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2018/12/18TueGroupreportinclass2-FixedExchangeRatesandForeignExchangeIntervention•强制结售汇制度–所有的外汇必须卖给银行，–所有的外汇支出向银行购买。•意愿结售汇制度–除国家规定的外汇账户保留外，必须将多余的外汇卖给外汇指定银行，央行成为银行间市场最大的接盘者ForeignExchangeSettlementAndSalesSystem结售汇制度ForeignExchangeReserves外汇储备Fundsoutstandingforforeignexchange外汇占款•Thecentralbankpurchasesforeignexchangeassetsandreleasesdomesticcurrency•央行为了收购外汇资产而投放的本国货币•由于人民币是非自由兑换货币，外资引入后需兑换成人民币才能流通使用，国家为了外资换汇要投入大量的资金，需要用本国货币购买外汇，因此增加了货币供给，形成外汇占款。01PARTFixedExchangeRates（textbookinpage499-502）18-5AssetMarketEquilibriumwithaFixedExchangeRate,E0本国国内货币供给量↑央行购买国外资产本币升值实际货币需求增加L(R,Y)右移收入Y↑目标：维持住汇率E002PARTStabilizationPolicieswithaFixedExchangeRates(textbookinpage502-505)MonetaryPolicy(afixedexchangerate)货币政策本国国内货币供给量↓央行出售国外资产，换回本币AA1→AA2，本币贬值本国国内货币供给量↑央行购买国内资产目标：维持住汇率E0MonetaryExpansionIsIneffectiveUnderaFixedExchangeRateAA1AA2AA1Y1Y2Y1产出水平不变，货币政策无效。FiscalPolicy(afixedexchangerate)财政政策AA曲线右移本国国内货币供给量↑央行购入国外资产DD曲线右移Y↑,本币升值财政扩张目标：维持住汇率E0FiscalPolicyismoreeffectivethanintheconditionofvariableexchangerateY1Y2Y3Y1Y2浮动汇率固定汇率财政政策在固定汇率下比在浮动汇率下更有效目标：维持住汇率E0ChangesintheExchangeRate•Depreciation货币贬值(appreciation):–在浮动汇率制下E的增加（或降低），含有主动的意思，市场作用的结果•Devaluation币值下调(revaluation):–在固定汇率制下E的增加（或降低），含有被动的意思，政府决策的结果ChangesintheExchangeRateAA曲线右移使汇率稳定在E2购买国外资产，增加人民币投放本国国内货币需求量↑本币升值Y1→Y2政府主动进行货币贬值，E0→E2目标：维持住汇率E2TriffinDilemma特里芬两难•双挂钩制度：–美元直接与黄金挂钩，–各国货币和美元挂钩。前提：美元是国际储备和国际结算货币要求美国处于贸易顺差币值稳定美国作为国际货币前提美国发生贸易逆差美元流入海外美元作为国际结算货币双方相互矛盾，布雷顿森林体系垮台的必然性信心与清偿力之间的矛盾美国发生贸易逆差美元流入海外美元作为国际结算货币保持其他国家的清偿力要保持清偿力就会降低信心，二者不可得兼，信心与清偿力相矛盾降低美元持有国对美元信心2018/12/18TueTHANKYOU!