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研究背景在美国等发达国家，证券电子商务的兴起于90年代初，到1999年～2000年已经是其发展最热的时期，那时E-Trade在美国证券业以其独特的电子商务服务手段成为行业内的新秀，E-Trade模式证明：以互联网为交易通道的方式可以极大地降低渠道成本，迅速形成价格优势。到目前为止美国等发达国家的实践已经证明证券电子商务相对于传统的证券业务具有明显的优势，并将成为证券经纪业务的主流模式。在中国，证券电子商务的开展是始于21世纪初。当时，“证券电子商务”的概念刚刚开始出现，不仅很多证券公司对这种新的商务模式跃跃欲试，甚至有众多的IT厂商也想依靠自身的技术优势成为中国的E-Trade。于是证券网站如雨后春笋般涌现出来，除了传统的以营业部为中心的网上交易软件得到进一步发展，也出现了总部集中式的网上交易系统，实现了客户资料的集中管理。经过这几年的时间，我国证券电子商务的发展已取得长足的进步，而且随着网络的发展并且不断深入到人们的日常生活中，证券电子商务必将逐步取代传统证券业务。1.2研究意义我国证券电子商务相比于美国等发达国家起步较晚，但随着证券电子商务的逐步发展和各项有利措施的不断出台，我国网上证券交易已经快速发展壮大起来。相关统计显示，我国网上证券交易用户2004年为549.2万户，而到2007年，这一数字将增长到635.8万户，网上证券资金交易量将增长到36278.5亿元1,而且这一增长速度还在逐年放大。虽然证券电子商务在我国的发展前景乐观，但目前其发展还不够完善和成熟。相比于美国等发达国家，我国的证券电子商务还存在一些亟待解决的问题，诸如交易安全、政策法规、投资者素质与观念、服务竞争、交易成本1iResearch，2004：《中国网上证券报告》，中华证券网，。等。本文就这些问题提出了一些相应对策，相信随着这些问题的逐步解决，我国的证券电子商务必将走上健康的发展之路。2证券电子商务概述2.1证券电子商务的概念证券电子商务（SecuritiesElectronicCommerce,SEC）,是指运用最先进的信息与网络技术对证券公司原有业务体系中的各类资源及业务流程进行重组，使用户与内部工作人员通过互联网或电话就可开展业务与提供服务1。广义上，证券电子商务就是利用电子化手段对证券业务进行改造和拓展，并在此过程中实现诸如在线路演、虚拟经纪人等业务创新。而狭义上，证券电子商务理解为以因特网为基础平台进行的证券委托交易及其相关活动2。从具体过程上看，证券电子商务就是将数字手段渗透到证券活动的各个环节，包括信息的采集、加工处理、信息发布、信息检索、交易、货币支付、清算、交割等一系列过程。从而获取证券即时报价,分析市场行情并通过因特网委托下单,实现实时交易,并给予所有投资者一个公平的交易平台和平等服务。理论上理解，它可以减少从投资者到交易所、清算中心等“供应链”上的环节，可以降低证券交易成本，加速资金利用和信息传递，所以基于互联网平台的证券电子商务将有比传统证券交易更强的优势。图2-1展示了证券电子商务的基本内容，包括网上证券交易、网上证券发行、网上支付和网上信息服务等方面。其中，网上证券交易是现阶段证券电子商务的主要组成部分2。图2-1证券电子商务的基本内容2.2证券电子商务的优势证券电子商务意味着用户的所有交易过程及围绕交易的所有信息获取与分析、投资咨询服务等均可以虚拟方式实现。相应证券公司对客户的所有服1蒲东皖，2000：《证券电子商务的未来》，《互联网世界》，第四期第27页2张仙锋，李琪，2003：《影响我国券商发展证券电子商务的因素分析》，《当代经济科学》，第五期第62页。网上证券发行网上支付网上信息服务证券电子商务网上证券交易务与管理工作均可通过网络完成，证券公司的所有领导与决策行为实现智能化。由于所有的业务与服务通过网络就可完成，传统业务下的许多硬性资源就不再有价值，而软性的资源需要在新的平台上以新的方式来重新定义，这会对组织机构，资源价值评价带来极大的变化。加上业务不再受时空限制，技术手段又可保证优势资源的极大复用，使得证券电子商务相比于传统证券经纪业务在以下几个方面更具发展优势：虚拟性：所有的交易与服务均通过WEB或电话呼叫中心自动进行，不须借助店面或工作人员的帮助；由于是虚拟的，服务可以跨越时间与空间的限制。个性化：所有服务可精确的按照每个用户的需要进行。服务方式可以是主动服务，也可是被动服务。成本低：由于服务的虚拟性，对原有事务性工作的场地及人工不再有要求，加上技术进步对信息处理效率的极大改进，因而有效降低了证券公司的基础运营成本。有统计表明，与传统的证券交易经纪业务方式相比，网上交易可以节约成本80%1。优质的服务：由于硬件不再重要，网络的竞争只能依靠软性的服务。并且网络跨越时空的能力会将这种优势服务的能力无限制放大。强者恒强的马太效应在网络经济模式下更是一条不变的规律。创新和竞争优势：由于网络缩小了时空的概念，因此任何一种新的业务思想或技术很快能被对手效仿，为始终保持领先，企业只有依靠不断的创新才能保证竞争的优势，否则会很快被竞争对手超越。技术优势：在证券电子商务中，技术构成了服务与业务的基础平台。因此技术不仅仅是一种手段，还是核心的资源。技术的创新便意味着服务与业务的创新。2.3证券电子商务的模式分析2.3.1美国证券电子商务模式分析证券电子商务起源于以美国为代表的发达国家，目前，美国证券电子商务的模式主要包括以下三种（如表3.2所示）：网上交易给证券商带来了非常大的利益，因为通过网络进行证券交易可1王碧兰，2004：《我国券商的电子商务模式分析》，《现代管理科学》，第四期第478页。以降低交易成本，同时增加了交易的灵活性；因此在证券网络交易发展的短短几年之内，各个网络证券商的发展已经引起了业界的关注。业务与技术的不断创新带动了CharlesSchwab的高速增长。Schwab的多项指标一直保持着高速增长势头，其收益多年来一直按30％的幅度递增，客户资产规模从2400亿美元增至5200亿美元，从百年老店美林处抢走不少客户。尽管美林仍以1.5万亿元的客户资产规模雄居榜首，但Schwab在市值上已胜出美林。同时，嘉信理财最近5年的平均权益回报率（ROE）高达30%，居于美国大证券商美林、摩根·斯坦利、雷曼兄弟之上。实际上，网上证券交易市场上美林证券的加入在很大程度上就是对这种趋势的肯定。美林证券可以说是盈利巨大、做事谨慎、霸气和傲气都十足，从一年前公开反对网上交易到现在决定和转向网上折扣经纪业务，其中表明了美林证券内部发生了一个深刻的革命性思考与转变。美林证券在没有出现巨额经营亏损、传统交易收入为网上证券交易商收入4倍情形下转向网上交易，其主要目的是为了寻找新的业务增长点。美林证券的这个决策具有深远的战略意义，是一个面向未来的举措1。表3.2美国券商网上证券交易模式分类表折扣经纪商（嘉信模式）网上经纪商（深折扣经纪商）（E-Trade模式）