衡预算。★预算盈余：政府收入超过了政府支出余额。★周期平衡预算：“处之泰然”。繁荣，财政盈余萧条，财政赤字周期预算平衡3、充分就业盈余张性政策。，经济萧条，应实行扩＞－：判断应该实行什么政策、作用：从－＝－－－＝－－＝、公式：。，即的）基础上产生（、含义：在潜在0BSBSBS3GDPGDPBSBSTRGGDPBSTRGGDPBS2BSBSGDPGDP1ttt四、财政政策的局限性遇到以下因素，预期目标难以实现。政治因素影响大选、战争时期不能增税减支时滞的影响（TimeLag)：使政策收到相反效果1、认识时滞2、行动时滞3、影响时滞利益集团阻挠：来自于挤出效应居民预期如果居民预期持续萧条，则刺激消费的政策无效5.3财政政策效果从IS和LM的形状及变化看，国民收入变化一、财政政策效果的IS－LM分析1、一般原理：LM形状不变，IS形状对财政政策效果的影响。IS形状不变，LM形状对财政政策效果的影响。rYOLMIS1IS2E1E2Y1Y2r1r2扩张的财政政策导致IS趋向右移，此时，均衡国民收入增加，均衡利率上升。YrOIS1LMY1Y3Y2r2r1r3IS2YrOIS1LMY1Y3Y2r2r1r3IS22、在LM曲线的斜率给定的情况下，IS曲线的斜率越陡峭，财政政策对国民收入和利率的影响越大；反之，IS曲线越平坦，财政政策的效果越小。3、在给定IS曲线的情况下，LM曲线越陡峭，财政政策对利率影响越大，对产量影响越小；LM曲线越平坦，财政政策对产量的影响越大，对利率的影响越小rYY1Y2Y3Y4IS1IS2IS3IS4LM二、凯恩斯主义的极端情况水平的LM曲线：极端的凯恩斯主义情形神化财政政策效果水平的LM曲线表明国民收入对利率变化有完全弹性。在这种情况下，政府采用扩张性的财政政策对产量的增加有完全效应，而对利率变化没有任何影响。OYrY1IS1IS2r0LM2Y2LM1IS曲线在凯恩斯流动陷阱中移动YrOISLM1LM2Y1r1Y0极端的凯恩斯主义情形★流动陷阱：是指在利率很低的情况下，公众愿意持有任何数量的货币供应量。★货币流动陷阱理论是极端的凯恩斯主义反对货币政策的一种理论。它认为，在给定的较低利率水平之上，增加货币供应对经济没有任何影响。垂直的IS曲线：货币政策完全无效YrOLM1LM2IISr1r2Y0★垂直的IS曲线表明投资对利率变化完全无弹性。★当IS曲线是一条垂直线时，实施扩张性或紧缩性货币政策会导致LM曲线向右或向左移动，这时货币政策对利率具有完全的效应，但对国民产出不会产生影响。三、挤出效应形成：G↑→Y↑→L1↑→L2↓意味着r↑→I↓、C↓，即政府支出增加“挤占”了私人投资支出和消费支出影响其大小的因素1、KG：乘数：G↑、KG大→Y大幅度上升→利率大幅度提高→I大幅度下降→挤出效应大2、k：货币需求对Y的敏感程度：G↑→Y↑→L1↑、k大→L1大幅度↑→挤出效应大3、h：G↑→Y↑→L1↑→L2↓、h小→r必须大幅度上升，才能满足L2下降的要求→挤出效应大4、d：d大、r↑→I大幅度下降→挤出效应大5、总结：KG、k、d与挤出效应成正向变动；h与挤出效应成反向变动。举例已知L＝0.2Y，M＝200，C＝90＋0.8Yd，T＝50I＝140－5r，G＝50，求：1）IS和LM方程，均衡收入、利率和投资。2）若其它情况不变，G增加20，均衡收入、利率投资各为多少？3）是否存在“挤出效应”？解：1）Y＝C＋I＋G，Yd＝Y－T，得IS：Y＝1200－25r,L＝M，得LM：Y＝1000，r＝8I=100.2）G增加20，新的IS曲线：Y＝1300－25r，Y＝1000均衡利率r＝12，I＝803）政府支出增加额＝投资减少额，存在“挤出效应”5.4货币政策一、商业银行和中央银行1、货币的概念和职能★货币：在商品和劳务的交换及债务清偿中作为交换媒介或支付工具被法定为普遍接受的物品。★职能：●交易媒介：人们可以用货币购买任何所需要的商品和劳务。●计价单位：为衡量千差万别的商品的相对价格提供标准。●贮存手段：提供了当前的购买力转移未来的手段。2、商业银行和中央银行●商业银行：是能接受活期存款，并通过非现金结算而具有创造存款货币功能的金融机构。★负债业务：吸收存款★资产业务：发放贷款，投资购买债券★中间业务：代客结算●中央银行：是一国的最高金融当局，它统筹管理全国金融活动，实施货币政策以影响经济。它具有三个职能：发行的银行垄断一国货币发行权；银行的银行同商业银行进行业务往来；国家的银行执行货币政策，监督其他银行。二、存款创造与货币供给1、存款准备金制度●准备金：商业银行在发放贷款之前，必须保留一定比例现金，以便支付给前来取款的客户。吸收存款额＝准备金＋发放贷款额●法定准备率：–由中央银行规定的准备金占商业银行全部存款的比率。rd吸收客户存款贷款银行留下准备金2、货币供给组成●交易货币M1=现金+活期存款在美国，在M1中，1/3为现金，2/3为活期存款。（2）广义货币M2=M1+定期储蓄定期储蓄是指商业银行的定期储蓄，以及类似于定期储蓄的金融工具，如储蓄账户，大额存单等。3、银行货币创造设：法定准备金率为20%，商业银行没有超额准备金，存在充分的非现金结算；甲银行吸收100万元活期存款，贷出80万元；乙银行得到客户80万元活期存款，贷出64万元……社会存款款总量=100+100×0.8+100×0.82+···=100×1/(1-0.8)=100×1/0.2=500D=R/rd；其中，D为存款总额，R为初始存款额，rd为法定准备金率，1/rd称为简单货币乘数。银行存款多倍派生客户银行存款额准备金贷出甲A1002080（贷给乙）乙B801664（贷给丙）丙C6412.851.2（贷给……）……………………总额5001004004、现金漏损和超额准备金★现金漏损在获得一笔贷款后，债务人一般会给下一笔现金以备现金结算的需要，并将余额存入银行。债务人为现金结算所留下的现金占贷款总额的比例，称为现金漏损率rc。★超额准备金率；re货币创造乘数：只考虑活期存款做为货币供给cedrrrk15、考虑非银行部门持有的通货●基础货币也称货币基础或高能货币中央银行发行的现金=库存现金+流通中的现金●库存现金是存款银行的现金库存；流通中的货币是指公众的手持现金；edceeduueduuueduedurrr1rDRDRDC1DCHMD,RRCDCHMDCMRRCHHRRC＝，右端分子分母都除＝货币供给表示基础货币，则：表示超额储备金，表示法定准备金通货，表示非银行部门持有的用三、市场利率与有价证券价格的关系设：P为市场有价证券的价格，R为有价证券收益率，r为市场利率，V为有价证券的券面标价；则：P=（R/r）×V●有价证券的面值为常数，当有价证券的收益率不变时：●有价证券的价格下降，意味着市场利率的提高；●有价证券的价格上升，意味着市场利率的下降；四、货币政策及工具★公开市场OpenMarket，又称金融市场，各种信用工具交易的场所。包括：●货币市场：从事短期信用工具买卖。●资本市场：从事长期信用工具买卖。（1）一级市场：发行市场（2）二级市场：流通市场★货币政策传导机制货币供给量是怎样影响总需求的？●利率渠道（主要渠道）M→r→C、I→AD●股票市场传导渠道★托宾q渠道：货币供给→股票价格→托宾q→投资→总需求★财富渠道：货币供给→股票价格→金融财富价值→消费→总需求★财务管理渠道：货币供给→股票价格→金融资产价值→财务困难可能性→耐用品支出→总需求★物价渠道：货币供给→物价水平→股票除息价值→本期股票真实回报→下期投资→下期产出★政策总原则●逆经济风向行事★萧条时期，扩张性货币政策，增加货币供给，使利率下降，刺激消费和投资。★繁荣时期，紧缩性货币政策，减少货币供给，使利率上升，减少消费和投资。总之，萧条时期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁荣时期要泼水降温，而不是火上浇油。1、再贴现率政策－－央行被动地等待★贴现率商业银行的短期贷款，是以票据贴现的形式进行的，所以商业银行的短期利率，也称为贴现率。★中央银行的贷款利率被称为再贴现率商业银行或者其他金融机构由于准备金临时不足而向央行借款，借款时支付的利息率为再贴现率。调整再贴现率★中央银行的再贴现率是市场利率的下限，因此，中央银行可以通过调整再贴现率以左右市场利率的平均水平，从而实现对信贷规模的调节。★降低再贴现率会增加对贷款货币的需求；而提高再贴现率会减少对贷款货币的需求。★提高再贴现率对外资的影响是多方面的；提高再贴现率会吸引国外金融资本入境，但是，对一部分生产性资本的入境却增加了不利因素。告示效应★中央银行提高利率本身，意味着中央银行专家认为本国的“经济过热”，需要“降温”。★降低利率，也意味着中央银行专家认为本国经济的需求不足，需要扩大需求。★这些都是重要的信息，起着告示性的作用。人类社会，尤其是经济现象，只要大家都有同样的看法，那样的事就真会发生。2、公开市场业务◆公开市场业务是中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。◆操作灵活/结果容易预测/最常用★卖出有价证券：减少商业银行的贷款资金，减少公众和企业的存款；结果：缩小信贷规模★买进有价证券：增加银行贷款资金，增加公众和企业存款；结果：扩大信贷规模。