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2020/2/2internationalfinance1第三章外汇市场与外汇交易第一节外汇市场概述第二节外汇交易方式第三节外汇期货与期权第四节汇率折算与进出口报价2020/2/2internationalfinance2通过本章学习，要求掌握：外汇市场的含义、构成即期外汇业务和远期外汇业务套汇、掉期业务套利与利率平价理论外汇期货与外汇期权交易外汇风险管理2020/2/2internationalfinance3第一节外汇市场概述一、外汇市场的概念二、外汇市场的种类三、外汇市场的参与者四、外汇市场的特点2020/2/2internationalfinance4一、外汇市场的概念外汇市场（ForeignExchangeMarket）是指进行外汇买卖并决定汇率的交易场所或领域，是国际金融市场的重要组成部分。外汇市场的两种形式：本币与外币外币与外币2020/2/2internationalfinance5二、外汇市场的种类根据经营场所形式的不同有形市场：外汇买卖双方按照交易规则，集中进行外汇交易的具体的、固定的市场。无形市场：外汇买卖双方通过电话、电报、电传、计算机网络系统及其它通迅工具来进行抽象交易的市场。没有固定交易场所。2020/2/2internationalfinance6根据外汇交易主体的不同银行间市场：由外汇银行之间相互买卖外汇而形成的市场。（外汇批发市场）客户市场：外汇银行与客户（进出口商、投资者、个人等）进行交易的市场。（外汇零售市场）2020/2/2internationalfinance7商业银行顾客中央银行外汇经纪人商业银行顾客外汇零售市场外汇批发市场外汇零售市场外汇批发市场外汇批发市场2020/2/2internationalfinance8三、外汇市场的参与者外汇银行：由各中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇经纪人：专门从事促成外汇成交或代客买卖外汇，从中收取手续费的中间商。（个人、中介组织）。中央银行：监管者；参与者。客户：是外汇市场上的最终供给者和需求者。2020/2/2internationalfinance9商业银行经营外汇业务的原则：空头（ShortPosition）：指商业银行在经营外汇业务时卖出多于买进的不平衡情况。多头（LongPosition）：指商业银行在经营外汇业务时买进多于卖出的不平衡情况。商业银行经营外汇业务的原则是“买卖平衡”，防止出现空头或多头，这就是对每种外汇出现的多头或空头立即进行抛补。2020/2/2internationalfinance10四、外汇市场的特点空间上的统一性时间上的连续性汇率上的趋同性2020/2/2internationalfinance1161218242481014162022东京时间东京市场纽约市场2020/2/2internationalfinance12第二节外汇交易方式2020/2/2internationalfinance13一、即期外汇交易（SpotTransaction）即期外汇交易（现汇交易）：是指在外汇买卖成交后，在两个营业日内办理交割的外汇业务。交割日一般有三种情况。外汇买卖的交易国和清算国可能不一致。即期交易包括商业性的交易和银行间的交易。2020/2/2internationalfinance14即期外汇交易的目的满足临时性的支付需要；调整持有的外币币种结构；进行外汇投机；银行从事即期外汇交易，主要是获取买卖差价。2020/2/2internationalfinance15【例题】公司B委托银行A用日元按104.50的汇价购买100万欧元以支付一笔货款，当天早晨的开盘价为：USD1=JPY102.50／80USD1=EUR0.9830／60请问在开盘时能否成交？A在什么时候能帮B完成上述交易？2020/2/2internationalfinance16【解】（1）开盘时能否成交？由于开盘价EUR1=JPY104.58﹥104.50，不能成交。（2）等待行情变化后再成交。行情的变化有多种类型：如USD／JPY和USD／EUR的汇率一变一不变或同时变；同时变又有一下一上、一上一下、同上、同下等几种情况。2020/2/2internationalfinance17练习某日假设客户做了如下几笔美元对日元的交易：买入美元100万汇率为100.00买入美元200万汇率为100.10卖出美元200万汇率为98.80卖出美元100万汇率为99.90买入美元100万汇率为99.60收盘汇率为USD1=JPY99.20/30，试计算该客户当日的盈亏。2020/2/2internationalfinance18二、远期外汇交易（ForwardTransaction）远期外汇交易（期汇交易）：指外汇交易双方预先签订合同，规定交易的币种、金额及汇率，于将来约定的时间进行交割的外汇交易。2020/2/2internationalfinance19期汇交易的种类根据交割日的确定方式不同固定交割期：是指交割日在某一固定日期的交易。选择交割期：（择期交易）客户可以在将来的规定期限内选择任何一个工作日进行交割。2020/2/2internationalfinance20【例题】假定银行报出的即期汇率为USD1=JPY98.50／80，15天的调期率为30/40，30天的调期率为50/40，请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？【解】客户购买15天美元的远期择期汇价为：客户购买30天日元的远期择期汇价为：（98.80／99.20）（98.00／98.40）99.2098.002020/2/2internationalfinance21根据交割日的不同规则交割日：是指远期期限是整数月的交易，如1个月（30天）、3个月(90天)、6个月（180天）等。不规则交割日：出于特殊需要，银行与客户也会进行一些特定日期或带有零头日期的远期外汇交易，如1个月零5天等。这种期限的远期外汇交易被称为不规则交割日。2020/2/2internationalfinance22远期外汇交易的特点2020/2/2internationalfinance23远期外汇交易目的（1）套期保值预计将来某一时间要支付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远期外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的交易行为。2020/2/2internationalfinance242020/2/2internationalfinance25练习香港一出口公司向美国出口某产品，价值100万美元，商品成本为750万港币，规定90天付款。即期汇率：USD1=HKD7.7930/483个月远期:100/88①3个月后，市场汇价不变，则香港出口公司获利：100×7.7930-750=29.3（万港币）②3个月后，如果市场汇价下跌至USD1=HKD7.4800/10，则香港出口公司获利：100×7.4800-750=-2（万港币）③3个月后，如果市场汇价上升至USD1=HKD7.8500/10，则香港出口公司获利：100×7.8500-750=35（万港币）④如果公司选择避险，则无论市场汇率如何变动，公司的总盈利是固定的（卖出三个月远期美元）100×7.7830-750=28.3（万港币）2020/2/2internationalfinance26（2）投机指根据对汇率变动的预期，有意持有外汇的多头或空头，希望利用汇率变动来从中赚取利润。2020/2/2internationalfinance272020/2/2internationalfinance28例题——（做多头）若某日东京外汇市场上，3个月远期汇率为USD1=JPY119.50/120.00，某投机商预测日元会升值，于是交付保证金买入3个月期汇2390万日元。3个月后，日元果然升值，即期汇率为118.50/119.00，则该投机商可获利多少？2020/2/2internationalfinance29例题——（做空头）若某日东京外汇市场上，3个月远期汇率为USD1=JPY119.50/120.00，某投机商预测日元会贬值，于是交付保证金卖出3个月期汇2400万日元。3个月后，日元果然贬值，即期汇率为121.00/121.20，则该投机商可获利多少？2020/2/2internationalfinance30三、掉期交易掉期交易：是指将货币相同、金额相等、买卖方向相反、交割时间不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合进行的一种交易方式。特点：掉期交易的主要特点是买卖同时进行，货币买卖数额相等，但交割的期限结构各不相同。2020/2/2internationalfinance31掉期交易的种类即期对远期的掉期交易——最常见远期对远期的掉期交易——“复远期”即期对即期的掉期交易2020/2/2internationalfinance32例题１——（即期对远期）某日泰国银行公布的即期外汇汇率为USD1=THB25泰铢，1个月远期汇率为USD1=THB30泰铢，这时投机商可做一笔掉期交易。投机商以即期汇率买入1亿美元，折合25亿泰铢；同时投机商卖出1亿美元的一个月远期，折合30亿泰铢，到交割日投机商赚取5亿泰铢。2020/2/2internationalfinance33例题２——（即期对远期）日本某公司有１亿日元可闲置三个月，美国利率高于日本，日本公司想把该笔资金存入美国银行，３个月后再调回日本。假定当时即期汇率为USD1=JPY100.00，若三个月后美元贬值、日元升值，则日本公司会遭受损失。请问日本公司该采取什么措施以规避风险？2020/2/2internationalfinance34例题——（远期对远期）假定某商人做了两笔交易，一笔是出口，六个月后有出口收入100万欧元，另一笔是进口，三个月后要支付欧元100万。已知汇率情况如下：现汇率（USD/EUR）1.0320/503个月远期差价60/506个月远期差价260/240为了防避外汇风险，该商人应如何进行三个月对六个月的复远期掉期交易？2020/2/2internationalfinance35【解】复远期交易内容如下：即期买3月期EUR100万以预付进口货款，USD1=EUR（1.0320-0.0060）=EUR1.0260同时卖6月期EUR100万，USD1=EUR（1.0350-0.0240）=EUR1.01102020/2/2internationalfinance36四、套汇交易套汇：是指利用同一时间不同外汇市场的汇率差异进行贱买贵卖，套取差额利润的活动。大量套汇活动的结果使贱的货币价格上涨，贵的货币价格下跌，从而使不同外汇市场的汇率很快趋于一致。套汇分为直接套汇和间接套汇。2020/2/2internationalfinance37直接套汇（DirectArbitrage）：是指利用同一时间两个不同外汇市场上汇率的差异进行的贱买贵卖活动。直接套汇的条件：两地外汇市场存在汇率差异；汇率差异应达到一定程度。2020/2/2internationalfinance38【例题】若伦敦市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5750，同时纽约市场英镑/美元为：GBP1=USD1.5700，则对纽约市场上一持有100万美元闲置资金的商人A而言，应如何进行套汇交易才能盈利？【解】商人A应在纽约卖出，伦敦买进。2020/2/2internationalfinance39【例题】若纽约市场欧元/美元为：EUR1=USD1.3210/25，同时欧洲市场欧元/美元为：EUR1=USD1.3230/45，则对欧洲市场上一持有100万欧元闲置资金的商人B而言，应如何进行套汇交易才能盈利？【解】商人B应在欧洲卖出，纽约买进。2020/2/2internationalfinance40间接套汇（IndirectArbitrage）：是指利用同一时间三个或三个以上外汇市场的