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2020/2/61第七章营运资金管理该章的基本要求与基本知识点熟悉营运资金的含义及内容；掌握现金的持有动机与成本、最佳现金持有量的确定方法；熟悉现金管理的内容理解应收账款和存货的作用与成本；掌握信用政策的构成与决策；掌握存货经济批量的确定熟悉流动负债的各种筹资方式2020/2/62第一节营运资金概述一、营运资金的概念和分类（一）营运资金含义营运资金：是指一个企业维持日常经营所需的资金，本质特征是流动性。净营运资金：流动资产减去流动负债后的差额总营运资金：流动资产及为维持这些流动资产而进行的流动负债筹措活动的管理。营运资本管理主要解决两个问题：如何确定短期资产的最佳持有量；如何筹措短期资金2020/2/63（二）营运资金的分类1.流动资产：可在一年或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产现金、有价证券、应收账款、预付帐款、存货等分为永久性流动资产和临时性流动资产2.流动负债：需在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务短期借款、应付短期债券、应付票据、应付帐款、预收帐款、其他应付款等分为自然性融资和协议性融资2020/2/64二、营运资金在企业财务管理中的地位流动资产是企业平稳经营的重要基础：流动资产占企业总资产的比例必须适度流动负债是企业外部融资的重要来源流动资产与流动负债的匹配是资产负债管理的重要组成部分：净营运资金的绝对金额和相对比率是衡量企业偿债能力和营运能力的重要指标。2020/2/65三、营运资金管理的要求合理预测营运资金的需要量建立和完善企业内部资金管理责任制合理组织和筹措资金2020/2/66第二节现金管理现金是流动性最强、最为普遍接受的资产，同时也是盈利能力最差的，主要包括库存现金和银行存款。一、现金的持有动机交易性动机：为维持日常生产经营活动而持有的现金。预防性动机：为应付紧急情况而持有现金。投机性动机：为把握市场投资机会，获得较大收益而持有现金。2020/2/67现金管理的内容编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或有价投资策略2020/2/68二、现金的成本管理成本：企业因保留现金余额而增加的管理费用，在一定范围内与现金持有量无关。机会成本：企业持有现金而丧失的投资收益，与现金持有量成正比。转换成本：现金与有价证券转换时付出的交易费用，与交易行为相关。短缺成本：现金持有量不足而给企业造成的损失，与现金持有量成反比。2020/2/69三、最佳现金持有量的确定1、现金周转模式（P159）基本原理是依据企业年现金需求总量，结合现金周转次数等确定目标现金余额的方法：目标现金余额=预计年现金需求总量÷现金周转次数现金周转次数=360÷现金周转天数2020/2/610赊购原材料存货周转期赊销产品应收账款周转期收回货款应付账款周转期现金周转期支付材料款（现金流出）收回现金（现金流入）现金周转天数应收账款周转天数存货周转天数应付账款周转天数2020/2/6112、成本分析模式分析预测现金总成本最低时现金持有量的一种方法。一般只需考虑与现金持有量相关的机会成本和短缺成本。教材P160【例7-1】例：某企业现金持有方案的有关成本如下表：项目ABCD平均现金持有量100000200000300000400000机会成本率10%10%10%10%短缺成本4800025000100008000C相关总成本最低，300000为现金最佳持有量。2020/2/6123、存货模式假设条件企业已筹集到足够的现金，且表现为企业的短期有价证券；企业现金需要总量可以预测且支出稳定；证券的利率及每次转换成本可以获悉。N/2t2时间平均余额现金余额N0t12020/2/613只考虑机会成本与转换成本机会成本=年平均现金持有额×证券利率=转换成本=年转换次数×每次转换成本=最佳现金持有量Q计算公式:相关总成本TC计算公式：式中：R为有价证券收益率；S为年现金需要量；D为现金每次的转换成本2SDQR2TCSDR2QRSDQ2020/2/614教材P160【例7-2】例：某公司预计全年现金需要量为360000元，现金与有价证券的转换成本为每次300元，有价证券年均报酬率为6%。要求计算最佳现金持有量及最佳现金持有量下的现金总成本、转换成本、机会成本、全年有价证券转换次数☺分别为60000元，3600元，1800元，1800元，6次2020/2/6154、因素分析模式基本原理是在上年度现金平均占用额的基础上，结合对现金的影响因素，确定下年度最优现金持有量的方法：最佳现金存量=（上年现金平均占用额-不合理占用额）×（1±预计的销售收入变动率）教材P161【例7-3】2020/2/616四、现金的日常管理现金库存管理：确定合理持有量、实行内部牵制制度、实行日清月结银行存款管理：及时存款、定活及时转账、定期清查现金综合管理：加速现金收回；延迟现金支付；力争现金流入与现金流出同步；使用现金浮游量2020/2/617第三节应收账款管理应收账款是企业提供信用销售形成的未达账项。一、应收账款的功能扩大销售减少存货：降低存货成本，提高偿债能力2020/2/618二、应收账款管理政策的确定（一）应收账款成本机会成本=应收账款平均占用额×机会成本率管理成本：包括对客户的资信调查费用、分析评价费用、收账费用等。在一定范围内，可视为固定费用坏账成本：取决于应收账款额和企业信用政策坏账成本=赊销额×预计坏账损失率2020/2/619（二）信用政策的构成信用标准信用条件收帐政策2020/2/6201、信用标准客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。是采取宽松的还是保守的信用政策，应权衡利弊作出决策信用标准常以坏账损失率作为判定标准，对客户划分信用等级。2020/2/6212、信用条件：企业接受客户信用定单时提出的付款要求，主要包括信用期限、现金折扣期限及现金折扣率。信用期限：允许客户延期付款的最长期限现金折扣期限：能享受现金折扣优惠的期限条款，提前付款的时间越早，能得到越多的现金折扣优惠。现金折扣率：现金折扣优惠与销售额的比率基本表达方式如“2/10，1/20，n/30”2020/2/6223、收帐政策：客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取的收账措施。常见的收款手段：去电、去函或派员前往等方式进行催收，或通过法律诉讼要权衡利弊，掌握好宽严界限2020/2/623（三）信用政策的决策1、信用条件决策：选择信用成本后收益高的方案为优信用成本前收益=年赊销额－变动成本信用成本后收益=信用成本前收益-信用成本其中，信用成本包括现金折扣成本、机会成本、管理成本、坏账成本机会成本=应收账款的平均余额×变动成本率×机会成本率=日赊销额×平均收帐天数×变动成本率×机会成本率2020/2/624教材P165【例7-4】教材P166【例7-5】2020/2/6252、收账政策决策：权衡利弊，选择信用成本低的或信用成本后收益高的方案为最优教材P167【例7-6】练习题：已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如下表所示。假设资金利润率为10%，企业是否应改变收账政策？项目现行收账政策拟改变收账政策年收账费用（万元）90150应收账款平均收账天数6030坏账损失率（%）32赊销额（万元）72007200变动成本率（%）60602020/2/626参考答案：项目现行收账政策拟改变收账政策年收账费用（万元）90150赊销额（万元）72007200平均日赊销额（万元）2020应收账款平均收账天数6030应收账款平均余额1200600变动成本率（%）6060应收账款占用资金720360应收账款机会成本7236坏账损失216144相关信用总成本378330结论：应改变收账政策2020/2/627第四节存货管理存货是企业在生产经营过程中为销售或耗用而储存的资产。包括库存商品、产成品、在产品、原材料、低值易耗品等一、存货储备的动因保证经营需要，防止停工待料；增加经营弹性，适应市场变化；降低进货成本2020/2/628二、存货的成本取得成本：通常用TCa表示，包括：订货成本=F1+(D/Q)×K采购成本=D×U储存成本：TCc=F2+Kc×(Q/2)缺货成本：通常用TCs表示存货总成本TC=TCa+TCc+TCsF1为订货的固定成本；D为年存货需求量；Q为每次订货量，K为每次订货的变动成本；U为存货的采购单价；F2为储存固动成本；Kc为储存变动成本2020/2/629三、存货规划（一）存货经济批量的确定1、基本模型经济批量基本模型的假设：进货总量能准确预测；集中到货；不存在缺货情况；需求和价格稳定。相关成本：变动订货成本：(D/Q)×K变动储存成本：Kc×(Q/2)经济进货批量(Q)基本公式：存货总成本TC：2cKDQK2cTCKDK2020/2/630教材P171【例7-7】例：某企业每年耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，每次进货费用为180元，A材料单价为240元。要求：(1)计算A材料的经济进货批量。(2)计算A材料年度最佳进货批数。(3)计算A材料经济进货批量平均占用资金。☺分别为900件，50次，108000元2020/2/6312、有商业折扣时的经济订货量有商业折扣时，采购成本成为相关成本。存货相关总成本＝采购成本＋变动进货成本＋变动存储成本有商业折扣的经济订货量具体确定步骤如下：第一步，按照经济进货批量基本模式确定经济进货批量及存货相关总成本第二步，计算享受商业折扣的最低进货量的存货相关总成本；第三步，比较不同进货批量的存货相关总成本，最低存货相关总成本对应的进货批量，就是经济进货批量2020/2/632【思考题】某公司全年耗用甲零件1200件，每次变动性订货成本400元，甲零件年平均变动性储存成本6元。所需零件的单价为10元，但如果一次的采购量大于或等于600件时，可给予5%的批量折扣。要求计算：最优采购批量和全年最小相关总成本。2020/2/633参考答案：1）按经济批量，不取得现金折扣。经济批量为400件，相关总成本为14400元。2）若想取得现金折扣，每批至少采购600件，此时：相关总成本＝采购成本＋变动进货成本＋变动存储成本=14000元结论：最优采购批量600件，总成本14000元。2020/2/634第五节流动负债融资流动负债是指在一年或超过一年的一个营业周期内必须清偿的债务，包括短期借款、应付账款、应付票据、预收账款、应计费用、应付短期债券等。融资速度快弹性大成本低风险高2020/2/635一、短期借款（一）短期借款的信用条件（P176）1.信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高限额。企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。2020/2/6362.周转信贷协定周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。教材P176【例7-8】2020/2/637例：企业与银行签订了为期1年的周转信贷协定，协定额为1000万元，年度内使用了600万元，使用期限为8个月，假设贷款的年利率为12%，年承诺费率为0.5％。则企业年终向银行支付的利息和承诺费共多少万元？2020/2/6383.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比计算的最低存款余额。对公司而言，补偿性余额提高了企业借款的实际利率；对银行而言，补偿性余额可降低银行的风险教材P176【例7-9】2020/2/6394.借款抵押：银行向财务风险较大或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保。贷款金额占抵押品价值的比率取决于抵押品的变现能