中国酒店业上市公司业态进化研究

中国酒店业上市公司业态进化研究本文考察了目前中国酒店业上市公司由单体经营业态向网络化经营业态演变过程中外部扩张约束和内在扩张冲动相矛盾的现象，剖析这种现象背后的深层原因，并借助中外酒店业上市公司资本经营的案例分析，揭示要促使中国酒店业上市公司由单店业态向网络化业态进化，就必须为这些上市公司塑造强大的母体，由母公司来统筹策划上市公司的扩张计划，形成母子共同滚动发展的良性循环。目录一、单店经营业态下中国酒店业上市公司对外扩张陷入困境二、中国酒店业上市公司对外扩张困境的成因分析三、现代酒店产业的基本组织特征是网络化发展四、中外酒店业上市公司资本经营案例的分析五、中国酒店业上市公司及其控股公司组织创新的解决方案一、单店经营业态下中国酒店业上市公司对外扩张陷入困境目前中国酒店业上市公司基本处于单店经营业态，酒店市场和品牌知名度高度局限于某一城市、某一局部地区，利润主要来源于一个单体中心酒店。这些上市公司整体规模小，在由单体酒店经营业态向网络化扩张过程中均面临着一些困难。通过对目前在深沪两地上市的14家酒店业上市公司控股公司形态分析，可以把这些上市公司的困难归纳为以下几种情况。控股公司形态一：酒店经营主体已整体上市，控股公司空心化。控股公司空心化后，实际与上市公司合二为一，形成两块牌子，一套人马的局面。某些公司实施多元化发展的对外扩张策略，但由于投资过于分散，进入新行业风险控制能力弱，新实体达不到一定规模，效益普遍不佳，并连累到公司整体业绩的下降。某些上市公司由于经营环境恶化或公司决策失误等原因，主业日渐萎缩，赢利水平每况日下，有的甚至出现经营亏损，已基本失去向外扩张的能力。某些上市公司只是固守原有经营规模和管理模式，缺乏投资方向，随着市场竞争的加剧，其行业地位不断下降。控股公司形态二：控股公司拿出部分酒店资产上市，本身仍从事酒店业务，并具备一定的实力。1、控股公司拥有较强大的酒店经营和管理实力，但控股公司和上市公司的发展战略相割裂。控股公司在跨地域酒店扩张中遇到资金紧张的困难，无处寻觅低成本资金；上市公司则由于规模扩张缺乏业绩支撑，成长非常缓慢，最终导致控股公司和上市公司发展的脚步都被限制住了。这以新锦江最为典型。2、控股公司还拥有一些酒店经营实体，并利用配股等机会进行存量资产转移。现代酒店业成功的要素之一是要在异地设点，跨地区网络化经营，以达到共享资源、扩大客源市场、增强抗风险能力的目的。但目前中国的控股公司与上市公司的资产转移大多是同一市场区域内进行，对于实质性提高上市公司资产质量，推动其向网络化扩张并没有产生明显效果。有的上市公司在完成资产转移后，业绩增长反而受到拖累。如大连渤海就属于这种情况。控股公司形态三：控股公司由地方国资局或其他地方性法人机构担当。这类上市公司一般无法依靠控股股东推动业务发展，只有依靠自身积累、贷款或直接融资来兴建新酒店、或改扩建原有酒店。但由于新建项目资金缺口大，直接融资不能满足需要，资金仍主要通过银行贷款来解决，沉重的财务费用负担吞噬了企业的利润，直接影响公司业绩。如西藏明珠，由于三个在建项目的压力，其每股收益由96年的0.27元下降为97年的0.03元。以上总结了不同控股公司形态下，酒店业上市公司对外扩张所遭遇的种种困境。正是这种困境导致酒店业上市公司在投资者眼中沦为缺乏成长性的一类公司。那么，造成酒店业上市公司由单店业态向网络化业态扩张发展乏力的主要原因是什么呢？以下我们将转向这种现状的成因分析。1995-1997年中国酒店业上市公司主要财务指标一览表单位：万股代码公司名称主营收入每股收益（元）总资产净资产净资产收益率（%）95年96年97年95年0610西安旅7691970.240.25游0613大东海981200.170.1840691寰岛实业1311752020.240.530679大连友谊5515590.720.5990616大连渤海73831050.310.410524东方宾馆2571950.420.3350428华天酒店1031752040.300.390639株洲庆云108110780.190.220033深新都1581460.100.0280600国际大厦1161371190.240.600584蜀都1871500.190.049600754新亚股份6967567400.230.25600650新锦江2482582570.170.15600853西藏明珠4548440.260.27平均2032150.270.30注：有些公司97年的财务数据没有填入，是由于该公司还未公布97年报。中国酒店业上市公司经营业态一览表代码公司名称经营业态酒店数（间）酒店位置酒店市场定位控股股东形态问题0610西安旅游城市酒店群7西安低挡西安旅游服务集团公司。核心资产已全部进入股份公司，集团已成空壳。缺乏投资方向0613大东海单体酒店1三亚高档大东海旅游集团公司，核心资产已全部进入股份公司，集团已成空壳。地处三亚，酒店业竞争过度，效益滑坡0691寰岛实业单体酒店1海口高档寰岛旅游集团公司，从事旅游、房地产、贸易等，集团内已没有酒店资产。缺乏投资方向0679大连友谊城市酒店群2大连高低档大连友谊集团公司。核心资产已全部进入股份公司，集团已成空壳。缺乏投资方向0616大连渤海城市酒店群2大连低档渤海酒店集团，从事酒店、餐饮业务，集团内尚有档次不一的酒店3座。募集资金用途只是用于母子公司存量资产转移0524东方宾馆单体酒店1广州高档东方酒店集团公司。核心资产已全部进入股份公司，集团已成空壳。缺乏投资方向0428华天酒店单体酒店1长沙高中档华天实业集团公司，从事酒店、娱乐、贸易、包装纸生产等业务，集团正兴建中档酒店1座。利用募集资金进行母子公司存量资产转移，向中档酒店市场发展0639株洲庆云单体酒店1株洲中档控股权已转让给福建万时红公司，酒店业务比重将下降。地处非中心城市，人气不旺，效益有限0033深新都单体酒店1深圳高档股权分散。大股东为深圳中国银行信托咨询公司地处酒店业过度竞争的深圳，效益差0600国际大厦由单体酒店向1石家庄中档国大集团公司，主营酒店、房地产、食品、贸易等，核心资由于物贸广场在城市酒店群转化产已全进入股份公司，集团已成空壳。建，净资产收益率下降0584蜀都单体酒店1成都中档大股东为成都国有资产投资经营公司。控股权有转让可能。多元投资600754新亚股份城市酒店群13上海高中低档大型综合商业集团，主营酒店、商业、餐饮核心资产已全部进入股份公司，集团已成空壳。多元投资600650新锦江单体酒店1上海高档锦江酒店集团，管理和拥有酒店30座左右，但没有对新锦江发展提供任何助力净资产收益率低，多年没有配股资格600853西藏明珠由单体酒店向跨地域酒店群转化1成都、上海中档西藏国资局由于上海西藏明珠大厦在建，使上市公司净资产收益率跌破10%二、中国酒店业上市公司对外扩张困境的成因分析中国酒店业上市公司以单体酒店向外扩张陷入困境的原因比较复杂，大致可归结为以下几方面：1.上市额度的限制，使企业削足适履，造成上市公司发育畸形。企业上市的时候，由于受上市额度的限制，只能将一些资产分拆投入，或为了维护资产、业务的完整性，将企业内一些小规模酒店上市。前者如东方宾馆，直到1996年底，股份公司利用配股机会从集团手中购回与原宾馆配套的酒店楼层和配套设施后，才真正完整地拥有了东方宾馆。后者如大连渤海，由于受额度限制，集团只将其中一个酒店上市，因此募集资金较少，这制约了集团公司的扩张发展速度。2.酒店市场地域分割严重，也极大地阻碍了酒店企业的扩张。由于目前上市额度采取分配到各省、市的做法，由各省、市推荐本地区的企业上市，使得目前酒店业上市公司必然带有地方局限性。企业隶属于不同的行政部门，有着不同的行政级别，各种所有制交叉并立，使得跨地域整合酒店产业十分困难。某些地方保护主义盛行的地方行政当局，甚至规定某某酒店管理公司可以管理全国酒店，某某酒店管理公司却只能管理本地区的酒店，人为地制造不平等竞争。3.多数由国有企业改制的酒店业上市公司转制不彻底。酒店业上市公司大多由国有企业转制而来，当地行业主管局仍牢牢地控制着企业的高级人事任免权、企业重大投资决策权，一旦出现投资失误，主管局、企业管理层谁都不承担责任。权利和责任的不对称使得企业决策轻率，增大了企业经营和投资风险。4.部分酒店业上市公司高级管理经营层缺乏扩张内动力。酒店高级管理层多由原国有企业的领导或行业主管局官员“下海”组成，平均年龄偏大，知识结构老化，加之企业经营状况的好坏与个人发展前途没有必然联系，使得这些人创新冲动不足，更偏向于少干事、少犯错。如某上市公司的董事长是由地方商委任命的“超龄服役队员”；如某老牌上市公司业绩年年不佳，其董事长兼总裁的位子却是稳如泰山。在中国，独立的酒店管理专家市场尚没有形成，企业家市场的流动性差。5.酒店市场的饱和使酒店业上市公司增量扩张受到外部制约。即使有少数企业家有扩张发展的冲动，但鉴于酒店市场的总量饱和而不敢轻言扩张。一则市场经营环境已经发生了变化，中国旅游客源市场已经由发展初期的超常规增长转入到平稳发展，酒店需求相应较少。目前酒店存量的供给已经完全可以满足需要，酒店已由卖方市场转入到买方市场，行业利润率不断下降。在这种情况下扩张，要求企业有更高的管理、资金和经营实力才能在竞争中取胜。二则新建酒店一次性投资较大，回收期较长，存在着较高的市场风险。如东方宾馆公告宣称由于三亚游客减少，酒店供求失衡，决定取消在三亚投资新建酒店的计划，改为修建东方宾馆地下停车场；而仅仅对原有酒店进行装修和工程配套，又能使盈利能力提高多少呢？5.国家投资政策和直接融资政策都对投资新建酒店设置了重重障碍。从国家投资政策看，楼堂馆所项目的审批立项均很困难。同时根据证监会的发行或配股政策精神，也不鼓励上市公司将资金投向楼堂馆所。这使得酒店业上市公司主业扩展陷入困境，无法兴建新的酒店主体，而仅仅停留在对已有的酒店设施做一些修补改造,这种做法对提高上市公司业绩功效并不大。以上种种原因，使上市公司向外扩张发展举步维艰，单体酒店经营业态无可避免地成为上市公司的主流经营业态。而这种业态无疑是与当今世界酒店业网络化经营业态主导世界酒店市场趋势背道而驰的。因此，如何使中国酒店业上市公司充分利用筹资功能，推动中国酒店产业业态现代化是我们要研究的课题。为此，我们有必要先考察现代酒店产业的组织特征。三、现代酒店产业的基本组织特征是网络化发展在现代酒店市场上，网络化经营业态具体体现为跨国经营的连锁酒店集团及其酒店管理公司。所谓连锁酒店集团是指国际酒店业的一批垄断组织以设在本国的总公司直接或间接控制一批酒店，以固定相同的店名和店标、统一的经营程序、同样的服务标准及管理风格和水准，在本国和世界各地进行连锁经营。这种连锁经营一般首先从本国开始发展，创出品牌并被各界人士公认为具有独特风格、赢得信誉后，再向国外投资兴建同类酒店或吸收其他够水准的酒店加入，逐步扩大，形成强有力的垄断连锁酒店集团。连锁酒店集团及其酒店管理公司是世界酒店业发展史上一种重要的组织创新形式，它使得酒店经营突破特定地域和国家、特定客源市场的局限，由原来的单店经营业态演变为网络化经营业态，从而大大降低成本费用，获得规模经济效应。在国际上，连锁酒店集团及其酒店管理公司发展已有半个多世纪的历史，无论管理方式或客源市场均逐步发育成熟。目前，全世界大约200个主要的连锁酒店集团及其酒店管理公司基本垄断了全球酒店市场，其他单体酒店只是酒店市场的补充。在中国，占酒店总量仅约15%的合资酒店（一般均隶属于国际网络化酒店管理集团）拥有全行业70%以上的利润，这充分说明，现代连锁酒店集团及其酒店管理公司主导市场的趋势已不可逆转。虽然现代连锁酒店集团及其酒店管理公司的规模、酒店市场定位、产品系列各不相同，但作为现代酒店业的主流经营业态，它们具有以下共同组织特征：1、资金密集。现代酒店业在人均资金占有上仅次于民航和石油工业，排第三位，是一个以高资金投入追求高回报的行业。国际上，现代连锁酒店集团及其酒店管理公司或依托实力强大的控股公司进