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不良资产处置经验及2016年不良资产处置形式与路径展望主讲人：刘福松CONTENTS一、不良资产经营和四大资产管理公司共生共长二、不良资产的受让、管理、处置业务三、2015年金融不良资产市场总体判断四、2016年金融不良资产市场展望一、不良资产市场和四大资产管理公司共生共长。1、源于1997年亚洲金融危机。2、国家成立中国长城、华融、信达和东方四家资产管理公司，分别收购、管理和处置农、工、建、中四大国有商业银行剥离的不良资产。3、三大历史使命：一是改善四家国有商业银行的资产状况；二是实现不良贷款价值回收最大化；三是对符合条件的企业实施债权转股权，支持国有大中型亏损企业摆脱困境。•目前符合上述文件要求的资产管理公司共19家，四家国有金融资产管理公司及浙江、江苏、安徽、广东、上海、北京、天津、重庆、福建、辽宁、山东、湖北、宁夏、吉林、广西等十五省地方资产管理公司。•境外投资者投资不良资产的途径：一是通过在中国境内设立外商投资企业收购、处置中国境内的不良资产。二是以境外投资者的身份直接收购、处置中国境内的不良资产。二、不良资产的受让、管理、处置业务（一）金融类不良资产的经营模式对于金融类不良资产，资产管理公司一般采取按原值打折收购并择机进行处置以回收现金，主要包括收购、管理及处置三个环节。1、收购环节的核心是估值定价。通过尽职调查与估值工作对不良资产做出价值判断，在此基础上以参与竞标、竞拍和协议收购等方式收购不良资产；2、管理环节的核心是分类管理与价值提升。对资产进行持续动态的分类管理，最大限度地挖掘和发现价值；3、处置环节的核心是价值最大化。债权重组、债转股、资产置换、以股抵债、以物抵债、正常清收、诉讼追偿、出售、资产证券化和委托处置等以及上述方式的组合。（二）不良资产的处置方式不良资产处置是指资产公司根据市场原则购买转让方不良资产，并通过资产转让、资产重组、追加投资等方式，对收购的债权资产进行经营、管理和处置，最终实现价值提升。按照不良资产的特点，经营模式分为：传统类不良资产经营模式和附重组条件类不良资产经营模式。按照不良资产的来源，资产类型分为：银行不良资产及非银行金融机构的不良资产（统称金融类不良资产），非金融机构的不良资产（企业之间的债权资产）。1、债务重组是指收购不良资产并通过对金额、利率、期限、担保方式、回收内容、币种等债务的要素进行调整、变更的处置方式。（1）债务重组的适用范围：主要适用于债务人出现短期流动性困难而无法按时清偿债务所形成的不良资产，债务人需具有较强的长期偿债能力，能够提供足够担保措施。（2）债务重组的方式：债权重组、债转股、资产置换。a、债权重组：通过修改债务条件，如对债务金额、利率、期限、担保方式等要素进行调整、变更后，达到债权人和债务人双方满意的处置效果（案例：期限错配的项目）。b、债转股（商业性债转股）：是指资产公司为了最大限度地回收不良资产，自主决定将接受或购买的不良资产转为股权的行为。通过加强债转股企业高级管理人员的管理、提高股权管理的科学性和规范性、运用多种手段为债转股企业提供综合金融服务等方式，提升企业价值（案例：深圳特发集团、深圳赛格集团）。c、资产置换：是指为确保资产价值或有利于对资产的处置，债务人以自有资产或者第三方的资产对等置换资产公司对该债务人债权的处置方式。对于债务人具有上市潜力的债权资产，可以采取将债权或抵债股权置换成上市公司股权的方式，通过资本市场进行处置，以物抵债也是常用方式。2、债权转让是指将不良资产以市场所认可的价格向第三方转让来实现价值回收，转让形式一般包括公开不定向转让（拍卖、招标、竞标）和协议定价转让等。适用范围：一般适用于债权项目存在加速贬值或是无法与债务人正面接触，以及其他处置方式均不奏效的情况。债权转让的方式：竞价转让、招标转让、公开拍卖、挂牌转让、协议转让。3、债权清收是指通过向债务人催收、督促其还款等非诉讼手段，实现债权回收的处置方式。4、打包处置是指按照某种分类方法把一个以上主债务人的全部或部分债权合并成一个资产包进行处置（打包处置的特点、特色及案例）。适用范围：一是适用于“散、乱、差”的项目，或单个项目处置存在成本高、效果差等弊端，而打包处置则有利于发挥个别亮点项目的优势，以优带劣，加快小散项目处置进度；二是适用于具有同一担保人、抵押物、被同一单位兼并等具有相似属性的项目。5、实物资产处置首先确定资产公司是否拥有实物资产的处置权，同时还要关注实物资产的处置时机。6、委托处置是指资产公司将其拥有处置权的资产委托给符合条件的第三方进行处置并支付相应服务费。7、诉讼追偿是指资产公司作为原告、申请人或第三人参与民事诉讼、行政诉讼、仲裁、执行、破产诉讼程序，从而实现债权追偿。8、资产证券化是指以特定资产组成的资产池或特定的现金流为标的，以此为基础发行可交易证券，将其出售给投资者进行融资的一种形式。（三）不良资产处置分类及处置策略一是处置类资产：冰棍效应，实施快速处置。二是价值提升类资产：通过积极推动股权企业改革上市或通过定向增发、股权置换等方式把股权转换成上市公司股份，最大提升股权价值，实现股权流动性。（天一科技）三是上市公司类资产：通过债务重整，资产重组，实施择机退出策略。（案例：东盛科技（广誉远600771）、ST超日（协鑫集成002506））三、2015年金融不良资产市场总体判断传统制造业的风险保持较高水平；2015年商业银行不良贷款率将达到1%-2%；三四线城市房价下跌20%-30%，将挑战银行等金融机构的承受能力；不良资产总量会明显上升；不良资产的质量有所下降，处置难度有所加大；不良资产进入新常态，经济下行压力与供给方结构性改革，不良余额与不良率持续双升；不良资产市场供求关系发生新变化，价格分歧造成银行不良资产积压。1、2015年我国银行不良贷款产生的主要来源：制造业02、2015年不良资产市场概况根据银监会公布数据显示：截至2015年三季度末，商业银行不良贷款余额11,863亿元，较上季末增加944亿元；商业银行不良贷款率1.59%，较上季末上升0.09个百分点。从不良贷款特征看，“高危”领域多集中于小微企业以及高耗能和产能过剩行业，同时，受大宗商品价格下跌影响的相关行业也位列其中。2015年不良贷款的发展趋势，主要受制于货币流动性（银行不输血）和房地产整体走势两个主要因素的影响。四、2016年金融不良资产市场展望东方资产《2015中国金融不良资产市场调查报告》称，本轮银行不良资产升势尚未见顶，银行业不良贷款率上升趋势还会持续4-6个季度，新增信贷集中出现不良贷款的时间点较大可能是2017年根据此前银监会披露的数据。调查报告称，预计2015年第四季度不良贷款余额达到12,637.82亿元，不良贷款率1.67%，预计2016年第四季度不良贷款率达到1.94%。今、明两年，经济下行压力对于银行信贷资产质量影响尤为明显。1、2016年金融不良资产有可能的风险行业根据市场调查：最可能出现风险的金融机构和平台，超过一半的受访者认为是“小额贷款公司、融资性担保公司等新型金融机构”，其次是“P2P网贷平台”，占到33.87%。风险最高的融资方式，53%的受访者选择了“P2P网贷”。商业银行信贷出现坏账风险最为严重的三个行业依次是制造业、批发零售业和采矿业。2、2016年有可能出现风险的金融机构3、2016年不良资产市场的发展格局及特点1）不良资产总量明显上升（20-30%），可能会突破2%，达到1.5万亿深度恶化：传统产业如钢铁、煤炭、水泥、化工行业的深度恶化，短时间难以扭转；横向漫延：长三角；珠三角；东三省；环渤海；内陆省份虽然滞后，2016年将会明显上升。2）不良资产质量将有所下降不良资产中轻资产的比例有所提升，估值持续走低；3）不良资产市场格局将会有较大改变a、不良资产供应方银行的供给力度将逐步增加，如民生、招商b、不良资产打包交易、单次交易额度增大将成为主要特点c、参与不良资产收购及经营的民间投资者、机构投资者会有明显增加（大企业集团财富资本投资会加大）4）不良资产处置方式将有较大转变a、不良资产证券化金融机构对不良资产处置采取新方式，如通过时间换空间方式将不良资产包装成资产证券化产品。b、银行与资管机构进行结构性交易（工行、建行、民生）c、不良资产同业并购重组将成为新常态（股权并购、财务重组、资产注入）d、不良资产处置常态化、超市化特点逐步形成。各种中介机构参与营销处置，2016年突出表现为“互联网+”的营销方式。（如天津金交所引入蚂蚁金服作为股东，利用淘宝网进行营销处置。）5）“资产公司+”的模式会逐步推行，并成为不良资产处置的新方向资产管理公司与合作机构共同成立资管计划（或基金），通过“配资+经验+资本”相结合，吸收化解不良资产。THEENDTHANKS中国长城资产管理公司深圳办事处地址:深圳市罗湖区发展中心大厦6-7层、29层电话:86-010-82212002传真:86-010-82195010网址：资产管理租赁保险银行证券信托