第十二讲欧洲货币市场和国际债券市场要点

第12讲欧洲货币市场和国际债券市场希腊“惹祸”急救欧元中国人均掏60元人民币？2277324希腊“惹祸cjyangwei${侨网发布漫画：史上最大援助方案输血希腊7500亿欧元迎战危机背景：5月11日，为防止希腊财政危机蔓延到其他国家，欧盟27个成员国的财政部长于今天达成协议，提供总额5000亿欧元的资金。其中欧元区16个成员国可以使用4400亿欧元贷款担保，以及600亿欧元欧盟委员会紧急援助基金。国际货币基金组织(IMF)也会提供2500亿欧元资金。有报道称，希腊“惹祸”，欧元区“救火”责无旁贷，但IMF拿钱，等于全世界为希腊“埋单”，中国作为该组织成员也要分摊“账单”。还有媒体算了一笔账，按照中国在IMF中占3.72%的份额来算，2500亿欧元的援助金额中，中国要付出93亿欧元，摊到每个中国人头上大概为7欧元(约60元人民币)。如果再加上IMF一部分不可用的注资份额，还有中国此前购买的约500亿美元IMF债券，中国的出资额还要大于93亿欧元这个数据。欧洲债务危机怎样影响中国？欧洲经济放缓中国出口面临打击不稳定因素增多中国会谨慎推进汇改欧元贬值赴欧旅游购物更便宜欧洲经济放缓中国出口面临打击受债务危机影响，欧元对美元汇率最近数月一直震荡下行。由于目前中国实行人民币和美元挂钩的特殊汇率形成机制，当美元兑欧元升值时，人民币对欧元也将升值。有数据统计，自2009年12月以来，人民币对欧元的实际汇率已升值了15%以上。何平说，这相当于中国出口的商品价格提高了，会使中国商品竞争力受到影响。不稳定因素增多中国会谨慎推进汇改从2005年7月汇改以来，中国一直实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2008年底以来人民币再次和美元挂钩，央行行长周小川表示这是为了应对金融危机政府采用的特殊汇率形成机制。今后要从非常规的政策退出回归到常规性的经济政策，但时机选择需要非常慎重。欧元贬值赴欧旅游购物更便宜按照11日中国银行的人民币汇率中间价，1欧元对人民币8.72元，这和一个月前欧元对人民币9.12元相比，升值了4.3%左右。也就意味着如果现在兑换1000欧元只需要8700多元人民币，比一个月前兑换要节省400元。对于很多中国游客来说，赴欧旅游的一项重要内容是“血拼”奢侈品，欧元贬值还会让购买奢侈品更加“划算”。就拿中国人熟悉的路易威登手袋来说，一个大号的“Neverfull”手袋大概为485欧元，按照现有汇率可以节省下300多元人民币，再加上退税等优惠，比在国内的价格能便宜30%至40%。惠誉下调西班牙评级国际三大评级机构之一、惠誉国际信用评级有限公司28日下调西班牙主权信用评级，由AAA降为AA＋，评级展望仍为“稳定”。一些分析师认为，作为欧元区第4大经济体，西班牙主权信用评级下调对市场的影响明显大于希腊和葡萄牙评级遭到下调，加大投资者对希腊危机“传染”、欧元区经济复苏和欧元前景的担忧。继标准普尔公司上月下调西班牙主权信用评级后，惠誉28日宣布，将西班牙主权信用评级由AAA下调至AA＋。惠誉认为，西班牙政府“消化”高额家庭、企业和政府债务的举措会影响西班牙经济复苏步伐。惠誉说，至2013年，西班牙政府债务总额占当年国内生产总值(GDP)比例可能达到78%，而这一比例在2007年全球金融危机爆发前不到40%。4月28日，标准普尔公司率先下调西班牙主权信用评级，将评级展望前景定为“负面”。与标准普尔公司不同，惠誉没有下调西班牙主权信用的评级展望前景，保持“稳定”不变。市场担忧消极回应降级消息一出，市场消极回应。欧元28日下午走跌，尾市时欧元兑美元汇率从前一日的1.2378跌至1.2287。另外，美国几大股指一起下跌，截至28日收盘，美国道琼斯工业平均指数下跌1.19%，标准普尔500种股票指数下跌1.24%，纳斯达克综合指数下跌0.91%。教学内容1、欧洲货币市场概述2、欧洲货币利率期货市场3、国际债券市场概述4、国际债券期货市场教学目的1、了解欧洲货币、欧洲货币市场、欧洲货币利率期货、债券、国际债券、布雷迪债券、国际债券市场、国际债券期货等概念及欧洲货币市场的特点。2、掌握欧洲货币市场、欧洲货币利率期货市场、国际债券市场的交易方式。3、理解欧洲货币利率期货市场、国际债券、国际债券期货的基本交易过程。第一节欧洲货币市场欧洲货币市场的概念欧洲货币市场的形成与发展欧洲货币市场与离岸金融中心欧洲货币市场的特点欧洲货币市场业务欧洲货币市场对世界经济的影响EurocurrencyMarket一、欧洲货币市场的概念概念欧洲货币：指在货币发行国境外流通的货币。欧洲货币市场：能够交易众多境外货币的市场，是既不受货币发行国政府法令管制，又不受市场所在国法令管制的金融市场。欧洲货币并非指欧洲国家货币，而是指投在某种货币发行国国境外的银行所有的该种货币。又称“离岸货币”。在美国境外的银行所存贷的美元称为“欧洲美元”；在德国境外银行所存贷的马克称为“欧洲马克”。还有“欧洲日元”。【例】欧洲美元的产生及其运作【举例】假定现有一家澳大利亚的饮料公司Fosters，为了在Sakura银行伦敦分行（一家欧洲银行）获得更高的利息收益，而决定将其在美国Fargo银行账户上的100万美元的以定期存款方式（TimeDeposit）存入这家银行；Sakura伦敦分行又将此资金在欧洲同业银行市场拆出，贷给Barkley银行（另一家欧洲银行）；Barkley银行将这笔资金贷给某房地产公司Ladbroke；这个过程结束，资金停止在银行体系循环。二、欧洲货币市场的形成欧洲货币市场的原始资金来源于马歇尔计划和东西方冷战。美国的国际收支逆差和管制是欧洲货币市场形成的主要原因。英国和其他欧洲国家的金融政策推动发展。欧洲货币市场本身存在的内在优势。是境外市场，自由兑换的货币在其发行国以外进行交易，例如在伦敦经营美元的存款放款业务。由于此类业务最早在伦敦国际金融中心大规模展开，而英国是岛国，境外市场常被称为离岸市场（Off-shoreMarkets）。离岸市场交易不受任何国家的有关金融法规的管制。三、离岸国际金融市场第一节国际金融市场概述根据营运特点，离岸金融中心可以分为：离岸金融中心名义中心（开曼群岛、巴哈马、泽西岛、安第列斯群岛、巴林等）功能中心隔离性中心（美国、新加坡等）一体化中心（伦敦、香港）四、欧洲货币市场的特点特点市场范围广阔，不受地理限制不受市场所在国和交易货币发行国的管制管制教松，经济环境高度自由投资者和筹资者可以自由进出具有独特利率结构体系存贷款利差仅在0.25%-0.5%之间大额交易的批发市场，交易品种繁多，金融创新活跃欧洲美元市场利差示意图利率（%）美国国内贷款利率欧洲美元市场贷款利率欧洲美元市场利差美国国内市场利差欧洲美元市场存款利率美国国内存款利率01.欧洲短期资金信贷市场：主要是一年以内的银行同业间的资金拆借（信贷）市场。2.欧洲中长期资金信贷市场：期限一年以上的欧洲货币借贷业务。3.欧洲债券市场：借款人在其他国家发行的以非发行国货币标价的债券。后两者构成国际资本市场的主要部分五、欧洲货币市场的构成和基本业务欧洲短期资金信贷市场构成欧洲银行短期存贷款市场、欧洲银行同业拆借市场、欧洲票据市场业务负债业务银行间存款、非银行存款、各国中央银行的存款资产业务商业银行、跨国公司和工商企业、西方国家市政当局和公用事业单位特点期限短、起点高、条件灵活，不需担保、存贷利差小欧洲中长期资金信贷市场经营期限在1年以上的欧洲货币借贷业务的市场。业务负债业务短期欧洲货币存款、短期欧洲票据、发行大额银行存款单资产业务贷放对象为外国政府、国际组织、跨国公司、中央银行及非银行金融机构、工商企业等。欧洲中长期贷款的特点须签订贷款协议联合贷放：采用辛迪加贷款，即银团贷款的方式。普遍采用浮动利率计息方法贷款资金的使用比较自由链接：银团贷款国际银团贷款是指借款人以委任书的形式授权牵头行组织银团向其提供贷款。其传统方式，也可以说是最基本的方式主要有两种：直接银团贷款和间接银团贷款。直接银团贷款是在牵头行的组织下，各参与行直接与借款人签订贷款协议，按照一份共同的协议所规定的统一条件贷款给借款人，参与行与借款人之间存在着直接的债权债务关系。而间接银团贷款则是先由牵头行向借款人提供或承诺提供贷款，然后由牵头行把已提供的或将要提供的贷款以一定的方式转让给参与行，参与行与借款人之间一般不存在直接的债权债务关系，某些情况下借款人甚至不知道参与行的存在。中长期贷款协议的主要内容1、贷款利率基础利率：伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)附加利率：亦称加息率2、各项费用管理费：0.25%-5%杂费：差旅费、办公费、律师费代理费：支付给代理行的报酬承担费=未使用贷款额*未使用的实际天数*承担费年率/360（365）例如：有一笔为期5年的5000万美元贷款，于2005年5月10日签订贷款协议，确定承担起为半年（截止到2005年11月10日），并规定从签订贷款协议日1个月后（即2005年6月10日起）开始支付承担费，承担费费率为年率0.25%。该借款人实际支用贷款情况如下：2005年5月12日支用了1000万美元；6月5日支用了2000万美元；7月12日支用了500万美元；8月9日支用了700万美元。到11月10日仍有800万美元未动用，自动注销。该借款人应支付多少承担费？5月12日和6月5日支用的两笔共计3000万美元，均在无需支付承担费的期限内，所以不需支付承担费。6月10日到7月11日32天未提用2000万应支付：2000*0.25%*32/360=0.44447月12日到8月8日28天未提用1500万应支付：1500*0.25%*28/360=0.29178月9日到11月9日93天未提用800万应支付：800*0.25%*93/360=0.5167累计共需支付：1.2528万美元3、贷款期限宽限期：只提取贷款，不用偿还本金偿付期：开始偿还贷款本金4、利息期一是确定利率的日期，二是确定利率调整的周期。5、贷款偿还办法贷款到期一次偿还分次等额偿还逐年分次等额偿还本金实际贷款期限=a+(n-a)/2其中：n为名义贷款期限，a为宽限期6、提前偿还条款7、货币选择借款货币要与资金的使用方向相衔接借款货币要与其购买设备后所生产产品的主要销售市场相衔接借款货币最好选择软币如果在借款期内硬币上浮的幅度小于硬币与软币的利率差，则借入硬币是有利的8、违约条款9、说明与保证条款10、交叉违约条款11、消极保证条款12、比例平等条款13、适用法律条款欧洲债券市场欧洲债券是指借款人在本国境外市场发行的，以发行市场所在国以外的第三国货币为面值的国际债券。欧洲债券的发行人、发行地点和标明面值的货币分属于不同国家，且一般同时在两个以上的国家的市场发行，面值货币主要有美元、英镑、德国马克、瑞士法郎、日元等可自由兑换货币。从事欧洲债券的发行和买卖的市场即为欧洲债券市场。分类按发行期限：短期（2年内）、中期（2-5）和长期（5年或5年以上）按利率规定：固定利率、浮动利率、混合利率发行方式：公募债券、私募债券所谓外国债券是一国借款人在外国债券市场上发行的以该市场所在国货币标明面值的国际债券。一般称外国债券市场为传统的国际债券市场。外国债券欧洲债券市场的特点国际性发行成本低流动性强和免交税款选择性强积极影响1、欧洲货币市场推动了世界经济和国际贸易的发展2、欧洲货币市场有助于各国改善国际收支状况3、欧洲货币市场推动了国际金融市场一体化欧洲货币市场对世界经济的影响消极影响1、欧洲货币市场的投机活动加剧了汇率波动，导致外汇市场动荡不安2、增大了国际贷款的风险3、欧洲货币市场不利于各国货币政策的推行第二节欧洲货币利率期货一、欧洲货币利率期货利率期货交易是指买卖双方签订标准化的合同，在未来一定的时间按照一定