国际金融计算..

购买力平价绝对形式两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。PEPPEP购买力平价相对形式•一定时期内汇率的变动同两国货币购买力水平的相对变动是成比例的，与同一时期内两国物价水平的相对变动成比例。（汇率变动的原因）*1*/*1/0101PPPP101010//PPEEPP1010011***1*EEEEE汇率的升值与贬值是由两国的通胀率的差异决定的。如果本国通胀率超过外国，则本币将贬值。•双向报价:前低,后高•在直接标价法下，外汇买入价在前，外汇卖出价在后。•在间接标价法下，外汇卖出价在前，外汇买入价在后。某日美国外汇市场的报价如下：£1=$1.7700—1.7800直接法银行英镑买入价银行英镑卖出价某日伦敦外汇市场的报价如下：£1=$1.7700—1.7800间接法银行美元卖出价银行美元买入价•远期汇率的计算：直接标价法下：远期汇率＝即期汇率＋外汇升水远期汇率＝即期汇率－外汇贴水间接标价法下：远期汇率＝即期汇率－外汇升水远期汇率＝即期汇率＋外汇贴水规则即期汇率远期升贴水远期汇率小/大+小/大=小/大小/大-大/小=小/大远期外汇交易远期汇率与利率的关系①在其他条件不变的情况下，利率低的国家的货币远期汇率会升水，利率高的国家的货币远期汇率会贴水。②汇率的远期变动水率大约等于两种货币的利率差。(F-e)/e≈i-i*远期外汇交易假设:伦敦的市场利率(年率)为9.5%，纽约是7%，伦敦市场的美元即期汇率为£1=$1.9600。升(贴)水=即期汇率×两地利差×月数/123个月英镑贴水为：伦敦市场3个月远期美元外汇为£1=$1.9600-0.0123=$1.94779.5731.96000.012310012远期外汇交易远期外汇交易年升贴水率代入公式折年率为:结论：其他条件不变的情况下，升水或贴水的年率与两地利率差总是趋向一致的。0.012312100%2.5%1.96003例一：美元/日元的即期汇率是USD1=JPY142.60/70美元/港元的即期汇率是USD1=HKD7.7770/90求JPY100＝HKD？注：1日元=100point解：求日元买入价：卖出港元，买入美元USD1=HKD7.7770卖出美元，买进日元USD1=JPY142.70日元买入价JPY100＝HKD7.7770/1.4270=HKD5.4499同理，日元卖出价JPY100＝HKD7.7790/1.4260=HKD5.4551∴JPY100＝HKD5.4499/5.4551交叉相除法例二：USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10求GBP1＝CNY？解：求英镑买入价：卖出人民币，买入美元USD1=CNY8.2700卖出美元，买进英镑GBP1＝USD1.7800英镑买入价GBP1＝CNY8.2700×1.7800=CNY14.7206同理，英镑卖出价GBP1＝CNY8.2710×1.7810=CNY14.7307∴GBP1＝CNY14.7206-14.7307同边相乘法套汇交易（Arbitrage）I、直接套汇（两点套汇）•指利用同一时间两个外汇市场之间出现的差异，进行贱买贵卖获取利差。例1，某日纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36东京市场：USD1=JPY106.76-106.96试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36东京市场：USD1=JPY106.76-106.96JPY10676万东京USD100.376万纽约USD9.402万纽约JPY1003.76万东京投入100万美元套汇的利润是3760美元；投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；USD100万（1）JPY1000万（2）在纽约：美元便宜、日元贵（卖出日元，买入美元）在东京：美元贵、日元便宜（卖出美元，买入日元）USD1=JPY106.36USD1=JPY106.76USD1=JPY106.36USD1=JPY106.76II、间接套汇（三点套汇或多点套汇）定义：利用三个或多个不同地点的外汇市场中多种货币之间的汇率差异，同时在这三个或多个外汇市场上进行外汇买卖，以赚取汇率差额收益的一种外汇交易。套汇交易（Arbitrage）•判断•（1）将不同市场的汇率中的单位货币统一为1；•（2）将不同市场的汇率用同一标价法表示；•（3）将不同市场的汇率中的标价货币相乘如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。套汇交易（Arbitrage）套汇交易（Arbitrage）例2，假设某日：伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：GBP100=CAD220.00试问:（1）是否存在套汇机会；（2）如果投入100万英镑或100万美元套汇，利润各为多少？①将单位货币变为1：多伦多市场：GBP1=CAD2.2000②将各市场汇率统一为间接标价法：伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.455③将各市场标价货币相乘：1.4200×1.5800×0.455=1.0208≠1说明存在套汇机会（1）判断是否存在套汇机会套汇交易（Arbitrage）GBP100万USD142万伦敦USD142万CAD224.36万纽约CAD224.36万GBP101.98万多伦多投入100万英镑套汇，获利1.98万英镑（不考虑成本交易）伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.455CAD1=USD1/1.5800GBP1=CAD1/0.455（2）投入100万英镑套汇套汇交易（Arbitrage）11GBP1=USD*0.4551.5800=USD1.3910USD100万CAD158万纽约CAD158万GBP71.82万多伦多GBP71.82万USD101.98万伦敦投入100万美元套汇，获利1.98万美元（不考虑交易成本）伦敦市场：GBP1=USD1.4200纽约市场：USD1=CAD1.5800多伦多市场：CAD1=GBP0.455（3）投入100万美元套汇套汇交易（Arbitrage）USD1=GBP1/1.4200GBP1=CAD1/0.45511USD1=CAD*0.4551.4200=CAD1.5477例.如果美国6个月期的美元存款利率为6%，英国6个月期的英镑存款利率为4%，英镑与美元的即期汇率为：GBP1=USD1.62，这时某英国投资者将50万英镑兑换成美元存入美国进行套利，试问：假设6个月后即期汇率（1）不变；（2）变为GBP1=USD1.64；（3）变为GBP1=USD1.625；其套利结果各如何（略去成本）？套利交易在英国存款本利和：50+50×4%×1/2=51（万英镑）在美国存款本利和：50万×1.62=81(万美元）81万+81万×6%×1/2=83.43(万美元）非抵补套利：（1）83.43÷1.62=51.5（万英镑）获利5000英镑；（2）83.43÷1.64=50.872万英镑）亏损1280英镑；（3）83.43÷1.625=51.34（万英镑）获利3400英镑；（三）套利交易抵补套利：•在卖出50万英镑现汇的同时，买进50万6个月期的英镑。假设6个月期英镑与美元汇率为：GBP1=USD1.626。•6个月后，该投资者将83.43万美元存款调回英国时得到：83.43÷1.626=51.31（万英镑）可以无风险地获利3100英镑。（三）套利交易12100%()12100%远期汇率即期汇率即期汇率远期月数升贴水具体数字即期汇率远期月数年升贴水率年贴水率年贴水率0.74%2%可套利1.6261.6212100%0.74%1.626（三）套利交易选用“一篮子”货币保值•某公司有价值90万美元的出口合同，以欧元、英镑和日元三种货币保值，它们均占权重的1/3，与美元的汇率定为USD1=EUR1=GBP0.5=JPY120，则以此三种货币计算的价值各为30万美元，相当于30万欧元、15万英镑和3600万日元。•若到期结算时，USD1=EUR1.1=GBP0.45=JPY110，按汇率将欧元、英镑和日元折算成美元欧元：30万/1.1=27.3万美元英镑：15万/0.45=33.3万美元日元：3600万/110=32.7万美元，合计为93.3万美元。•即到期付款时，进口商应付给出口商93.3万美元。