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上海汽车股份有限公司财务报表分析杨栩高谦赵春晖目录公司基本情况偿债能力状况分析营运能力分析盈利能力分析发展能力状况分析行业比较与分析总结公司基本情况•1、股票发行情况•上海汽车股份有限公司(“上汽股份”)由上海汽车工业(集团)总公司(“上汽集团”)独家发起，采用社会募集方式设立的股份有限公司。•股票代码:600104股票名称:上海汽车，发行日期:1997.11.7•总股本110.26亿股，流通A股91.70(亿)股上汽集团持有819,144.99万股，74.30%，前10名股东中除上汽集团与跃进汽车外，其他大部分都为基金，公司基本情况(续)2、公司主营•汽车，摩托车，拖拉机等各种机动车整车，机械设备，总成及零部件的生产、销售，国内贸易(除专项规定)，咨询服务业。•主要产品大众通用别克荣威桑塔拉偿债能力状况分析流动比率趋势变化图00.20.40.60.811.21.42007年2008年2009年2010年2011年变化区间单位：流动比率2009年以前，上汽的流动比率在逐步减小，2009年流动资产与2008年相比大幅增长，增长了33.09%。2009年流动负债与2008年相比大幅增长，增长了44.7%。流动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使流动比率有所下降。而2009年以后上汽的流动比率波动较大，，上汽2010年流动比率为1.1061，2011年流动比率为1.1718，流动资产的增长速度快于流动负债的增长速度，致使流动比率有所提高。虽然近两年流动比率有所增长，总体来看，但是仍然低于行业低线，公司偿债能力较差。（行业平均值2009年1.42010年1.532011年1.6）偿债能力状况分析从总体上来看，2009年上汽的速动比率最低，也就是说其短期偿债能力最弱，速动资产的增长速度慢于流动负债的增长速度，致使速动比率有所下降。追寻原因：可能是金融危机带给整个行业的负面影响，导致于负债大幅增加而2010、2011年，速动比明显增加，公司的流动资产增加较快，公司整体形式处于好转速动比率0.650.70.750.80.850.90.952008年2009年2010年2011年速动比率偿债能力状况分析资产负债率00.10.20.30.40.50.60.72008年2009年2010年2011年资产负债率从资产负债率看得出来，08年的上汽在双龙的资产减值、投资收益的减少、与南汽合并后南汽部分的亏损。影响下负债率相对较高，之后上汽开始不断剥离不良资产，调整公司战略，使负载率维持在一个比较平衡的水平。偿债能力状况分析0200400600800100012002008年2009年2010年2011年利息保障倍数利息保障倍数上汽的利息保障倍数凸显出08年的利润下降与负债上升，以至于有一定风险，但经过一系类公司战略调整以及市场形式回暖，公司的利息保障倍数立即好转。营运能力分析•。应收账款的回收天数相对较少，周转率远远高于行业平均值，说明上汽公司的产品市场受欢迎度较高，公司应收账款回收效率较高。2010年的回收期不断减少是由于应收账款仅仅增加8.99%，而营业收入增长了1.25倍，故回收期变少，周转率提高2011年的回收期较以前略有增加是由于应收账款成倍增长而营业收入是增长只有38.6%。以至于回收天数增加，周转率下降。总得来看，公司应收账款周转速度在较，同时盈利能力水平也在不错56.0582.7940.326.424.358.930102030405060708090200920102011应收帐款周转率（%）应收帐款回收期(天)营运能力分析051015202530200920102011存货周转率（%）存货销售期(天)2010年平均存货的增长速度慢于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数缩短。收入和存货均在增长，但收入增长速度快于存货的增长速度，存货水平基本合理。2010年公司的生产水平刚刚从金融危机中恢复，产值不大。2011年平均存货的增长速度快于主营业务成本的增长速度，致使存货周转天数增长。存货相对水平增加，产供销体系的营运效率下降。2011年出现了产值大幅增加，销售滞后出现存活增加情况。营运能力分析0501001502002503003504002007年2008年2009年总资产周转天数趋势变化图变化区间单位：天总资产周转天数00.20.40.60.811.21.41.61.8200920102011总资产周转率1.581.71.14总资产周转率2010年资产增长了69.01%。2010年营业收入增长了1.25倍。平均流动资产的增长速度慢于营业收入的增长速度，致使流动资产周转天数缩短。说明公司在资产规模增长的同时，使营业收入有较大幅度增长，说明公司的市场有较大幅度的扩张，资产周转速度有较大幅度的提高。2011资产增长了49.18%。2011年营业收入增长了38.6%。公司资产规模有较大幅度的增长，但营业收入却没有相应的快速增长，致使公司总资产的周转速度下降。盈利能力分析项目200920102011净资产收益率0.160.210.20总资产收益率0.050.060.06资本金收益率1.011.491.832010年，净利润的增长速度快于于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率上升。2011年净利润增长了53.25%。2011年平均所有者权益为增长了67.19%。净利润的增长速度慢于平均所有者权益的增长速度，致使净资产收益率下降。2011年公司的规模正在扩张并且在迅速融资，所以所有者权益在增加速度比较快。2010年资产报酬率比2009年提高的主要原因是：2010年息税前利润与2009年相比成倍增长，增长了1.87倍。2010年平均总资产相比大幅增长，增长了49.18%。息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率提高。2011年息税前利润相比大幅增长，增长了54.76%。2011年平均总资产大幅增长，增长了49.18%。息税前利润的增长速度快于平均总资产的增长速度，致使资产报酬率提高。公司在规模上升同时我们也看到利润相对更大盈利能力分析主营业务利润率0.060.090.10主营收入毛利润率0.130.190.19上汽集团2010年主营业务增长了1.25倍。2010年主营业务成本增长了1.08倍。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但收入的增长幅度大于成本的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力提高。从主营业务收入和成本的变化情况来看，上汽集团2011年主营业务收入增长了38.6%。2011年主营业务成本39.68%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。从主营业务收入和成本的变化情况来看，国内汽车制造业已经濒临饱和，所以上汽需要一个新的发展空间，开辟新的领域，提高盈利能力。发展能力状况分析上海汽车200920102011主营业务增长率0.391.240.32应收款项增长率0.640.550.33净利润增长率0.471.089.05固定资产投资扩张率0.290.940.05总资产扩张率0.390.660.28根据表中的相关指标可以看出，公司2009年以及2010年的固定资产投资增长率较高到2011年出现停滞，这说明该公司近几年资产规模有所增长。特别是在2010年，从表中所有者权益增加额占本年资产增加额比重、资本积累率指标可以看出，2010~2009年资产增加所需资金来源越来越依赖负债的增加。这说明该公司的资产增加状况并不理想，反映资产增加能力较弱。发展能力状况分析根据表中的相关指标可以看出2009年、2010年的销售增长率分别都低于当年的资产增长率，说明该公司2009年、2010年的销售增长主要都是依靠资产的追加投入取得的，因此反映出该公司的销售增长并不具有效益性，也就是说不具备良好的成长性。该公司这两年来的销售增长率下降，这说明公司的销售增长能力逐渐降低，需要引起公司管理层的重视。根据表中的相关指标可以看出，2009年、2010年两年的主营业务利润增长率分别都高于当年的销售增长率，这反映该公司2009年、2010年的主营业务收入的增长超过了主营业务成本、主营业务税金及附加等成本的上升，主营业务获利能力不断增强。另外，对比两年主营业务利润增长率，可以知道该公司主营业务利润的增长速度呈下降趋势，说明公司主营业务获利能力下降。其次，2009年、2010年两年的净利润增长率分别都大大高于当年的销售增长率，这说明这两年该公司的销售收入增长大大超过成本费用的上升速度，反映出该公司这两年净利润增长能力很强，公司具有较强的市场竞争能力。从公司两年净利润增长趋势看，可以发现该公司净利润增长率的下降速度非常快，这意味着公司盈利水平逐年降低。通过主营业务利润增长率和净利润增长率分析，我们可以看出公司不具备良好的收益增长能力。综合以上数据对上汽资产增长率、销售增长率和收益增长率的分析，我们最终可以对公司的增长能力得出这样一个初步的结论，即该公司截至2011年具有良好的增长能力。行业分析•整车制造行业：1。加入WTO以后，跨国汽车公司纷纷来华合资或收购，国内整车制造厂将面临巨大的竞争压力2。中国轿车价格降低，行业平均利润减少3。必然会要求零配件厂商降低成本•零部件制造业1.现在零部件价格高出国际市场10-20%，2.采购的全球化3.每年至少降价8-10%（以上资料来自罗兰——贝格国际咨询公司对中国汽车市场的研究报告）行业比较与分析上海汽车200920102011主营业务增长率0.391.240.32应收款项增长率0.640.550.33净利润增长率0.471.089.05固定资产投资扩张率0.290.940.05总资产扩张率0.390.660.28长安汽车200920102011主营业务增长率-0.200.310.88应收款项增长率-0.330.292.07净利润增长率-0.520.8843.23固定资产投资扩张率0.770.36-0.06行业比较与分析1净资产。上表得知，上海汽车的资产规模是远大于长安汽车的，因而，从资产规模角度看，上海汽车的竞争能力要优于长安汽车。2销售收入。上表得知，上海汽车的销售收入也是远远高于长安汽车的，这反映了上海汽车的市场占有率要远高于长安汽车，因而，上海汽车的竞争能力优于长安汽车。3净利润。上表得知，上海汽车的净利润是较为高于长安汽车的，这现实了上海汽车的综合经营效果要优于长安汽车，表明从盈利水平角度看上海汽车的竞争能力优于长安汽车。以上三个指标表示企业有效控制资源规模、市场占有份额和盈利规模从绝对量上描述了企业竞争能力，是确定企业竞争能力高低最重要的指标。上海汽车的这三种绝对指标都远比长安汽车好，表明上海汽车市场竞争能力要优于长安汽车总结•尽管上汽股份在汽车变速箱、汽车弹簧的基础上，努力提高技术水平，拓宽产品线(限于汽车零配件)，但其经营严重依赖于整车行业的景气即上海大众的市场，同时更严重依赖于上汽集团对于集团内利润的分配即内部转移价格的决定。谢谢！