中国煤炭业2013年投资参考图库

日目录———————国内宏观3经济环境4货币环境9行业相关13金融市场17———————国际篇20外围经济环境21煤炭业相关（国际视角）27———————行业篇32产销量体系分析33价格体系分析37库存体系分析49下游指标体系分析57———————投资策略70行业资本市场综合表现70财务视角遴选74行业策略小结772012年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日32013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日国内宏观核心观点介绍：2013年国内宏观经济环境改善不佳，经济弱型复苏趋势确立，但难以寻找新的经济增长引擎，传统固定资产投资思路进一步维持，超预期复苏难以形成共识，进一步制约经济复苏速度。CPI虽然继续保持下降，但目前经济疲软导致PPI快速滑落，通胀因素虽然缓解，但在经济衰退下，加速数效应将持续导致经济复苏难度加大，虽然财政方面的基础设施建设进一步加快，但是难以形成对经济下滑的完全对冲，所以经济整体表现依旧维持在较弱态势下。乐观看点在于：1、经济复苏遵循周期演变规律，以周期思路为主的生产型复苏对行业构成一定改善。2、新一届领导层诞生与所秉承的改革战略逐步兑现，在结构性改革过程中逐步推进战略化演变，城市化推进速度加快与居民收入制度改革逐步兑现，消费行业率先表现有望拉动需求。3、国内投资环境在政策宽松愿景有所改善的情况下得到提高，行业景气缓慢回升。国内宏观42013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——经济环境2013年1季度经济弱型复苏概率增加（GDP）0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,000500,0002007/092008/092009/092010/092011/092012/09GDP:累计值GDP:累计同比图1：GDP累计值与累计同比最新的GDP数据显示，2012年9月份，国内GDP累计同比增长7.7%，这也是自2010年3月份累计同比增长12.1%高点数据以来的新低。GDP累计同比增速减少4.4%。52013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——经济环境2013年1季度经济弱型复苏概率增加（宏观经济预警指数）2012年10月份，国内宏观经济预警指数为90.70较9月份88.00上涨2.7点，也是距离今年5月份创下低点84.70以来连续第3个月回升。图2：宏观经济预警指数0204060801001201401602007/112008/062009/012009/082010/032010/102011/052011/122012/07稳定趋热过热偏低过冷62013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——经济环境2013年1季度经济弱型复苏概率增加（宏观经济指数其它种类）图3：宏观经济其它景气指数一览图4：宏观经济预警指数与GDP当季同比图5：企业景气指数表现图6：企业家信心指数607080901001101201302007/112008/072009/032009/112010/072011/032011/112012/07预警指数一致指数先行指数滞后指数0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.000204060801001201401601992/031995/031998/032001/032004/032007/032010/03宏观经济景气指数:预警指数GDP:当季同比%（右）40.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0075.00100.00105.00110.00115.00120.00125.00130.00135.00140.00145.00150.002002/062004/062006/062008/062010/062012/06企业景气指数（国家统计局）点企业景气指数（中国人民银行）%（右）40.0060.0080.00100.0080.00100.00120.00140.00160.002007/092009/092011/09企业家信心指数（国家统计局）点企业家信心指数(中国人民银行)%（右）72013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——经济环境2013年1季度经济弱型复苏概率增加（CPI、PPI）10.005.000.005.0010.0015.002007/122009/032010/062011/09CPI:当月同比增长%PPI:全部工业品:当月同比增长%图7：CPI、PPI当月同比增速2012年11月份，国内CPI当月同比增长2.00%PPI（全部工业品）当月同比增长-2.20%82013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——经济环境2013年1季度经济弱型复苏概率增加（CPI、PPI剪刀差）2012年11月份，国内CPI当月环比增长0.10%PPI（全部工业品）当月同比增长-0.10%4.003.002.001.000.001.002.003.002007/122009/032010/062011/09CPI:环比%PPI:全部工业品:环比%10.005.000.005.0010.0015.002007/122009/032010/062011/09单位：%CPI-PPICPIPPI2012年11月份，国内CPI-PPI差额为4.2%2012年8月份CPI-PPI基本为全年最高，二者差值高达5.50%，从表现上看，二者收敛趋势显示经济弱复苏成立。图8：CPI、PPI当月环比图9：CPI、PPI剪刀差表现92013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——货币环境2013年1季度流动性改善概率偏低（流动性）存款准备金率：20%最近一次法定存款准备金率变动在2012年5月18日，中小型存款机构与大型存款机构均下调0.5个百分点，但市场整体法定存款准备金率仍然维持在高位，短时间内难以改善经济表现。0.005.0010.0015.0020.0025.002007/052008/052009/052010/052011/052012/05单位：%定期存款利率:1年(整存整取)短期贷款利率:6个月至1年(含)人民币存款准备金率:中小型存款类金融机构(右）人民币存款准备金率:大型存款类金融机构(右)图10：存贷款利率与存款准备金率表现102013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——货币环境央行公开市场操作2012年12月7日当周，央行货币净投放110亿元货币净投放继续维持在低位，市场流动性依旧稀缺。6,000.004,000.002,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.002011/10/282012/01/062012/03/162012/05/252012/08/032012/10/12单位：亿元公开市场操作:货币投放公开市场操作:货币回笼公开市场操作:货币净投放2013年1季度流动性改善概率偏低（流动性）图11：央行公开市场操作情况112013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——货币环境2013年1季度流动性改善概率偏低（流动性）图12：货币环境宽松程度10.005.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002003/032004/092006/032007/092009/032010/092012/03单位：%货币环境宽松程度GDP:累计同比CPI:当季同比M2:同比货币环境宽松度：M2-GDP累计同比-通胀因素根据季度数据计算，货币环境宽松度在2011年9月份创近3年低点以来，至目前仍然维持在反弹态势中，但反弹力度极为有限，2012年9月份的最新季度显示，宽松度仅为5.2%122013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——货币环境2013年1季度流动性改善概率偏低（流动性）图13：货币供应M1与M1同比表现图14：M1分项数据表现图15：M2与M2同比表现图16：基础货币与货币乘数0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.00050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002007/122008/122009/122010/122011/12货币(M1)亿元M1：同比%(右)050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,0002007/122008/122009/122010/122011/12M1：流通中现金（M0）亿元M1：活期存款亿元0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.000100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000900,0001,000,0002007/122008/122009/122010/122011/12货币和准货币（M2）亿元M2：同比%（右）3.003.203.403.603.804.004.204.404.604.80050,000100,000150,000200,000250,0002007/122008/122009/122010/122011/12基础货币余额货币乘数（右）2per.Mov.Avg.(货币乘数（右）)132013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——行业相关工业增加值：2012年11月份工业增加值累计同比增加10%重工业企业工业增加值累计同比增加9.8%10.009.808.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.0016.002011/022011/082012/022012/08工业增加值:累计同比工业增加值:重工业:累计同比图17：工业增加值累计同比与重工业企业工业增加值累计同比142013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——行业相关图18：PMI与PMI生产指数表现PMI：2012年11月份PMI指数为50.60PMI生产指数52.5050.6052.5044.0046.0048.0050.0052.0054.0056.0058.002011/012011/052011/092012/012012/052012/09PMIPMI:生产152013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——行业相关图19：国内固定资产投资当季同比与累计同比指数100.24101.38100.00101.00102.00103.00104.00105.00106.00107.00108.002011/032011/092012/032012/09固定资产投资价格指数:当季同比固定资产投资价格指数:累计同比固定资产投资：2012年9月份当季同比指数为100.24累计同比指数101.38162013年中国煤炭业投资参考图库2012年12月20日数据来源：Wind资讯国内宏观——行业相关图20：煤炭行业固定资产投资状况0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.002011/02