XXX企业债券申报发行框架方案

XXX企业债券申报发行框架方案企业债券作为直接融资方式之一，是暂不具备公开股权融资的企业进行资本市场融资较为理想的融资工具，与银行贷款相比，发行企业债券具有能够锁定利率成本、期限较长等诸多优势，已逐渐成为大多数具有一定资产规模实力和偿债能力的国资系统企业拓宽融资渠道、探索市场化融资的共同选择。江宁区国资系统正在进行的国资优化重组，为原有融资平台的市场化、产业化转型提供了体制基础和良好契机。在新组建的五大集团中优选一至两家，率先通过申报发行企业债券，进行市场化融资创新实践，必将有力促进国资系统的优化重组进程，推动集团企业的市场化和产业化转型。以下结合国内企业债券市场状况及江宁区国资系统实际，我们提出江宁国资系统企业债券申报发行方案框架，希望能够对区内集团企业的市场化融资探索有所裨益。发行主体选择：城建集团或交通集团目前，区内五大集团均已挂牌成立，理论上均有发债资格，但作为区内集团企业市场化融资的开拓者，优选发债主体对确保企业债券申报发行成功至关重要。选择标准主要考虑：一是主营业务突出、业务模式清晰、市场化程度较高的集团企业；二是盈利能力较强，经营性现金流正常，具备足够的偿债能力；三是净资产规模较大。满足以上条件的集团企业，可以避免被划入“平台公司”，争取发行产业债，确保申报发行顺利并快速核准，筹集较大规模的资金。二、募投项目选择：具有稳定现金流和良好经济效益，并符合产业政策导向，项目审批手续齐全募投项目是企业债券审核中的重点，也是判断“平台债”和“产业债”的重要依据。募投项目具有稳定的现金流入和良好的经济效益，是企业债券偿债能力的基础支撑，也是能够按时偿付本息的保障。如果募投项目投资建成后缺乏现金流入，或仅具有明显的公益性和社会效益，则该投资行为不符合投入产出原则，也与集团企业市场化经营的原则相违背，只能表明企业仍然是承担政府投资职能的“平台”。同时，募投项目还必须符合国家产业政策导向，并且相关审批手续齐全完备，合法合规。债券品种和期限：固定利率，5-7年固定利率品种债券有利于发行人一次性锁定发行成本，合理预测项目投资的成本效益，发行5年以上的长期债券，也有利于发行人合理安排资金使用及本息偿还计划，而期限太长则不利于利率成本控制及发行销售。一级市场发行实践也证明，5-7年的固定利率债券是最适合发行人需求及市场投资者认可的品种。债券发行规模：10-20亿元债券发行规模取决于多方面因素，按相关规定：发行规模不能超过发行人净资产的40%，也不能超过募投项目投资总额的60%，同时还要满足发行人平均三年净利润足以偿付债券一年的利息的要求。偿债保障措施债券的偿还能力主要取决于募投项目的现金流入及企业自身的盈利能力。除此之外，为提高偿债能力及债券信用级别，还需要制定相应的其他偿债保障措施，常见的措施有提供第三方担保或资产抵押，设立偿债账户并聘请监管银行，对募集资金及偿债资金进行监督。债券申报发行时间计划安排根据目前的监管体制及市场状况，应尽早启动申报发行工作，争取尽早获得核准，筹集所需资金：1、选聘中介机构，展开申报前期准备工作2月份2、确定债券发行方案2月份3、年报审计工作（2009-2011年三年连审）2月-3月15日4、完成信用评级3月底5、聘请监管银行3月底6、完成全套申报材料制作4月上旬7、逐级申报南京市、江苏省、至国家发改委5月份8、加强与主管部门沟通，争取年底发行成功七、整体工作的组织、协调、实施企业债券发行申报是一项系统性工程，涉及到国资、发改、国土、环保、规划等多个政府部门，以及以券商牵头总负责的多家中介机构，以集团企业为发行主体，共同配合协作完成逐级申报、承销发行并上市等一系列工作。1、成立以国资、发改为主导的组织协调小组，全面协调发债申报过程中的程序审批、募投项目手续完备、逐级申报等工作。2、集团企业内部成立发债工作小组，主要包括公司主要负责人、财务、投资等部门，负责配合中介机构完成年报审计、募投项目手续、发债内部决策、制作申报材料等工作。3、聘请券商牵头的中介机构完成申报发行工作，包括会计师开展年报审计，信用评级机构完成发行主体及债券评级，律师完成申报过程中及申报材料的法律审查并出具法律意见书，券商总负责各中介机构的协调、发行申报工作的整体安排、与主管部门的沟通，组织发行销售及上市等工作。以上方案框架，是仅根据目前我们所掌握的资料而提出的，还需要结合发行主体的具体情况进行细化，希望能够尽快确定发行主体，早日展开企业债券申报发行工作。XX证券专项服务小组二〇一二年二月