SME企业集合票据

2020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器SME企业集合票据毕国器2020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器中小非金融企业集合票据是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。（SMECN）。中小企业的定义上述所述中小企业是指：经贸中小企[2003]143号《关于印发中小企业标准暂行规定的通知》所规定的，总资产不超过4亿元，或销售收入不超过3亿元（具体标准请详查暂行规定）。实际操作中可适当放宽中小企业集合债券简介01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器对企业的好处（1）解决中小企业融资难的问题；（2）解决单个企业独立发行规模较小、流动性不足的问题；筛选标准（供参考）1、符合发债条件（三年连续盈利、财务制度、募投项目符合产业政策等）；2、行业分散、相关性较低3、资产规模（净资产）接近4、集合企业信用资质接近具体见《银行间债券市场中小非金融企业集合票据业务指引》中小企业集合债券优势01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器带来客观的中间业务收入带来大量的结算存款提升我行知名度为什么要营销SMECN01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器1、选择当地政府对中小企业发展比较重视、中小企业比较发达的地区，可先与当地分管中小企业的主管部门进行充分的沟通，并由当地政府或主管部门牵头，一方面可以有利于工作开展，另一方面可以由政府出面解决担保事宜。2、最好各发债主体位于同一行政区域。3、最好是我行的授信客户或基本符合符合我行授信条件的客户。4、为解决担保问题，交易商协会日前成立了“中债信用增进投资股份有限公司（外部评级信用等级为“AAA”）”为发债企业进行担保。担保费率根据企业资质一般在担保金额的0.5-2%，但由该公司担保增信所节约的费用足以覆盖该担保成本。（根据发行企业的资质，中债信用公司可能会要求当地政府或当地政府成立的担保公司以及中债信用公司认可的其他机构提供反担保，或由发行企业提供资产进行抵押），同时通过中债信用公司担保后有利于提高票据发行的成功率并有效降低发债企业融资成本。SMECN营销要点01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器1.行业风险（产业政策、行业周期、行业集中度）2.地区风险（区域经济实力及结构特征、优惠政策）4.个体风险3.宏观风险（外部宏观环境）个体风险指标管理层素质内部管理业务运营技术水平信用记录盈利能力资本运营效力偿债能力定性财务指标定性分析定量分析01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器对于集合债券债项级别的评定主要基于以下要素：集合债券个体信用级别、相关主体的联合违约率、以及债项整体预期损失。债项级别(债券违约率)联合违约率TheApplicationofJointDefault个体违约率预期损失率EL增信措施(区分是否有结构化设置)相关性、支持度、回收率01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器评级理念无增信措施孰低原则评级思路集合债券由多家独立的中小企业分别负债、统一冠名发行，投资者享有的是全体发行人集合债券债权的追索权，如一种一家违约则债券违约。非结构化增信措施运用联合违约模型运用Moody‘s的联合违约模型测算集合债券发行主体间的联合违约概率。并根据所处行业、地区等因素确定其相关性，评级各中小企业间违约的依赖程度及担保方对债券信用的增进效果。结构化增信措施基于预期损失的理论框架债券采用分层等结构化增信措施时，基于预期损失理论来测定债券的信用等级。考虑违约后的回收可能(结合宏观、行业、公司、资金用途等因素)后，在Moody‘s的违约率矩阵前提下利用蒙地卡罗模拟（Montecarlo）测算债券的整体预期损失水平，从而映射出债券的整体信用等级。ExpectedLoss（EL）=LossGivenDefault(LGD)*ProbabilityofDefault(PD)01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器增信措施深入介绍01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器中小企业凭借其自身信用条件难以达到其投资级别，因此中小企业一般都运用有效的增信措施以提高债券信用级别，从本质上说，增信措施分为内部增信措施和外部增信措施，发行人一般采用内部增信和外部增信两种措施相结合的方式。内部增信超额偿付＊设置偿债风险准备金结构化设置外部增信外部担保[统一担保(分层担保＊…)、集合担保＊]流动性支持政府偿债基金其他外部增进措施（政府安慰函、资产抵/质押）01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器增信措施_超额偿付超额偿付指集合内各中小企业承诺，在集合内其他企业违约的情况下，承担超出自身发行额度一定加成比例的偿付义务。优势：当其中一家有资金周转困难，只要其它企业有偿债能力，仍能偿付部分本息，降低交易的预期损失，进而提高集合债券的信用水平。超额偿付SME1发行额度企业信用等级所处行业发行额度债券期限超额比例确定01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器分层担保是担保方对分层结构（按照受偿顺序分为不同档次）的中小企业集合债券提供部分或全额的统一保证担保。增信措施_分层担保01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器增信措施_集合担保集合担保指由多个担保机构捆绑组成联合担保人，各担保机构分别选取一个或多个担保对象向其提供担保，各担保机构作为中小企业集合债券的发行推荐人，对债券的不同发行人提供各自的全额担保责任。GA1…….GA2GAiSME1SME3SMEi…….联合担保人联合发行人SME2担保实力得到提升担保机构可作为发行推荐人，有利于参与集合债券的中小企业的筛选及质量担保费率更加灵活债券违约时，债权主张比较复杂协调难度较大不符合中票注册标准担保后债项等级不一致01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器企业发行中小非金融企业集合票据成本包括：票面利息、主承销商承销手续费、律师费、会计师事务所费用、外部评级费用、发行结束后的债券托管费用等。具体如下：（1）票面利率：根据市场及项目评级情况，采用簿记建档、利率招标方式确定。（2）主承销商手续费：不低于发行金额的千分之四，客户经理可以根据情况上浮。（3）律师费：企业与律师商定（4）会计师事务所费用：企业与会计师事务所商定。发行费用01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器（5）评级费用：协会的指导价格为单个企业10-15万，但实际工作中会根据最初上报企业筛选家数以及评级公司工作量商谈，通过了解目前市场上实际报价为5-10万元。（6）担保费用：0.5-2%，包含担保及反担保费用，实际案例中有通过工作由当地政府财政垫付该项费用，主要看当地政府对中小企业的支持力度。（7）托管费：发行金额的万分之五。注：根据协会规定，发行主体及上述中介机构必须申请成为协会会员，为了鼓励中小企业通过发行集合票据融资，目前该项业务涉及的发行主体、律师事务所、会计师事务所免缴入会费。发行费用01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器案例01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器该票据由中信证券和中信银行主承销，选择山东省诸城市8家优质中小企业，以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行，期限3年，规模5亿元。该票据引入资产证券化原理，通过票据分层方式将票据分为优先级和高收益级。其中，优先级3亿元，高收益级2亿元，由中债信用增进投资股份有限公司对3亿元的本金及其相关利息等承担连带保证责任。此外，该票据还设计了偿债风险准备金机制，由发行人将各自发行额度的5%存入偿债风险准备金账户，在中债信用增进投资股份有限公司承担保证责任之前应对可能出现的本息偿付风险。优先级集合票据债项评级为AAA，高收益级集合票据债项评级为AA-。案例一山东省诸城市中小企业集合票据01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器案例一山东省诸城市中小企业集合票据01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器该票据由农业银行主承销，选择山东省寿光市符合国家产业政策、具有成长性的8家涉农中小企业，以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册方式共同发行，期限2年，规模5亿元。寿光金财公有资产经营有限公司为其提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，且经寿光市人大常委会决议，寿光市财政为金财公有资产经营有限公司提供风险补偿。票据债项评级为AA-。为降低发行企业综合成本，推动市场创新，寿光市人民政府对担保费予以全额补贴。案例二山东省寿光市“三农”中小企业集合票据01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器案例二山东省寿光市“三农”中小企业集合票据01:61:592020年2月7日恒丰银行东营分行信管部毕国器谢谢大家！01:61:59