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证券投资基金主讲教师：魏伟财务报表财务报表按照财务会计准则定期编制，将企业一定期间内的会计事项作一系列的汇总表示，用以显示企业实际的财务状况和经营业绩优劣。财务报表主要包括资产负债表、利润表和现金流量表三大报表，另外还包括所有者权益变动表。一、资产负债表资产负债表称为企业的“第一会计报表”。资产负债表报告了企业在某一时点的财产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末。资产负债表反映了企业在特定时点的财务状况，是企业经营管理活动结果的集中体现。会计恒等式：资产=负债+所有者权益资产部分表示企业所拥有的或掌握的，以及被其他企业所欠的各种资源或财产。负债表示企业所应支付的所有债务。所有者权益又称股东权益或净资产，是指企业总资产中扣除负债所余下的部分，表示企业的资产净值，即在清偿各种债务以后，企业股东所拥有的资产价值。所有者权益包括股本、资本公积、盈余公积、未分配利润四部分。资产负债表通常有以下四方面的基本作用：（1）资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质。（2）资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础。（3）资产负债表的资产项可以揭示企业资金的占用情况。（4）资产负债表可以为收益把关。二、利润表利润表亦称损益表，反映一定时期（如一个会计季度或会计年度）的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。利润表是一个动态报表，它展示企业的损益账目，反映企业在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势。利润表由三个主要部分构成。第一部分是营业收入；第二部分是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用；第三部分是利润。在评价企业的整体业绩时，重点在于企业的净利润，即息税前利润减去利息费用和税费。三、现金流量表现金流量表也叫财务状况变动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金（包含现金等价物）的增减变动等情形。现金流量表的基本结构分为三部分，即经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资（也称融资）活动产生的现金流量。其中，经营活动产生的现金流量是与生产商品、提供劳务、缴纳税金等直接相关的业务所产生的现金流量；投资活动产生的现金流量包括为正常生产经营活动投资的长期资产以及对外投资所产生的股权与债权；筹资活动产生的现金流量反映的是企业长期资本（股票和债券、贷款等）筹集资金状况。三部分现金流加总则得到净现金流，其公式为：NCF=CFO+CFI+CFF财务报表分析一、财务报表分析概述财务报表分析是通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。二、财务比率分析投资者需要通过财务报表分析，回答以下问题:(1)企业资产的流动性(liquidity)如何?(2)企业面临的财务风险(financialrisk)有多大?(3)企业资产的使用效率(assetsefficiencyutilization)如何?(4)企业的盈利能力(profitability)多大?(一）流动性比率流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率，旨在分析短期内企业在不致使财务状况恶化的前提下，利用手中持有的流动资产偿还短期负债的能力大小。企业的流动资产主要包括现金及现金等价物、应收票据、应收账款和存货等几项资产，它们能够在短期内快速变现，因而流动性很强。流动负债是指企业要在一年或一个营业周期内偿付的各类短期债务，包括短期借款、应付票据、应付账款等。常用的流动性比率主要有流动比率和速动比率两种。1.流动比率流动比率是最广为人知、应用最广泛的比率之一，其公式为:流动比率=流动资产/流动负债流动比率可以看成是流动资产对于流动负债的覆盖率。2.速动比率相对于其他流动资产来说，存货的流动性较差。因此企业的短期债权人会关心除去存货后企业的流动性状况。这时要用到速动比率，其公式为:速动比率=(流动资产-存货)/流动负债（二）财务杠杆比率与流动性比率一样，财务杠杆比率同样是分析企业偿债能力的风险指标。不同的是，财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力。由于企业的长期负债与企业的资本结构即使用的财务杠杆有关，所以称为财务杠杆比率。常用的财务杠杆比率有下面几种。1.资产负债率资产负债率是负债总额（包括短期负债和长期负债）占总资产的比例，即：资产负债率=负债/资产2.权益乘数和负债权益比权益乘数和负债权益比是由资产负债率衍生出来的两个重要比率，其公式分别为：权益乘数=资产/所有者权益负债权益比=资产/所有者权益其中权益乘数又称为杠杆比率。由于资产=负债+所有者权益，所以：权益乘数=1/（1－资产负债率）负债权益比=资产负债率/（1－资产负债率）3.利息倍数资产负债率、权益乘数和负债权益比衡量的是对于长期债务的本金保障程度，而衡量企业对于长期债务利息保障程度的是利息倍数，其公式为:利息倍数=EBIT/利息式中，EBIT是息税前利润。（三）营运效率比率营运效率用来体现经营期间的资产从投入到产出的流转，可以反映企业资产的管理质量和利用效率。营运效率比率可以分成两类：一类是短期比率，另一类是长期比率。1.存货周转率存货周转率显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次数。其公式为:存货周转率=年销售成本/年均存货利用存货周转率，可以算出存货周转天数，其公式为：存货周转天数=365天/存货周转率2.应收账款周转率存货周转率告诉我们存货的销售速度能有多快，而应收账款周转率则告诉我们能够以多快的速度收回销售收入。应收账款周转率显示了企业在一年或一个经营期内，应收账款的周转次数。其公式为:应收账款周转率=销售收入/年均应收账款利用应收账款周转率，可以算出应收账款周转天数。应收账款周转天数=365天/应收账款周转率3.总资产周转率总资产周转率衡量的是一家企业所有资产的使用效率，它的计算公式是:总资产周转率=年销售收入/年均总资产这里的年均总资产也是企业年内期初资产和期末资产的算术平均数。（四）盈利能力比率评价企业盈利能力的比率有很多，其中最重要的有三种：销售利润率(ROS)、资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)。这三种比率都使用的是企业的年度净利润。1.销售利润率销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润，其计算公式为：销售利润率=净利润/销售收入2.资产收益率资产收益率计算的是每单位资产能带来的利润，其计算公式为：资产收益率=净利润/总资产3.净资产收益率净资产收益率也称权益报酬率，强调每年单位的所有者权益能够带来的利润，其公式为：净资产收益率=净利润/所有者权益三、杜邦分析法杜邦分析法（DuPontAnalysis）是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。评价企业的盈利能力时，我们最常用到的是净资产收益率，回顾净资产收益率的定义：净资产收益率=净利润/所有者权益=（净利润/总资产）×（总资产/所有者权益）=资产收益率×权益乘数于是，我们将净资产收益率分解成了资产收益率与权益乘数的乘积。进一步，资产收益率=净利润/总资产=（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）=销售利润率×总资产周转率资产收益率可以分解成销售利润率与总资产周转率的乘积。于是我们得到:净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数这就是著名的杜邦恒等式。货币的时间价值与利率一、货币时间价值的概念货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。在计算期内，资金的收入与支出叫做现金流量。资金的支出叫做现金流出，资金的收入叫做资金流入。净现金流量=现金流入-现金流出二、终值现值和贴现（一）终值终值表示的是货币时间价值的概念。资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。所谓复利，是指不仅本金要计利息，利息也要记利息，也就是通常所说的“利滚利”。第n期期末终值的一般计算公式为：式中：FV表示终值；n表示年限；PV表示本金或现值。三、利息率、名义利率和实际利率利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增质量的基本单位。按照不同的标准可以划分出多种利率类别，其中，按债权人取得报酬的情况，可以将利率分成实际利率和名义利率。实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率。名义利率和实际利率的区别可以用费雪方程式进行表达：式中：in为名义利率；ir为实际利率；p为通货膨胀率。五、即期利率与远期利率(一)即期利率即期利率(spotrate)是金融市场中的基本利率，常用st表示，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在(t=0)到时间t的收益。利率和本金都是在时间t支付的。(二)贴现因子一旦即期利率确定，很自然就要在每一个时间点上，定义相应的贴现因子（t=1,2，…，k）（discountfactors）。未来现金流必然通过这些因子成倍折现，以得到相当的现值。贴现因子把未来现金流直接转化为相对应的现值。因此已知任意现金流与相应的市场即期利率，现值是：(三)远期利率远期利率(forwardrate)指的是资金的远期价格，它是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。常用描述性统计概念一、随机变量与描述性统计量(一)随机变量1.定义我们将一个能取得多个可能值的数值变量X称为随机变量。如果一个随机变量X最多只能取可数的不同值，则为离散型随机变量；如果无法一一列出，可以取遍某个区间的任意数值，则为连续型随机变量。2.随机变量分布（二）随机变量的数字特征与描述性统计量用来衡量随机变量分布特点的数值统称为数字特征，如均值、方差等。1.期望（均值）随机变量X的期望（或称均值，记做E(X)），衡量了X取值的平均水平；它是对X所有可能取值按照其发生概率大小加权后得到的平均值。2.方差与标准差很多情况下，我们不仅需要了解数据的期望值和平均水平，还要了解这组数据分布的离散程度。分布越散，其波动性和不可预测性也就越强。我们用方差或者标准差来衡量它偏离期望值的程度。假设从历史数据或者模型模拟得出收益率r的离散分布，其方差和标准差计算公式为：3.分位数分位数通常被用来研究随机变量X以特定概率(或者一组数据以特定比例)取得大于等于(或小于等于)某个值的情况。4.中位数中位数是用来衡量数据取值的中等水平或一般水平的数值。对于随机变量X来说，它的中位数就是上50%分位数X50%，这意味着X的取值大于其中位数和小于其中位数的概率各为50%。对于一组数据来说，中位数就是大小处于正中间位置的那个数值。与另一个经常用来反映数据一般水平的统计量——均值相比，中位数的评价结果往往更为合理和贴近实际。二、正态分布正态分布是最重要的一类连续型随机变量分布。当一个随机变量的取值受到大量不同因素作用的共同影响，并且单个因素的影响都微不足道的时候，这个随机变量就服从或近似服从正态分布。谢谢！