城投公司棚改项目融资模式分析

城投公司棚改项目融资模式分析1融资模式介绍各种融资模式比较2除传统的贷款之外，城投公司目前可用如下融资方式融资方式股权方式债权方式私募融资股权信托项目融资债权信托第三方担保融资租赁企业债/中期票据/短融券经营权特许融资资产证券化BOT、PPPABS、ABN3融资方财务顾问投资人委托出售寻找现金流入股权融资（1）——私募融资优点难点•仅对定向投资者，要求广泛掌握投资人信息•对商业谈判能力要求非常高•融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作•融资时间相对可控•为获取股东贷款提供了前提条件适用性•适合具有高成长性的企业或非常有吸引力的项目•可选择在公司层面或项目公司层面进行操作4融资方财务顾问&信托公司股权信托计划股权出售现金流入设立资金募集约定期限内回购股权融资（2）——股权信托优点难点•银监会风控要求高•对标的物的担保要求高•退出机制要求高•融资成本高于银行贷款•融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作•融资速度快，周期较短•适合收益率较高、现金流稳定的项目•对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业适用性5债权融资（1）——项目融资优点难点•融资时间略长于普通银行贷款•无追索被认可的银行有限•项目建设期通常仍需要有限追索（即股东担保）•融资规模大•综合成本适中•适合收益率较高、现金流稳定的项目•除建设期外，股东勿须提供担保融资方项目公司政府支持银行/银团财务顾问供应商工程承包商保险公司消费者股本金贷款合同抵质押适用性6融资方财务顾问&信托公司债权信托计划债权出售现金流入设立资金募集约定期限内回购债权融资（2）——债权信托优点难点•对标的物的担保和信用增级要求高•退出机制要求高•融资成本高于银行贷款•融资规模灵活，可选择在集团内不同层面操作•融资速度快，周期较短•适合收益率较高、现金流稳定的项目•对资金的需求仅为一段时间，一定期限后可以回购的企业适用性7融资方财务顾问&担保公司银行担保费债务资金提供第三方担保债权融资（3）——担保公司优点难点•融资规模小•反担保措施要求高•综合成本高•为普通银行贷款提供前提•融资时间相对可控•可选择在集团内不同层面操作•适合收益率较高、现金流稳定的项目•适合资金需求量不大的中小企业适用性8融资方租赁公司租金流入出售债权融资（4）——融资租赁（售后回租）优点难点•对可出售资产要求高•对基础设施类固定资产的操作模式尚属初探阶段，不确定性很大•融资规模灵活•融资时间适中•适用于以永久工程设备投资为主体的经营性基础设施建设融资，包括城市燃气、热力和供排水的管网设备的融资租赁；城市地铁、轻轨等轨道交通项目的融资租赁；城市污水、垃圾处理厂，危险废物处理处置厂(焚烧厂、填埋场)及环境污染治理设施的融资租赁等。出租现金流入适用性9债权融资（5）——企业债/中期票据/短期融资券会计师事务所委托证券公司律师事务所融资方审计承销法律意见投资人发行现金流入优点难点•发行主体均为央企、大型国企•综合成本受评级的影响非常大•发行程序繁琐，耗时较长•监管部门开始清理整顿，要求更加严格•融资规模大•发行所需时间适中•涉及民生的投资项目，廉租房、经济适用房、棚户区改造、节能减排和生态工程建设等。评级机构评级托管机构托管适用性10企业债券、短期融资券、中期票据的比较11经营权特许融资（1）——BOT•适用于经营性项目，如地铁、高速公路等适用性12经营权特许融资（2）——PPP（Public-Private-Partnership）适用性适用于交通（公路、铁路、机场、港口）、卫生（医院）、公共安全（监狱）、国防、教育（学校）、公共不动产管理等。13BOT与PPP的优缺点比较14资产证券化（1）——ABS优点难点•需证监会审批，所需时间较长•如果基础资产不足以偿还本息，投资者的追索权仅限于基础资产，对发起人的其他资产没有任何追索权•不受净资产规模40%的限制，融资规模大•不受融资主体信用级别的限制，只要有优质资产带来稳定可预测的现金流•未对募集资金用途做严格限制•有长期、稳定现金流的项目、在国际上大规模筹集资金适用性15资产证券化（2）——ABN优点难点•仅适用于已建项目或既有债权•若公开发行主体和债项需评级•不受净资产规模40%的限制，融资规模大•不受融资主体信用级别的限制，只要有优质资产带来稳定可预测的现金流•未对募集资金用途做严格限制•采用注册制，所需时间较短适用性市政施设的收入收益权、可预测的稳定租金、水电销售收入收益权、高速公路收费权、地铁票款收入、BT合同债权、承兑汇票、货物应收款、融资租赁合同债权16几种证券化产品的比较17融资模式介绍各种融资模式比较18各种融资模式比较融资性质综合成本融资时间融资规模企业资质要求私募融资股权较低适中灵活不限股权信托股权较高较短灵活较高项目融资债权适中适中大较高债权信托债权较高较短灵活较高担保公司债权较高适中较小不限融资租赁（售后回租）债权较高较长灵活高企业债/中期票据/短融券债权较高较长大高19各种融资模式比较短期内资金获得的难易程度项目所有权项目经营权融资成本融资所需时间政府风险PPP较易部分拥有部分拥有一般较短一般BOT难拥有转交之前失去最高最长最大ABS难拥有不完全拥有最低较长最小20资产支持票据ABN资产支持证券ABS中期票据MIN企业债主管机构交易商协会证监会交易商协会国家发改委审批方式注册制审批制注册制审批制融资规模不受净资产规模限制不受净资产规模限制待偿余额不超过净资产的40%累计债券余额不超过净资产的40%期限无严格限制，一般1-5年无严格限制，一般1-5年无严格限制，一般3-5年1年以上，一般5-20年募集资金用途只需符合国家产业政策，无明确规定只需符合国家产业政策，无明确规定用途灵活，在存续期内变更用途需提前披露固定资产投资、股权收购、调整债务结构和补充营运资金（比例限制）融资成本低于同期限银行贷款低于同期限银行贷款低于同期限银行贷款低于同期限银行贷款审批速度较快，2个月左右一般较快，3个月左右一般，6个月左右流通场所银行间市场交易所市场银行间市场银行间和交易所市场是否破产隔离否是否否各种融资模式比较