经济、金融与房地产情势月报2012年8月版

2012年8月经济、金融与房地产情势月报内部资料，交流参考，禁止外传北京地址：北京市朝阳区CBD东三环中路9号富尔大厦2202室殷高亮投资经理手机:[phone]QQ号码:502289052Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-2-月报提要特、地方政府投资“风暴”与债务专题一、宏观经济数据二、海外重点区域经济形势三、金融市场数据四、房地产数据五、形势发展预测及待定Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-3-特、地方政府投资“风暴”与债务专题Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-4-0-1-1稳增长的地方政府“冲锋”经济下滑持续化收入减少已定局外贸熄火内需待育唯投资托底谋冲锋Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany0-1-2地方政府是投资计划“大观”投资计划作用外资和央企捧投资“钱场”公众和内资捧“人场”照外资缺钱惹的Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany0-1-3地方政府投资计划的“钱袋子”地方政府在财力有限并减少的情况下：一继续通过融资平台公司向银行贷款或发行企业债券，二是发行地方债券，三是鼓励民间、外资和央企投资。Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany0-1-4地方政府投资计划的“金主”—金融机构08不在时过境迁金融机构亦难过通胀房价挟货币政策投资愿景施展难Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany0-2-108年四万亿“图景”月份货币和准货币（M2）货币（M1）数量(亿元)环比增长数量(亿元)环比增长2009年12月610224.522.63%221445.814.21%2009年11月594604.721.36%212493.202.38%2009年10月586643.290.21%207545.742.89%2009年09月585405.341.51%201708.140.66%2009年08月576698.950.63%200394.832.30%2009年07月573102.850.74%195889.271.42%2009年06月568916.203.77%193138.156.10%2009年05月548263.511.44%182025.582.14%2009年04月540481.211.86%178213.570.95%2009年03月530626.714.72%176541.136.25%2009年02月506708.072.13%166149.600.57%2009年01月496135.314.41%165214.34-0.60%2008年12月475166.603.60%166217.135.32%2008年11月458644.661.22%157826.630.40%天量货币的能量Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany◆在2010年底的地方政府性债务余额中，有51.15%共计54816.11亿元是2008年及以前年度举借和用于续建2008年以前开工项目的；◆其中：2008年及以前年度举借31989.04亿元，占29.85%；用于续建以前年度开工项目和偿还以前年度债务本息22827.07亿元，占21.30%。0-2-208年四万亿投资的“遗产”--地方债务概况Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany◆至2010年底，省、市、县三级地方政府负有偿还责任的债务率，即负有偿还责任的债务余额与地方政府综合财力的比率为52.25%，加上地方政府负有担保责任的或有债务，债务率为70.45%。0-2-308年四万亿投资的“遗产”-地方债务分部Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany0-3-1地方政府的特点及债务危机出路地方政府预算法修正草案二审明令禁止地方政府自主发债。债务证券化、债务市场化能够解决透明度问题，且在证券化过程中也能把地方政府诚信晒出来，也会对政府支出进行监督。通过市场化渠道来解决问题很容易形成共识，同时化解所谓的系统性风险。地方融资平台主要的融资渠道是间接融资，向银行进行融资，风险集中在银行，问题就在于透明度不够。Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-12-一、宏观经济数据专题报告一08年是外贸危机，现在是内外贸全危机Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-13-1-1-18月份的经济背景形势稳增长“镣铐”之舞Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-14-1-1-28月份的经济基本概况◆8月多项数据:PPI、PMI、工业增加值、出口等指标亦然处于下滑过程中。◆PPI连续六个月负增长，PMI持续下滑，但消费增速回升，基建和房地产投资趋稳回升。◆8月份，全国财政收入延续今年以来的低增长态势，同比增幅仅为4.2%｡而中央财政收入更是出现罕见的负增长，同比下降6.7%。◆营业税收入情况也反映出当前中国房地产市场出现回暖迹象｡8月份，营业税收入1082亿元，同比增长15.2%｡Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-15-1-2-1居民消费价格指数（CPI）&工业品出厂价格指数（PPI）2012年8月，居民消费价格指数(CPI)同比上涨2%，结束了今年3月以来的回落态势，重新回到2时代。其中，鲜菜价格同比上涨了23.8%，鲜果涨9.7%，菜涨肉跌，房屋租金上涨。新涨价因素上涨压力存在，物价反弹节点或提前来临.8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.5%，环比下降0.5%。购进价格同比下降4.1%，环比下降0.5%。PPI继续大幅下挫，说明经济形势依然较为严峻，而实体经济的经营状况未得到好转，反而进一步恶化。Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-16-1-2-2采购经理人指数【官方与汇丰】◆物流与采购联合会、国家统计局联合发布8月份中国制造业PMI为49.2%，比上月下降0.9个百分点，年内首次低于荣枯线，显示当前经济仍在下行过程中。但结合主要分项指数变化来看，服务业好于制造业，新兴产业好于基础产业，中西部好于东部，当前经济在下行中逐渐筑底。◆汇丰(HSBC)昨日发布的中国制造业PMI(采购经理人指数)数据显示，8月份中国制造业PMI初值录得47.8，较7月份的49.3下跌了1.5，并创下9个月以来的新低。此外，中国制造业产出指数初值也创下5个月来的新低，由7月的50.9下跌至47.9。汇丰(HSBC)指数国统局PMI指数Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-17-1-2-3外贸进出口数据2012年8月中国进出口总值为3292.86亿美元，其中出口总值1779.73亿美元，环比增长0.6%，同比增长2.7%；进口总值1513.13亿美元，环比下滑0.3%，同比下滑2.6%。当月贸易顺差266.61亿美元。，进口与出口实际增幅均大幅低于预期，尤其是进口，同比增速出现了年内第二次下降，并且创下了7个月新低。而出口同比增幅回升幅度也很微小，仅回升至2.7%，远低于市场预期。进出口数据均不乐观。。Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany专题报告二二、海外三大经济体形式Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-19-2-1-1欧债危机的政治进展和变化市场对欧央行宽松预期、以及前期欧洲领导休假使得欧元区事件性冲击减少，支撑近期欧洲市场的平静，但希腊希腊是否能如期获得下一轮国际贷款援助，西班牙是否会向EFSF/ESM申请援助都是市场的不确定性冲击因素。Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-20-2-3美、日经济形势美国经济日本经济8月13日日本官方数据显示，该国第二季度经济同比仅增长1.4%，远低于市场预期的2.3%和一季度的5.5%。周五(8月31日)公布最新调查数据显示，日本8月制造业采购经理人指数(PMI)降至47.7，为自2011年来最低水平。这一数值低于前值47.9，且连续第三个月处于枯荣分水岭下50方。日本内阁府于9月10日公布了2012年8月份的消费动向调查报告。报告显示，反映消费者心理的普通家庭消费者态度指数(季节调整值)为40.5，环比上升了0.8%，消费者信心时隔3个月首次改善。8月ISM制造业PMI连续3个月低于50，非制造业PMI则升至近3个月高点。周三公布的美联储8月会议记录显示，除非经济出现相当大幅度的改善，美联储可能很快祭出新一轮货币刺激政策。许多委员支持延长美联储维持低利率直至2014年底的指引，但同意推迟决定至9月会议。8月季调后非农就业增长9.6万人，大幅低于市场预期12.5万人，和7月修正后的14.1万人（原值16.3万人）8月份美国消费者信心指数降至60.6，为2011年11月以来最低水平，大幅低于此前预期值66.0。Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany-21-三、金融市场数据专题报告三Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany3-1-1金融业特别动向之—央行管理流动性方式变化很少使用央行再贷款央行政策工具存准率公开市场操作利率使用较多，主要对冲外汇占款使用多的是发行央票、正回购操作回收流动性，现在主角是逆回购释放流动性使用多，调整资金成本数量型调整工具调整市场流动型价格型调整工具企业债及信托“出位”Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany3-2-1银行间同业市场数据-23-◆8月份,银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为2.84%，比上月高0.06个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.87%,比上月高0.02个百分点。◆因为经济数据逐月下滑，存准率处于高位，而形成基础货币的外汇占款增加有限，央行8月延续了采取多次逆回购的手段注入流动性。Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementCompany3-2-2存款准备金率-24-防通胀的货币政策微调路径8月份份经济数据继续恶化，PPI大幅下滑，PMI跌破景气线，外部欧债危机继续震荡，外贸数据疲态，人民币汇率波动贬值，须调整货币政策稳增长。8月份CPI反弹，但房地产快速回暖，制约了降准，央行通过逆回购操作改善货币供应，达成调整政策改善供应的目标。企业信贷需求在下降，降准对提升需求关系不大。Fund2011/07Van-KingEquityInvestmentFundsManagementComp