股票投资的策略与技巧

第7章股票投资的策略与技巧•第一节股票投资策略•第二节股票种类与时机的选择•第三节股票投资操作技巧王德礼主讲一、长期投资策略1.长期投资策略的逻辑股市中，人们常说长线是金，为什么？（1）世界股市指数的底部是不断抬高的。道琼工业指数开始不过只有三点，而今天却高达12000多点。香港恒生指数创立时为100点，目前已站上1900点。上证指数开盘是96点，而现在却是2000多点。（2）长期投资可以减少出错的概率。据美国投资公司协会的一项实证研究显示，持有一天下跌的可能性是45%，持有一个月下跌的可能性是40%，持有五年下跌的可能性已降为1%。（3）长期投资可以减少交易成本资金量为10万元，每月交易20次，佣金等为0.6%时，每年交易费用288000！中国股市交易成本偏高，真是难以承受之轻。第一节股票投资策略长期投资的真正含义•（1）长期投资并不是买而不卖，在以下三种情形下是可以卖出股票的。•第一、公司的基本面真的发生了巨大的变化。第二、公司的股价真的被市场严重高估。第三、出现了更值得投资的公司。•（2）长期投资是把股市作为是一个永久性投资场所。•（3）长期投资是对股市要永远保持应有的理性。王德礼主讲（1）长线的钱。要用自有的闲置的资金炒股。（2）长期的股一是要投资于有可能成为百年老店的上市公司。如银行二是要避免周期性强的上市公司。医院、医药、消费、粮食、烟草、零售、生物、食品饮料、交运设备、交通运输、公用事业等周期性就不强。三是要投资具有稳定成长的公司。刘元生认购万科360万股。以后随着万科送股配股，加上通过二级市场增持，至2011年第三季度，达1.3379亿股，认购原始股加上二级市场买入股票的费用，共约400万元。21年，按如今每股7.3元计算，达10亿元，获利达成250倍！四是要投资于股息率超定存的慷慨公司。在香港就有不少投资者长年定投恒生银行，就是为了其高分红。恒生银行过去十多年来一直遵循“按季分红”，年度现金分红水平一直保持在每10股派现50~60港元之间，而且它的分红公布日期及除权日期一般是提前一年就对外公布，每季分红时间及分红水平都是相对固定的。如何进行长期投资••二、短期投资策略•（1）目前国内股市牛短熊长，长期就意味着受煎熬，投资不是找虐不必当“死多头”；•（2）长期本身就是大风险！美国《财富》杂志：美国大约有62%的企业寿命不超过5年;在北京中关村注册的6000家企业，平均寿命为3.9年。•（3）短线操作虽然不是赚钱最多的方式，但可以有效回避市场风险，保存资金实力和培养市场感觉。王德礼主讲第一节股票投资策略短期投资的真正含义••（1）短期投资并不是随意换手，在牛市中完全可以较长期持有。永不做“死多头”才是关键。•（2）短期投资一般不把上市公司作为一个永久性投资对象。即使股市是永久性的，上市公司也并非如此，不同公司的在股市中的浪花才是被关注的对象。•（3）短期投资不是投机，要对股市永远保持绝对的理性，以技术流为支撑，容不得任何侥幸。王德礼主讲（1）正确选择交易的左右侧；以股价顶部（底部）为界，左侧交易（高抛、低吸）中的主观预测成分多。右侧交易（杀跌、追涨）则体现对客观的应变能力（2）尊重趋势、顺势而为；（3）制定止损点，并严格执行；（4）追求持续盈利而非暴利。如何进行短期投资三、价值投资策略所谓价值投资(ValueInvesting)就是投资于价值被低估的股票。偏好市盈率、市净率或其他价值衡量基准偏低的股票。因为股票价格围绕“内在价值”的稳固基点上下波动，股价长期来看有向“内在价值”回归的趋势，当股价低于(高于)内在价值时，就出现了低买高卖的机会。罗杰斯说：投资就是墙角上有一装满钱的皮包，没有人要，我从容地走过去，捡起来放在怀里，这个过程就是投资。第一节股票投资策略价值投资特点•（1）越跌越买•因价值投资是保守投资，把资产放在安全的地方，即决不在悬崖边上跳舞；购买的品种具有安全边际，故当标的价格下跌的时候，往往会越跌越买，而不是越跌越卖，不会设止损位。当然，如果公司的基本面发生了重大变化，使得不得不对公司进行再次估值，或者说在估值的时候出现错误，那么便会抛出标的资产。另外，如果仅仅是一些一次性的事件导致标的价格发生变化，但是事件是可逆的，不是“永久性的伤害”，那么这往往会成为很好的进场机会。王德礼主讲价值投资特点•（2）投自己熟悉的品种•在选择投资标的时，往往会选择自己熟悉的品种，如金融。再如会研究消费类的股票，但是对医药类的股票研究会较少。就算研究医药类的股票，也是研究如东阿阿胶、同仁堂等容易理解的股票，而不是药品开发类的公司，因为这类公司的研究门槛相对较高，需要较强的专业知识背景。研究股票的时候，往往会深入地研究一家上市公司，对企业的财务报表进行较为彻底地剖析。同时，在研究上市公司的时候，往往会从多个角度来考虑，比如说管理层，公司是否具有核心竞争力等等。当股价达到一定高度，上市公司安全边际缩小的时候，往往不管市场对该股票的表现多热，会抛出股票，以换成其它更“安全”的股票。王德礼主讲价值投资特点•（3）持股时间长•中国股票市场上的投资者，一年十几倍的换手率。有些高频操作的投资者，一年可能有几十倍，甚至几百倍的换手率，有的一两天就可以换上全部的股票。但是，往往会有较长的持股时间，平均持股时间基本上都要超过一年，有的股票有可能会持有好几年，甚至几十年。低换手率，高平均持股时间是价值投资的特点，这也使得价值投资者的交易佣金往往很低。王德礼主讲（4）乐见熊市新手怕跌，老手怕涨，思维方式是“丑到极处便是美”。只有熊市，才能买到物超所值的股票。一涨了可供选择的机会就少了。牛市的顶端是最难受的时期，因为市场上找不到可以投资的品种。熊市的末端是最惬意和最忙碌的时候。价值投资特点（1）投资于价值被低估的市场一是看股市与经济背离的程度。自2009年底的两年以来，在全球25个主要指数中，去年，沪深股市分别以21%和28%的跌幅领跌全球股市，5000万中国股民亏损面达87%，人均亏损4万元，机构投资亏损超过4000亿元。与此同时，中国经济的增速却领跑全球，即便是GDP同比增速呈回落态势，增幅依然达到9.2%。之所以出现“跑赢全球经济却跑输海外股市”的现象，供需失衡是重要原因。从供应来看，“抽水机”开足了马力，IPO、再融资、大小非套现不断从股市中“抽水”。加之5000多款理财产品大显身手，大宗商品交易市场空前繁荣，高利贷趁热闹……二是看估值。从估值角度看，2450点位置，上证50指数的市盈率只有11.8倍，沪深300的指数市盈率11.2倍，大盘的平均市盈率只有15倍，这种估值已经远远低于美国、欧洲、日本等国际股市，确实是全世界股市少有的机会。目前A股的估值比美国标准普尔的估值还低。相比之下，美国每年GDP的增长仅2%，中国经济增长虽然在放缓，但GDP的增长也有7，5%左右。如果参照中国经济9.6%的全世界绝无仅有的高增长，那么现在的中国股市应该遍地都是金矿。如何进行价值投资（2）投资于价值被低估时的品种。一是估值洼地。投资于低市盈率、低市净率的绩优股。首先是盯住沪深300指数的大蓝筹。从品种结构上分析，当前沪深300和上证50市盈率分别为13.3倍和11倍，与2008年熊市底部时估值水平相当，低于2010年7月份2319点时的估值。对沪深300成分股和大盘蓝筹而言，在当前仍然稳定增长的经济环境下，估值继续压缩的空间已经很小。其次是盯住金融大蓝筹不放松。金融股既是权重股（已占40%），也是大国崛起的代表，当然是受益最大的股票。同时，金融是国内高垄断高门槛的行业。以银行为代表的金融股三到五年翻番的可能性是存在的（升值、增长、国际化、融资融券、退市）。但随着全流通时代的到来、经济增速度放缓、做空机制的建立，像2005-2007年翻6倍的可能性是不存在的。6124点可能需要5-10年才能跨越。再次是盯住市盈率低于8倍，甚至低于6倍的银行股。这类股近几年业绩保持稳定增长，而股价却徘徊不前，有的比“白菜”价格还低。如何进行价值投资二是超跌洼地。所谓价格洼地是指股价大幅度超跌形成的洼地。A股里的个股基本上都会与大盘保持着很大的正相关运行关系，如果大盘大涨，那么不管上市公司基本面怎么差甚至是亏损股，也总会跟着大盘上涨一程，下跌亦是如此。与其去追逐那些高处不胜寒的股票，不如安下心来，介入这些一直在低位横盘遭人白眼的股票。如平安保险由牛变熊的时候，股价从149元，跌到了19元，跌幅为410%，而指数从6124跌到1664，跌幅仅为268%，严重超跌。反弹幅度大。从1664点到3478点，大盘只反弹了209%，而平安保险，从19.90元，反弹到67.2元，反弹幅度达337%。67-33.当然，这样的低位仅仅是一段时间内的低位，也仅仅是股价在运行过程中所处位置的相对低位，而非股价真正处于长期过程中的低位。因而，对于价格洼地，大家要采取赚了就跑的策略。如何进行价值投资三是价系洼地第一，AH股价系洼地。AH股经常会出现“溢价”或折价，两地中股价的不一致必然会形成股价的“价系洼地”。例如2010年10月13日，南方航空H股大幅上涨12.16%，而其A股只是震荡，此时可抓住价系机会介入，之后南方航空A股股价从9.5元连续上涨至13元。第二，AB股价系洼地。目前沪深共有107只。深物业（0.4）、深深宝（0.5）、深赤湾（0.8）、深深房（0.5）、丽珠集团（0.6）、中集集团（0.6）。第三，股价与基价形成的价系洼地。最典型的是封闭式基金。其二级市场上的交易价格经常低于实际净值，这种情况称为“折价”。第四，不同股东价系造成的洼地。一是市场价与增发价形成的洼地。二是市场价与大股东和高管层增持价以及回购价形成的洼地。如何进行价值投资1.树立组合投资策略的逻辑（1）长期投资策略决定组合投资策略。资产组合理论证明，证券组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低，资产间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低投资风险。（2）理性投资思维决定组合投资策略。理性投资者的基本行为特征是厌恶风险和追求收益最大化。投资者力求在这一对矛盾中达到可能的最佳平衡。如果投资者仅投资于单个资产，他只有有限的选择。当投资者将各种资产按不同比例进行组合时，其选择就会有无限多种。这为投资者在给定风险水平的条件下获取更高收益提供了机会。当投资者对证券组合的风险和收益作出权衡时，他能够得到比投资单个资产更为满意的收益与风险的平衡。当然，有些风险是难以分散的如次贷危机、欧债危机。四、组合投资策略（1）量力而行。一般投资者最好选择一两个投资品种。资金量大时，可考虑投机与绩优等品种的组合。投资组合只是防御投资风险的手段，不是最终获取最大利益的目的。（2）合理布局。投资者进行分散投资，要注意所分散投资的品种之间的相关性越弱越好，否则就达不到风险分散的目的。因为同一类品种或相关性强的股票往往会同涨同跌。投资组合中的“弱相关性”问题有几个原则：一是“分散投资资金单位”。对任意选出的60种股票的“组合群”进行投资，其风险可将至11.9%左右。二是跨行业品种分散。如同时购进电子类、金融类、建筑类等多品种股票。三是跨地区品种分散。选择来自不同地区的上市公司的股票，增加投资品种对地区性发展政策的抗风险能力。四是跨时间选择投资时机。不要孤注一掷。五是跨市场分散。一部分资金在一级市场打新股，一部分资金在二级市场买股票。其实真正的投资组合多是跨证券品种的复杂组合！2.如何进行组合投资（3）回避风险。一是回避市场风险。市场风险来自各种因素，需要综合运用回避方法。首先，要掌握趋势。其次，搭配季节股。再次，选择买卖时机。二是防范经营风险。选择能保持收益持续增长、发展计划切实可行的企业当作股票投资对象，而和那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离。三是避开购买力风险。在通货膨胀期内，应留意市场上价格上涨幅度高的商品，从生产该类商品的企业中挑选出获利水平和能力高的企业来。当通货膨胀率异常高时，应把保值作为首要因素，如果能购买到保值产品的股票(如黄金开采公司、金银器制造公司等股票)，则可避开通货膨胀带来的购买力风险。四是