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1资本运营理论与实务第二版2004夏乐书姜强宋爱玲李琳112第11章企业分立与出售11.1企业分立11.2企业出售11.3国有小企业出售11企业分立与出售【教学目标】通过本章的学习应能够：1.了解企业分立的类型、特点、原因和程序；2.熟悉企业分立的重大财务事项；3.熟悉企业出售的动因和类型；4.掌握出售与兼并、分立的异同；5.熟悉国有企业出售的范围、原则和产权管理；6.了解小企业出售中的问题。3第1节企业分立11.1企业分立11企业分立与出售通过实行股份制、企业兼并、收购和组建企业集团，能有力地促使资本迅速集中，企业生产经营规模不断扩大，经济效益进一步提高。但这并不是说企业越大越好，在实践中，有些企业由于多种原因须适当分立。一、企业分立的含义企业分立是指一个企业分成两个或两个以上企业的经济行为。企业分立的方式含义特点具体运用模式适用按照分立后原企业是否存续划分新设分立(也称分解分立、解散分立)是企业将其全部财产和其他生产要素分割后，分别归入两个或两个以上的企业的经济行为。分立后，原企业不复存在，丧失法人资格，新设立的企业依法登记后，成为独立法人，仍然属于原所有者。原企业分立前的全部债权债务由新设企业按所达成的协议分担。整体改组非生产经营系统数量较多，而且盈利水平较低，甚至亏损的企业。派生分立(也称分支分立、存续分立)是指企业以其部分财产和其他生产要素另设立一个或更多新的独立企业的经济行为。分立后，原企业存续，保留法人资格，新企业依法进行工商登记后也取得法人资格。原企业的债权债务可由原企业与新企业按达成的协议分担，也可由原企业独立承担。整体改组企业集团、非生产经营系统数量多且盈利水平低的企业及地方性大企业。部分改组集团企业且集团企业中的生产性企业界限较为清楚。4第1节企业分立11.1企业分立11企业分立与出售二、企业分立的特点1．分立是单个企业的行为，不牵涉到别的企业，它只须本企业的主管机关或股东作出决议即可。2．企业分立是把一个企业分成两个或两个以上的企业，分立后的企业是独立法人，而不是企业内部的一个分支机构。原企业与分立后的企业是母子公司关系，而不是总公司与分公司的关系。3．企业分立必须依照法定程序，按照法定要求进行，否则分立无效，属违法行为。4．公司分立后的存续形式可以分别对待。有限责任公司分立后，新成立的公司仍为有限责任公司，股份有限公司分立后，新成立的公司可以是股份有限公司，也可以是有限责任公司。5第1节企业分立11.1企业分立11企业分立与出售三、企业分立的原因企业分立的原因多种多样的，归纳起来，主要有以下几种：1．通过消除“负协同效应”来提高企业的价值；2．满足企业适应经营环境变化的需要，提高运营效率；3．满足企业扩张的需要；4．帮助企业纠正一项错误的兼并；5．作为企业反兼并与反收购的一项策略；6．使企业避免反垄断诉讼；7．增进股东的利益。6第1节企业分立11.1企业分立11企业分立与出售四、企业分立的程序1.董事会提出方案2.股东会作出分立决定3.签订分立合同4.编制资产负债表及财产清单5.进行公告6.办理工商登记7第1节企业分立11.1企业分立11企业分立与出售五、企业分立的重大财务事项企业分立与否，以及分立后成功与否都与企业事前的财务决策及分立过程中的财务问题处理密切相关。主要的财务事项包括：(一)财务可行性分析企业分立后只有创造比分立前更多的利润，分立才具有经济上的可行性。在进行可行性研究时，应侧重收益预测。具体可采用净现值法，即将分立后各企业未来若干年净收益的预测值按某一折现率(如社会平均报酬率)进行折现，求出其合计数，再同企业在非分立状态时未来若干年净收益预测值的折现值之和相比较，若前者大于后者，分立是可行的，否则分立不可行。(二)所有者权益的处理企业应向所有者出具出资证明或股权证、股票等。(三)资产的分割和评估企业分立需要就资产分割情况签署协议，且为明确所有者权益，对变动的资产应严格进行资产评估工作。(四)债务的负担与偿还企业分立前的债务是分立时需要慎重处理的问题，除非取得债权人的同意，否则在还清债务前企业不得分立。有关各方在签署分立协议时，均须将债务分配情况在协议中明确载明并通知债权人。8第2节企业出售11企业分立与出售一、企业出售的含义企业出售，是指企业所有者将其现有的某些子公司、部门、产品生产线、各种资产甚至整个企业的产权通过买卖活动向其他经营主体流动转让的一种经济行为。企业出售是企业的财产所有权及其派生的占有权、使用权、收益权和处分权等各项权能的全部有偿转移的法律行为，是一种最彻底的产权转让方式。二、企业出售的意义（一）有利于优化我国的所有制结构通过市场进行产权出售，必然打破单一的国家所有产权制度，有利于改变不合理的所有制结构，可促进所有制结构的优化和经济的繁荣。（二）有利于盘活存量资产，促进生产要素的合理流动在我国市场底层储存着数千亿元的闲置固定资产，将其拿到产权市场上进行出售，流向有效益、有效率、有发展潜力的产业和企业，将提高资产的利用效率，增加资本效益，并能在一定程度上解决了增量投资资金不足的困难。（三）有利于我国经济结构的调整我国经济结构不合理表现在产业结构、产品结构、区域结构、企业组织结构等方面的结构失调上。在增量调整有很大困难的现实情况下，企业出售方式作为存量调整的一种方式，是使闲置资产退出经营领域的一种最直截了当的方式，并可以方便地将退出的国有资本转移到更有价值的用途上去，在解决经济结构问题中具有很大潜力。11.1企业分立11.2企业出售9第2节企业出售11企业分立与出售三、企业出售的动因分析从西方国家的实践来看，企业出售可能出于以下几方面原因的考虑：1．改变公司的市场形象，提高公司股票的市场价值；ESMARK公司2．满足公司的现金需求；大陆伊利诺斯公司3．满足经营环境和公司战略目标改变的需要；GOULD公司4．甩掉经营亏损业务的包袱；IBM5．政府根据反托拉斯法强制公司出售一部分资产或业务。ATT公司11.1企业分立11.2企业出售10第2节企业出售11企业分立与出售四、企业出售的类型企业出售从不同的角度考察，可分为多种类型：11.1企业分立11.2企业出售11第2节企业出售11企业分立与出售四、出售与兼并、分立的联系与区别(一)出售与兼并的联系与区别1.联系在于：两者都是资产存量调整的方式，以产权转让为内容。有些情况下，兼并与出售可能是一件事情的两个方面，如破产式出售中，就是先对债务沉重的企业按法律程序进行破产清理，解除其包袱，再由兼并企业收购其资产，这不仅是一般的资产买卖行为，而且双方须签订协议，受协议的制约。2.区别在于：11.1企业分立11.2企业出售项目产权转让的对象成交的形式成立后的义务兼并兼并方是企业或单位，兼并方与被兼并方将作为一个整体进行经营。财产一经评估作价，协商成交，一般不作变动。兼并后，兼并企业一般要对被兼并企业的债务、职工安排等承担义务。出售购买方可以是企业或个人。成交价是通过公开竞争拍板，可根据财产评估底价上下浮动，双方不须签订协议。出售企业一般不承担债务、职工安排等义务。12第2节企业出售11企业分立与出售四、出售与兼并、分立的联系与区别(二)出售与分立的联系与区别1.联系在于：出售与分立都是企业资产剥离的方式，都能导致单个企业经营规模的缩小。2.区别在于：11.1企业分立11.2企业出售项目是否涉及产权变动对企业规模的影响对企业存在的影响分立不涉及他方利益，是所有者将资产在自身范围内的重新配置，不发生产权的变动。是在单个企业生产规模缩小的基础上实现了所有者整个生产规模的扩张，是一种变相的资本扩张。分立是新企业诞生的一种方式。出售是一种产权转让行为，与另外的一方或多方发生了联系，最终使转让事物的所有权属发生改变。一般意味着企业经营规模的缩小。整体产权出售会导致一个企业在整体上消亡。13第3节国有小企业出售11.1企业分立11.2企业出售11.3国有小企业出售11企业分立与出售从我国整个国家的总体状况看，国有经济占有面太宽，过于分散，同时国家在基础设施、基础建设方面又严重不足。通过出售部分国有企业，收回资金，重新投入到基础设施方面，是国家的一项长期战略，这对于整个产业结构的调整、国有资产的管理、生产要素的合理流动等都具有重要意义。一、小企业出售的范围我国国有企业的出售目前还主要应限定在国有小型工业或商业企业中。目前出售的重点范围和对象是：1．资不抵债和接近破产的企业；2．长期经营不善，连续多年亏损或微利的企业；3．为了优化结构，政府认为须要出售的工业或商业企业。值得注意的是，已经实行承包或租赁的企业，一般应在承包或租赁期满后再行出售产权；对经营不善或确有必要出售的承包或租赁企业，应按法律程序先中止承包或租赁合同，再进行出售。14第3节国有小企业出售11.1企业分立11.2企业出售11.3国有小企业出售11企业分立与出售二、小企业出售的原则小型国有企业的产权出售，涉及到国有资产所有者权益，为了确保国有资产保值和增值，防止国有资产流失，在进行国有企业产权出售时应遵循以下原则：1．以国家法律、法规为依据，体现充分利用和合理使用国有资产的原则；2．出售必须保证国有资产不受损失，防止损害职工的合法权益；3．对被出售企业的资产(包括无形资产)要认真进行清查评估；4．合理确定出售底盘价格。具体如下，(1)要保证国家财产不受损失，防止贱价甩卖和泄露底价；(2)底盘价格的确定应简便易行、公平合理；(3)成交价格要在公开竞争中形成，禁止私下交易。15第3节国有小企业出售11.1企业分立11.2企业出售11.3国有小企业出售11企业分立与出售三、小企业出售的程序16第3节国有小企业出售11.1企业分立11.2企业出售11.3国有小企业出售11企业分立与出售四、小企业出售的产权管理对交易市场的管理对企业出售的产权管理国有资产出售的管理1.组建交易市场和负责交易的各种服务机构；2.制订所辖交易市场的管理法规和制度；3.维护交易市场的正常秩序。1.审批企业单位的出售申请报告国内企业单位的国有资产出售，通常须事先报经国有资产管理部门或由其授权管理的部门审批，尚未设立国有资产管理机构的由财政部门审批。2.组织资产评估评估价格可按照成本法、市场法或收入法来合理确定，但须经国有资产管理部门予以确认，经确认的评估价值作为资产出售的底价。3.购买其他企业产权的资金来源集体企业、私营企业、外资企业及个人等购买国有企业产权，用其所有的资金来购买；国有企业购买其他国有企业的可用（1）企业留用利润（2）在保证满足更新改造需要的前提下，可支配的折旧基金（3）计划内固定资产投资贷款（4）企业通过有关部门批准发行债券、股票等筹集到的资金（5）其他经国有资产所有权专职管理部门同意用于投资的资金4.出售后资产归属一般遵循谁购买谁所有的原则，但自然资源性国有资产只是对其使用权、经营权或开采权进行拍卖，所有权不得转让。17第3节国有小企业出售11.1企业分立11.2企业出售11.3国有小企业出售11企业分立与出售五、小企业出售面临的几个问题1.目前具有实力的非国有经济主体为数尚少，特别是我国地域辽阔，中小企业量大面广，非国有经济主体在短期内无力消化。因此，出售国有小企业的愿望也不容易实现，所以，在出售国有小企业问题上，各地区必须慎重对待，不可随意地、无限制地、一味地讲求出售，要引导企业进行其他形式改制，改革、改组、改造和加强管理结合起来，走小而专、小而精、小而特的路子。2.我国对企业筹集资金的渠道尚有一定的限制，一般企业难以募集到足够的资金来购买。3.出售过程中面临着涉及到职工和公众切身利益的若干实际问题，必须谨慎对待。特别是：(1)对于出售价格问题，国有资产管理部门加强对出售过程的监管，防止贱价甩卖和泄露底价，尽量使出售价格公平合理，既不损害国家的利益，也要使受让者能够接受。有条件的要采取公开竞标的方法，禁止私下交易。(2)应妥善处理被出售企业职工的安置问题，在确定底盘价格时充分考虑；(3)国有小企业改革要着眼于企业的长远发展，要求各地、各行业根据企业的具体情况，坚持因地制宜、因企业制宜的原