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第一章投资管理基础第一节财务报表考点一资产负债表资产负债表称为企业的“第一会计报表”。资产负债表报告了企业在某一时点的资产、负债和所有者权益的状况，报告时点通常为会计季末、半年末或会计年末。按照会计恒等式，资产负债表的基本逻辑关系表述为：资产=负债+所有者权益资产负债表通常有以下四方面的基本作用：(l)资产负债表列出了企业占有资源的数量和性质。(2)资产负债表上的资源为分析收入来源性质及其稳定性提供了基础。(3)资产负债表的资产项可以揭示企业资金的占用情况，负债项则说明企业的资金来源和财务状况。(4)资产负债表可以为收益把关。考点二利润表利润表亦称损益表，反映一定时期（如一个会计季度或会计年度）的总体经营成果，揭示企业财务状况发生变动的直接原因。利润表是一个动态报告，它展示企业的损益账目，反映企业在一定时间的业务经营状况，直接明了地揭示企业获取利润能力以及经营趋势。利润表三个主要部分构成：营业收入，与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用，利润。考点三现金流量表现金流量表也叫账务状况变动表，所表达的是在特定会计期间内，企业的现金（包含现金等价物）的增减变动等情形。该表不是以权责发生制为基础编制的，而是根据收付实现制（即实际现金流量和现金流出）为基础编制的。现金流量表的基本结构分为三部分：经营活动产生的现金流量(CFO)、投资活动产生的现金流量（CFI）和筹资（也称融资）活动产生的现金流量（CFF）。三部分现金流加总则得到净现金流(NCF)，其公式为：NCF=CFO+CFI+CFF第二节财务报表分析考点一财务报表分析概述财务报表分析是指通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企业的经营业绩和财务状况提供帮助。财务报表分析是基金投资经理或研究员进行证券分析的重要内容，通过财务报表分析，可以挖掘相关财务信息进而发现企业存在的问题或潜在的投资机会。考点二流动性比率流动性比率是用来衡量企业的短期偿债能力的比率，旨在分析短期内企业在不致使财务状况恶化的前提下，利用手中持有的流动资产偿还短期负债的能力大。流动性比率重点关注的是企业的流动资产和流动负债。企业的流动资产主要包括现金及现金等价物、应收票据、应收账款和存货等几项资产，它们能够在短期内快速变现，因而流动性很强。流动负债是指企业要在一年或一个营业周期内偿还各类短期债务，包括短期借款、应付票据、应付账款等。流动资产和流动负债的一个共同特征是由于存续期较短，它们的市场价值与账面价值通常比较接近。常用的流动性比率主要有流动比率和速动比率两种。1.流动比率流动比率是最广为人知、应用最广泛的比率之一，其公式为：流动比率=流动资产／流动负债流动比率可以看成是流动资产对于流动负债的覆盖率。流动比率大于1，意味着企业可以运用流动资产的变现来足额偿付其短期债务，这是企业的短期债权人所希望看到的。2．速动比率速动比率两公式为：速动比率=（流动资产-存货）／流动负债速动比率总是不会大于流动比率的，相对于流动比率来说，速动比率对于短期偿债能力的衡量更加直观可信。一般来说，速动比率大于2时，企业才能维持较好的短期偿债能力和财务稳定状况。考点三财务杠杆比率财务杠杆比率衡量的是企业长期偿债能力。常用的财务杠杆比率有下面几种：1.资产负债率资产负债率是使用频率最高的债务比率。资产负债率是负债总额（包括短期负债和长期负债）占总资产的比例，即：资产负债率=负债／资产2.权益乘数和负债权益比权益乘数和负债权益比是由资产负债率衍生出来的两个重要比率，其公式分别为：权益乘数=资产／所有者权益负债权益比=负债／所有者权益其中，权益乘数又称杠杆比率由于资产=负债+所有者权益，所以：权益乘数=l／（1-资产负债率）负债权益比=资产负债率／（1-资产负债率）资产负债率、权益乘数和负债权益比三个比率其实是同一意思，都是数值越大代表财务杠杆比率越高，负债越重。3.利息倍数资产负债率、权益乘数和负债权益比衡量的是对于长期债务的本金保障程度，而衡量企业对于长期债务利息保障程度的是利息倍数，其公式为：利息倍数=EBIT/利息式中，EBIT是息税前利润。对于债权人来说，利息倍数越高越安全。考点四营运效率比率营运效率用来体现企业经营期间的资产从投入到产出的流转速度，可以反映企业资产的管理质量和利用效率。营运效率比率可以分成两类：一类是短期比率，这类比率主要考察存货和应收账款两部分的使用效率，因为它们是流动资产中的主体部分，又是流动性相对较弱的；另一类是长期比率，主要指的是总资产周转率，考察的是企业账面上所有资产的使用效率。l．存货周转率存货周转率显示了企业在一年或者一个经营周期内存货的周转次数。其公式为：存货周转率=年销售成本／年均存货存货周转率越大，说明存货销售、变现所用的时间越短，存货管理效率越高。利用存货周转率，我们很快可以算出存货周转一次平均要花多长时间，这就是存货周转天数，其公式为：存货周转天数=365天／存货周转率2.应收账款周转率应收账款周转率显示了企业在一年或一个经营周期内，应收账款的周转次数。其公式为：应收账款周转率=销售收入／年均应收账款应收账款周转率越大，说明应收账款变现、销售收入收回的速度所需的时间越短。应收账款周转天数=365天／应收账款周转率3．总资产周转率总资产周转率衡量的是一家企业所有资产的使用效率，它的计算公式是：总资产周转率=年销售收入／年均总资产这里的年均总资产也是企业年内期初资产和期末资产的算术平均数。总资产周转率越大。说明企业的销售能力越强，资产利用效率越高。考点五盈利能力比率企业的盈利能力决定了企业能否在市场上生存和发展下去。评价企业盈利能力的比率有很多，其中最重要的有三种：销售利润率（ROS）、资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)：这三种比率都使用的是企业的年度净利润。1．销售利润率销售利润率是指每单位销售收入所产生的利润，其计算公式为：销售利润率=净利润／销售收入一般来说，其他条件不变时，销售利润率越高越好；但当其他条件可变时，销售利润率低也不总是坏事，因为如果总体销售收入规模很大，还是能够取得不错的净利润总额。2．资产收益率资产收益率计算的是每单位资产带来的利润，其计算公式为：资产收益率=净利润／总资产资产收益率是应用最广泛的衡量企业盈利能力的指标之一。资产收益率越高，表明企业有较强的利用资产创造利润的能力，企业在增加收入和节约资金使用等方面取得了良好的效果。3．净资产收益率净资产收益率也称权益报酬率，强调每单位的所有者权益能够带来的利润，其计算公式为：净资产收益率=净利润/所有者权益净资产收益率高，说明企业利用其自由资本获利的能力强，投资带来的收益高；净资产益率低则相反。考点六杜邦分析法杜邦分析法是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的方法，它利用主要的财务比率之间的关系来综合评价企业的财务状况。杜邦分析法的基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，从而有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这一分析方法最早由美国杜邦公司使用，因此称为杜邦分析法。评价企业的盈利能力时，我们最常用到的是净资产收益率，回顾净资产收益率的定义：净资产收益率=净利润／所有者权益=（净利润／总资产）×（总资产／所有者权益）=资产收益率×权益乘数于是，我们将净资产收益率分解成了资产收益率与权益乘数的乘枳。进一步，资产收益率=净利润／总资产=（净利润／销售收入）×（销售收入／总资产）=销售利润率×总资产周转率资产收益率可以分解成销售利润率与总资产周转率的乘积。于是我们得到著名的杜邦恒等式：净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数通过杜邦恒等式，我们可以看到一家企业的盈利能力综合取决于企业的销售利润率、使用资产的效率和企业的财务杠杆。第三节货币的时间价值与利率考点一货币时间价值的概念货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值。由于货币具有时间价值，即使两笔金额相等的资金，如果发生在不同的时期，其实际价值量也是不相等的，因此，一定金额的资金必须注明其发生时间，才能确切地表达其准确的价值。把某一项投资活动作为一个独立的系统，在计算期内，资金的收入与支出叫做现金流量。资金的支出叫做现金流出，资金的收入叫做现金流入。某一段时间的净现金流量是指该时段内现金流量的代数和，即：净现金流量=现金流入-现金流出考点二终值、现金和贴现1．终值终值表示的是货币时间价值的概念。已知期初投入的现值为PV，求将来值即第n期期末的终值FV，也就是求第n期期末的本利和，年利率为i。资金的时间价值一般都是按照复利方式进行计算的。所谓复利，是指不仅本金要计利息，利息也要计利息，也就是通常所说的“利滚利”。用复利法计算时，每期期末计算的利息加入本金形成新的本金，再计算下期的利息，逐期滚利。第n期期末终值的一般计算公式为：FV=PV×(1+i)ⁿ式中：FV表示终值，即在第n年年末的货币终值；n表示年限；i表示年利率；PV表示本金或现值。2．现值和贴现现在值即现值，是指将来货币金额的现在价值。由终值的一般计算公式FV=PV×(1+i)ⁿ转换为求PV，得一次性支付的现值计算公式为：PV=FV/(1+i)ⁿ将未来某时点资金的价值折算为现在时点的价值称为贴现。考点三利息率、名义利率和实际利率利息率简称利率，是资金的增值同投入资金的价值之比，是衡量资金增值量的基本单位。按照不同的标准可以划分出多种利率类别，其中，按债权人取得报酬的情况，可以将利率分为实际利率和名义利率。实际利率是指在物价不变且购买力不变的情况下的利率，或者是指当物价有变化，扣除通货膨胀补偿以后的利息率。名义利率是指包含对通货膨胀补偿的利率，当物价不断上涨时，名义利率比实际利率高。考点四单利复利1．单利单利是计算利息的一种方法。按照这种方法，只要本金在计息周期中获得利息，无论时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。单利利息的计算公式为：I=PV×i×t式中：I为利息；PV为本金；i为年利率；t为计息时间。单利终值的计算公式为：FV=PV×(1+i×t)单利现值的计算公式为：PV=FV/(I+i×t)≈FV×（1-i×t)2．复利复利是计算利息的另一种方法。按照这种方法，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息。这里所说的计息期，是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特别说明计息期为一年。固定收益证券中常常是半年付息一次。复利终值的计算公式为：FV=PV×(1+i)ⁿ其中，(1+i)ⁿ称为复利终值系数或1元的复利终值，用符号(FV，i，n)表示。根据复利终值公式可以推算出复利现值的计算公式，由FV=PV×(1+i)ⁿ可得：PV=FV/(I+i)ⁿ=FV×(1+i)-ⁿ式中：(1+i)﹣ⁿ称为复利现值系数或1元的复利现值，用符号(PV，i，n)表示。考点五贴现因子、即期利率与远期利率1．即期利率即期利率是金融市场中的基本利率，常用s表示，是指已设定到期日的零息票债券的到期收益率，它表示的是从现在(t=o)到时间t的收益。利率和本金都是在时间t支付的。2．贴现因子一旦即期利率确定，很自然就要在每一个时间点上，定义相应的贴现因子。未来现金流必然通过这些因子成倍折现，以得到相当的现值。3．远期利率远期利率指的是资金的远期价格，它是指隐含在给定的即期利率中从未来的某一时点到另一时点的利率水平。具体表示为未来两个日期间借人货币的利率，也可以表示投资者在未来特定日期购买的零息票债券的到期收益率。远期利率和即期利率的区别在于计息日起点不同，即期利率的起点在当前时刻，而远期利率的起点在未来某一时刻。第四节常用描述性统计概念（初高中知识）考点一随机变量概念及其分布、概率密度函数如果一个随机变量X最多只能取可数的不同值，则为离散型随机变量；如果X的取值无法一一列出，可以遍取某个区间的任意数值，则为连续型随机变量。如果X是一个连续型随机变量，用概率密度函数来刻画X的分布性质。概率密度函数是用来衡量随机变量X取值在特定范围内的函数，其图像称为概率密度函数曲线。考点二期望、方差、标准差、分位数与中位数的概念及应用1．期望（均