XXXX年-生物医药产业

行业研究报告年度投资策略报告动态市盈率：47.08市净率：7.04生物医药行业评级强于大市重点公司盈利预测及投资评价林兴秋张欣执业证书编号：S0820208030013电话[phone]邮箱[e-mail]相关报告生物医药行业技术创新和产业调整背景下生物医药行业2011年度投资策略2010年12月16日投资要点：●生物产业是国家重点扶持的七大新兴产业之一，生物医药“十二五”规划已经上报国务院，预计年底前有望正式发布；我们坚定看好受益于“十二五”规划的生物医药，行业指数将继续跑赢上证指数。●工业和信息化部、卫生部、国家食品药品监督管理局等三部门联合印发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，促进生物医药行业产业升级、自主创新。●国务院常务会议确定：实施基本药物制度后，政府举办的基层卫生服务机构的运行成本通过政府补助和服务收费补偿；国务院办公厅印发《建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见》，以促进和保障基本药物制度的顺利实施。●发改委降低外资单独定价的药品价格，对医药股的短期走势带来一定压力，长期我们依旧乐观，发改委此举是鼓励企业创新及促进国内外企业公平竞争，对有自主创新能力的公司是长期利好。●医药企业整合加速，上海医药收购CHS股权，其他如广药集团、南京医药、华北制药与石药集团等,地方国资委将推动这些企业迅速做大做强，医药企业整合并购，企业做大做强是大势所趋。●今年前3季度生物制品子行业营业收入增速明显高于其他子行业，我们看好有强大研发能力的生物制品如疫苗类公司。●化学制药子行业中，看好有创新能力并走向国际化的公司。●投资策略：2011年医药行业存在三条投资主线，第一条投资主线是受益于生物医药“十二五”规划的有雄厚研发实力，而又具备估值优势的生物制品公司，重点公司有天坛生物、华兰生物等。第二条投资主线是有创新能力并走向国际化的公司，重点公司如恒瑞医药、天士力。第三条投资主线是产业整合背景下的机会，重点公司如上海医药、华润三九等。2011年我们依然看好生物医药行业，给予生物医药行业“强于大市”评级。请务必阅读正文之后的重要声明股票名称评级09EPS10EPS11EPS华兰生物推荐1.691.391.61天坛生物推荐0.410.510.57恒瑞医药推荐1.11.11.33天士力推荐0.650.851.08华润三九推荐0.720.861.09上海医药推荐0.450.710.98资料来源：公司公告行业表现评价周期1个月6个月12个月行业涨跌(%)0.37%20.92%35.73%大盘涨跌(%)-9.84%13.31%-13.59%资料来源：爱建证券研发部PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建目录一、2010年影响生物医药行业的重大政策回顾…………..……………………..…………………………04（一）发展战略性新兴产业及生物医药“十二五”规划…..……………………….…………………….04（二）加快调整医药行业结构…………..……………………..……………..…….……….……………....04（三）促进和保障基本药物制度的顺利实施..……………………..……………..……………………..…05（四）其它相关政策…………..……………………..……………..…….……………………………….…05二、2010年生物医药行业回顾…………..……………………..……………..………………………….…06（一）医药行业总体运行情况………….…………………..…...…………………………………….……06（二）化学制药子行业稳健增长……….…………………..…...……………………..……………………..07（三）生物、生化制品子行业增速最快……….…………………..…...………………………………….....08（四）中药子行业经营受上游中药材价格影响较大……….…………………..…...…………………...…..08（五）医药生物行业在2010年资本市场的表现…….…………………..…...………………………….…10三、医药行业未来展望…….…………………..…...……………………………………………………..…12（一）医药行业总体情况展望….…………………..…...………………………………………………..…12（二）生物制品子行业是战略新兴产业，发展前景广阔…………………………………………………..13（三）化学制药重在创新.…………………..…...……………………………………….……………….....15（四）中药领域现代化、国际化是看点…………………..…...…………………………………………….15（五）医疗器械挖掘核心技术公司、医疗服务寻找扩张能力强的公司…………………………………..16（六）医药商业领域寻找龙头公司…………………..…...………………………………………………...16四、行业投资建议和评级…………………..…...…………………………………………………….…..…16五、重点上市公司盈利预测和评级…………………..…...…………………………………………….…..17图形图1：2000年－2009年政府卫生支出（人民币亿元）…..…...………………………………………….….....6图2：2007年－2010年医药制造业的营业收入及增长率情况（人民币万元）…………………….…..........6图3：2007年－2010年医药制造业的利润总额及增长情况（人民币万元）…………………….…..........7图4：2005年－2010年医药制造业的销售利润率以及毛利率情况…………………….….........................7图5：2007年－2010年化学原料药的营业收入及增长情况（人民币万元）………….…..............................8图6：2007年－2010年化学制剂子行业的营业收入及增长情况（人民币万元）….…..................................9图7：2007年到2010年生物制品子行业的营业收入及增长情况（人民币万元）….…......................................9图8：2007年到2010年中成药子行业的营业收入及增长情况（人民币万元）………………………………..10图9：医药各主要子行业的1年走势………………………………………………………………...………11PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建：医药各主要子行业的市盈率…………………………………………………………………………11图11：卫生费用占GDP的比重…………………………………………………………………………...…12图12：常见的重要慢性病发病率（‰）…………………………………………………………………....…13图13：生物制品行业2007－2010利润总额增长率、销售利润率及毛利率变化……………………….…14表格表1：一些国家卫生费用占GDP的比重（%）…………………………………………………………....…12表2：我国人口年龄构成变化…………………………………………………………………...………...…13表3：重点上市公司盈利预测和评级……………………………………………………...……………...…17PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建一、2010年影响生物医药行业的重大政策回顾（一）发展战略性新兴产业及生物医药“十二五”规划2010年国家出台了很多对生物医药行业有重大影响的政策，我们根据这些政策对资本市场的影响程度逐一进行分析。2010年10月10日国务院发布《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，将生物产业与节能环保、新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车作为七大新兴战略产业，并将生物产业与节能环保、新一代信息技术、高端装备制造产业作为国民经济的支柱产业。对生物产业的具体发展指明了方向：大力发展用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗和诊断试剂、化学药物、现代中药等创新药物大品种,提升生物医药产业水平。加快先进医疗设备、医用材料等生物医学工程产品的研发和产业化,促进规模化发展。着力培育生物育种产业,积极推广绿色农用生物产品,促进生物农业加快发展。推进生物制造关键技术开发、示范与应用。加快海洋生物技术及产品的研发和产业化。生物医药“十二五”规划已经上报国务院，预计年底前有望正式发布。我们坚定看好受益于“十二五”规划的生物医药公司，特别是有自主创新能力的，发展方向符合国家新兴产业政策的生物技术公司、走向国际化的化学制药公司及现代中药公司。（二）加快调整医药行业结构2010年10月9日，工业和信息化部、卫生部、国家食品药品监督管理局等三部门联合印发了《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，进入21世纪以来，我国医药行业一直保持较快发展速度，产品种类日益增多，技术水平逐步提高，生产规模不断扩大，已成为世界医药生产大国。但是，我国医药行业发展中结构不合理的问题长期存在，自主创新能力弱、技术水平不高、产品同质化严重、生产集中度低等问题十分突出。加快结构调整既是医药行业转变发展方式、培育战略性新兴产业的紧迫任务，也是适应人民群众日益增长的医药需求，提高全民健康水平的迫切需要。通过调整产品结构、技术结构、组织结构、区域结构、出口结构，通过相应的保障措施以鼓励技术创新，完善企业重组，逐步实现我国医药行业由大到强的转变。《意见》指出基本药物主要品种销量居前20位企业所占市场份额应达到80％以上；在化学药领域，争取有10个以上自主知识产权药物实现产业化；在生物技术药物领域，争取有15个以上新的生物技术药物投放市场；在中药领域，培育50个以上疗效确切、物质基础清楚、作用机理明确、安全性高、剂型先进、质量稳定可控的现代中药，同时促进民族药的研发和产业化，促进民族药标准提高，加强中药知识产权保护。在医疗器械领域，培育200个以上拥有自主知识产权、掌握核心技术、达到国际先进水平、销售收入超过1000万元的先进医疗设备。根据《意见》，我国将形成符合国际标准的“长三角”、“珠三角”和“环渤海”三个综合性医药生产基地；中西部地区发挥资源优势，发展特色鲜明的专业性生产基地，形成东、中、西部优势互补的布局。为了保障加快医药行业结构调整任务和目标实现，我国将鼓励技术创新；加强技术改造；发挥药品价格杠杆调节作用；完善集中采购和临床使用政策；发挥药品监管的促进作用；完善企业兼并重组支持政策；制止重复建设，淘汰落后产品和工艺；推进中药材生产产业化进程；推动医药产业集群化发展；加强运行监测分析工作；发挥行业协会作用，加强行业自律，促进行业健康有序发展。PDF文件使用pdfFactoryPro试用版本创建我们认为《关于加快医药行业结构调整的指导意见》对医药行业将起到积极而深远的影响，对符合产业政策的、掌握先进技术的公司是长期的利好。（三）促进和保障基本药物制度的顺利实施国务院总理温家宝2010年12月6日主持召开国务院常务会议，研究部署建立健全基层医疗卫生机构补偿机制的政策措施。会议指出，去年8月份以来，全国已有超过50％的基层医疗卫生机构实施了基本药物制度，实行药品零差率销售，明显减轻了群众用药负担，但同时基层医疗卫生机构出现了较大收支缺口。会议确定：实施基本药物制度后，政府举办的乡镇卫生院、城市社区卫生服务机构的运行成本通过政府补助和服务收费补偿。基本建设和设备购置等发展建设支出由政府根