搜索
1第九篇长期中的实际经济2本篇主要内容：第25章生产与增长第26章储蓄、投资和金融体系第27章金融工具第28章失业与自然失业率3第25章生产与增长生产率的含义和决定因素生产率是指一个工人在每个单位劳动时间生产的物品与劳务的数量。决定生产率的主要因素：物质资本指机器设备；人力资本指受过教育的人；自然资源指拥有的能源生态环境；技术知识指有关的专利等。经济增长最终要受到资源的限制。4表1.不同的增长经历Copyright©2004South-Western国别时期期初人均GDP期末人均GDP增长率（每年）日本1890～20001256美元26460美元2.81％巴西1900～200065073202.45墨西哥1900～200096888102.23加拿大1870～20001984273302.04德国1870～20001825250102.03中国1900～200059839401.90阿根廷1900～20001915120901.86美国1870～20003347342601.81印度1900～200056423901.45印度尼西亚1900～200074328401.35英国1870～20004107235501.35巴基斯坦1900～200061619601.16孟加拉国1900~200052016521.16Harcourt,Inc.itemsandderiveditemscopyright©2001byHarcourt,Inc.生产函数Y=AF(L,K,H,N)Y=产出量A=可得到的生产技术L=劳动量K=物质资本量H=人力资本量N=自然资源量F()是一个表示投入如何结合起来以生产产出的函数。6如果给定任何一个正数x，使得下式成立，则该生产函数的规模收益不变。xY=AF(xL,xK,xH,xN)也就是说，投入翻番就会使产出翻番若：x=1/L,Y/L=AF(1,K/L,H/L,N/L)Y/L=每个工人的产量K/L=每个工人的物质资本H/L=每个工人的人力资本N/L=每个工人的自然资源该公式表明，生产率(Y/L)取决于每个7工人的物质资本(K/L)，每个工人的人力资本(H/L)，每个工人的自然资源，(N/L)，以及技术状况(A).8经济增长与公共政策储蓄与投资的重要性：在长期中，储蓄是投资的来源，投资规模与经济增长正相关，所以储蓄是长期中经济增长的源泉，投资则直接带动经济的增长。收益递减和追赶效应：随着投资的增加，增量投资的收益递减。这是高储蓄未必带动高增长的一个原因。正是因为收益递减，发展中国家投资规模小，其收益要高于投资规模大的发达国家，这就是追高效应。9来自国外的投资：国外投资采取两种形式，一是国外的直接投资，开厂造楼；另一是国外资本购买本国股票，使本国人有卖股票收益，而增加固定资产投资。这就增加本国的资本存量，国外投资还能带来先进技术、管理经验，还有合理的开发项目，从而加快本国经济增长的速度。世界银行和国际货币组织是促成国际资本合理流动的重要组织。10教育：可以提高国民素质，增加他们的工资收入和国民生产总值，所以政府应该追加对教育的投资。教育的正外部性是丰富社会可运用的思想和知识，提高整个社会的产出。但是落后国家和地区的教育投资优惠造成人才流失，从而减少他们的人力资本存量。自由贸易：内向型经济可以保护本国经济的发展，但是它却难以获得与别国贸易的比较优势，因为所有产品自己生产的成本要高于贸易，所以不应该通过关税保护等限制自由贸易。11产权和政治稳定：决策者可以加快经济增长的另一个方法是保护产权，促进政治稳定；市场经济通过价格机制这一看不见的手来实现供需平衡。价格制度作用的的前提和条件是健全和完善的产权制度，保障人们支配和运用自己财产的权力。如果哄骗欺诈不受惩处，合约就得不到保障，商业活动就进行不下去。对产权的最大威胁是政治的不稳定，如果私有产权得不到应有的尊重。在短期中，经济也能有较大的增长，但是，在长期中，交易规则建立不起来，资本还会外逃，这就无法实现经济的稳定和可持续发展。12研究与开发：国家应该通过减税和授予专利，推动新产品开发，从而可以极大地推动经济的增长。人口增长：既有积极效应，也有负面影响。人口增长导致人均自然资源紧张，淡化资本存量，形成就业压力等。但是人口增长也增加了合格劳动力，增加总需求，刺激消费和投资，推动技术进步。13第26章储蓄、投资和金融体系金融体系是这样一种经济组织，它可以使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配。金融市场是储蓄人直接向借款人提供资金的机构。最重要的金融市场是债券市场和股票市场。债券市场是专门交易企业债券和政府债券的市场。债券是规定借款人对债券持有人负有债务责任的凭证。债券发行人承诺到期偿还本金，并支付利息。债券的特点是有到期日、有风险、承担不同的税负。14股票市场是专门买卖股票的市场。股票代表企业的所有权，也代表对企业所获得利润的索取权。持股人可以分享企业利润，持债人可以得到利息。在企业经营出问题时，债权人有收回本息的优先权。相比较而言，持股人有高风险和高回报。企业筹资出售股票为股本筹资；出售债券为债务筹资。15金融中介机构是储蓄者可以间接地向借款者提供资金的金融机构，它们是借贷双方的中介和桥梁。银行吸收储蓄者的存款贷放给借款人，银行赚取存贷款利差。银行可以给存款人提供支票，作为交换媒介进行交易。共同基金是一个向公众出售股份，并用收入来购买各种股票、债券、或者它们的某种组合。共同基金持有人接受这种资产组合相关的所有风险与收益。如果资产组合价值上升，持股人受益；反之则损失。16共同基金的优点：可以使钱不多的人也能进行多元化投资；可以使普通人享有专业资金管理者的服务。17国民收入帐户中的储蓄与投资：重要的恒等式Y=C+I+G+NX封闭经济的进出口等于零，所以Y=C+I+G对此等式移项，得Y-C-G=I等式左端表明国民收入扣除消费和政府支出后为储蓄，所以该式又可以表达为S=I18也可以是S=Y-C-G或者S=（Y-T-C）+（T-G）储蓄因此等于私人储蓄与公共储蓄之和。政府税收大于支出为盈余，反之则为赤字。该等式表明通过金融市场可以在整体上实现社会的储蓄等于投资。储蓄等于投资的机制：个人存款银行或买股票的储蓄未必等于另一个人购买厂房设备的投资，但是，投资者可以通过金融机构借到不足的资金，这就能在总量上实现投资等于储蓄。19可贷资金市场：假定存在这样一个市场，所有的储蓄都进入这个市场，所有的投资都借自这个市场。这个市场的利率既是储蓄的收益，又是借款的成本。可贷资金市场的供给与需求：供给来自那些有额外收入，并想储蓄和贷出的人。其方式可以是直接的买债券，也可以是间接的存款。需求来自希望借款进行投资的家庭和企业，包括抵押贷款购置住房或购买设备建立工厂。LoanableFunds(inbillionsofdollars)可贷资金0InterestRate利率Demand需求Supply供给5%$1,200Figure1MarketforLoanableFunds图1.可贷资金市场21储蓄激励的影响：如果政府改变对储蓄所得的税收，这就形成了对储蓄的正或负的激励。减税则储蓄增加，可贷资金供给曲线向右移动，利率下降，投资增加；反之则向左移动，利率上升，投资减少。S21.储蓄的税收激励增加了可贷资金的供给...图2.可贷资金供给增加可贷资金(10亿美元)0利率5%供给,S1$1,200需求$1,6003.…并增加了可贷资金均衡数量。4%2.…这导致均衡利率下降...23投资激励的影响：如果政府减免对建厂和购买设备投资的税收。这就刺激了投资，从而增加可贷资金需求；造成每个利率点上的投资都增加了，可贷资金需求曲线向右上方移动，这就导致利率上升和投资增加。图3.可贷资金需求增加可贷资金(10亿美元)0利率5%$1,200供给需求,D11.投资赋税优惠增加了可贷资金的需求...D26%2.…这导致均衡利率上升...$1,4003.…并增加了可贷资金均衡量。25政府预算赤字与盈余的影响：政府税收等于支出为平衡预算；税收大于支出为盈余；税收小于盈余为赤字。如果发生盈余，就是公共储蓄增加，也就是可贷资金供给增加，但可贷资金需求保持不变。可贷资金供给曲线向右平行移动，利率下降，均衡可贷资金增加。如果发生赤字，就是公共储蓄减少，可贷资金供给曲线向左平行移动，利率上升，均衡可贷资金减少。S21.预算赤字减少了可贷资金的供给...图4.政府预算赤字的后果可贷资金(10亿美元)0利率$1,200供给,S1需求5%$8003.…可贷资金的均衡数量下降。2.…导致均衡利率上升...6%27美国历史上的战争带动美国政府的债务同步上升，而在本世纪初，美国政府的债务下降。为对付911以后的形势，政府支出增加，但是，法律的约束限制了债务的增长。Figure5TheU.S.GovernmentDebtPercentofGDP17901810183018501870189019101930195019701990RevolutionaryWar2010CivilWarWorldWarIWorldWarII020406080100120图5.美国政府债务独立战争内战一战二战GDP的百分比29第27章金融工具现值：衡量货币的时间价值金融学——研究在一定时期内，如何配置资源和应对风险，作出决策的学科。现值——用现行利率带来一定量未来货币所需要的现在货币量。现值的概念说明:接受现在一定量货币比接受未来等量货币更为可取。不同时点上的货币价值的比较要转换成现值进行。30如果一个项目的现值超过成本，企业就应该投资这个项目。货币的时间价值是按照复利计算的，其公式为FV=PV（1+r）t如果将未来的货币转换成现在的货币，其公式为PV=FV/（1+r）t31不可小觑的利率功能：362年前，白人移民用24美元的物品，从印第安人手中买下了相当于现在曼哈顿的那块土地，现在这块地皮值281亿美元，与本金差额整整有11亿倍之巨。如果把这24美元存进银行，以年息8厘计算，今天的本息就是30万亿美元，可以买下1067个曼哈顿；6厘计算，现值为347亿美元，可以买下1.23个曼哈顿。摘自《上海金融报》93,2,832风险管理对于风险厌恶者来说，失去1000美元的痛苦大于赢得1000美元的快乐，效用曲线是递减的。对于风险偏好者来说，情况正好相反，效用函数是递增的。大多数人都是风险厌恶性的，这就产生了保险、多元化与风险-收益权衡取舍。图1.风险厌恶财富0Utility效用现期财富得到1000美元失去1000美元失去1000美元损失的效用赢得1000美元获得的效用Copyright©2004South-Western340100020003000M风险偏好者的效用函数UM2ab35保险市场：购买保险可以让保险公司承担风险，但也可能什么也没有发生而白白支付保险费。但是，保险公司可以根据大数定律，确定事故发生的概率，将风险分摊到所有的投保人身上，自己获得稳定的收入。保险公司面对的两个困扰是逆向选择，即高风险比低风险的人更要申请保险；道德风险，投保人比不投保时的谨慎程度下降了。36特有风险的多元化：不能把所有的鸡蛋放在一个篮子里。如果用所有则资金去买一个股票，那就有50%亏损的可能。但如果买多种股票，一个亏损可以用另一个的赚来平衡，风险下降。多元化可以消除与某个公司相关的特有风险，却不能消除与所有公司相关的总风险。图2.多元化有价证券组合中股票的数量49(风险大)(风险小)2001468102040风险(有价证券组合的标准差)总风险特有风险30Copyright©2004South-Western38风险和收益之间的权衡取舍：风险越大，收益也相应越多，反应收益和风险的曲线向右上方倾斜。Figure3TheTradeoffbetweenRiskandReturnRisk(standarddeviation)051015208.33.1Return(percentperyear)50%stocks25%stocksNostocks100%stocks75%stocksCopyr