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公司治理结构案例讨论主要讨论内容•公司治理结构的相关理论问题•为什么要关注公司治理结构？•一场革命，一场运动？•公司治理结构解决什么问题？•公司治理结构的案例讨论•公司治理结构的演化趋势（一）公司治理结构的相关理论问题公司治理结构的定义•董事会是公司经营管理的核心组织，对公司的有效运行负有重要责任，这已经是各国公司法理论所普遍认同的原则。1992年，英国Cadbury委员会发表了一份关于公司治理的报告，特别对董事会的重要作用作了极为精辟的阐述，“国家经济的发展有赖于公司的效率和发展。因而，公司董事会履行其职责的效率决定着国家竞争的位势，董事会应当拥有运行公司的自由，但必须在合法的框架内行使这个权力。”公司治理自然路径：–经济发展的自然路径现代公司的形成：–Berle-Means范式——所有权与控制权的分离现代企业制度和公司治理运动的兴起•作为经济学范式的公司治理•作为立法对象的公司治理•外生的政治和法律理论–MarcRoe(1994),–BrainR.Cheffins(1998,2000)–LLS&V(1997,1998,1999,2000)–Hamilton(1999)内生的法律和政治经济理论投入构成：•规模•执行与非执行董事结构：•委员会•组织•领导层过程：•会议•估价特色：•背景•个人魅力生产总量战略决策过程产出财务绩效：•股东财富整体绩效：•生存和增长社会绩效：•社会预期决策管理权•资源独立理论•股东理论服务的作用创立批准执行监督决策控制权代理理论法理分析决策管理+决策控制权管家理论战略的作用偶然性/必然性：立法、所有制形式、社会压力以及管制体制控制的作用公司治理模式的几种不同的划分方式•Insidervs.Outside(OECD,JulianFrank&ColinMayer,1995)•Arm’slengthVs.Control-oriented(ErikBerglof,1997)•Market-basedVs.Relationship-oriented(StevenKaplan,1997)•Market-basedvs.Bank-based(JeremyEdwards&KlausFiscal,1994)•Shareholdervs.Stakeholder(ReinhardH.Schmidt&StefanieGrohs,1999)内部人体制与外部人体制的比较内部人体制外部人体制所有权集中程度高低所有权交叉持股正常不正常资本市场非流动性流动性市场公司控制权市场不活跃活跃公司法严厉自由法律证券法自由严厉公司治理模式A股东股东股东股东股东管理层单个股东具有正式的控制权控制和现金流要求权模式A：分散控制权的治理模式公司治理模式B股东股东股东股东控制权股东管理层单个股东具有正式的控制权控制和现金流要求权模式B：集中控制权的治理模式现金流要求权公司董事会的转变和趋同执行和非执行董事交易所和管制机构公共基金和其他机构投资者实践意义理论意义学术研究证券交易所上市的必要条件证券市场的一体化最佳实践规范公司法的趋同股东积极主义压力公司治理结构的流变趋势（二）公司治理结构的案例讨论公司治理结构的案例讨论•通用汽车公司（GM）的公司治理•英国电信（BT）的公司治理•英特尔（Intel）的公司治理•学员案例讨论GM:通用汽车的公司治理GM的公司治理•董事会的使命•公司治理准则(基于通用汽车公司的公司章程GeneralMotorCorporationBy-Law讨论，）GM：董事会的使命•代表股东执行持续成功的商业经营，保证对股东的长期回报；•确保管理层顺畅地履行经营责任；•定期评估公司的政策、战略、预算以及相应的重大事项•评价并履行对公司利益相关者——客户、雇员、供应商、债权人、公司业务对涉及的社区——的责任。GM：董事会的组成•公司的经营和事务必须在董事会的掌控下运行，董事的数量必须根据董事会的决议实时（fromtimetotime）决定，但是全体董事成员的数量不得低于10人，不得超过20人。目前，GM董事会的成员有13人。•董事会成员中独立董事必须占绝大多数。独立董事的定义•在5年内，不是公司或公司下属机构的雇员；•不是公司重要的咨询顾问或给公司或下属机构曾经提供过咨询服务的人员；•不是公司或下属机构的重要的消费者或供应商；•与公司或下属机构没有重要的个人服务合约；•与从公司或下属机构接受免税的实体没有发生过重要的联系；•不能是公司任何人士的配偶、父母、近亲或子女。董事会所属的委员会•董事会所属委员会的建立必须得到董事会的批准和决议，在董事会的授权和法律的约束下运行，在董事会需要的时候，这些所属的委员会必须独立提供所需要的报告；•GM董事会所属的委员会都是常设委员会，包括：投资基金委员会，审计委员会，执行补偿委员会，公共政策委员会，董事事务委员会和股本委员会。•每一个常设委员会的成员和主席在股东年会之后的董事会第一次会议上选举出来，常设委员会所出现的空缺董事会在任何时候都可以作出决定进行补缺，公司的任何官员或雇员都不能是常设委员会的成员，投资基金委员的成员除外。GM：投资基金委员会(InvestmentFundCommittee)•董事会选举投资基金委员会的成员和主席；•投资基金委员会对公司和公司下属的机构赋有觉察的责任，委员会必须履行所有的关于公司的收益计划的诚信（信托的）职责，包括雇员退休收入保障法案（1974年）；•委员会可以执行董事会授权的任何权力、权威和责任。审计委员会(AuditCommittee)•董事会选举投资基金委员会的成员和主席；•委员会的成员不能符合资格和条件参与公司或下属机构的激励补偿计划；•审计师必须符合会计师委员会所列举的条件，必须保证每年的独立工作时间，必须在股东年会上提交独立的审计报告；•委员会可以执行董事会授权的任何权力、权威和责任，并在特发性事件发生期间，享有独立的权力、权威和责任。执行补偿委员会（ExecutiveCompensationCommittee)•董事会选举投资基金委员会的成员和主席；•委员会可以执行董事会授权，对公司雇员的任何激励补偿计划享有至高无上的任何权力、权威和责任；•委员会决定的补偿内容包括：•公司雇员的补偿计划•评价和建议公司CEO和董事长的补偿计划•公司或下属机构的任何激励补偿计划都必须提交给执行补偿委员会进行评估公共政策委员会(PublicPolicyCommittee)•董事会选举投资基金委员会的成员和主席；•委员会必须调查公司以及其下属的机构所有的商业活动以及与这些商业活动相关的公共政策；•在公司的战略政策形成和执行的过程中，委员会必须以公司的利益和社区的利益为基准向董事会作出最佳战略政策推荐；•委员会可以执行董事会授权的任何权力、权威和责任。董事事务委员会CommitteeonDirectorAffairs•董事会选举投资基金委员会的成员和主席；•委员会对公司董事会的服务以及公司治理结构负有责任；•委员会必须不断研究公司董事会的规模和人选，并在每一次股东大会之前作出董事提名和推荐；•委员会也必须评价每一个董事的任职资格和条件，并向董事会作出推荐；•此外，委员会必须附带地研究每一个董事的薪酬，并与业绩挂钩进行评估；•委员会可以执行董事会授权的任何权力、权威和责任。股本委员会(CapitalStockCommittee)•董事会选举投资基金委员会的成员和主席；•股本委员会对公司的政策、项目和实践负有责任，这些责任包括：•公司以及它的任何所属机构的商业和财务关系，•红利政策、股东收益的披露以及公众关系的问题，重大的交易•与公司的政策、项目和实践相关的任何重大问题•涉及到公司股本变动的决策和决策过程•委员会可以执行董事会授权的任何权力、权威和责任。BT:英国电信的公司治理结构BT的公司治理结构•董事会的构成•执行委员会及其分工董事长ChristopherBland(62)执行董事：2人CEO：PeterBonfield(56)GroupFinanceDirector:PhilipR.Hampton(47)非执行董事：9人董事会BT的公司治理结构•董事会成员2/3由非执行董事构成；12名董事中，2名是全职的执行董事，董事长为part-time。•董事会每月举行一次会议（8月除外），主要讨论：战略、发展计划和控制；每年的经营计划和预算；监督公司的运行和财务绩效。•非执行董事任职3年，在任职期满时，董事会可以根据提名委员会的建议，予以留任或续聘。非执行董事的最长任期不得超过10年，非执行董事的留任必须提前12月作出通告。BT董事会所属的委员会•执行委员会•审计委员会•薪酬委员会•提名委员会•养老金委员会•社区关系委员会执行委员会执行总裁（CEO)BT商业服务BT零售服务BT—CTOBT无线通信BT战略与发展BT网络BT商务和秘书BT财务BT媒体BT集团通信BT批发BT工程BT个人通信BT的执行委员会BT的执行委员会•为董事会提供公司发展战略建议并审查它的执行情况；•年度运行计划和资本支出计划、预算•评价公司日常活动和监督公司的大政方针提名委员会•董事长任主席，由3名非执行董事和1名常务副总裁构成；•负责所有董事的提名和任命；•定期评价董事的职业技能和资格•推荐董事的留任和续任审计委员会•全部由非执行董事构成；•公司的内部控制和风险管理•出版财务审计报告和审核公司披露的信息•评价审计师的资格和技能•决定审计费用的支出薪酬委员会•全部由非执行董事组成•决定薪酬标准和退休计划•期权•养老金Intel的公司治理Intel公司的公司治理结构•董事会的组成•董事会会议•董事会所属的委员会•管理者的业绩评价和责任Intel：董事会的组成(1)•董事长和首席执行官的选择•董事会应该在公司规定的时间内自由作出最佳选择。•董事会董事会没有规定董事长和首席执行官两个职位一定要分离，如果二者是分开的，也没有规定是从非雇员董事中选出，还是从雇员董事中选出。•董事会的规模•根据公司的规章制度，董事会由11人组成，并定期审查董事会的规模是否合适。目前，董事会还有3个名誉董事，他们参加会议，但不投票。董事会对名誉董事的数量没有规定。•Intel：董事会的组成(2)•内部董事和外部董事•董事会认为，董事会中应有占多数的独立董事。然而，除了首席执行官，董事会还愿意吸纳一定管理层的人士作为董事。•董事会关于外部董事独立性的解释•公司遵守纳斯达克(Nasdaq)全国市场股票发行人对独立董事的要求（Section6(c)ofScheduleDtotheNASDBylaws）。•董事会成员的标准•提名委员会负责审查目前董事会组成人选所需的技能和专长。这一评价包括专业的多样性、年龄、技能，如对制造、技术、融资和市场营销的理解，以及国际背景——一切都包含在反映当时董事会需要的评估手册之中。董事会成员应积极准备、出席、参加所有的董事会及相关的委员会会议。每一个成员都应保证作为一个杰出的董事，其他已经存在的或未来计划的的承诺，都不能对作为董事的义务构成实际的干扰。Intel：董事会的组成（3）•新董事候选人的选择•董事会负责选举自己的成员。董事会介入提名委员会的筛选过程。•工作职责变动的董事•董事会认为，董事退休或职位的变化不一定要离开董事会。但是，董事会可以通过提名委员会，评估在此情况下，董事会成员资格的合适性。•任期•董事会认为，没有必要规定任期期限。任期限制应有助于保证董事会能够吸收新鲜的思想和观点，同时，任期限制具有失去董事的贡献的缺点，因为长期以来，他们对公司及其运作的认识日益加强，并为董事会作为一个整体提供了日益增加的贡献。•退休计划•董事会为公司的董事和官员制定了退休计划。按照这一计划，内部董事，除了首席执行官司或前任首席执行官，他们也是公司的雇员，当他们卸去公司官员头衔的同时，也从董事会退休。•董事会薪酬•公司职员适时地向薪酬委员会报告公司董事会相对于其他美国大公司的薪酬状况是合适的。•董事会的薪酬变化，如果有的话，应该由薪酬委员会提出建议，并经董事会充分讨论协商。In