第三章森林资源资产评估的基本知识

第一节资金的时间价值第二节森林资源资产评估中投资收益率的确定第三节影响森林资源资产评估价值的因素第四节森林生长与收获预测第三章森林资源资产评估的基本知识第一节资金的时间价值一、概念它的一般解释是指资金（货币）在不同时点上的不同价值。实际上是投入生产领域的资金——资本的增值，源于劳动者创造的剩余价值。必须明确两点：第一，货币本身不会增值，它只有作为生产资金后，由于劳动力和生产资料的结合，创造了剩余劳动，才有增值的来源。第二，资金必须在不断的运动中才能增值。第一节资金的时间价值二、计算方法资金的时间价值按支付时间因素的不同，分别有现值、终值和年金三种形式。现值收益率终值（前价）（后价或未来值）贴现资金时间价值的计算，按计息的形式不同，又分单利法和复利法两种。现值：是资金的现在瞬间的价值，或者是指未来某一特定资金的现在价值。在森林资产评估中经常是指轮伐期末的收益折算为现在的价值，或者是将整个轮伐期内的收支折为轮伐期初的价值，因此也称为前价。贴现：按照一定的收益率将经过一定时间的收入或支出的资金换算为现在时刻的价值称为贴现。第一节资金的时间价值终值：是指资金按一定的收益率增值，一直计算到某个未来时间的价值。在森林资产评估中经常是指轮伐期内各种收支折算为一个轮伐期末或数个轮伐期末时的价值，因此也称未来值或后价。年金：是指从现在到未来某一时间内每年获得（或支付）的等额资金。第一节资金的时间价值1、单利计算（1）单利终值在单利形式下，一定的本金（或现值）P,按年利率i计息，经历计息期数为n时，期末的本利和F（即终值）为F=P+P×n×i=P×(1+i×n)（2）单利现值计算现值即是终值贴现的过程，恰好与计算终值相反。已知终值（即“将来”价值）F、利率i及时期n，来测算现在须投资的金钱额p，计算公式为npFA%1第一节资金的时间价值nFi1P2、复利计算（1）复利终值也称本利和或到期值，是本金在约定的期限内，按一定的利率计算出每期的利息，将其利息加入本金再计息，逐渐滚算到约定期末的本金与利息总值。（2）复利现值也称现值、初值，从已知终值（即“将来”价值）F、利率i及时期n，来测算现在须投资的金钱额P。第一节资金的时间价值ni)1(PFniF)1(P（3）普通年金的终值就是每期期末连续等额支付，到期时一次收回的资金额。由于每次付款的终值与一次付款的终值的计算方法相同，因此计算连续等额付款的终值，实际上是对终值求和。in]1)i1[(AF第一节资金的时间价值例3-1杉木用材林的轮伐期为26年，每年投入的管护费用为90元⁄hm2，投资收益率为6%，主伐时应在主伐收入中摊管护费用成本多少钱？设年管护费用为A，并在年末支付，投资收益率为i，轮伐期为n年，如果管护费用为年末支付，其计算公式为：如果管护费用为年初支付，则公式为：如果管护费用为年中支付，则公式为：5324i]1)1[(AFni5643)1(*]1)1[(AFiiin第一节资金的时间价值iiin5.0)1(*]1)1[(AF（4）普通年金现值是指今后一定时期内、每年都有一笔固定额数的收入（或支出）的现在值。也就是说，在今后一定年限内，每年都得到一份固定的收入，现在应投入的资金。iiiAnn)1(]1)1[(P第一节资金的时间价值例3-2某林场向乡村租赁林地100hm2，租赁期为30年，每公顷的年地租为225元，对方要求一次性付清30年的地租，在投资收益率为6%的条件下，应支付多少钱？解：由题意A=100×225=22500；i=6%；n=307.09708306.0)06.01(]1)06.01[(22500)1(]1)1[(P3030iiiAnn第一节资金的时间价值(5)永续年金现值绝大多数年金是在特定的期间内付款的，但有些年金是无限期付款，比如股票投资，只要发行股票的企业不倒闭，则股东的红利是无限期支付的，假设每年所支付的红利是等额的，这就是一种永续年金。iAiiA11111P递缩比首项第一节资金的时间价值例3-3某林场拟向某村购买100hm2林地的永久经营权。林地的地租每年每公顷225元，投资收益率为6%，试求该片林地的使用权评估值解：据题意A=100×225=22500；i=6%37500006.0225100PiA第一节资金的时间价值(6)偿债基金是指为了偿还一笔规定在若干年后归还的债务，每期（一般为一年）必须拨作投资（按固定的投资收益率取得收入）的金额。这实际上等于已知年金终值求年金。1)1(FAnii第一节资金的时间价值例3-4某村将1000公顷的采伐迹地租给某公司经营药材林，租期20年。期满后由该村继续营造用材林，这时需投入6000000元。问该村每年应从地租中留下多少钱才能满足迹地更新的需要，投资收益率为6%。解：据题意已知F=6000000n=20i=6%1630801%)61(%66000000A20第一节资金的时间价值（7）资本年回收值资本年回收值是一定年限内清偿一笔利率固定，分若干期归还的债务，每期（一般为一年），必须偿还的固定金额，其中部分偿还本金，部分偿还利息，而本金和利息的比例是逐期变化的。这实际上是已知年金现值，求年金。1)1()1(iPAnnii第一节资金的时间价值例3-5某林场获得世界银行贷款20万元进行造林，按协议规定投资收益率为6%，第8年开始还款，第20年还清。每年应还贷款多少？解：据题意i=6%；n=20-7=13P=200000×1.067339701)06.01()06.01(06.006.12000001)1()1(PA13137nniii第一节资金的时间价值一、利率的概念及构成(一)利率的概念利率被定义为某一规定时间的利息与本金的百分比利率是经济生活中衡量时间重要性的尺度。（二）利率的构成商业利率通常由三大部分构成，即纯利率、风险利率和通货膨胀利率。第二节森林资源资产评估中投资收益率的确定１、纯利率纯利率也称经济利率，它是指在特定的社会中，在长期稳定的基础上货币资本投资的平均收益，它反映了资本总的供求关系。货币资本的积累增加，利率下降，货币资本的积累减少，纯利率上升。２、风险利率在经济活动中，随着市场的变化，除了稳定的政府的短期公债外，其他所有的投资都有风险。对于投资企业来讲，投资者必须承担损失一部分或全部的投资风险，由于企业的投资风险是不能保险的，投资者必须通过判断确定一个估计值，并通过提高一定的利率来补偿所假设的风险，这一增加的利率即为风险利率。在森林经营的投资中充满着风险。⑴造林失败⑵火灾损失⑶人为灾害⑷病虫害及其他自然灾害３、通货膨胀率通货膨胀率最通俗的概念是物价公开或隐蔽地持续上涨。不同性质的单位和个人对通货膨胀的预期期望值不同。国家对未来货币的信心最足，通货膨胀的期望值定的较低；个人与企业对未来货币的信心相对较低，所预期的通货膨胀率期望值较高。通货膨胀值的确定一般以过去数年的国家统计数据公布的通货膨胀资料作为依据。二、利率对森林资源资产评估值的影响以马尾松林为例，其主伐年龄为Ⅳ龄级，每龄级为10年，采伐为35年，造林投资约为每公顷2000元，年利率为6%，则主伐时造林计息成本15372元，为原投资的7.7倍；若利率为8%，则计息成本达29571元，是原投资的14.8倍；若利率为4%，则计息成本为7892元，仅是原造林投资的3.9倍。大约利率每增加2%，３５年的计息成本增加1.9倍。在森林资源资产评估中涉及利息计算的主要有重置成本法和收益现值法。在采用重置成本法时如所用的利率偏高则评估测算的评估值偏高，森林资源资产的购买者无法承受;如所用的利率偏低，则森林资源资产评估值偏低，资产的所有者将蒙受损失。在采用收益现值法时则正好相反，用偏高的利率，则评估出的价值偏低，甚至出现负值，资产的所有者无法接受，如采用的利率偏低，则评估值偏高，资产的购买者无法接受。１、投资期与利率的关系从投资的事务费用分析，短期的投资要比长期投资花费更多的费用。从资金利用的角度分析，在短期投资，频繁的再投资必然会浪费两次投资之间的时间；在现实社会中，一项绝对安全、不需努力的长期投资是不存在的。社会动荡、经济萧条、技术变革等许多社会和经济的因素都将使长期投资的实际收益比现时的商业利率低得多，有时甚至要低于经济利率（纯利率）。因此，在森林资源资产的评估中，由于投资的年限很长，所选用的利率要比现时的商业利率低得多。２、通货膨胀率的确定1993年国家公布为13%，1994年高达21.2%，1995年为14.9%，1996年为6%，1997年为1%，1998年为-2.6%，1999年为-2.9%，2000年为-1%，2001年初为1%。根据我国的统计资料确定通货膨胀率很困难，而且极不准确，采用时应慎重。３、森林资源资产评估中纯利率的确定确定纯利率的最好方法是将稳定的政府为其公债支付的利率（无风险的利率）减去政府在发行公债当年预期的通货膨胀率。因此在经济形势变化比较大的情况下，纯利率应以国际上平均纯利率的低限作为森林资源资产评估中的纯利率，即如果国际上的纯利率在2.0%～4.0%之间，则应以3.0%作为森林资源资产评估中的纯利率。４、森林资源资产评估中风险利率的确定⑴造林失败风险率的确定造林失败的风险率与经营水平、气候条件有关。建议在福建林区的造林失败风险率定为0.25%。⑵火灾风险率的估计火灾在林木整个培育过程中的任何阶段都可能发生，但火灾损失率在不同的地区随气候条件等多种因素而发生变化。根据福建省南平地区调查资料，1975～1984年间，火灾的损失率平均为0.134%，随后急剧下降，全区未来的估计值为0.045%。为了安全起见，火灾的风险率可取0.15%。(3)人为破坏风险率的估计人为破坏在目前阶段主要表现是盗伐，特别是在南方林区，林地插花现象普遍，盗伐情况严重，其造成的损失在部分地区远高于森林火灾的损失。但盗伐的具体损失状况调查起来也较困难，目前尚未见到这些调查的报道，无法准确地确定其损失率，为了估算森林经营的人为破坏风险率，可暂时取火灾风险率的3倍，定为0.45%。⑷病虫害及其他自然灾害损失率的估计病虫害和其他自然灾害的损失也缺乏全面的长期的统计资料，因此，很难准确进行估计，在森林资源资产的评估中可利用火灾的损失率来代替，其损失率定为0.15%。根据以上四个方面的损失率估计，经营森林资源资产的风险率为：0.25%＋0.15%＋0.45%＋0.15%=1%。5、森林资源资产评估中利率的确定重置成本法和收益现值法中投资与收益的货币已折算为同一时点上的货币，它们的价值是相同的，它们之间不存在通货膨胀。因此，在采用这两类方法进行测算时，它们的利率中应扣除难以确定的通货膨胀部分，而仅用纯利率加上风险利率。在采用这些方法进行评估时，其利率一般应取4.0%～5.0%，最高不应超过6%为宜一、评估的目的森林资源资产评估的目的可以是森林资源资产的拍卖、转让、联营或股份经营，也可以是作为抵押、担保或者是企业的清算。不同评估目的，选用的评估方法、精度要求和评估结果是不相同的。二、销售的条件在林木出售时提出的采伐、集材、伐区清理等方面提出的限制条件，买主必须执行，但这些限制条件所导致的生产成本在估价时就必须考虑在内。第三节影响森林资源资产评估价值的因素三、产品售价必须根据历史资料确定该地区原木的平均规格和非规格材的平均规格，进而确定其综合价格，根据综合价格作为评定的基础。在立木价格的确定中必须收集评估基准日的木材产品市价，来计算其综合价格，进而确定立木的价格。四、生产成本生产成本直接影响森林资源资产的价值，在销售价格已定的条件下，生产成本越低，森林资源资产的价值越高。第三节影响森林资源资产评估价值的因素五、林木出材率出材率主要由林木的直径、树高、干形和缺陷所决定。林木出材率直接影响出材量，影响