制药企业资本结构分析—以承德天原药业有限公司为例

学号:130610253班级:财管1309燕京理工学院毕业设计（论文）题目：制药企业资本结构分析--以承德天原药业有限公司为例专业：财务管理姓名：李孟璘指导老师：戚晓思2017年5月24日燕京理工学院毕业设计（论文）I诚信申明本人申明：我所呈交的本科毕业设计（论文）是本人在导师指导下对四年专业知识而进行的研究工作及全面的总结。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中创新处不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得燕京理工学院或其它教育机构的学位或证书而已经使用过的材料。与我一同完成毕业设计（论文）的同学对本课题所做的任何贡献均已在文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处，本人承担一切相关责任。本人签名：年月日燕京理工学院毕业设计（论文）II制药企业资本结构分析—以承德天原药业有限公司为例李孟璘财务管理专业财管1309班学号130610253指导教师戚晓思讲师摘要医药行业作为最重要的应用，已经创造了无限的可能性，2015年生物医药产业实现以20%的年均增长速度为战略性目标，再加上老龄化现象日益严重，为制药行业的发展规模提供了一个非常巨大的潜力。一个企业不仅要实现利润最大化，而且要保持企业的长期健康稳定发展。企业的资本结构影响着员工福利的有效保护，也决定了债权人和投资者的充分性。在企业绩效评价和财务分析中，资本结构处于各利益相关者的首位。通过分析成分和企业各种资本的比例关系，促进管理战略与企业资本的生存和发展，投资者可以判断信用风险控制准确保存，找出制约企业发展的“瓶颈”。因此，无论是投资者、债权人还是企业管理者，都越来越重视对公司资本结构的分析。关键词：医药行业资本结构整改措施燕京理工学院毕业设计（论文）IIIAnalysisofcapitalstructureofpharmaceuticalenterprises-.ChengdeTianyuanPharmaceuticalCo.,LtdasanexampleAbstractThepharmaceuticalindustryasthemostimportantapplications,hascreatedinfinitepossibilities,2015biopharmaceuticalindustrytoachieveanannualgrowthrateof20%forthestrategicgoal,coupledwiththeagingphenomenonisbecomingincreasinglyserious,withaverygreatpotentialforthedevelopmentofthescaleofthepharmaceuticalindustry.Anenterprisenotonlytomaximizeprofits,butalsotomaintainlong-termhealthyandstabledevelopmentofenterprises.Thecapitalstructureofanenterpriseaffectstheeffectiveprotectionofemployeebenefits,andalsodeterminestheadequacyofthecreditorsandinvestors.Intheenterpriseperformanceevaluationandfinancialanalysis,thecapitalstructureisthefirstofallstakeholders.Throughtheanalysisofthecompositionandproportionofenterprisesofallkindsofcapital,promotethesurvivalanddevelopmentofstrategicmanagementandenterprisecapital,investorscanjudgethecreditriskcontrolofaccuratepreservation,findoutthebottleneckrestrictingthedevelopmentofenterprises.Therefore,investors,creditorsandmanagersofenterprisespaymoreandmoreattentiontotheanalysisofthecapitalstructureofthecompany.Keywords:pharmaceuticalindustrycapitalstructureCorrectivemeasures燕京理工学院毕业设计（论文）IV目录前言..................................................1第1章课题研究背景与价值...............................2第1.1节选题的意义与价值............................3第1.2节研究综述....................................3第1.3节课题的研究意义与目的........................5第1.4节研究范围及内容..............................6第1.5节研究视角与方法..............................6第2章企业资本结构的理论基础...........................7第2.1节资本结构的综述..............................7第2.2节资本结构理论................................7第3章关于承德天原药业有限公司的企业资本结构分析......10第3.1节承德天原药业有限公司的概况.................10第3.2节承德天原药业有限公司资本结构现状分析.......11第3.3节公司资本结构存在的问题.....................15第4章关于承德天原药业有限公司存在问题的整改意见......18第4.1节加强企业创新，提升资产增长率...............18第4.2节促使综合资本成本最小化.....................23第4.3节发挥财务杠杆作用，调整负债比率.............23第4.4节促进融资多元化，调整资产比率...............25燕京理工学院毕业设计（论文）V结论...............................................23附录...............................................24参考文献...............................................34致谢...............................................36燕京理工学院毕业设计（论文）1前言跟随者资本市场不断进步完善的脚步，业绩逐步受到人们的广泛关注。资本结构和公司绩效分析越来越受到世界各国学者的关注。资本结构已经成为判断公司是否拥有发展潜力的一个重要方面，是企业的负债与企业的所有者权益之间关系的体现，通过合理的调配来处理管理者和股东、债权人和股东三种角色之间的关系。在我国，对于资本结构的研究还没有发展壮大，其与企业经营绩效之间的关系在国内拥有着很大的研究空间，而研究资本组成又比仅仅在表面上对企业的资本结构进行研究更有意义。由其丰富的内容和对政府以往的控制理论可知本研究是可行的。通过对企业已存的资本结构对于通过对企业已存的资本结构对于其成长和获利能力的分析，找出企业在管理中存在的不足，进而提出相应的改革建议；对资本组成的分析可以促使企业调整出更有利的资本结构，分析出有利条件，并未广大投资人带来更大的利益和投资机会。燕京理工学院毕业设计（论文）2第1章课题研究背景与价值第1.1节选题的背景和意义本章主要说明选题的背景和意义，课题的研究目的和意义，具体运用的研究方法以及目前国外学者的研究现状。以此让读者充分的了解写此文章的主要目的和意义。1.1.1理论意义与价值（1）就微观与宏观意义而言优秀的资本结构能够从两个不同方面影响企业的价值，它对企业的收入增长，扩展融资的渠道都有积极的影响；从宏观方面，扩张融资市场，合理的分配融资资源，融资体系的建立和完善,有助于整个社会的投资融资活动，促使经济的持续增长。（2）就现代资本结构理论而言资本结构理论作为现代企业财务理论和现代财务理论的基础，在经济中占有重要的地位。资本结构对公司价值的提升具有良好的促进作用；如果一个国家能够有一个良好的资本市场，那么不管是处于发展中的国家还是发达国家，都会有资本结构改变而影响企业价值的情况的发生。由此可见，资本结构是影响企业价值的因素之一。（3）就理论角度而言资本结构并不是单一的理论，它结合了权衡理论，激励理论等，优化资本结构对于提高企业竞争能力的作用是不言而喻的，它能帮助企业充分实现更高的价值。1.1.2实践意义与价值（1）就企业经营状况而言投资人通过对企业资本结构数值的分析可以了解企业当前的运营状况，以此制定投资策略，优秀的资本结构能够利于企业资产快速整张，投资者自然会再次进行投资，这就能达到良性循环，使公司达到预期的经营成果。（2）就企业价值而言燕京理工学院毕业设计（论文）3良好的资本结构，能够激励公司向正确的方向进发，如果资本结构存在问题，能够及时发现，调整方向，积极整改。领导团队可以通过对债务融资的预判，制定合理的发展战略，向投资人传递良好的经营信号，投资者自然会蜂拥而至，帮助企业完成融资。第1.2节研究综述如今，企业资本结构已历经了三个阶段，三段式背景在不同形式下也会呈现出不同的特点，对各阶段的分析可以从新经济学制度入手，我们能够从中得到一定启发，进而提出了建议和相对应的决策用来优化我国国有企业资本结构。1.2.1国外研究资本结构影响因素的实证研究学派最早由Baxter,Craub,Taggart和Taub这几个人在70年代初创立的。Marsh为这一学派的延续最初了重要贡献。他们指出，在企业发展中存在多种会对资产结构造成影响因素，它们的影响程度都不尽相同，需要我们实验验证。[1]传统资本结构和现代资本结构共同组成了西方的资本结构理论体系。传统资本结构理论：Durand(2012）在《企业债务和股权资本成本：趋势和问题的的度量》中提出，资本结构可以区分为净收入理论、营业净收入理论、传统折衷理论[2]三种。Baker和Wulger（2000）在《FurtherInvestigationoftheBankruptcyCostQuestion》指出，在不同的市场环境中，企业的资本结构会给企业价值带来不同的收益，企业在发展过程中不同的选择和发展方向都会影响企业的资本结构，对于企业来说并没有最优的资本结构，其适合的资本结构是其经过长期的市场发展而积累的结果。[3]Frank和Goyal（2003）《CapitalStructureDecisions.Workingpaper》中认为数据缺失也导致了实证结果的偏差，因此作者用到了多重插补（MultipleImputation）的方法对结果进行校正。它们使用了一个非常大的数据库，结果表明，绩效与账面价值财务杠杆比率之间呈正相关，与市场价值财务杠杆比率之间呈负相关。1.2.2国内研究国内的研究出现较晚，所以大部分受到西方理论的影响：燕京理工学院毕业设计（论文）4白明（1965-），任若恩（1964-）在《不同调整路径下资本结构的调整速度比较分析——来自中国上市公司的经验证据》中指出：在我国大部分企业是通过长期负债来调整企业的资本结构的，这是最不利的方法，这和调整理论中的顺序是正好相对的;丁道静（1972-）《资本结构动态调整速度影响因素研究进展及述评》评述资本结