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国际金融学第二章外汇与外汇交易本章主要分三部分来讲授：第一节主要讲授外汇、汇率等相关的基本概念和原理；第二节主要了解外汇市场的概念、种类、功能及其结构等基本知识；第三节主要学习即期、远期等外汇交易业务的知识和技能。主要内容外汇与外汇交易外汇与汇率外汇市场外汇交易外汇的含义外汇的种类汇率及其标价方法汇率的分类外汇市场的含义及功能外汇市场的参与主体外汇市场均衡即期外汇交易远期外汇交易外汇套利交易外汇掉期交易外汇期货交易外汇期权交易外汇互换交易教学重点外汇的概念、汇率的标价法、买入汇率与卖出汇率、即期汇率与远期汇率、基本汇率与套算汇率；外汇市场的概念、功能、构成及外汇市场均衡；即期外汇交易、远期外汇交易、外汇套利交易、外汇掉期交易、外汇期货交易、外汇期权交易、外汇互换交易等外汇交易方式。外汇、汇率等基本概念外汇市场功能及外汇市场均衡外汇交易方式教学难点一、外汇的含义二、外汇的种类三、汇率及其标价方法四、汇率的分类第一节外汇与汇率一、外汇的含义外汇（foreignexchange）是国际汇兑的简称。(一)动态定义指国际间为清偿债权债务，将一国货币兑换成另一国货币的过程。(二)静态定义指国际间为清偿债权债务进行的汇兑活动所凭借的手段或工具，即用于国际汇兑活动的支付手段和支付工具。国际金融学主要研究静态含义的外汇，其又有广义与狭义之分。1.广义的静态外汇泛指一国拥有的以外国货币表示的资产或证券，如以外国货币表示的纸币和铸币、存款凭证、定期存款、股票、政府公债、国库券、公司债券和息票等。中国《外汇管理条例》中规定外汇的具体范围包括：①外国货币，包括纸币、铸币；②外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；③外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；④特别提款权（SDR）；⑤其他外汇资产。2.狭义的静态外汇指以外国货币为载体的一般等价物，或以外国货币表示的、用于清偿国际间债权债务的支付手段，其主体是在国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据。(三)外汇应具备的条件1.普遍接受性在国际经济往来中被各国普遍接受和使用。2.可偿付性外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付。3.自由兑换性必须能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。国际货币基金组织按照货币的可兑换程度，把各国货币大体分类为：可兑换货币（convertiblecurrency）、有限制的可兑换货币（restrictedconvertiblecurrency）、不可兑换货币（non-convertiblecurrency）。严格意义上的外汇应是可兑换货币。外汇动态意义上的外汇静态意义上的外汇国际汇兑广义上说狭义上说外国货币存款凭证定期存款股票政府公债国库券公司债券和息票国外银行的外币存款，以及包括银行汇票、支票等在内的外币票据二、外汇的种类依据外汇的来源、兑换条件、交割期限的不同，可对外汇作如下分类：1.来源不同贸易外汇：通过贸易出口而取得的外汇。非贸易外汇：通过对外提供服务（劳务、运输、保险、旅游等）、投资（利息、股息、利润等）和侨汇等方式取得的外汇。2.是否可自由兑换自由外汇：不须经过货币发行国批准就可随时兑换成其他国家货币的支付手段。记帐外汇：必须经过货币发行国的同意，才能兑换成其他国家货币的支付手段。3.交割期限不同即期外汇：外汇买卖成交后，在2个营业日内办理交割的外汇，又称为现汇。远期外汇：外汇买卖双方按照约定，在未来某一日期办理交割的外汇，又称为期汇。三、汇率及其标价方法（一）汇率汇率是指一种货币与另一种货币的交换比例。广义上讲，汇率是两国货币的相对价格，即以一种货币表示的另一种货币的价格。Krugman由于两种货币的相对价格可用这两种货币互为表示，即以本国货币表示外国货币的价格，或以外国货币表示本国货币的价格，因此汇率有两种不同的标价方法。汇率的标价方法直接标价间接标价（二）汇率的标价方法1.直接标价法（directquotationsystem）以若干单位的本国货币来表示一定单位的外国货币的标价方法。在直接标价法下，当一定单位的外国货币折算的本国货币的数额增大时，说明外国货币币值上升，本国货币币值下降，称为外币升值，或本币贬值。反之，当一定单位的外国货币折算成本国货币的数额减少时，称为外币贬值，或本币升值。目前，世界上除了美国和英国外，一般采用直接标价法。2.间接标价法（indirectquotationsystem）以若干单位的外国货币来表示一定单位本国货币的标价方法。在间接标价法下，当一定单位的本国货币折算的外国货币的数额增大时，说明本国货币币值上升，外国货币币值下降，称为本币升值，或外币贬值。反之，则称为本币贬值，或外币升值。目前，世界上只有美国和英国采用间接标价法。四、汇率的分类基础汇率与套算汇率买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率即期汇率与远期汇率汇率种类电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率名义汇率和实际汇率名义有效汇率和实际有效汇率实际操作汇率一般来说，汇率可简单地分成两大类：一是由政府制定的官方汇率；二是由外汇市场供求因素决定的市场汇率，也称汇价。从外汇交易的角度看，汇率还有以下六种分类：（一）基础汇率和套算汇率基础汇率（basicexchangerate）是指一国所制定的本国货币与基准货币之间的汇率。一国在对外提供自己的外汇报价时，应首先挑选出具有代表性的某一外国货币（关键货币或代表货币），然后计算本国货币与该外国货币的汇率，由此形成的汇率即为基础汇率（又可称为中心汇率或关键汇率），该汇率是本币与其它各种货币之间汇率套算的基础。套算汇率（crossexchangerate）是指在基础汇率的基础上套算出的本币与非关键货币之间的汇率。如果本币与美元之间的汇率是基础汇率，那么本币与非美元货币之间的汇率即为套算汇率。举例：2003年4月15日，美元对人民币的汇率为$100＝RMB826.50，美元对港元的汇率为$1＝KH$7.7964，则在这两个基础汇率的基础上可以套算出港元对人民币的汇率为KH$100＝RMB106.01（RMB826.50＝KH$779.64，KH$100＝RMB826.50/779.64×100＝RMB106.01）。（二）买入汇率、卖出汇率、中间汇率和现钞汇率买入汇率（thebidexchangerate）和卖出汇率（theofferexchangerate）是银行买卖外汇的汇率报价。买入汇率（也称买入价）是银行从同业或客户手中买入外汇所支付的汇率，而卖出汇率（也称卖出价）是银行向同业或客户出售外汇时所索取的汇率。买入汇率和卖出汇率的平均数称为中间汇率（也称中间价）。现钞汇率（banknotesexchangerate）是指银行买卖外国现钞的价格。外汇银行所报出的两个汇价中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，数值较小的为外汇银行买入汇率，数值较大的为外汇银行的卖出汇率。而在间接标价法下，数值较大的为外汇银行的买入汇率，数值较小的为外汇银行的卖出汇率。举例：2003年4月15日，纽约外汇市场报出的英镑对美元的汇率为￡1=$1.5705/1.5735，前者（1.5705）为外汇银行从客户手中买入1英镑外汇所支付的美元数额，为买入汇率；后者（1.5735）为外汇银行出售1英镑外汇所收取的美元数额，为卖出汇率。两者的差额0.0030美元是外汇银行从事外汇交易的收益。2003年4月15日，纽约外汇市场美元对瑞士法郎的汇率为$1=SFr1.3880/1.3910，前者（1/1.3880）是外汇银行卖出瑞士法郎的美元价格，为卖出汇率；后者（1/1.3910）是外汇银行买入瑞士法郎的美元价格，为买入汇率。（三）电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率电汇汇率（telegraphictransferexchangerate,T/Trate）也称电汇价，是买卖外汇时以电汇方式支付外汇所使用的汇率。信汇汇率（mailtransferexchangerate，M/Trate）也称信汇价，是买卖外汇时以信汇方式支付外汇所使用的汇率。票汇汇率（demanddraftexchangerate，D／Drate）也称票汇价，是买卖外汇时以票汇方式支付外汇所使用的汇率。（四）即期汇率和远期汇率即期汇率（spotexchangerate），也称现汇汇率，是指交易双方成交后，在2个营业日内办理交割所使用的汇率。远期汇率（forwardexchangerate），也称期汇汇率，是指买卖双方成交时，约定在未来某一日期进行交割时所使用的汇率。当远期汇率高于即期汇率时，称为升水（premium）；当远期汇率低于即期汇率时，称为贴水（discount）；当远期汇率和即期汇率相等时，称为平价（par）。在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率＋升水或者即期汇率－贴水。在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率－升水或者即期汇率＋贴水。举例：某日香港外汇市场外汇报价，美元的即期汇率为$1＝HK$7.7964，3个月美元升水300点，6个月美元贴水270点。则3个月期美元汇率为$1=HK$（7.7964＋0.0300）＝HK$7.8264，6个月期美元汇率为$1＝HK$（7.7964－0.0270）＝HK$7.7694。在伦敦外汇市场上，美元的即期汇率为￡1＝$1.5705，3个月美元升水450点，6个月美元贴水200点，则3个月期美元汇率￡1＝$（1.5705－0.0450）＝$1.5255，6个月期美元汇率￡1＝$（1.5705＋0.0200）＝$1.5905。（五）名义汇率和实际汇率名义汇率（nominalexchangerate）一般指汇率的市场标价，即外汇牌价公布的汇率。它表示一单位的某种货币名义上兑换多少单位的另一种货币。实际汇率（realexchangerate）是用两国价格水平、财政补贴或税收减免率对名义汇率加以调整后的汇率。1.利用消费物价指数计算出的实际汇率(2.1)/1/nfndfdEPEPRERPPRER//ntdtdEPPPP2.利用本国贸易商品的国际市场价格指数计算的实际汇率(2.2)3.利用工资增长指数计算的实际汇率(2.3)/nfdREREWW4.根据关税进行相应调整的公式(2.4)(2.5)xd(1)/nxfREREtPPmd(1)/nmfREREtPP（六）名义有效汇率和实际有效汇率名义有效汇率（effectivenominalexchangerate）指一国货币与其各个贸易伙伴国货币的双边名义汇率（bilateralnominalexchangerate）的加权平均数，最常见的权数选择是贸易比重，即各贸易伙伴国在本国进出口贸易中所占的份额。因而，名义有效汇率又经常被称为贸易加权汇率（tradeweightedexchangerate）。(2.6)iiEEREq如果将现期有效汇率与某一基期的有效汇率进行比较，可得到有效汇率指数：（2.7）如果将名义有效汇率指数按物价指数进行调整，可得到实际有效汇率指数，公式为：（2.8）*iieereq*/fdeereerPP在外汇市场上，各种外国货币汇率的变动趋势往往是不一致的，当一国货币对某种外汇的汇率上升时，它对另一种外币的汇率却可能下降，或虽然同为上升或下降但幅度却有所不同。在这种情况下，仅仅考察本国货币与某一种外币的汇率变动并不能十分准确地把握本国货币汇率的变动趋势，实际有效汇率及有效汇率指数的计算可弥补这一缺陷。第二节外汇市场一、外汇市场的含义及功能二、外汇市场的参与主体三、外汇市场均衡一、外汇市场的含义及功能（一）外汇市场的含义从事外汇买卖或兑换的交易场所，或是各种不同货币彼此进行交换的场所，是金融市场的重要组成部分。国内外汇市场：本币与外币之间的相互买卖；国际外汇市场：不同币种的外汇之间的相互交易。（二）外汇市场的主要功能1、外汇买卖的中介如同其它商品市场一样，外汇市场为外汇这一特殊商品提供了一个集中的交易场所。外汇市场为外汇交易的双方寻找交易对象和发现交易价格节约了交易成本，提高了外汇市场的交