第五章多方案评价

第五章多方案的经济比较与选择方法多方案的关系类型多方案之间的可比性互斥方案的比较选择独立方案的比较选择混合方案的比较选择一、多方案的关系类型互斥方案：方案与方案之间是相互排斥的，在各方案中只能选择其中一个方案。独立方案：方案与方案之间的现金流量是独立的，且任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用。混合方案：既有独立方案又有互斥方案的方案组合。二、多方案之间的可比性资料和数据的可比性同一功能的可比性时间的可比性三、互斥方案的比较选择（一）寿命期相同的互斥方案（二）寿命期不相同的互斥方案（一）寿命期相同的互斥方案方法：NPV、AW、△NPV、△IRR评价的实质是：评价增量投资的经济效果的好坏。A、B、C三个项目，其投资额分别为2000万元、3000万元、4000万元；其年收益分别为700万元、950万元、1150万元；寿命期均为6年，试选择最佳项目。（i0=10%）例题解（1）采用净现值法进行评价得出：NPVB＞NPVA＞NPVC所以B为最佳项目。2000700(/10%6)1049ANPVPA，，万元3000950(/10%6)1137BNPVPA，，万元40001150(/10%6)1008CNPVPA，，万元例题答案（2）采用增量净现值法进行评价得出：B为最佳项目。02000700(/10%6)1049ANPVPA△，，万元1000250(/10%6)88BANPVPA△，，万元1000200(/10%6)129CBNPVPA△，，万元（3）采用增量内部收益率法进行评价得出：B为最佳项目。（4）采用NAV、NFV法进行评价请同学们自己进行计算。026.4%AIRR△13%BAIRR△5.5%CBIRR△IRR的数值A:IRR=26.4%B:IRR=22.1%C:IRR=18.2%（二）寿命期不相同的互斥方案2、寿命期不相同的互斥方案的评价(1)寿命期最小公倍数法（NPV和PC法）–––求出两个项目使用年限的最小公倍数。(2)年值法(NAV法和AC法)–––将项目的净现值折算为在寿命周期内与其等值的等年金。例：A、B两个项目，净现金流量如表所示（i0=12%）年项目012345A-3009696969696B-100424242——解：1.寿命期最小公倍数法2.年值法A为最佳项目。5103001112%112%96/12%1587ANPVPA，，万元31001/112%1442/12%152.49BNPVPAPA，，，，万元300/12%59612.78ANAVAP，，万元100/12%3420.365BNAVAP，，万元四、独立方案的比较选择（一）没有资源限制则任何一个方案只要经济上是可行的即可。（二）有资源限制方案组合法（互斥化法）排序法（NPVR,IRR）例题：A、B、C三个方案独立，现金流量如表所（i=8%）方案投资1-10年NPVNPVRIRRA-1002354.330.54319.06%B-3005889.180.29714.27%C-2504978.790.31514.61%1.没有资金限制，如何选择方案。2.资金限额为450万元，如何选择方案？解：1.没有资金限制计算A、B、C三个方案的NPV数值，得出A、B、C三方案的NPV数值都大于0。所以，A、B、C三方案都可以投资。10023/8%1054.33ANPVPA，，万元30058/8%1089.18BNPVPA，，万元25049/8%1078.79CNPVPA，，万元1.无资金限制时2.有资金限制方案组合法排序法※将A、B、C三个独立方案变换成一组互斥方案，即：A、B、C、AB、AC、BC、ABC※排除投资额超过限额的无资格方案BC、ABC※计算有资格方案的NPV数值。NPVA=54.33，NPVB=89.18，NPVC=78.79，NPVA+B=54.33+89.18=143.51，NPVA+C=54.33+78.79=133.12。投资限额450万元时，可以投资A、B两个方案。（1）方案组合法●●NPVR（IRR）投资0.543（19.06%）0.315（14.61%）0.297（14.27%）ACB100250300100350650通过排序图，得出A、C为最佳组合。采用两种不同的方法，得出了不同的组合方式，最终如何决策，企业必须根据实际情况而定。这个例子也充分说明了两种方法的优缺点。（2）排序法五、混合方案的比较选择（一）独立方案下，设置互斥方案（二）互斥方案下，设置独立方案（一）独立方案下设置互斥方案先进行互斥方案的比较再进行独立方案的比较（二）互斥方案下设独立方案先独立方案评价再进行互斥方案评价A投资年净收益B投资年净收益C投资年净收益A11000300B1100050C11000450A22000470B22000400C22000600A33000550B33000470例：某房地产开发公司现打算投资三个独立的项目A、B、C，个项目分别有几个互斥方案，为使计算简单，假设各方案的寿命期无限。（i0=10%）1.资金没有限制，如何选择方案。2.资金限制为4000万元、5000万元，如何选择方案解：1.资金没有限制A2方案为最优方案。B2方案为最优方案。11000300/10%1000300/10%2000ANPVPA，，n（）万元22000470/10%2000470/10%2700ANPVPA，，n（）万元33000550/10%3000550/10%2500ANPVPA，，n（）万元1100050/10%100050/10%500BNPVPA，，n（）万元22000400/10%2000400/10%2000BNPVPA，，n（）万元33000470/10%3000470/10%1700BNPVPA，，n（）万元C2方案为最优方案。所以，没有资金限制时，选择A2、B2、C2。2.资金有限制11000450/10%1000450/10%3500CNPVPA，，n（）万元22000600/10%2000600/10%4000CNPVPA，，n（）万元12000Δ201000NPVRA21700Δ0.71000NPVRAA32200Δ0.21000NPVRAA1500Δ0.501000NPVRB22000Δ102000NPVRB32300Δ0.31000NPVRBB13500Δ3.501000NPVRC21500Δ0.51000NPVRCC1●●●●画出排序图：投资C2-C1△NPVR3.520.70.5C1-01000A1-01000B2-0A2-A120001000100010002000400050006000●若资金限制在4000万元以内，则选择：A1+B2+C1的组合方式。若资金限制在5000万元以内，则选择：A2+B2+C1的组合方式。